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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
胡晓
企业积累金融化具有存量资源再配置和增量资源效应,从而影响产业结构。笔者构建三部门小国开放经济结构模型考察了企业积累金融化对产业结构的影响机制,并利用美国的数据进行了实证检验。研究结果表明企业积累金融化通过改变要素资源在金融业部门与非金融业部门之间、在不同的要素相对密集程度产业部门之间、在可贸易与不可贸易产业部门之间的配置以及企业积累金融化的资本形成效应和虚拟化效应,影响制造业部门、服务业部门和金融业部门之间的比例结构以及制造业内部劳动密集型行业和资本密集型行业之间的比例结构。本研究及结论深化了对金融发展与实体经济关系的认识,能够为美国等发达国家的产业结构空心化问题提供理论解释,对于推动我国产业结构转型、金融体制改革以及应对中美结构性失衡等方面具有重要的政策性启示。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
孙平
文章建立了包含金融资产和房地产持有、债务水平以及股东价值导向在内的非金融企业金融化资本积累效应模型,并利用2009-2017年我国上市公司数据,实证检验了各变量对企业资本积累的影响。结果表明:非金融企业金融资产持有水平和股东价值导向对资本积累没有显著影响,但企业房地产持有水平和负债比重对资本积累的影响显著为负。据此,应继续着力破解房地产虚拟资本化难题,扭转企业投资房地产对资本积累的负面作用,同时深入推进企业去杠杆攻坚战,实现企业债务融资对资本积累的促进作用。
关键词：
非金融企业 金融化 脱实向虚
[期刊] 政治经济学评论
[作者]
郝芮琳 黄宝竹
金融化反映了信用货币体系下金融资本积累与现实资本积累相背离的趋势，在我国主要表现为信贷扩张与实体经济增长背离和实体利润越来越多地分配至金融机构。基于马克思主义信用、就业理论的分析表明，在就业总量上，金融化会抑制现实资本积累，导致可变资本规模收缩并且单位可变资本对劳动力的需求下降，就业整体下滑。在就业结构上，金融化带来的金融资本积累使金融业就业经历了从扩张到饱和与高技能化的过程，实体行业则由于现实资本积累的停滞而劳动力需求大幅缩减，同时，其行业工资由于劳动者的激烈竞争而下降，大量高技能人才流向金融业；在实体行业中，新兴行业在金融资本的估值逻辑下受影响较小，传统行业就业则下滑较为严重；金融化对私营企业就业的抑制作用强于国有企业。基于2008—2021年省级细分行业面板数据的经验研究验证了上述分析。当前的稳就业政策应充分发挥社会主义制度的优越性，引导金融资本与现实资本共同积累，着力稳定传统行业和私营企业就业以弱化前期的负向影响，防范高技能劳动力“脱实向虚”。
关键词：
金融化 马克思主义 资本积累 就业
[期刊] 金融与经济
[作者]
张卫东 石大千
产业结构的变动源于要素的积累变化,而金融发展对要素积累具有明显作用。本文通过构建要素积累模型,利用省级面板数据实证检验了金融发展、要素积累与产业结构的关系。结论表明,金融发展通过全要素生产率和各个产业资本和劳动的积累,对第一、二产业产生负向影响,且对第一产业的负向影响大于第二产业,对第三产业产生积极影响,存在明显的"产业替代效应"。但是,影响产业结构的决定因素是要素的原始积累能力,金融发展只是起到推动作用。并且,金融作用的发挥受到经济发展水平的制约,经济发展水平的差异使得金融发展与产业结构之间存在"门槛效应",呈现出"U"型结构。
[期刊] 当代经济研究
[作者]
陈享光
金融化是与货币化、货币资本化和资本虚拟化相联系的一种经济现象，伴随金融化的发展，人们日益以货币或货币资本和虚拟资本的形式进行资本和收入的占有与积累。与金融化发展相适应，产业资本主导的积累模式逐渐为金融资本主导的积累模式所取代，这对宏观经济造成多方面的影响，特别是过度金融化导致的金融资本的过度积累，不仅造成积累过程的断层和矛盾的累积，而且造成发展的陷阱，作为发展中国家，中国要警惕金融化和金融资本积累造成的陷阱。
[期刊] 经济问题
[作者]
程婧 陶益清 臧日宏
