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[期刊] 国际贸易问题
[作者]
赵奇伟 吴双
由于政治关联对企业跨国并购绩效影响的作用机制并不明晰,本文从投资者的视角引入企业不透明度的概念探讨其内在机制,采用沪深两市2000—2016年的企业跨国并购数据进行实证检验。结果表明:政治关联企业由于多重目标的约束,同时存在信息不对称,引致投资者对企业的跨国并购绩效有较低的预估;母国市场的干预程度和东道国市场的发育程度会影响信息传递,影响投资者对政治关联企业非市场行为的容忍程度,对企业政治关联程度和跨国并购绩效的消极影响起正向调节作用;如果企业能够通过内部治理提高企业的透明度,降低信息不对称性,增加信息披露的可靠性,企业的政治关联程度与跨国并购绩效之间的负向影响会被削弱。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
王忠诚 薛新红 张建民
文章使用中国20082015年上市企业匹配的微观数据,研究了全球金融危机后东道国资本管制对中国企业OFDI二元边际的影响及影响机制。研究发现,东道国资本管制放松可以显著地促进中国企业对外直接投资,主要原因是资本管制放松会降低资本使用成本,方便企业在当地融资,而且这种正向效应主要发生在对外直接投资的扩展边际上。另外,在拥有较高法治和金融发展水平,特别是政府治理水平的东道国,资本管制放松对中国企业的吸引力更大。文章的研究为中国企业"走出去"的区位选择提供了经验证据,融资约束紧的企业更适合选择到资本管制较轻的国
[期刊] 国际金融研究
[作者]
司登奎 刘云 刘喜华
本文以2009—2019年中国A股上市公司数据为研究样本，实证分析了人民币汇率变动影响企业跨国并购的潜在特征，并重点分析了其中的内在机理。研究发现，人民币汇率升值有助于促进我国企业进行跨国并购，且人民币实际有效汇率每升值1单位标准差，企业跨国并购规模平均增加0.105单位标准差，研究结论在替换核心指标、改变参数估计方法和弱化内生性问题后保持稳健。人民币汇率升值促进企业跨国并购的效应在非连续并购、高行业竞争度企业中表现尤为明显。特别地，人民币实际有效汇率升值可以通过促进国际资本流入、提高市场竞争程度助推企业跨国并购。基于此，完善人民币汇率形成机制，稳慎推进人民币国际化并维持人民币汇率水平的基本稳定对于助力国内国际双循环格局的形成具有重要的理论启示和现实意义。
关键词：
汇率 跨国并购 国际资本流动 市场竞争
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
闫雪琴 孙晓杰
本文以２００１—２０１３年中国海外并购企业为样本，研究中国企业政治关联对其跨国并购绩效的影响。结果发现，并购方政治关联度与其跨国并购绩效的关系会受到政府干预度的影响，即当并购方政治关联度一定时，政府干预度越高，其跨国并购绩效越低。同时，优惠贷款作为重要途径之一，也能让政治关联度对并购绩效产生影响，在海外投资中，具有融资便利的企业往往存在盲目性，并且能够对并购绩效产生比较不利的影响。利用Ｂｌｉｎｄｅｒ－Ｏａｘａｃａ分解方法，发现尽管中国在海外的并购数量不断上升，但是绩效却呈现不升反降的趋势。虽然人民币升值助力并购绩效的提升，但是政治干预度、贷款比率的变动、并购方资产规模均导致了并购绩效的下降。
关键词：
政治关联 跨国并购 政府干预
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
高厚宾 吴先明
近年来,以中国企业为代表的新兴市场企业在跨国并购中异军突起,表现出了强烈的创新追赶动机。本文采用2011—2014年中国上市公司跨国并购数据,从跨国并购异质性视角实证研究了跨国并购的创新效应,同时整合制度理论,分析了政治关联的调节作用。实证结果显示:跨国并购规模与创新绩效显著负相关,技术获取型跨国并购与创新绩效显著正相关,跨国并购股权与创新绩效显著正相关。进一步研究表明政治关联存在"诅咒效应",总体上对跨国并购异质性与创新绩效之间的关系具有负向调节作用。本文为厘清跨国并购对企业创新绩效的影响机制提供了新的
