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[期刊] 企业经济
[作者]
刘鹏飞
本文从企业文化这一"软实力"视角研究债券信用风险,从企业的核心价值观、愿景与使命、战略方向、创新绩效、社会责任和关注出资人利益等六个维度定量分析企业文化。在此基础上,以2007-2017年沪、深交易所上市的公司债券为研究样本进行实证分析,发现企业文化对债券信用风险具有显著的负向影响,其中国有企业债券由于存在政府的扶持,债券持有人往往不重视企业文化的影响,民营企业里企业文化对债券信用风险的作用会更明显。此外,地区法治环境这种正式制度会减弱文化这种非正式制度的影响,即法治环境良好的地区,企业文化对债券信用风险的影响较小。据此,企业应积极发展企业文化,既能提高企业自身发展价值观,也能降低企业的融资成本。
[期刊] 财会通讯
[作者]
夏远江 谭林
KMV模型能有效度量上市企业发行债券的信用风险,而对于非上市中小企业集合债券的信用风险度量是否也同样具有适用性呢,本文将对该问题进行重点分析。本文选取样本企业并进行分组,通过专业软件计算样本企业相关财务数据,得到其违约概率,同时进行描述性、显著性、敏感性检验,最终证明KMV模型也适用于我国中小企业集合债券信用风险计量,并针对性地提出信用风险防范对策。
关键词：
KMV模型 信用风险 集合债券
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘鹏飞 潘锦云
在"法与金融"框架下分析了法治环境对企业债券信用风险影响的机理,选取2005—2014年间在中国银行间债券市场发行与交易的企业债券为样本,基于我国各地区法治环境水平的差异进行了实证研究。理论分析与实证研究的结果均表明,法治环境较好的地区,企业债券信用风险较小,表明加强法治建设有助于改善投融资环境,帮助企业降低融资成本。法治环境的改善对降低企业债券信用风险的作用效果在国有企业比在民营企业表现更加明显,揭示出法治环境建设对市场经济体系建设的保障性作用。
关键词：
企业债券 法治环境 产权性质 信用风险
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘鹏飞 潘锦云
在"法与金融"框架下分析了法治环境对企业债券信用风险影响的机理,选取2005—2014年间在中国银行间债券市场发行与交易的企业债券为样本,基于我国各地区法治环境水平的差异进行了实证研究。理论分析与实证研究的结果均表明,法治环境较好的地区,企业债券信用风险较小,表明加强法治建设有助于改善投融资环境,帮助企业降低融资成本。法治环境的改善对降低企业债券信用风险的作用效果在国有企业比在民营企业表现更加明显,揭示出法治环境建设对市场经济体系建设的保障性作用。
关键词：
企业债券 法治环境 产权性质 信用风险
[期刊] 经济学动态
[作者]
张强 吴敏
本文总结了企业债券信用风险缓释这一企业债券信用风险管理创新领域的最新研究成果。首先依据巴塞尔协议对信用风险缓释的原理和协议框架进行概述;其次,对信用风险缓释工具估值定价的影响因素和定价模型进行梳理;最后,从正反两方面对信用风险缓释效应进行评价。企业债券信用风险缓释研究的未来发展主要集中在相关理论框架的完善、信用风险缓释工具创新与估值定价、信用风险缓释效应的精确计量等方面。
[期刊] 经济学动态
[作者]
周宏 杨萌萌 李远远
企业债券是企业债券市场上主要的融资工具,企业债券信用风险是制约企业债券市场发展、影响企业融资的主要风险。本文对国外企业债券信用风险影响因素进行了系统的归纳和梳理,并从企业内部价值、宏观环境的不确定性和信息不对称三个角度对相关文献进行了比较全面的评述。
关键词：
企业债券 信用风险 影响因素
[期刊] 投资研究
[作者]
生柳荣 陈海华 胡施聪 彭雁 于天祥
基于中国非金融企业公募债券发行体披露的财务数据,本文建立Logistic模型分析债券发行体违约影响因素,研究发现,通过优化盈利能力、降低杠杆率、提升资产流动性可显著降低违约概率。此外,发行体财务报表质量和企业性质也对违约概率有显著影响。在此基础上,本文建立了非金融企业债券发行体违约预警系统,并尝试设计分级预警机制,对指导市场化定价、促进债券市场资源高效配置具有重要的理论和现实意义。
关键词：
债券违约 财务预警 评级模型 信用定价
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
芦彩梅 苏丹华
为解释＂信用价差之谜＂，学者们对信用价差的影响因素进行探索。利率风险、信用风险是债券信用价差的重要影响因素，然而鲜有文章从这两种风险交互关系的角度研究对信用价差的影响。选取２０１４年３月——２０１６年３月中国公司债券的面板数据，利用利率风险、信用风险以及二者的交互作用，从发行期限、信用等级和所属行业等角度对信用价差的影响因素进行多元回归分析，并加入流动性风险因素与结构化模型结果相比较，检验利率风险和信用风险对信用价差的交互作用是否仍然显著，得出稳定的结论。结果表明，利率风险和信用风险的交互作用显著影响中国公司债券的信用价差。本文为我国公司债券信用价差影响因素的研究方法做补充，为解释＂信用价差之．．．
