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[期刊] 财会月刊
[作者]
黄哲 吕江林 朱小能
应用基于机器学习的文本分析方法，选取我国A股上市企业2010～2021年的数据，考察企业数字化转型对机构投资者羊群行为的抑制作用。研究发现，企业数字化转型通过缓解信息不对称，显著抑制了机构投资者羊群行为。机制检验表明：企业数字化转型提高了企业的信息披露水平，有助于外部投资者掌握更充分的信息，进而抑制机构投资者羊群行为；企业数字化转型引发了分析师和大众媒体的关注，缓解了投资者的信息不对称，进而抑制机构投资者羊群行为。区分买方市场和卖方市场发现，企业数字化转型对卖方市场上机构投资者羊群行为产生的抑制作用更强。异质性分析表明，企业数字化转型对机构投资者羊群行为的抑制作用在高科技企业、中小型企业、机构投资者持股比例较低的企业中表现得更加明显。
[期刊] 开放导报
[作者]
王冠群
超常规发展机构投资者是近年来我国资本市场发展的重要思路,也是实践中的主要措施,有经济理论认为机构投资者是理性投资者,具有抑制市场非理性交易的特征。本文从羊群行为研究入手,采取实证方法,得出了与之相反的结论,并提出了政策建议。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
肖梦瑶 韦琳
基于2011-2020年A股上市公司，实证研究了数字化转型对企业投资趋同行为的影响。研究发现，数字化转型能够显著抑制企业投资趋同行为，作用机制在于数字化转型缓解信息不对称和削弱管理层权力，从而抑制企业投资“随波逐流”;并且抑制作用在行业层面和企业层面具有差异性，企业所处行业竞争度越高、行业景气度越低，数字化转型对投资趋同行为的抑制作用越明显，大规模企业和处于成长期、成熟期的企业，数字化转型对投资趋同行为的抑制作用更强。
[期刊] 会计之友
[作者]
韦琳 侯聪聪
文章以2010—2020年沪深A股上市公司为样本，借助Python软件归集企业年报中的“数字化转型”关键词，实证考察数字化转型对企业短贷长投的影响及渠道机制。研究发现，数字化转型能够抑制企业短贷长投。在进行多时点DID、倾向得分匹配、子样本回归、替换解释变量等一系列稳健性检验后，研究结论依然成立。机制检验显示，数字化转型能够通过降低代理成本和缓解长期融资约束两条路径抑制企业短贷长投。进一步研究发现，数字化转型对企业短贷长投的抑制作用在非国有企业、经济政策不确定性较高、管理者过度自信的情境下更显著。研究结论揭示了数字化转型对企业短贷长投的影响，对防范化解金融系统性风险、促进金融服务实体经济、实现企业高质量发展具有重要意义。
关键词：
数字化转型 短贷长投 代理成本 融资约束
[期刊] 经济经纬
[作者]
薛龙
以2011—2022年沪深A股非金融上市企业为研究对象,采用文本分析方法衡量企业数字化转型,探究企业数字化转型对过度负债的影响及作用机制,并进一步分析这一影响对不同特征企业的异质性效应。研究结果表明:企业数字化转型可以有效抑制过度负债,这一结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。作用机制检验结果显示:数字化转型通过提升企业信息透明度和缓解企业融资约束抑制了企业过度负债。进一步的异质性分析结果发现:在高盈利能力、内部治理水平高和非国有企业中,数字化转型对企业过度负债的抑制效果更为显著。研究结论不仅扩展了企业数字化转型经济后果的相关文献,而且为企业过度负债的治理提供了新思路。
[期刊] 财贸研究
[作者]
张向丽 池国华
