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[期刊] 现代管理科学
[作者]
祝超伟
文章利用中国上市公司1998年~2007年面板数据,首先比较了国有上司公司与民营上市公司的资本结构差异,接着对比研究了两者的资本结构调整速度,以及由此所反映的资本市场摩擦程度。研究显示,国有上市公司和民营上市公司在账面资本结构上存在着结构性差异,总体而言,国有上市公司的账面负债率更低。进一步研究表明,国有上市公司在调整资本结构的过程中,其调整速度要比民营上市公司的调整速度略慢,这从侧面说明国有上市公司面对的资本市场摩擦要比民营企业略大,具体而言,二者在面对银行系统时,平均来说其面临的摩擦程度并无显著差异;
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张建华 戴露婷 夏思奇
国际金融危机后,金融改革虽然提高了全球金融体系的抗风险能力,但是其对企业产出增长的负面影响一直没有完全消除,仍在影响全球经济增长的力度及可持续性。本文运用20062016年中国A股上市公司年度数据,以创新投入能给企业带来增长为出发点,通过引入三种不同的企业融资方以及企业对创新研发的投入情况,探讨金融摩擦是如何通过融资传递到企业全要素生产率增长之中的。研究发现:(1)在中国,债权融资和股权融资的增长对全要素生产率的增长有显著影响,而内源融资增长不显著;(2)金融摩擦对生产率增长的传递方式主要是债权融资。随着
[期刊] 经济管理
[作者]
吴祖光 万迪昉
本文以2000~2009年制造业上市公司为样本,实证检验了国有和民营制造业上市公司债务融资与盈余质量的关系,以揭示债务融资水平所传递的盈余质量信号。结果发现:(1)对于国有企业,盈余质量与总负债水平呈倒"U"形关系,与流动负债水平负相关,而盈余质量与长期负债水平呈"U"形关系;(2)对于民营企业,盈余质量与总负债、流动负债水平均负相关,与长期负债水平呈倒"U"形关系。国有企业适中的总债务水平和较高的长期负债水平预示着较高的盈余质量。民营企业较低的流动负债和适度的长期负债可以作为高盈余质量的信号。长期负债水平在债权人的风险判断过程中具有重要参考价值。
关键词:
产权性质 债务融资 盈余质量 上市公司
[期刊] 中国软科学
[作者]
张兆国 曾牧 刘永丽
从我国的市场与制度背景出发,对政治关系、债务融资与投资行为之间的关系进行了理论分析,并以我国上市公司2005~2009年的经验数据为样本进行了实证检验。结果发现,有政治关系的企业能够以较低的成本获得更多的银行借款;从总投资看,有政治关系的企业的银行借款更容易导致投资过度;从各类别投资看,有政治关系的企业的银行借款更容易导致无形资产和长期股权投资的投资过度,而对固定资产和研发投资的非效率投资则未产生实质性影响;不同类别投资之间存在挤占问题,即有政治关系的企业对不同类别投资的偏好顺序是无形资产投资、长期股权投资、固定资产投资和研发投资。这些研究结论丰富了企业投融资以及政企关系和银企关系方面的研究,同时也为进一步完善社会资源的市场交易机制、建立健全债务约束机制、规范企业投资行为提供了理论与经验依据。
[期刊] 投资研究
[作者]
李四海 罗月乔
本文选择2007年至2009年的A股上市公司为研究样本,考察了在我国转轨经济背景下,西方财务理论界研究发现的债务能够发挥治理作用的结论是否仍然适用,是否存在能有效增强债务治理作用的外部治理机制,研究的结果发现由于预算软约束的存在,在西方财务理论界已经研究发现的负债治理作用在我国制度背景下受到严重削弱,而外部审计也没有能有效改善这种状况。这为我们从保护债权人利益和优化信贷资源的配置角度出发,如何进行相关制度和体制的改革以促使负债约束硬化和外部治理机制的治理作用实现提供了理论支持。
关键词:
债务融资 企业投资 外部审计
[期刊] 世界经济研究
[作者]
范家瑛 万华林
关于外部环境与企业数字化转型的研究主要集中于金融市场化改革、营商环境、数字金融发展、政府扶持政策等正面激励视角,较少有文献从压力视角探究企业数字化转型的动因,尤其是中美贸易摩擦可能引发的企业转型问题。文章使用2012~2021年A股制造业上市公司数据,基于双重差分法,探讨了中美贸易摩擦对企业数字化转型的影响。研究结果表明,受影响企业显著提升了数字化转型水平,这种提升效应在进行多种检验后保持稳健。异质性分析表明,中美贸易摩擦对企业数字化转型的影响存在倒逼效应和资源效应,即中美贸易摩擦对有较大竞争压力和更为依赖出口的企业数字化转型促进作用明显,表现为倒逼效应;同时,中美贸易摩擦对融资约束较低和成熟期企业数字化转型提升作用更明显,表现为资源效应。进一步研究还发现,数字化转型可以帮助企业解决因贸易摩擦引起的信息需求和降低成本需求;同时,数字化转型还能帮助受影响企业提升实质性创新水平,而对策略性创新没有产生作用。文章研究对中国企业正确应对中美贸易摩擦具有启示意义。
[期刊] 财经论丛
[作者]
唐洋 宋平 唐国平
基于企业生命周期视角,利用我国制造业上市公司2007年至2012年的数据,分别研究债务总体水平、债务期限结构和债务来源结构在企业生命周期的不同阶段对企业绩效的影响。研究结果表明:债务总体水平、短期借款与长期负债对企业绩效的影响在整个生命周期都呈现负相关关系,但影响程度在不同的阶段存在差异。在企业整个生命周期内,短期借款对企业绩效的负效应都强于长期负债。另外在企业生命周期的各个阶段,银行借款均对企业绩效产生负效应,商业信用仅在衰退期对企业绩效产生了正效应,在其他两个阶段均为负效应。
