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[期刊] 上海经济研究  [作者] 曹崇延  任杰  符永健  
基于我国沪深A股制造业976家上市公司2008~2010年的面板数据,通过统计分析和建立计量经济学模型,从企业所处的生命周期这一新的视角,来对上市公司投资行为进行实证研究。实证结果表明:处于成长期的企业不易发生过度投资的行为,而处于成熟期和衰退期的企业更可能发生过度投资行为。根据研究结果,本文建议评价企业的投资的效率应该考虑其所处生命周期的阶段。
[期刊] 南开管理评论  [作者] 谢佩洪  汪春霞  
现有关于企业投资效率的研究大多基于静态视角,并且较少区分过度投资和投资不足样本。本文基于企业生命周期的动态视角研究了我国制造业上市公司管理层权力与投资效率的关系,选取我国沪、深两市2010-2015年A股制造业1770家上市公司的5131个财务数据进行实证分析。结果表明:我国制造业上市公司投资不足较为常见,但是过度投资的程度更为严重;过度投资随着企业生命周期呈现先下降后上升的趋势,投资不足则呈现下降趋势;对于成长期企业,管理层权力中的两职兼任、管理层持股和股权结构会显著加重过度投资;对于成熟期企业,管理层
[期刊] 南开管理评论  [作者] 谢佩洪  汪春霞  
现有关于企业投资效率的研究大多基于静态视角,并且较少区分过度投资和投资不足样本。本文基于企业生命周期的动态视角研究了我国制造业上市公司管理层权力与投资效率的关系,选取我国沪、深两市2010-2015年A股制造业1770家上市公司的5131个财务数据进行实证分析。结果表明:我国制造业上市公司投资不足较为常见,但是过度投资的程度更为严重;过度投资随着企业生命周期呈现先下降后上升的趋势,投资不足则呈现下降趋势;对于成长期企业,管理层权力中的两职兼任、管理层持股和股权结构会显著加重过度投资;对于成熟期企业,管理层权力中的管理层任职时间能够显著缓解过度投资问题,但两职兼任、管理层任职时间和管理层持股会显著加重投资不足问题;对于衰退期企业,管理层权力各变量没有显著作用。高管薪酬激励能够显著抑制成长期企业的过度投资,促进成熟期企业的投资不足;另外,企业管理层任职时间能显著削弱成熟期高管薪酬激励对投资不足的促进作用。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 朱磊  潘爱玲  
投资行为是否具有效率直接关系到企业价值是否最大化,西方主流财务理论认为负债尤其是短期负债能抑制企业的非效率投资行为。本文以2000~2006年的面板数据为基础,对333家中国制造业上市公司的负债融资影响企业非效率投资行为进行了实证检验。结果表明,中国制造业上市公司的负债融资及负债期限结构并不能抑制企业的非效率投资行为,其原因在于债务的"硬约束"功能没有发挥,同时还存在着严重的资产期限结构与负债期限结构错搭的风险。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 黄昌富  徐亚琴  
本文以我国2009—2013年参股非上市金融机构的沪深A股制造业上市企业为研究样本,实证考察了产融结合、投资效率与企业经营绩效的关系以及三者关系在不同产权属性下的差异。研究发现,无论对国有企业还是非国有企业,产融结合都能够改善企业的投资效率;产融结合有助于企业的市场绩效提升,但不利于财务绩效提升,这一结果在非国有企业中显著而在国有企业中不显著;企业投资偏离"合理区间"程度越大,投资效率越低,国有企业的财务绩效和市场绩效越差,而在非国有企业中却相反。
[期刊] 财会通讯  [作者] 侯婷婷  王建琼  
本文从企业生命周期的视角,采用CSMAR数据库中的591家制造业上市公司为样本,考察了上市公司履行社会责任程度与企业综合绩效的关系。结果表明,成长期企业的政府责任与净资产收益率呈正相关关系,投资者责任与销售增长率成负相关关系;成熟期政府责任与资产负债率呈正相关关系,职工责任、法律责任与净资产收益率呈负相关关系;衰退期法律责任与净资产收益率呈负相关关系。
[期刊] 价格理论与实践  [作者] 王岚  宋思思  
对于一个具有成长性的企业而言,留存收益不仅是应对未来亏损的准备,也是转增资本的实力,更是对投资者分红的保障。即留存收益的合理利用,有利于促进企业发展。基于此,本文从生命周期的视角出发,实证检验制造行业上市公司留存收益水平对于股票价格的影响。结果显示:在上市公司发展过程中,留存收益水平对股票价格具有显著的正向影响。进一步划分企业所处的生命周期后发现,从成长期到衰退期,留存收益水平对股票价格的积极影响逐渐减弱。因此,上市公司在发展中应重视留存收益的积极作用,并结合生命周期的变化,对留存收益标准实施动态调整。而投资者应树立正确的投资理念,将留存收益水平纳入投资分析的指标范畴。同时,相关监管部门还应加强对上市公司留存收益标准的制定和投资者行为的引导。
[期刊] 预测  [作者] 张俊瑞  李彬  
