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[期刊] 金融经济学研究
[作者]
徐展 盛思思
基于2006—2019年中国A股上市公司数据，采用机器学习技术对企业年报进行文本分析，从数字化战略、平台、人才和文化四个维度度量企业数字化转型程度，研究其对企业权益资本成本的影响。实证结果发现，数字化转型显著降低企业的权益资本成本。机制检验显示，投资效率是数字化转型影响企业权益资本成本的主要途径，表现为企业的投资效率越低，数字化转型对企业权益资本成本的抑制作用越大；而企业经营风险和信息披露效率不会对数字化转型与企业权益资本成本的关系产生显著影响。拓展研究发现，数字化转型带来的权益资本成本下降能够增加企业的权益融资规模，对债务融资规模的影响不显著。建议应更全面地看待企业数字化转型行为，将数字化转型与企业的长期回报相联系。
[期刊] 管理评论
[作者]
刘佳佳 任丽君 汪寿阳
企业数字化转型如何更有效降低权益资本成本，缓解企业融资难问题？这一问题是学界和业界关注的重要问题。本文从企业内部控制视角，探讨企业数字化转型降低权益资本成本的有效途径，以我国沪深A股2011—2021年上市公司数据为基础，采用固定效应模型进行实证研究。研究结果表明：第一，企业数字化转型对权益资本成本具有显著的降低效应，但是这种降低效应具有滞后性；第二，信息披露质量和股票市场流动性在企业数字化转型对权益资本成本的影响中具有中介作用；第三，内部控制在企业数字化转型对权益资本成本的影响中具有U型调节作用；第四，企业数字化转型对于国有与非国有企业的权益资本成本都具有显著的降低效应，但是对非国有企业的影响更大。
[期刊] 财会通讯
[作者]
孙芳城 邱丽 陈震
本文基于我国制造业上市企业2010—2020年数据，从权益资本成本的视角对此进行检验。研究发现，企业数字化转型显著降低了权益资本成本，这表明资本市场有效地支持了制造业数字化转型。异质性分析发现，在地区数字化水平高、国有企业以及行业竞争较激烈的企业中，制造业数字化转型对权益资本成本的降低作用更为显著。机制检验表明，数字化转型降低权益资本成本主要通过缓解信息不对称和改善公司治理两条路径实现。
[期刊] 金融与经济
[作者]
魏卉 姚迎迎 马晓柯
以2010—2016年沪深A股非金融行业上市公司为研究样本，结合终极产权性质，深入考察社会责任履行影响权益资本成本的客观表现、传导路径及其价值效应。研究发现：一是社会责任履行因兼顾企业与相关者利益而发挥战略效应，通过“信息不对称”和“异质性风险”两条中介路径降低了权益资本成本，同时又会使“资源配置效率”对权益资本成本产生了遮掩效应。但其综合作用正面影响大于负面作用，即社会责任履行能有效降低企业权益资本成本，且其资本成本效应可提升企业绩效。二是社会责任履行的资本成本效应、价值效应具有终极产权性质差异。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
赵峰 高明华
以中国民营上市公司为样本,以自建的政治关联指数衡量政治关联程度的强弱,分析资本市场上政治关联对民营上市公司权益资本成本的影响。实证研究发现,政治关联可以显著降低民营上市公司的权益资本成本,并且"地方政府背景"政治关联的这种降低作用比"中央政府背景"政治关联更显著;在政府干预越严重的地区,政治关联对民营上市公司的权益资本成本的降低效应越显著。这表明,政治关联作为一种非正式机制可以缓解落后制度对民企发展的阻碍作用,从而有助于降低权益资本成本。但是,政治关联对全社会来说是有成本的,本研究发现政治关联和法制水平负相关,因此,国家可以通过完善法律体系,提高执法水平,以限制政治关联的作用空间。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
赵峰 高娇娇 唐昭辉