[期刊] 经济问题
[作者]
唐婧清 刘树海 张俊民
基于我国制造业上市公司2007-2015年的非平衡面板数据,检验了企业存货调整量对内部现金流的敏感性,以及存货持有量对投资效率产生的影响。实证结果表明,融资约束企业表现出更高的存货—现金流敏感性。并且,在融资约束企业中,存货持有量与投资效率之间存在着倒"U"型关系。结论为:存货是企业中重要的内部融资来源之一,通过存货持有量的调整能够实现流动性资源的跨期配置,据以推动融资约束企业的投资效率。
[期刊] 经济问题
[作者]
唐婧清 刘树海 张俊民
基于我国制造业上市公司2007-2015年的非平衡面板数据,检验了企业存货调整量对内部现金流的敏感性,以及存货持有量对投资效率产生的影响。实证结果表明,融资约束企业表现出更高的存货—现金流敏感性。并且,在融资约束企业中,存货持有量与投资效率之间存在着倒"U"型关系。结论为:存货是企业中重要的内部融资来源之一,通过存货持有量的调整能够实现流动性资源的跨期配置,据以推动融资约束企业的投资效率。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王良成 曹强 廖义刚
基于我国特有的配股管制环境,考察了政府管制对我国审计治理效应的影响。研究发现,审计报告传递的信息有利于上市公司从证监会获得配股资格的管制收益,说明我国的独立审计在公司融资行为的层面上由于政府管制的推动存在着显著的治理效应;政府管制对审计治理效应的推动作用主要通过审计报告传递的信息频率来体现,但在新的配股管制环境下,审计报告被强行管制后信息出现趋同,上市公司出现"自选择"的融资行为,审计的治理效应得到了统一强化。
关键词:
审计治理效应 政府管制 配股
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
张诚 赵剑波
首次采用上层梯队的理论视角研究了中国上市公司海外股权并购份额的影响因素,并且引入了企业所有制的调节变量。基于中国沪深两市上市公司2001~2010年的108项海外股权并购的样本,本文的实证结果表明,中国上市公司高管团队的任期、职务、性别和年龄异质性与海外股权并购份额没有显著的相关关系;民营企业所有制能够负向调节任期和职务异质性的影响,正向调节年龄异质性的影响。不同企业的最高决策者和政府的政策制定者应该根据需要调整和影响企业高管团队的构成,从而促进海外并购决策。
关键词:
高管团队异质性 企业所有制 海外股权并购
[期刊] 经济管理
[作者]
沈艺峰 刘微芳 游家兴
本文以沪深两市47家房地产上市公司作为研究样本,对企业社会资本对企业融资结构的影响进行了实证检验。实证结果表明,企业社会资本越大的企业,从银行获取贷款的能力越强。并且,企业社会资本对企业债务融资能力的影响主要体现在对短期债务的筹集上,即企业社会资本越大,企业的债务结构越趋于短期化,企业融资结构的财务弹性越大。
关键词:
嵌入性 企业社会资本 企业融资结构
[期刊] 金融研究
[作者]
李建军 马思超
近年来,不少短期资金周转不灵的中小企业使用过桥贷款融资来解决资金缺口问题,而拥有闲置资金的企业则作为"放款人"参与到过桥贷款的投资中,试图获取高额投资回报。那么,过桥贷款投融资活动相对规模有多大,对企业财务绩效又将产生怎样的影响?本文以2008-2014年我国中小板非金融类上市公司为样本进行研究,结果发现:企业参与过桥贷款投资的资金规模起伏变化较大,过桥贷款融资的资金规模出现逐年增长趋势,样本企业过桥贷款融资规模大于过桥贷款投资规模;企业参与过桥贷款投融资活动,或者只参与过桥贷款投资、过桥贷款融资,均不能
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
黄福广 李西文
采用我国深圳中小企业板上市公司的截面数据,实证分析了风险资本持股对中小企业板上市公司融资约束的影响,结果显示,中小企业总体上存在融资约束,风险资本持股缓解了融资约束,但作用不显著。
关键词:
中小企业 融资约束 风险资本持股
[期刊] 金融研究
[作者]
李建军 马思超
近年来,不少短期资金周转不灵的中小企业使用过桥贷款融资来解决资金缺口问题,而拥有闲置资金的企业则作为"放款人"参与到过桥贷款的投资中,试图获取高额投资回报。那么,过桥贷款投融资活动相对规模有多大,对企业财务绩效又将产生怎样的影响?本文以2008-2014年我国中小板非金融类上市公司为样本进行研究,结果发现:企业参与过桥贷款投资的资金规模起伏变化较大,过桥贷款融资的资金规模出现逐年增长趋势,样本企业过桥贷款融资规模大于过桥贷款投资规模;企业参与过桥贷款投融资活动,或者只参与过桥贷款投资、过桥贷款融资,均不能改善企业的财务绩效,甚至对于企业财务绩效具有负向效应。研究结论表明,企业不切实际的金融化选择,反而会恶化财务绩效,企业的持续发展应依托主营业务的创新驱动。
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