企业生命周期对企业契约的影响,通过契约磨擦的作用,最终会反映在盈余管理上。我们以2001~2005年沪深制造业上市公司为研究对象,运用多元线性回归模型检验了企业生命周期与盈余管理的关系。实证结果表明,不同的企业生命周期阶段,其盈余管理的特点各有差异,在不区分盈余管理的方向时,成熟期的盈余管理程度最低;在正向盈余管理情况下,成熟期的盈余管理程度也最低;在负向盈余管理情况下,成长期盈余管理程度最高。研究结论意味着,在一定程度上企业生命周期理论可以整合以往针对盈余管理动机的不同研究。
[期刊] 当代财经  [作者] 丁重  邓可斌  
一般认为经济周期与技术创新周期存在逆周期性。为此,对2007年持续至今的国际金融危机对我国制造业企业创新是否存在这种逆周期影响进行了实证检验。基于非平衡面板数据下的虚拟变量检验模型的研究发现:金融危机后中国制造业企业的创新产出有明显提升;尽管金融危机提升了企业的创新产出,但金融危机对中国制造业企业创新意愿没有产生正面影响,反而存在一定的负面影响。这些研究结果表明,在政府主导的转型经济技术创新环境下,金融危机虽然能够使得外部环境更重视对企业的创新支持,但却未有效提升其自发的创新意愿与动机。因而,技术创新的逆经济周期特性在我国呈现出与国外发达国家不同的特征。
[期刊] 会计之友  [作者] 朱清香  谷秋月  谢姝琳  徐琳琳  
以2012—2014年制造业上市公司为样本,从动态层面检验不同发展阶段债务融资对投资效率的影响。研究发现:债务规模、短期债务和商业信用虽然在不同成长阶段的治理强度有所不同,但总体上均能发挥抑制非效率投资的作用;长期债务在成长期导致了非效率投资,而在成熟期起到了提高企业投资效率的作用;银行借款仅能在成熟期发挥治理功效。
[期刊] 财会月刊  [作者] 王敏  钱艳萍  
本文以我国制造业1239家上市公司2011~2014年的面板数据为样本,实证检验了企业增长方式与企业绩效的关系。研究结果表明,研发投入与营销投资对企业绩效具有长期显著的积极影响,而固定资产投资与企业绩效呈长期显著的负相关关系。研发投入对企业绩效作用的发挥具有一定的时滞性,营销投资对企业绩效的积极影响至少可以持续4年,单位研发投入对企业价值的作用远大于单位营销投资。
[期刊] 经济经纬  [作者] 张功富  王永强  刘振  
笔者以我国制造业上市公司为研究样本,考察地方保护对企业投资行为及其竞争优势的影响。研究发现,在地方保护严重的地区,企业过度投资更多,尤其是国有企业的过度投资程度更为严重;在地方保护严重的地区,企业更少对外投资,非国有企业的这种倾向更明显;过度投资会损害企业竞争优势,因而,地方保护严重削弱了企业竞争优势;国有企业的对外投资有助于增强企业竞争优势,但非国有企业对外投资的作用则相反。这表明,从长远看,地方保护不仅不能"保护"企业,反而对于企业竞争优势的培育有害。
[期刊] 会计之友(下旬刊)  [作者] 孙茂竹  王艳茹  黄羽佳  
本文首先通过对企业生命周期的界定,按企业在发展过程中经营活动能力的特征,将其分为成长期、成熟期和衰退期等不同的生命周期,然后将企业生命周期与资本结构相结合,并运用1991年至2006年沪深股市制造业公司的相关资料进行了实证分析,发现资本结构在企业的不同生命周期阶段确实具有不同的特征。从企业生命周期和资本结构关系的角度出发,探讨二者之间的关系在国内属创造性的研究,本研究将企业经营管理理论与公司金融理论进行协同和整合,以期为企业可持续发展和经营者资本结构的选择提供决策参考。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 张功富  
以2004~2009年间701家上市公司为样本,研究政府干预、政治关联对企业非效率投资行为的影响。研究发现:政府干预一方面会加剧有自由现金流量公司的过度投资,对国有企业过度投资的影响更为严重;另一方面可以有效地缓解融资约束企业的投资不足,尤其是国有企业的投资不足。这说明,出于自身的政策性负担或政治晋升目标,政府会损害或支持所控制的企业,这为政府"掠夺之手理论"和"支持之手理论"提供了实证支持。研究还发现,政治关联与过度投资和投资不足均负相关,这表明,政治关联可以作为法律保护的替代机制来保护企业产权免受政府损害,并为企业谋取利益。
[期刊] 管理评论  [作者] 王治  张皎洁  郑琦  
内部控制作为提高公司治理水平和保护投资者利益的重要手段,能否起到抑制我国上市公司非效率投资的作用?是否受到企业产权性质的影响?本文基于2007-2012年间1010家我国上市公司面板数据,对不同产权性质下内部控制质量对企业非效率投资的影响及其差异进行了实证研究,研究结果表明:高质量内部控制能够降低企业现金流量过度投资与投资不足的非效率投资现象,并且民营企业高质量内部控制抑制企业非效率投资行为的效果要好于国有企业,地方国企的高质量内部控制抑制企业非效率投资行为的效果要好于中央国企。上述结论为从完善我国企业产权制度出发建设企业内部控制制度提供了依据。
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