选择2007—2016年我国A股上市公司和机构投资者持股数据为样本,采用迪博内部控制指数度量企业内部控制,实证考察企业内部控制对机构投资者羊群行为的影响,并从产权性质和高管信息披露操纵倾向两个角度进行异质性分析。实证结果显示:企业内部控制与机构投资者羊群行为呈显著的负相关关系;企业内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响存在单一门槛效应,企业的内部控制质量高于门槛值时,其对机构投资者羊群行为具有显著的负向影响,反之,影响并不显著;相较于非国有企业,国有企业内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响更为明显;相较于存在高管信息披露操纵倾向的企业,在不存在高管信息披露操纵倾向的企业,内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响更强。研究表明,企业内部控制能够"反向"治理机构投资者羊群行为,其是企业微观机制对宏观资本市场的治理典范。
[期刊] 金融研究
[作者]
李志文 余佩琨 杨靖
本文利用TopView的投资者仓位变化和账户数变化的日数据,将投资者羊群行为定义为投资者持有各只股票仓位变化的标准差,详细探讨机构投资者与个人投资者羊群行为的差异。结果显示在中国资本市场上:(1)机构投资者的羊群行为比个人投资者的羊群行为更明显;(2)个人投资者的交易行为难以模仿机构投资者的交易行为。本文从羊群行为这个角度展示中国资本市场的微观结构,有助于投资者和学者更加深刻地理解中国资本市场的本质。
关键词：
机构投资者 个人投资者 羊群行为
[期刊] 财经论丛
[作者]
彭程 陈元胜
本文基于资本市场动态博弈视角，构建机构投资者与企业管理层有关数字化转型的博弈模型，实证检验机构投资者实地调研影响企业数字化转型的实际效果、作用机制与情境条件。结果发现，机构投资者实地调研发挥了重要的信息效应与治理效应，通过降低融资约束程度、提高创新投入水平进而促进企业数字化转型。拓展分析发现，在信息披露质量和内部控制质量较低的企业中，机构投资者实地调研对企业数字化转型的正向影响更为显著。不同类型机构投资者实地调研以及实地调研深度均与企业数字化转型具有显著的正相关关系。研究结论明晰了机构投资者实地调研在资本市场动态博弈中扮演的角色，为消弭信息不对称和代理问题、促进企业数字化转型发展提供了重要启示。
[期刊] 金融论坛
[作者]
李华民 龙宏杰 吴非
本文以2007-2019年中国上市企业数据为样本,研究异质机构投资者和企业数字化转型的关系及机制路径,研究异质机构投资者对企业数字化转型的影响。实证发现,压力敏感型机构投资者对企业数字化转型起抑制作用,压力抵抗型机构投资者则能有效推动企业数字化转型;推动作用主要通过提高分析师关注和新闻正面报道、降低企业融资约束和财务费用、加大研发投入和创新产出这三条路径来实现。
关键词：
机构投资者 企业数字化转型 经济政策
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周兆斌 杨志国
机构投资者的投资行为是资本市场“风向标”,探讨如何减少机构投资者羊群行为对于促进资本市场稳定运行具有重要意义。本文以2013年至2021年A股上市公司数据为样本,实证考察了数字金融发展对机构投资者羊群行为的影响。研究发现,数字金融可以有效抑制机构投资者羊群行为,且数字金融覆盖广度、使用深度与数字化程度对机构投资者羊群行为均具有显著抑制作用。机制检验表明,数字金融可以通过增加分析师关注、提高会计信息可比性、促进机构投资者实地调研来减少机构投资者羊群行为。进一步研究表明,数字金融对机构投资者羊群行为的影响在小规模企业及非国有企业中更为显著;区分机构投资者信息竞争水平发现,数字金融对机构投资者羊群行为的抑制作用在私有信息竞争激烈的样本中更为显著;区分机构投资者类型发现,压力抵制型机构投资者能够促进数字金融对机构投资者羊群行为的抑制作用;资本市场经济效应检验发现,数字金融通过抑制机构投资者羊群行为,提高股票流动性,推动了资本市场运行效率提升。本文基于数字金融视角,为如何抑制机构投资者羊群行为这一非理性现象提供了新的思路。研究对于进一步发挥数字金融技术潜力,促进资本市场稳定运行提供了新的借鉴和参考。