数字化转型为企业带来了积极影响，在一定程度上促进了企业的发展。以往的文献集中研究了数字化转型对企业绩效、融资约束的影响，较少关注对企业权益资本成本的作用。本文基于Python爬虫和文本分析技术自行构建中国“企业数字化转型指数”，以2010—2021年中国A股上市公司为样本进行研究，研究发现，企业数字化转型能够促进权益资本成本的降低，该项结论在进行了一系列稳健性检验后仍然成立。在影响机制方面，企业数字化转型可以通过降低信息不对称、提升股票流动性以及提升企业的创新水平等渠道促进权益资本成本的下降。进一步研究发现，对于非国有企业、低股权集中度企业和高行业集中度企业，企业数字化转型对权益资本成本的降低作用更加显著。
[期刊] 当代财经
[作者]
袁也方 万贻健
中国传统关系契约信任的非正式制度促使企业对大客户的依赖现象普遍存在，在数字经济迅速发展的时代不利于企业的长远发展。基于2007—2019年非金融类上市公司样本，分析数字化转型与大客户依赖之间关系的结果表明，数字化转型能有效地降低客户集中度，减少企业对大客户的依赖。该结果在通过平行趋势与安慰剂检验、更换变量度量指标和工具变量等稳健性检验后依然成立。就作用路径而言，企业竞争力和信息透明度的提升是数字化转型影响客户集中度的两个重要机制。进一步研究截面差异发现，在管理层能力较强、高技术行业、市场份额以及外部数字化水平较高的企业中，数字化转型对客户集中度的负向作用更加显著。上述结果不仅丰富了客户集中度的影响因素研究，为有效地降低企业对大客户的依赖提供经验证据，还为地方政府制定差异化政策以促进企业实施数字化转型提供决策依据。
[期刊] 管理评论
[作者]
宋渊洋 陈正一 阎海峰
高度依赖少数大客户会提高企业经营风险，降低企业绩效。那么，企业能否通过数字化转型来重塑企业与客户的关系，以降低对少数大客户的依赖呢？本研究利用文本挖掘技术构造了企业数字化转型指数，基于中国制造业上市企业数据的分析发现：数字化转型能提升企业感知客户需求、获取和维系客户以及为大范围和多样化客户提供产品和服务的能力，有助于拓宽客户基础，从而降低企业对少数大客户的依赖。数字化转型对大客户依赖度的影响与产品特征有关：产品标准化程度越低、创新程度和需求不确定性越高，数字化转型越有助于降低大客户依赖度。本研究从数字化转型视角揭示了企业大客户依赖度的成因，弥补了现有研究对大客户依赖度的前因研究不足的局限，对企业通过数字化转型降低大客户依赖度有实践启示。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
邱妍 王治 江媛
依据2007—2020年我国上市公司数据，考量数字化转型对企业资本成本的影响。结果显示，数字化转型可以有效降低企业资本成本；机制检验结果表明，数字化转型通过缓解信息不对称、强化企业创新动能、提高内部控制质量等路径降低企业资本成本。进一步研究发现，高科技企业以及企业面临较高环境不确定性时，数字化转型降低企业资本成本的效果更显著。结论从降低企业资本成本的视角为企业如何推进数字化转型战略提供了经验证据。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王守海 徐晓彤 刘烨炜
本文以2008—2019年A股上市公司为研究样本，系统考察企业数字化转型对债务违约风险的影响。研究发现，企业数字化转型能显著降低债务违约风险，且较高的经济政策不确定性会促进企业数字化转型降低债务违约风险的作用。基于企业微观特征的异质性分析发现，在东部地区企业和高科技企业中，数字化转型对债务违约风险的降低作用更为显著。机制检验表明，数字化转型降低债务违约风险主要通过降低经营风险、缓解融资约束和减少代理成本三条路径实现。本文结论有助于更深刻地理解数字化转型对企业高质量发展的驱动作用，更全面地评估企业数字化转型的实施效果。
[期刊] 会计之友
[作者]
梁星 杨晓晨 张弛
