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[期刊] 软科学
[作者]
潘奇 李晶鑫
基于2010—2019年我国A股上市公司的面板数据,以技术创新为切入,分析并检验了企业社会责任对股价崩盘风险的影响路径。结果发现:企业履行社会责任可抑制股价崩盘风险,且这种抑制性以技术创新为中介发挥作用。进一步的实证还表明,以上技术创新的中介效应,在高市场化环境下更显著,在低市场化环境下不显著。
[期刊] 经济研究
[作者]
权小锋 吴世农 尹洪英
企业推行社会责任究竟体现管理层的＂自利工具＂还是股东的＂价值利器＂？这成为近年来财务学和管理学交叉研究的热点问题。本文结合中国资本市场的环境和制度背景，从非对称风险这一独特视角，系统分析与检验了企业社会责任影响股价崩盘风险的客观表现与传导路径。研究结果显示，企业社会责任与股价崩盘风险之间呈显著正向关系，表明中国上市公司推行社会责任的同时加剧了股价的崩盘风险，可见存在＂社会责任的崩盘效应＂；其次，截面分组发现社会责任的崩盘效应仅在强制披露和未进行第三方信息鉴证的公司存在；最后，路径检验发现企业社会责任的崩盘效应存在完全的投资路径、部分的信息路径，但不存在会计路径和税收路径。总之，本文验证了我国上．．．
[期刊] 财会通讯
[作者]
吕智杰
文章以2010—2019年我国A股上市公司数据为样本,从创新投入层面,讨论企业创新活动可能对股价崩盘风险带来的影响。结果表明:企业的创新投入会提高企业的股价崩盘风险。但企业的创新产出会弱化这样一种风险;同时本文分别考察内部控制质量、分析师关注程度差异对股价崩盘的调节作用,发现更好的内部治理和外部治理会抑制这样一种风险。
[期刊] 经济问题
[作者]
席龙胜 王岩
随着我国ESG信息披露制度不断完善，ESG信息披露质量将对股价崩盘风险产生重要影响，但是，目前鲜有文献研究ESG信息披露与股价崩盘风险之间的关系。以2009—2020年我国沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了企业ESG信息披露对股价崩盘风险的影响和作用机制。研究发现，企业ESG信息披露能够降低股价崩盘风险。机制检验表明，在“信息效应”下，ESG信息披露通过降低信息不对称程度缓解股价崩盘风险，在“投资者情绪效应”下，ESG信息披露通过平抑投资者情绪降低股价崩盘风险。异质性分析发现，ESG信息披露对股价崩盘风险的抑制作用在经国际四大会计师事务所审计、非国有企业以及分析师关注度较高的企业中表现更强。这一研究拓展了企业ESG信息披露的经济后果研究，对加强我国ESG信息披露制度建设具有重要实践意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
施先旺 刘会芹
文章实证检验了企业战略差异对股价崩盘风险的影响,研究发现企业战略差异越大,其股价崩盘风险越高。进一步研究中对战略差异影响股价崩盘风险的作用机制和治理机制进行了探讨,发现战略差异可以通过信息路径(信息不透明度)和会计路径(盈余管理)对股价崩盘风险产生影响,而较高的审计质量以及信息披露评级可以有效缓解战略差异导致的股价崩盘风险。研究结论具有重要的理论和实践意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
彭晓洁 张建翔 庄志鹏
数字经济时代，越来越多的企业开始数字化转型，但数字化转型对资本市场的影响尚需探索。基于此，选取2012—2021年沪深A股上市公司数据为研究样本，探寻企业数字化与股价崩盘风险两者间的关系。研究发现：企业数字化与股价崩盘风险呈显著负相关，即企业进行数字化变革会降低企业股价崩盘的风险。在产权异质性分析下，国有企业数字化更加显著降低股价崩盘风险。进一步研究发现，企业数字化可以通过提高内部控制质量与降低企业盈余管理程度来达到降低股价崩盘风险目的。研究结论有助于理解企业数字化对股价崩盘风险的影响机制，不仅为企业数字化提供了有益建议，而且有利于资本市场的建设与发展。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
白旻 王仁祥
以我国2009—2016年沪深上市公司数据为样本,探究了股价崩盘风险、信息环境对企业现金调整的影响。研究发现:股价崩盘风险越大,企业现金调整速度越快,且这种正相关关系对于分析师跟踪数量较少、机构投资者持股比例少的企业而言更为显著。进一步考察股权性质在企业现金调整速度中的影响,发现国有企业与民营企业面对股价崩盘风险的现金调整速度并不具有显著差异,但是对于民营企业而言,更多的分析师跟踪和机构投资者持股将显著降低企业应对股价崩盘风险的现金调整速度,信息环境对于国有企业的作用并不显著。
[期刊] 金融研究
[作者]
江轩宇 许年行
实体经济的过热投资是否会导致股市出现＂泡沫＂进而引发股市的暴跌风险是当前学术界和实务界关注的一个焦点问题。本文以２００４－２０１３年Ａ股上市公司为样本，从微观层面考察企业过度投资对股价崩盘风险的影响，并从＂代理理论＂和＂管理者过度自信＂两种视角分析其背后的作用机理。研究结果表明：（１）企业过度投资显著加剧了股价未来的崩盘风险；（２）股东与经理人之间的代理冲突而非管理者过度自信是导致二者正相关的主要原因；（３）进一步的研究发现，企业过度投资对未来股价崩盘风险的影响具有长期性，且其对股价未来的暴涨不具有预测能力。本文的研究结论不仅丰富了股价崩盘风险、过度投资等相关领域的文献，对于如何抑制实体经济投．．．