关键词：
跨国并购 异质性 政治关联 创新绩效
[期刊] 亚太经济
[作者]
温志辉 万俊毅
企业跨国并购的微观效应评价可以从企业规模、无形资源和企业效益等视角分析。该文采用案例研究方法探索中国企业跨国并购的微观效应,指出企业对跨国并购的规模追求应持谨慎态度,更应注重对无形资源的消化与整合。
关键词：
跨国并购 微观效应 评价
[期刊] 产业经济研究
[作者]
丁一兵 刘紫薇
利用2009—2016年中国制造业企业微观层面数据,采用PSM-DID方法分析企业跨国并购行为对生产率和财务绩效的影响。结果发现,跨国并购对制造业企业生产率具有显著的促进作用,但对财务绩效有显著的抑制作用,这两种作用有逐年减弱的趋势。进一步地,从企业异质性和东道国特征两个方面细分考察异质性跨国并购微观绩效的差异,发现跨国并购显著促进了大中型制造业企业、非国有企业和国有制造业企业的生产率,但仅改善了国有企业的财务绩效;当东道国经济发展水平更高、对FDI态度更加友善、制度水平高于母国时,跨国并购对生产率的促进作用更大。最后特别关注了跨国并购的内生性问题,并使用动态系统GMM方法再次验证跨国并购对生产率的促进作用,为客观评价制造业企业跨国并购绩效提供了微观层面的经验研究。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
吴良海 徐德信 章铁生
会计信息的投资效率功能受到怎样的制度环境约束？本文试图利用中国Ａ股市场进行经验分析。文章选取我国２００３～２０１４年沪深Ａ股市场５２９８个公司年度数据作为样本，对制度环境、信息透明度与企业投资效率的关系进行了研究，结果表明：（１）信息透明度与企业投资效率负相关，即信息透明度越高，企业投资效率越低；进一步检验发现，企业面临的风险越高，这一负相关关系越明显。（２）金融业的市场化对信息透明度与企业投资效率之间的负相关关系发挥了显著的正向调节作用。本文展现了我国Ａ股市场企业通过财务信息透明度规避风险、改善投资效率的＂自适应＂机制，初步彰显了现阶段制度环境促进企业会计信息定价与治理功能发挥的正效应。本文．．．
关键词：
制度环境 信息透明度 企业投资效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
丁红艳
本文基于微观企业信贷视角，利用沪深A股上市公司2010—2019年的数据，对海外机构投资者是否产生金融支持进行检验。研究发现，海外机构投资者对我国上市公司的持股投资，能够提高企业的信贷获取能力。这种影响在不同产权性质和不同产品市场竞争程度下有所差异，在非国有企业中以及产品市场竞争程度更激烈时，海外机构投资者对企业信贷能力的正向影响更显著。说明优化公司股权结构、引入多层次投资者有助于提高信贷资源配置效率。
[期刊] 金融研究
[作者]
常莹莹 曾泉
基于2008至2015年期间公司债券发行主体的信用评级数据和手工收集的上市公司环境信息数据,本文研究了环境信息透明度对企业信用评级的影响。研究结果显示,公司获得高信用评级的概率与其环境信息透明度显著正相关;环境信息传递出公司的特质风险、盈余持续性以及盈余质量等信息,从而影响评级决策。进一步研究发现,环境信息透明度与企业信用评级之间的正相关关系在内部控制质量高、具有高质量外部审计的公司中更显著。采用工具变量两阶段回归方法、公司固定效应模型以及倾向得分配对方法控制内生性后,上述结论依然成立。此外,本文发现环境信息透明度可通过影响企业信用评级降低公司的债券融资成本,环境信息透明度对企业信用评级和债券融资成本的影响在污染行业中显著更强。上述研究发现有助于拓展环境信息披露对市场中介行为影响的相关研究,对认识非财务信息在资本市场中的作用和推进节能减排提供了重要参考。