[期刊] 会计之友
[作者]
钟海燕 王捷臣
基于我国2010—2019年A股上市公司数据，分别从应计盈余管理和真实盈余管理两方面分析了连锁机构投资者所产生的影响及其作用机制。研究发现：连锁机构投资者能够显著降低企业应计盈余和真实盈余管理水平；进一步研究表明，连锁机构投资者对盈余管理的影响存在中介效应：连锁机构投资者可以通过抑制企业融资需求与提升内部控制质量两种途径，减少企业管理层盈余管理行为。此外，相较于不存在两权分离的企业，在存在两权分离情况的企业中连锁机构投资者对盈余管理的抑制作用更大。从盈余管理的角度论证了连锁机构投资者对公司治理的积极作用并对其作用路径进行深入探究，丰富了国内关于连锁机构投资者领域的研究，也对如何抑制企业盈余管理水平提供了参考建议。
[期刊] 财会月刊
[作者]
任萍 宁晨昊 赵英会
本文选取2010—2019年我国沪深A股上市公司为样本，研究共同机构投资者对企业非效率投资的影响。研究发现：共同机构投资者能够抑制企业非效率投资行为，包括投资不足与投资过度；共同机构投资者主要通过缓解代理问题、修正管理者认知偏差，从而抑制企业非效率投资。而且，管理者能力越弱、企业所处地区的市场化水平越高，共同机构投资者对企业非效率投资的抑制作用越明显。上述结论为企业提高投资效率提供了有益启示，同时对于促进我国资本市场深化改革与经济转型发展有一定的参考价值。
[期刊] 财经论丛
[作者]
李宏寅
企业数字化转型在重塑商业模式的同时也会影响其资本市场表现。本文以沪深A股上市公司2007—2021年的数据为样本，通过Python文本分析方法构建了企业数字化转型这一关键变量，实证检验企业数字化转型对股价崩盘风险的影响。研究发现：企业数字化转型能够显著抑制股价崩盘风险；机制检验发现，企业数字化转型能够通过缓解信息不对称、改善企业基本面来抑制股价崩盘风险；拓展性研究发现，企业数字化转型对股价崩盘风险的影响在非国有企业及外部数字环境发展水平较高的企业中更为显著。本文的研究为数字化转型对资本市场的影响提供了新的经验证据，也为防范金融风险、维护市场稳定提供了政策启示。
[期刊] 当代财经
[作者]
李真真 王爱东 李海舰
解决股票错误定价问题是资本市场健康运行的重要前提。以2010—2021年中国A股上市公司为样本，分析了企业数字化转型对股票错误定价的影响。研究发现，企业数字化转型能抑制股票错误定价。作用机制检验发现，企业数字化转型能降低信息不对称和减少投资者的非理性行为，从而能抑制股票错误定价。调节效应分析发现，媒体报道多、公众关注度高能增强企业数字化转型对股票错误定价的抑制作用。异质性检验发现，数字化转型对股票错误定价的抑制作用在机构投资者持股比例高、管理层数字战略引领水平高的企业中更显著。为此，要建立健全推进企业数字化转型的长效帮扶机制。
[期刊] 武汉金融
[作者]
刘孙芸 武凯
数字化转型是数字经济背景下企业形成竞争优势的关键，在公司治理中发挥着积极作用，影响着企业决策。本文以沪深两市2016—2020年的A股非金融公司为研究样本，实证检验了企业数字化转型对大股东掏空的影响。研究发现，企业数字化转型会抑制大股东的掏空行为。机制检验结果表明，企业数字化转型能够通过增强信息透明度和提高机构投资者持股比例来抑制大股东的掏空行为。进一步研究发现，在非国有上市公司和中西部地区的上市公司中，数字化转型对大股东掏空行为的抑制作用更显著；此外，市场化进程较低地区公司的数字化转型对其大股东掏空行为的抑制效果更显著。
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