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘宝华 罗宏 周微 杨行
本文以我国２０００－２０１４年沪深两市Ａ股、非金融行业上市公司为样本，实证考察地区社会信任水平和股价崩盘风险的内在联系，以及正式制度如何影响这种内在联系。研究发现，上市公司所在地区社会信任水平越高，公司股价在未来崩盘的风险越小。这说明社会信任作为一种非正式制度，抑制了管理层隐藏坏消息的机会主义行为。进一步的研究发现，信任对股价崩盘风险的抑制作用仅在市场化程度较高和法律环境较好的地区存在。本研究不仅从学理上揭示了非正式制度、正式制度如何影响股价崩盘风险，而且为监管部门如何通过制度建设促进金融市场稳定提供了决策参考。
关键词：
股价崩盘风险 社会信任 隐藏信息
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
黄萍萍 李四海
以2006—2017年披露社会责任报告的所有A股上市公司为研究对象,实证检验了社会责任报告的语调对股价崩盘风险的影响。实证结果显示,社会责任报告的净正面语调与股价崩盘风险呈显著正相关关系,具体表现为通过正面语调离差策略来隐匿企业的负面信息。进一步分析发现,当企业的信息不对称程度较高,企业自愿披露社会责任报告时,其社会责任报告净正面语调与未来股价崩盘风险呈显著正相关关系,而管理层隐匿坏消息的动机是出于缓解企业的融资约束问题。研究在丰富社会责任信息披露和股价崩盘风险相关领域研究的同时,对上市公司、投资者和监管部门也有重要的启示作用。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李佳意 方壮志
以2010—2017年中国A股上市公司为样本,应用固定效应模型检验了企业研发创新对股价崩盘风险的影响,并从"委托—代理人问题"和"投资者有限关注"两方面对其传导机制进行了检验。研究发现:研发投入与公司未来股价崩盘风险存在显著正相关关系;高创新型的专利与公司未来股价崩盘风险存在显著正相关关系。进一步对其传导机制探究发现,高额的研发投入一旦失败将产生负面信息,而当高管自利行为严重或投资者非理性追捧时,公司内部与市场外部的信息不对称提高,负面消息积累,与早先有关研究提出的"捂盘理论"相符,而当负面消息最终释放,股价出现快速下跌。结论表明,加强公司内部控制监督,防范市场投资者对研发成果的非理性炒作,能够有效缓解研发不确定性带来的负面影响。
[期刊] 财会月刊
[作者]
侯婧 朱莲美
以2009—2019年创业板上市公司为样本，以异质性动机为视角，系统分析风险投资不同进入和退出时机对股价崩盘风险的差异化影响及其作用机理。研究发现：对于进入时机而言，早期进入的风险投资显著降低了被投资企业的股价崩盘风险，后期进入的风险投资在一定程度上加剧了股价崩盘风险，说明早期进入的风险投资的“增值”和“监管”动机更明显，而后期进入的风险投资的“逐名”动机更强；对于退出时机而言，孵化风险投资退出显著加剧了股价崩盘风险，战略风险投资退出对股价崩盘风险的影响不显著。排除各种内生性问题的影响后，结论依然稳健。进一步研究发现，相比于内部人隐藏负面消息导致信息不对称，投资者过度反应引起股价泡沫对孵化风险投资加剧股价崩盘风险的解释力更强。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
王翌秋 王新悦
实体企业过度地将资金投资于虚拟经济导致实体经济与虚拟经济发展失衡,制约了我国经济高质量发展。基于此,关注企业资金"脱实向虚"对其资本市场股价表现的影响,采用2008—2018年A股上市公司数据研究发现:近年来企业资金"脱实向虚"增加了股价崩盘的风险,并且这种影响在代理冲突严重、信息不对称程度高以及股票流动性高的样本企业中更为明显。进一步验证了企业资金"脱实向虚"的资本套利动机,并发现如果企业将资金适度投资于虚拟经济领域则不会导致股价崩盘风险。研究结果对政府完善资本市场制度,引导实体企业科学、适度地投资虚拟经济具有一定意义。
[期刊] 财经论丛
[作者]
李宏寅
企业数字化转型在重塑商业模式的同时也会影响其资本市场表现。本文以沪深A股上市公司2007—2021年的数据为样本，通过Python文本分析方法构建了企业数字化转型这一关键变量，实证检验企业数字化转型对股价崩盘风险的影响。研究发现：企业数字化转型能够显著抑制股价崩盘风险；机制检验发现，企业数字化转型能够通过缓解信息不对称、改善企业基本面来抑制股价崩盘风险；拓展性研究发现，企业数字化转型对股价崩盘风险的影响在非国有企业及外部数字环境发展水平较高的企业中更为显著。本文的研究为数字化转型对资本市场的影响提供了新的经验证据，也为防范金融风险、维护市场稳定提供了政策启示。
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