随着证券市场的不断发展和完善，机构投资者成为影响企业融资决策的重要因素，但共同机构所有权并未得到现有研究的充分关注。文章以2011—2021年沪深A股上市公司为样本，探索共同机构所有权以及其联结程度、持股比例对企业权益资本成本的影响。研究发现共同机构所有权降低了企业权益资本成本。中介效应检验发现，信息披露质量和代理成本是共同机构所有权影响权益资本成本的重要机制。进一步分析发现，共同机构所有权对权益资本成本的影响在非国有企业和市场化进程迅速的地区更为明显。研究结论丰富了对于共同机构所有权经济后果的研究，为提升企业的治理水平和降低资本成本提供了一定的理论参考。
关键词：
共同机构所有权 权益资本成本 机构投资者
[期刊] 证券市场导报
[作者]
文雯 胡慧杰 李倩
"国家队"持股在起到稳定资本市场作用的同时,能否对微观企业经营决策产生影响有待深入探究。本文运用2015―2019年沪深A股上市公司数据,实证研究"国家队"持股对企业风险的影响。研究结果表明,"国家队"持股能显著降低企业风险,且上述影响在代理成本较高以及信息透明度较低的上市公司中更为显著。对影响路径的分析发现,"国家队"持股主要通过改善外部信息环境、缓解融资约束、提高投资效率来降低企业风险。上述结论在使用双重差分法、工具变量法和公司固定效应模型缓解内生性问题后依然稳健。本文拓展了"国家队"持股的经济后果研究,对防范和化解金融风险具有现实意义。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
江春 雷振锋 李小林
作为优化我国金融供给结构、提升资源配置效率和对外开放的关键环节，金融市场开放为打通国内国际双循环、充分发挥资源配置的决定性作用提供了新契机。本文基于局部均衡模型诠释了金融市场开放影响企业营运风险的内在机理，并运用2007—2020年沪深A股非金融上市企业数据，实证检验了金融市场开放对企业营运风险影响的潜在作用机制及效果。研究发现，金融市场开放会显著降低企业营运风险，该效应在资本密集型、制度质量较高、行业竞争程度较高以及非成长期企业样本中尤为明显；金融市场开放会通过缓解融资约束、提高资本配置效率及提高资本配置质量降低企业营运风险。本文不仅为有序推进金融市场开放以促进实体经济高质量发展提供理论与经验证据，而且对于在新发展格局下加快构建中国式现代金融体系具有重要的参考意义。
[期刊] 财会月刊
[作者]
赵峰 向天歌 叶子
＂一带一路＂战略的实施使得中国跨境投资企业面临越来越多的外汇风险，而使用外汇衍生品进行对冲则是有效管控汇率风险的重要手段。本文基于转轨国家跨境投资企业分类研究的视角，以２００７～２０１４年中国Ａ股公司为样本，探讨了外汇风险对冲与股权融资成本之间的关系。研究发现：就全体样本而言，中国跨境投资企业的外汇风险对冲能显著降低其股权融资成本；按所有制差异划分企业类型，发现国有跨境投资企业的外汇风险对冲对股权融资成本的降低效应并不明显，但在民营企业降低效应显著；将民营企业按区域差异划分，发现只有东部地区民营企业的降低效应显著；将全部企业按行业集中度划分，发现完全竞争型和高垄断型行业企业的外汇风险对冲能显著．．．
[期刊] 管理评论
[作者]
王元芳 马连福
抑制内部人控制的有效方式是加强监督,本文以我国国有企业特有的监事机构——企业基层党组织为研究视角,探讨其作为制约内部人控制的重要平衡力量,能否有效降低代理成本。研究以2008-2010年A股披露了党委会与公司董事会、监事会以及高管层人员重合与任职信息的国有上市公司为样本,以党委会"双向进入、交叉任职"这一领导体制为研究对象检验其对公司代理成本的影响。研究发现,党委会与董事会的"双向进入、交叉任职"会增加公司的代理成本,而与监事会、高管层的"双向进入"可以显著降低代理成本,且党委副书记兼任董事长、监事长或总经理有助于抑制代理成本的产生;党委会的"双向进入、交叉任职"可以通过影响代理成本进而提升公...
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党委会 内部人控制 代理成本 公司价值
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