利用2013—2021年我国A股民营企业的数据，实证检验了控制权转移对企业金融化的影响。研究发现：民营企业控制权转移到其他民营企业，可显著降低金融资产占比、提高货币资金占比，即对企业投机动机产生抑制作用、对“蓄水池”动机产生促进作用；东部地区、实际控制权大的民营企业，控制权转移对企业金融化的影响更加明显；两职合一民营企业的控制权转移对金融资产占比的抑制作用更加明显，两职分离民营企业的控制权转移对货币资金占比的促进作用更加明显；民营企业间的控制权转移可通过缓解委托代理问题、提高实体投资效率、整合产业链供应链渠道对企业金融化发挥作用；控制权转移对企业金融化的作用仅在短期有效，在长期作用并不明显。
关键词：
控制权转移 企业金融化 民营企业
[期刊] 金融与经济
[作者]
吴一丁 陈甜甜
本文利用2010～2018年A股上市公司的年度数据,通过建立多元回归模型,实证检验了现金流风险对企业金融化的影响。分析结果表明:总体上看,现金流风险显著抑制了非金融企业金融化,对非金融企业金融化趋势和规模都存在抑制作用。分行业发现,现金流风险对非金融企业金融化的抑制作用在竞争激烈的行业更为显著。另外,企业面临的融资约束程度的不同会导致现金流风险对企业金融化影响的不同,高融资约束企业现金流风险对企业金融化的抑制作用更强。本文的结果为企业金融化政策的有效制定提供了借鉴和启示。
[期刊] 金融论坛
[作者]
白雪莲 贺萌 张俊瑞
本文以2007-2018年中国A股上市公司为研究样本,从债权人的视角,考察企业金融化对债务融资成本的影响。研究发现,企业金融化导致债务融资成本增加,且这种影响主要源于企业配置的长期金融资产而非短期交易性金融资产。从作用机制上看,企业金融化提升了企业面临的经营风险,债权人要求更高的风险溢价导致债务融资成本增加;进一步研究发现,良好的内部控制能够缓解企业金融化对债务融资成本的负面影响。
关键词：
企业金融化 债务融资成本 内部控制
[期刊] 上海对外经贸大学学报
[作者]
陶云清 张金林
在实体经济增速放缓的高质量发展阶段，如何解读企业金融化加速现象值得深入探讨。本文基于中国社会信用体系建设的政策背景，采用2012～2019年中国地级及以上城市的A股上市公司数据，研究社会信用对企业金融化的影响和机制。研究结果表明，社会信用体系建设对企业金融化具有显著的正向影响，良好的信用环境加剧了企业金融化，这一结论在进行大量稳健性检验后仍然成立。机制检验表明，社会信用体系建设有利于缓解企业融资约束进而促进企业金融化。异质性分析表明，在非国有企业、制造业企业和制度环境较好地区的企业中，社会信用体系建设对企业金融化的影响更为显著。经济后果分析表明，位于社会信用体系建设试点地区的企业，金融化有效降低了经营风险。政府应扩大信用城市试点政策覆盖范围，在推进社会信用体系建设的同时，也要因地施策考虑企业所有制、行业、地区等差异，以更好地对接社会信用体系建设产生的积极作用。企业要在社会信用体系建设背景下对实体经济投资和金融资产配置进行合理分配，兼顾促进实体经济发展和实现企业利润的双重目标。
关键词：
社会信用 融资约束 企业金融化 经营风险
[期刊] 当代经济研究
[作者]
王松
大卫·哈维的城市地租理论为理解房地产金融化的内生性及其背后的地租与土地所有权作用,提供了一种供给侧的分析视角。该理论系统诠释了马克思、恩格斯对城市地租的基本判断,指明房地产金融化积累是通过营造建成环境、刺激需求竞争、加强供给阶级垄断,从而创造并占有更多城市地租,并将其转化为利润。哈维区分了带来城市地租的资本循环与收入循环,揭示出房地产金融化积累的实质是对社会价值的再分配。这种价值转移是对劳动者财富的掠夺,加重了剥削;不仅可能引发金融危机,甚至还会进一步演变为经济社会危机。从中汲取理论启示,应当结合需求侧状况,着力推进房地产业供给侧结构性改革,才能防止我国房地产过度金融化,促进房地产业和经济社会的健康发展。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
黄大禹 谢获宝 邹梦婷