[期刊] 财会月刊
[作者]
杨柳勇 王礼月
在传统KMV模型基础上引入资产价格跳跃因子,基于Merton期权定价模型构建了LJDKMV模型,选取2012~2016年产能过剩行业的58家上市发债主体为研究对象,利用极大似然法估计跳跃风险,并计算出违约距离(DD)计量信用风险。研究发现,包含资产价格跳跃的LJD-KMV模型适用于我国的信用风险计量研究。进一步研究发现,产能过剩行业中,煤炭、钢铁行业上市公司股价跳跃风险较大,西南、东北、华东、华北地区上市公司股价跳跃风险较大;钢铁行业和东北地区上市公司的信用风险最大;跳跃风险与信用风险具有一定的正相关性。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
童冠群 宋一丹 周荣喜
债券是金融市场中不可或缺的投融资工具，成熟完善的债券市场是金融体系稳定的基础。随着我国债券市场不断发展壮大，债券风险管理成为当前的重要课题。信用利差是债券二级市场重要的风险衡量指标。本文选取2017—2020年上交所公司债月度面板数据，利用固定效应模型对信用风险、市场投资者情绪及其他信用利差的影响因素进行实证研究。研究发现:（1）信用风险因素对我国公司债信用利差的影响显著，且逐渐增大；（2）投资者情绪在市场中的传染效应显著提高了公司债信用利差，对信用风险在信用利差中的结构性变化起到了催化作用；（3）利率风险、流动性风险溢价等对信用利差的影响显著。基于此，提出健全外部约束机制，加强债券市场监管；细化债券信用评级，提升债券信息披露质量；深化利率市场化改革，促进债券市场流动等建议。
关键词：
债券信用风险 债券信用利差 投资者情绪
[期刊] 金融研究
[作者]
韩立岩 郑承利 罗雯 杨哲彬
本文首先参考美国发行市政债券的概况提出了市政债券违约风险的概念 ;随后利用KMV模型建立了市政债券信用风险模型 ,提出了计算理论违约概率的方法 ;然后利用北京与上海的财政收支数据分析不同发债规模下的信用风险 ,得出理论违约概率 ;为了更接近实际情况又提出了财政收入真实分布的概念 ,计算出基于真实分布的不同债务规模下的违约概率 ,并将信用风险与发债规模相联系 ,提出合理的发债规模。由此形成的市政债券信用风险的模型方法 ,适用于一般情形
[期刊] 会计研究
[作者]
周宏 林晚发 李国平 王海妹
企业债券发行者与投资者之间的信息不对称,导致投资者因为承担更大的风险而要求更高的回报,从而推高企业债券发行者的信用利差。本文利用2008年12月31日至2011年12月31日中国非上市企业债券数据,实证检验企业债券发行者和投资者之间的信息不对称对企业债券信用利差的影响。我们发现,企业债券发行者和投资者之间的信息不对称程度与企业债券信用利差之间存在显著的正相关性。同时,本文构建了包含信息不对称的企业债券信用风险估价模型。与传统的BS估价模型相比,本文构建的估价模型能更好地拟合实际信用利差。
关键词：
信息不对称 企业债券 信用风险 信用利差
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨军战
文章运用违约事件建模的概率化结论,给出了信用风险债券定价的简约化拓展模型,并将不同情况下的信用风险债券定价公式纳入了统一的框架。推导并给出了违约债券价值为0的贴现债券的价值表达式,文章最后论证了关于拥有比例回收函数的风险贴现债券的Duffie-Singleton公式的推导。
关键词：
信用风险 违约强度 债券定价 简约化方法
[期刊] 财会通讯
[作者]
韦茜 李立平 董哲
近几年债券信用风险有从中小公司向大公司蔓延趋势。本文采用ＫＭＶ模型，选取大公司作为样本，分为低债券信用风险组、高债券信用风险组１６家公司来研究债券信用风险问题。研究的时间跨度为２０１３、２０１４两年，选取无风险利率、总资产及增长率、股权价值及变化率、０．５的违约点等为参数，应用Ｍａｔｌａｂ软件计算得出违约距离。结论显示，无论是从组别分析，还是从单个公司分析ＫＭＶ模型均有良好的风险预测功能。鉴于风险频发，政策上应提前预测债券信用风险，打破对公司债券＂刚性兑付＂的传统。
关键词：
公司债券 信用风险 KMV模型 违约距离
[期刊] 投资研究
[作者]
郭超
在债券市场违约事件频发、信用风险逐步暴露的形势下，加强对债券市场信用风险传染的研究显得尤为紧迫和重要。在本研究中，信用风险传染模型利用违约强度过程和图聚类方法对发债企业之间的信用风险关系进行刻画。当债券市场中给定企业发生信用事件时，通过信用风险传染模型，能够较为准确地定位需要重点关注的企业。实证结果表明，上述模型有能力识别和预警发债企业及行业的信用风险，同时揭示发债企业之间可能的信用风险传染路径。
关键词：
债券市场 信用风险传染 违约强度 图聚类
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