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[期刊] 数理统计与管理
[作者]
吴武清 苏子豪 陈敏
本文从风险视角探索公司盈余管理和分析师不一致行为的经济后果。盈余管理引起公司的信息风险,而分析师分歧构成投资者的策略风险;理论上,二者的增加都将加大股票的特质性风险。实证结果表明发现信息风险或者分析师分歧越大,股票的超额收益越低、特质性风险越高;但在信息风险相同的企业中,高分歧公司却有着相对较高的超额收益和较低的特质性风险。这为特质性风险和期望收益负相关之谜提供了新证据,并揭示了信息风险传染成为股票特质性风险的可能路径。
关键词：
股票特质性风险 企业信息风险 分析师分歧
[期刊] 金融论坛
[作者]
荆思寒 隋聪
本文基于股票分析师发布的评级信息,将分析师评级信息分解为分析师评级水平共识、分析师评级变化共识、分析师评级水平分歧三类,研究分析师评级信息对股票未来超额收益和风险的识别作用。结果发现,在中国市场中,三类评级信息对股票未来的超额收益和风险具有不同的识别能力;分析师评级水平分歧对股票未来风险的识别起到重要的作用;分析师评级水平分歧隐含的信息无法被分析师评级水平共识和分析师评级变化共识所解释。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
易建平 王春峰
本文以2000~2012年中国A股上市公司为研究样本,将资产收益波动风险分解成特质波动风险和系统波动风险,并基于此分析这两类风险对资本结构的影响。研究结果表明:系统风险对资本结构的影响强于特质风险;另外,系统风险与资本结构负相关,且该风险越小的企业其资本结构调整速度越快;通过分析说明二级市场波动性风险不仅影响股权融资成本,还可能影响债务融资成本,并证明了系统风险对外源融资环境的影响大干股权融资环境。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
徐高彦 高歌
分析师预测分歧度能够反映信息异质性,从而传递更为丰沛的信息含量,这能否缓解信息不对称,进而约束股价崩盘风险呢?基于此,从企业微观层面搭建分析师预测分歧度、市场情绪与企业股价崩盘风险的解释模型,并进行实证检验。结果表明:分析师预测分歧度与企业股价崩盘风险呈现显著负向关系,但这种负向警示作用会受到宏观市场情绪的干扰,即在市场情绪高涨期,分析师预测分歧度被情绪覆盖,导致其原本抑制股价崩盘风险的信号作用消失,形成一座信息传递的"漫水桥"。并进一步讨论了机构持股比例高低和证券公司是否拥有明星宏观分析师分组情景,以及投资者追逐股票收益的调节效应。研究结论对于信息交易者平抑情绪、识别股价崩盘风险信号具有一定启示意义。
关键词：
分析师分歧度 股价崩盘风险 市场情绪
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚俊
本文选取2010年4月至2015年12月间沪深两市一直存在卖空限制和不存在卖空限制的两组公司作为研究对象,通过我国证券市场融资融券业务逐渐开放所提供的"自然实验"环境,分析了卖空限制、分析师盈余预测分歧度与股票未来收益间的关系。研究表明:在绝对卖空限制的条件下,"Dispersion effect"在中国资本市场显著存在,即分析师盈余预测的分歧度越大,投资者的股票未来收益是越小,两者之间是负相关关系;而卖空限制的放松显著改变了分析师盈余预测分歧度与股票未来收益的相关关系。当不再存在卖空限制,分歧度与股票未来收益不存在相关关系。因此,可以认为融资融券政策是具有市场效率的,它显著改善了市场的卖空限制的程度,使我国的资本市场向更合理的方向发展。
关键词：
卖空限制 分歧度 股票未来收益
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚俊
本文选取2010年4月至2015年12月间沪深两市一直存在卖空限制和不存在卖空限制的两组公司作为研究对象,通过我国证券市场融资融券业务逐渐开放所提供的"自然实验"环境,分析了卖空限制、分析师盈余预测分歧度与股票未来收益间的关系。研究表明:在绝对卖空限制的条件下,"Dispersion effect"在中国资本市场显著存在,即分析师盈余预测的分歧度越大,投资者的股票未来收益是越小,两者之间是负相关关系;而卖空限制的放松显著改变了分析师盈余预测分歧度与股票未来收益的相关关系。当不再存在卖空限制,分歧度与股票未
关键词：
卖空限制 分歧度 股票未来收益
[期刊] 财会通讯
[作者]
西庆莹
文章利用2012—2020年间沪深两市A股上市企业财务和股票交易数据，实证检验分析师盈余预测和股票流动性对企业避税的影响，进一步探究股票流动性的调节作用。结果表明：分析师盈余预测准确度和及时性与企业避税显著负相关；股票流动性与企业避税显著负相关；股票流动性显著增强分析师盈余预测准确度和及时性对企业避税的抑制作用。文章结论丰富了分析师盈余预测和市场微观要素股票流动性对企业避税行为的相关文献，为税收征管部门的监管工作也具有一定借鉴意义。
[期刊] 经济问题
[作者]
刘维奇 李丹丰
预测和防范股票的流动性风险对投资决策具有重要的指导意义。基于Pastor和Stambaugh(2003)的测度,利用滚动回归法度量股票的流动性风险,以投资者决策可用信息为切入点,从市场交易信息、公司财务报表和证券分析师预测三个视角,考察了信息披露质量对股票流动性风险的影响。结果表明,信息披露质量高的公司其股票未来的流动性风险较低。分析师预测信息可以较好地甄别公司信息披露质量。此外,信息披露质量对股票流动性风险的负向预测能力与市场流动性新息的强弱呈正向关系,且在市场流动性恶化期内尤为显著。