现有关于数字化转型的研究多聚焦于经济后果,鲜有关于企业数字化转型影响因素的研究。本文基于中国上市企业2008-2019年数据,借助爬虫技术归集企业年报中的“数字化转型”关键词,刻画出企业数字化转型强度,并基于中介效应模型实证检验金融化对企业数字化转型的影响渠道机制。研究发现,企业金融化会对企业的财务行为、融资状况、生产投入和创新产出产生显著不利影响,进而抑制数字化转型。上述结论经过多重稳健性检验及内生性处理后依然成立。中国的数字经济与智能经济发展时间较短,其影响因素与作用机制有待深入研究。企业数字化转型是数智经济高质量发展的微观映射,本文对其可能的阻碍因素(金融化)进行细致剖析并详尽刻画二者之间发生作用的传导机制,以期导出科学结论,为政府制定有关数智经济政策提供理论依据,为企业投资决策与资产配置提供经济证据。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
朱杰
以2007～2017年间中国A股非金融保险类上市公司为样本,从上市公司信息披露违规的视角研究企业金融化行为可能引发的负面效应,研究发现,随着上市公司金融化程度的提高,公司信息披露违规发生的可能性以及信息披露违规次数也会随之增加,表明金融化企业具有较高的市场套利与财务舞弊动机。机制检验发现,企业金融化加剧了公司业绩波动性,挤出了公司实物资本投资,并在一定程度上诱发了大股东与管理层对公司财务资源的"掏空"动机,进而增强了公司信息披露违规倾向。进一步研究发现,当公司融资约束较低、盈余质量较低以及审计质量较低时,企业金融化与上市公司信息披露违规行为之间的正相关关系更加显著,一方面验证了非金融企业持有金融资产的资本逐利动机,另一方面验证了良好的外部监督环境在抑制金融化企业信息披露违规行为方面的积极影响。因此,政府监管部门应当加强金融管制,严格打击金融资产频繁交易、违规套利行为,同时加强对非金融企业金融资产投资的信息监管。
关键词：
企业金融化 市场套利 信息披露
[期刊] 金融论坛
[作者]
顾海峰 高水文
本文基于2008-2018年中国A股上市公司数据,对经济政策不确定性对企业金融化的影响及其作用机制进行实证分析。研究表明:经济政策不确定性对企业金融化具有抑制作用,且抑制作用在非国有、低市盈率、高竞争地位、高市场化程度地区、低盈余管理程度、成长期企业中更为显著。高管权力提高会加剧代理问题,宽松货币政策会加剧投资扩张,由此减弱了经济政策不确定性对企业金融化的抑制作用。经济政策不确定性提高会加大企业风险承担与融资约束,在风险效应与资本效应双重约束下,企业将缩减金融资产配置规模而降低金融化程度。
[期刊] 南方金融
[作者]
李卫兵 王利霞
减税降费是增强经济社会发展后劲、支持实体企业发展的重要举措,对企业经营策略有着重要影响。作为一项重要的结构性减税政策,"营改增"可能通过两个方向相反的机制影响企业金融化,即增加企业经营性投资而抑制企业金融化的替代效应,以及缓解融资约束而增加金融资产配置的富余效应。本文基于我国 "营改增"改革这一准自然实验,实证分析减税降费对企业金融化的影响机制及程度,结果表明:第一,"营改增"对企业金融化具有显著的抑制效应;第二,"营改增"主要通过刺激企业经营性投资的替代效应对企业金融化产生抑制作用,但并未显著缓解企业的融资约束和提升企业的市场价值;第三,"营改增"对民营企业的影响强于国有企业,且对企业金融化的抑制效应主要存在于存贷比较高的地区。上述研究结论表明,减税降费政策除了可直接降低企业税费负担外,对抑制企业金融化、促进实体经济发展也有积极意义。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
白雪莲 贺萌 张俊瑞
本文以2007—2019年中国A股非金融上市公司为样本，从供应商视角研究了企业金融化对商业信用融资的影响。结果表明：企业金融化程度越高，从供应商处获取的商业信用越少，且相比于短期金融资产，企业配置长期金融资产对商业信用融资的负向影响更显著。机制检验表明：企业金融化会通过“财务风险机制”和“资源挤占机制”影响商业信用融资。进一步研究发现：在规模较大和市场地位较高的企业中，企业金融化对商业信用融资的负向影响得到缓解。本文为全面评价中国企业金融化的经济后果提供了新的研究视角，并从企业投资行为角度，为商业信用变化的影响因素及其内在逻辑提供了新的经验证据。
关键词：
企业金融化 商业信用 财务风险 市场地位
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