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[期刊] 上海金融
[作者]
王远卓
本文首先介绍了价格型货币政策的理论基础利率期限结构,阐述了期限利差的预期效应和期限溢价效应,在此基础上引入了2004年-2005年期间,美国长期利率水平背离短期利率走势造成期限利差收窄的"格林斯潘之谜"现象。然后,从预期因素和期限溢价效应两个视角,结合美国当时的国内、外影响因素解释了长期利率下降的原因。
[期刊] 经济研究
[作者]
李宏瑾 苏乃芳 洪浩
随着利率管制的基本放开，货币政策亟需由传统数量调控向以利率为主的价格调控模式转型。作为价格型货币政策调控的实际利率锚，自然利率将为中央银行政策利率的制定提供重要依据。本文以新凯恩斯一般均衡模型为基础，从自然利率的三层含义出发，构建状态空间模型，对中国的自然利率进行估算。结果显示，我国自然利率在一定程度上可作为经济增长的先行指标，为解释和预测经济运行态势提供依据，利率缺口不仅是经济波动的＂指示器＂，而且可以为货币政策的制定和评价提供重要依据，这对新常态下的货币政策转型和宏观调控具有重要的参考意义。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
王志强 贺畅达
基于无套利动态NS模型(AFDNS模型)估计出的利率期限结构,本文从货币政策规则变化角度考察货币政策对利率期限结构的动态影响。我们的经验结果表明:第一,时变系数Taylor规则能够很好地解释我国货币政策操作的动态特征。第二,央行货币政策对产出缺口的反应加强,将提高利率期限结构的短期端,降低长期端,使利率曲线变平缓;而央行货币政策对通货膨胀的反应加强则会导致整条利率曲线的上移,长期利率对通货膨胀反应系数更敏感,导致利率曲线变得更陡峭。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
陈巍
2007年金融危机爆发后,非常规货币政策的有效性成为新的研究热点,却少有关于常规货币政策的探讨。文章构建了基于异方差约束识别方法的SVAR模型来分析常规货币政策对利率期限结构的影响,对现有文献做出贡献,丰富了此领域的研究内容。
[期刊] 浙江金融
[作者]
崔永涛
通过ＮｅｌｓｏＮ－ｓｉｅｇｅｌ模型拟合我国利率期限结构参数，并将利率期限结构中的不同期限利率利用夹角余弦算法分为人们对未来的短期、中期和长期的利率预期来考察货币政策对人们各个时期利率预期的影响。结果发现，货币政策的变化对人们的长期和短期利率预期变化影响显著，而对中期利率预期影响不显著，同时，考察期内扩张性的货币政策会导致短期预期利率和长期利率下降，使得利率期限结构形状形状进一步恶化，而紧缩型的货币政策则可以引导人们对未来经济形势的正确预期，促进健康的利率期限结构形状的形成。
关键词：
利率期限结构 货币政策 夹角余弦
[期刊] 经济问题探索
[作者]
周荣喜 杨杰 单欣涛 王晓光
本文选取上海证券交易所多个交易日的国债数据,利用SV模型通过遗传算法求解模型参数得到我国国债利率期限结构。通过研究货币政策调整前后利率及其结构的变化,发现:长短期利差可以较好的反映货币政策状态;准备金率的调整对短期利率影响较大,而对中长期部分则效果不明显;货币政策信号对国债利率期限结构的变化影响不大。同时,基准利率的调整能有效配合准备金率的调整,通过改变投资者预期来吸收过多的流动性。结果验证了我国货币政策传导机制的有效性。
[期刊] 金融与经济
[作者]
汤晓军
2006年以来我国货币当局频繁使用货币政策调控经济形势,尤其是调整存贷款利率和存款准备金率,而作为基准利率之一的国债利率又是我国货币政策重要的中介指标之一,本文使用事件序列研究方法,分别分析货币政策对交易所市场和银行间市场的收益率曲线的影响。研究发现,交易所市场的期限结构对货币政策反应较为迅速,且紧缩性政策效果不明显,扩张性政策效果显著。而银行间市场反应迟钝,且期限结构的变化与预期存在较大的偏差。
关键词：
利率期限结构 货币政策 存款准备金率
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
陆涛
在中央明确"房住不炒"的背景下,加大政策对房价的有效调控力度至关重要。本文通过理论结合实证,研究了我国利率、汇率两种货币政策工具对房价调控的有效性。研究认为:从长期来看,利率、汇率为主的价格型货币政策对房价调控总体上是有效的;从短期来看,利率和汇率均不能对房价调控产生明显有效的调控作用,但可以通过时滞效应,逐步显现出来。此外,从商品房性质看,汇率政策工具在调控新建商品房和二手房价格上是基本同质的,但利率政策工具对二手商品房价格的调控效果比新建商品房价格更明显,持续性也更加显著。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