[期刊] 财经论丛
[作者]
张俊瑞 刘慧 杨蓓
本文以我国２００８－２０１３年沪深两市非金融类上市公司为样本，实证研究分析师跟进对企业诉讼风险的影响及其制约因素。结果发现：分析师跟进能够显著降低上市公司的诉讼风险，且分析师跟进数量越多，上市公司面临的诉讼风险越低；将法律环境纳入考虑，发现较之法治水平低的地区，分析师跟进对上市公司诉讼风险的降低作用在法治水平高的地区更为显著。本文丰富了分析师在证券市场发挥外部治理作用的情景素材，也为现实中国家法律体系的进一步完善提供经验佐证。
关键词：
分析师跟进 未决诉讼 诉讼风险 法律环境
[期刊] 会计之友
[作者]
周晨 韩飞
转型经济背景下，寻求有利可图的投资机会并承担相应风险，有助于微观企业加速资本积累与技术创新，成为实现宏观经济增长的动力源泉。以2007—2020年沪深A股制造业上市公司为研究样本，考察分析师关注对企业风险承担的影响。研究结果表明，分析师关注有助于提升企业风险承担水平。影响机理检验表明，分析师关注通过降低代理成本而提升了企业风险承担水平。进一步发现，在企业信息透明度高、行业集中度低、管理层权力配置合理的研究样本中，分析师关注对企业风险承担的治理效应更为显著。研究丰富了分析师关注与企业风险承担领域的文献，对企业重视风险性项目投资以实现经济高质量发展具有一定的启示意义。
[期刊] 管理评论
[作者]
吴武清 苏子豪 揭晓小 陈敏
本文利用我国券商佣金数据,研究了分析师的基金关联对股票特质性风险和风险调整后收益的影响,并分析影响产生的机制。实证结果显示,分析师的基金关联会增大关联分析师所跟踪股票的特质性风险;佣金压力同时增加了股票的特质性风险和调整后收益。这表明佣金压力影响了基金关联分析师行为,即佣金施压假说成立。进一步地,本文论述并验证了关联分析师的乐观偏差和大额持股机构投资者稳定股价的动机是佣金施压假说成立的两个可能原因。
关键词：
分析师 基金关联 机构投资者
[期刊] 上海金融
[作者]
王婷婷 林子昂
在“双碳”目标积极推行的大背景之下，ESG愈发受到资本市场的重视。本文以2007-2020年中国A股上市公司为研究样本，采用华证ESG评级数据，考察了企业ESG评级对分析师预测分歧度的影响。研究发现，较高的企业ESG评级可以显著降低分析师盈余预测分歧度，当采用PSM倾向得分匹配和工具变量法等稳健性检验后结论依然成立。机制检验结果表明，企业ESG评级通过提高信息披露质量降低分析师预测分歧度，异质性分析表明，当企业产权性质为国有企业、面临的经济政策不确定性越大、企业经营风险越高、内部两权分离程度越严重时，ESG评级对分析师预测分歧度的负向作用更为显著。本研究补充了分析师预测影响因素的相关研究，并丰富了ESG评级经济后果的探讨。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
林钟高 杨雨馨
与先前主要研究机构投资者持股的影响因素及经济后果的文献不同,基于机构投资者群体的异质性,考察分析师跟进对机构投资者持股决策的影响及其企业风险提示信息的调节作用。研究发现:机构投资者整体持股比例随分析师跟进数量的增加而增加,但增加的程度因机构投资者类型的不同而产生差异,风险提示信息的加入会减弱分析师跟进的促进效应;进一步研究发现,风险提示信息产生的持股减弱效应显著改善了异质性机构投资者持股的公司治理效果。研究结果表明:机构投资者持股决策是否采纳分析师的跟进意见,既与机构投资者的不同类型有关,也与风险提示信息的决策价值相关,对风险信息的考量有助于异质性机构投资者持股的公司治理效果的改善。
关键词：
分析师跟进 机构投资者持股 风险提示信息
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
林钟高 杨雨馨
与先前主要研究机构投资者持股的影响因素及经济后果的文献不同,基于机构投资者群体的异质性,考察分析师跟进对机构投资者持股决策的影响及其企业风险提示信息的调节作用。研究发现:机构投资者整体持股比例随分析师跟进数量的增加而增加,但增加的程度因机构投资者类型的不同而产生差异,风险提示信息的加入会减弱分析师跟进的促进效应;进一步研究发现,风险提示信息产生的持股减弱效应显著改善了异质性机构投资者持股的公司治理效果。研究结果表明:机构投资者持股决策是否采纳分析师的跟进意见,既与机构投资者的不同类型有关,也与风险提示信息
关键词：
分析师跟进 机构投资者持股 风险提示信息
[期刊] 财经科学
[作者]
蒯依澄 郭萌萌 潘玉坤
本文基于2010—2018年润灵环球与和讯网对上市企业社会责任评级打分,构造社会责任评级分歧度指标,探讨了企业社会责任评级分歧对分析师预测行为的影响。研究发现,企业社会责任评级分歧度的提升显著降低了分析师盈余预测准确性,提高了分析师盈余预测乐观偏差与分歧度,不利于资本市场信息效率的提升。与此同时,企业社会责任评级分歧产生的影响在企业信息透明度更高、分析师能力更强时有所缓解,揭示了信息环境与分析师信息利用能力的机制作用。进一步研究发现,这种负面作用不仅存在于应规披露社会责任报告的样本,还存在于自愿性披露以及对社会责任信息不敏感行业的样本中。
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