[期刊] 财经研究
[作者]
戴泽伟 潘松剑
文章关注僵尸企业治理这一热点问题,考察僵尸企业对信息质量和信息环境的影响。研究发现,僵尸企业信息透明度更低,信息质量更差;并且,僵尸企业信息透明度具有传染(溢出)效应,当省份僵尸企业密度越大时,非僵尸企业信息透明度越低,整体信息环境也越差。上述结论在考虑了企业与省份层面内生性问题后仍然稳健。机制分析表明,官员经济考核压力越大、产品市场竞争程度越高,则越会进一步强化僵尸企业信息透明度的传染效应。拓展检验发现,非僵尸企业提高信息透明度并不能显著降低债务成本,僵尸企业信息透明度的传染效应在民营与国有企业中均存在,这说明其危害具有一定普遍性。文章从信息角度揭示了僵尸企业的传染性与危害性,因此,政府应果断采取市场化措施分类处置僵尸企业,改善信息环境,提高资源配置效率。
关键词：
僵尸企业 信息透明度 传染效应
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
杨湘琳 阳立高
以2008—2018年A股上市公司为样本,基于企业生命周期理论,运用普通最小二乘法(OLS)实证检验会计信息透明度对企业风险承担的影响。结果表明:会计信息透明度显著提升了企业风险承担水平。进一步分析发现,对处于成长期和成熟期的企业,会计信息透明度对企业风险承担具有显著的正面影响,且前者提升效应大于后者;对处于衰退期的企业,会计信息透明度对企业风险承担具有一定的负面影响作用。
关键词：
会计信息透明度 生命周期 企业风险承担
[期刊] 投资研究
[作者]
叶建华
近年研究发现,在多国股市中,本月个股最大日收益率能显著负向预测下月个股异常收益,该资产定价异象被称为极大日收益率效应。多篇文献认为投资者偏好极端收益率是该效应的成因。本文认为受投资者情绪及公司信息透明度影响的投资者认知偏差可解释中国A股市场中的极大日收益率效应,并证明市场情绪高涨期,低信息透明度公司股票中该效应最明显。该研究丰富了极大日收益率效应存在性及其成因的研究,对公司及监管实践均有启示意义。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
俞萍萍 赵永亮
本文基于汤姆森全球并购数据库、《境外投资企业（机构）名录》《中国工业企业数据库》构建全新的企业数据库，从微观层面考察了影响我国制造业企业海外并购的因素。研究发现：生产率与跨国并购显著负相关，且二者还具有非线性的正Ｕ型关系，国有、外商投资的所有权性质会提高企业跨国并购的倾向，规模越大、资本密度越高、负债率越低的企业进行海外并购的概率越高。在不同发展水平的东道国、不同要素密集度、不同研究期间的情形下，只有国有的所有权属性对跨国并购均有显著且为正的影响。
关键词：
跨国并购 制造业企业 异质性
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
闵剑 刘忆
本文以2001—2015年跨国并购的A股上市中国制造业企业为研究样本,利用混合截面门槛模型实证分析融资约束对企业跨国并购绩效的非线性影响,并采用Zhi Wang等(2017)新近提出的全球价值链指标体系,研究行业全球价值链地位与嵌入度对企业融资约束与跨国并购绩效的影响。研究结果显示:融资约束对制造业企业跨国并购绩效的影响存在门槛效应,适度的融资约束有利于提高企业并购绩效;当前中国制造业的全球价值链地位抑制了企业跨国并购绩效,并对融资约束与并购绩效的关系有负向调节作用;中国制造业较高的全球价值链嵌入度促进了企业跨国并购绩效,并对融资约束与并购绩效的关系有正向调节作用。
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