徐忠 李宏瑾
在对货币政策操作相关概念进行明确界定基础上,本文根据利率期限结构预期理论、全球金融危机前后以隔夜利率作为操作目标的国际经验以及我国货币市场发展的实际,对我国以隔夜利率作为政策目标利率期限的合理性进行了全面分析,并对货币价格调控模式下中期政策利率引导、基准政策利率和操作目标利率选择、利率波动、定价机制等相关问题进行了深入讨论。隔夜货币市场利率应成为货币价格调控模式下新的政策目标利率,这对完善以利率为目标的公开市场操作和利率走廊机制,顺利实现货币调控方式转型,实现新常态下中国经济金融的高质量发展具有非常重要的意义。
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
肖争艳 刘哲希 邓敏婕
本文构建一个包含利率管制与企业异质性的动态随机一般均衡模型，研究新常态下货币政策价格型调控的有效性。研究发现：（１）在存款利率管制下货币政策价格型调控难以达到预期的逆周期调节效果；（２）存款利率管制的放开会增强价格型调控的调控作用，但其仍需要与数量型调控协调配合；（３）进一步硬化国有企业的融资约束后，货币政策价格型调控能够有效应对经济的短期波动。因此，本文认为新常态下货币政策由数量型向价格型转变的步伐不应放缓。
[期刊] 改革
[作者]
胡志九
以货币供应量为主要对象的数量型调控方式难以适应经济发展的新态势。数量型调控具有多方面的不足,其有效性受到质疑,且面临结构性问题的掣肘,开放环境下其独立性容易受到干扰。与之相反,以利率走廊为代表的价格型调控模式具有明显优势和理论基础,宜将其作为货币政策未来调控的主要方式。从近年来的现实来看,现阶段我国已具备逐渐向价格型调控方式转变的基本条件。为了创造货币政策向价格型调控转变的良好环境,下一步需要扎实推进利率市场化定价等相关基础工作。
[期刊] 当代财经
[作者]
沈根祥
以中国人民银行发行的央票利率为货币政策变量,以动态Nelson-Siegel模型为基础构造动态因子模型,采用卡尔曼滤波估计利率期限结构因子,与货币政策变量一起建立误差修正模型,以此分析货币政策对利率期限结构的短期动态影响和长期均衡影响;同时基于中国银行间市场债券交易数据进行的实证分析表明:货币政策和利率期限结构之间的短期动态影响表现出非对称性,即债券市场对货币政策变化的反应较为迟缓,但货币政策对市场利率的变化反应敏锐。而长期均衡关系则表明,货币政策对银行间债券市场利率期限结构有显著影响,但银行间债券市场对央行的利率调控目标不敏感,不能形成明确预期。另一方面,货币政策对目标利率的市场引导效果十分...
[期刊] 经济研究
[作者]
郭涛 宋德勇
本文采用Nelson-Siegel参数模型连续估计了中国利率期限结构曲线,实证了远期利率对未来即期利率的预测能力,分析了央行货币政策措施对利率期限结构的影响和实施效果,研究了利率期限结构与未来通货膨胀的关系。研究结果表明,中国利率期限结构能够为研究制定货币政策提供大量有用的信息。
关键词：
利率期限结构 货币政策
[期刊] 统计研究
[作者]
金成晓 李雨真
文章首先估计并分析了影子利率期限结构模型,然后基于该模型得到了一种新的衡量货币政策趋势的政策利率,最后利用政策利率分析了货币政策对宏观经济状态的影响效应。研究结果表明,基于影子利率模型得到的宏观经济状态对于政策利率冲击所产生的响应结果为货币政策效应的计量分析提供了一个新的视角。因此中央银行在制定货币政策时,不应只关注表面的实际利率值,同时也应注重潜在影子利率值的波动情况,以便实现预期政策目标。
关键词：
影子利率 利率期限结构模型 货币政策
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
张旭 文忠桥
以2002年1月至2012年6月的宏观经济月度数据和用NS模型估计的国债市场利率为研究样本建立SVAR模型,对中国货币政策效果进行实证研究的结果表明,货币政策对市场利率的作用时滞为3个月;短期利率冲击的产出效应比中、长期利率冲击的产出效应更显著;货币供给冲击的价格效应并不显著,利率政策冲击的价格效应与预期相反;货币政策冲击对产出和市场利率的影响、市场利率冲击对产出的影响存在货币政策周期上的非对称性。
关键词：
货币政策效果 利率期限结构 SVAR模型
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