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[期刊] 数理统计与管理
[作者]
聂思玥 李梦花 刘维奇
本文发现AH交叉上市股票市场的价格发现指标,在时序上是不断变化的,且个体差异性较强。本文首次通过面板数据模型,使用全部88支AH交叉上市股票的日交易数据,同时对A股和H股市场的价格发现能力及其影响因素进行了分析。实证结果表明,本文提出的AH股票溢价率、市盈率、汇率指标对AH股交叉上市股票的价格发现能力具有较好的解释力,并通过稳健性检验发现,本文全样本的实证结果在21个子样本回归中都能得到比较一致的结论。最后,本文针对AH股票溢价率、市盈率、汇率指标的研究结论进一步提出了若干启示和政策建议。
关键词：
交叉上市股票 价格发现 影响因素
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
董秀良 吴仁水
交叉上市股票由于其对应于同一标的资产但却有着不同的价格表现,因此吸引了大量研究者的关注。本文以内地和香港股市交叉上市的"A+H"股票为研究对象,通过编制各自的综合指数代表两市的价格水平,采用协整检验、误差修正模型以及多元GARCH模型对A股和H股价格发现进行了多层次分析,研究结果显示:内地A股和香港H股价格走势虽然表现各异,但它们之间却存在长期稳定的均衡关系,且显著地受此长期均衡关系的调整;当股价偏离均衡状态时,H股和A股向均衡方向调整速度非常接近,不过,在收益率的引导关系上H股占有优势;在波动溢出关系上,主要表现为H股向A股的溢出效应。这些实证结果说明虽然A股和H股在价格发现功能上都扮演着重...
关键词：
A股市场 H股市场 交叉上市 价格发现
[期刊] 金融评论
[作者]
张肖飞 秦义虎
交易机制改革的目的在于提高价格发现效率和市场质量,合理的交易机制设计能够促进资源的有效配置。本文以香港证券交易所收盘集合竞价的引入与终止两个事件进行研究,采用价格同步性的方法研究这两次机制的变革对价格发现效率的影响,并运用Delay系数和相对收益分散度做了稳健性检验。结果表明:引入收盘集合竞价使得价格发现效率得到显著提高,而在终止收盘集合竞价后价格发现效率降低,稳健性检验进一步证明了文章结论,这说明采用集合竞价能够产生更有效的收盘价。本文的研究不但弥补了现有集合竞价理论的缺陷,而且对沪深交易所今后的机制改
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
何炳朗 杨春鹏
把公司会计盈余分解为系统贡献部分和非系统贡献部分,将非系统部分定义为公司特质盈余,并将之作为区分"好公司"与"差公司"的指标,系统地研究公司特质盈余与股票收益之间的关系。研究发现:(1)公司盈余与股票收益率类似,存在公共影响因子,具备可分解性;(2)公司特质盈余与股票收益率之间存在显著正相关关系;(3)通过买入持有公司特质盈余较高的股票组合,在经三因子风险调整后仍能获得显著正超额收益;(4)通过买入高特质盈余、低历史收益率和卖出低特质盈余、高历史收益率的股票组合,能构造增强型反转策略,其收益表现显著优于传统反转策略。
[期刊] 商业研究
[作者]
李媛
本文以＂沪港通＂下的Ａ＋Ｈ交叉上市公司为研究对象，运用高频数据对股票价格发现能力以及股票收益率与股票市场之间的联动性进行分析。研究结果显示：Ａ股与Ｈ股股票价格走势存在差异，对于大部分上市公司而言，两者之间在＂沪港通＂开通前后一年的研究区间内不存在均衡关系；Ａ股与Ｈ股股票收益率均受到上海和香港证券市场的影响，但Ａ股价格受到两个证券市场影响的差异不大，Ｈ股价格受到香港证券市场的影响远远强于上海证券市场。
关键词：
沪港通 交叉上市 价格发现 联动性
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
聂左玲 汪崇金 秦凤鸣
财经报道是投资者重要的信息来源,然而财经报道客观反映了公司的基本面吗?投资者可以倚重吗?文章基于51家公司在内地与香港两地交叉上市这一现场实验,构建了符合中文表达习惯的财经类负面词词典,运用内容分析法定量分析了两地9家财经媒体对这些公司的报道语调与公司会计收益之间的关系。研究发现,两地财经报道中负面词比率皆可用以预测公司收益,证实了内地财经报道与香港财经报道一样,含有公司基本面价值的信息。对内地财经报道的这一乐观判断似乎与人们的直观感受并不相符,但进一步研究发现,内地财经媒体拥有区域临近信息优势,可能部分抵消了其在媒体报道空间、所在市场成熟程度等方面的劣势。文章同时指出,随着移动信息技术的发展,资本市场媒体情绪与虚假新闻应该得到足够重视,有必要形成系统的体制机制,打造媒体谣言"防火墙",防止市场情绪被人为操纵,有效保护投资者。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
聂左玲 汪崇金 秦凤鸣
财经报道是投资者重要的信息来源,然而财经报道客观反映了公司的基本面吗?投资者可以倚重吗?文章基于51家公司在内地与香港两地交叉上市这一现场实验,构建了符合中文表达习惯的财经类负面词词典,运用内容分析法定量分析了两地9家财经媒体对这些公司的报道语调与公司会计收益之间的关系。研究发现,两地财经报道中负面词比率皆可用以预测公司收益,证实了内地财经报道与香港财经报道一样,含有公司基本面价值的信息。对内地财经报道的这一乐观判断似乎与人们的直观感受并不相符,但进一步研究发现,内地财经媒体拥有区域临近信息优势,可能部分
[期刊] 金融研究
[作者]
孔宁宁 闫希
本文以1993～2006年间我国"A+H"股交叉上市公司作为研究样本,实证考察交叉上市对公司成长的影响。研究结果表明,公司实现交叉上市后,可以将获取的低成本外源融资投资于盈利项目,从而实现更快的外源融资成长。本文研究结论有助于厘清资本市场对交叉上市短期利弊争论的误区,对指导交叉上市公司作出正确决策和证券监管部门制定相关政策具有重要参考价值。
关键词：
交叉上市 外源融资 公司成长
[期刊] 浙江金融
[作者]
施剑威
本文利用2012～2016年创业板上市公司面板数据,研究了企业研发投入对其股票表现的影响,并考察了研发投入的传导机制。研究发现:(1)创业板公司研发投入越多,股票超额收益越高,流动性越强;(2)研发投入具有公告效应,可以提高了公司的外界关注度;(3)外界关注是研发投入的股票表现重要传导机制,共同影响其股票表现。研究结果表明,创业板上市公司可以通过提高研发信息的透明度,进而改善研发投入的股票表现;同时,监管层应充分利用外界关注机制对研发信息披露的第三方监管,加大对信息披露不合规行为进行及时查处。
关键词：
研发投入 超额收益 流动性 外界关注
[期刊] 管理世界
[作者]
郭璐 韩立岩 李东辉
为比较股权分置改革前后沪市A、B股票市场之间的信息传递关系和整合性,本文构建了基于时变相关系数的双变量ARMA-EGARCH模型,并利用分时5分钟的高频数据对在沪市A、B股交叉上市的公司进行了经验分析。分阶段的研究表明,股权分置改革加强了A股与B股两个市场之间的联系:提高了A股对B股的收益溢出效率,增强了两个市场之间的双向波动溢出效应,进而增强了沪市A股与B股两个市场的整合。
关键词：
交叉上市 信息传递 波动溢出 股市整合
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱民武
融券卖空对于股市的影响一直富有争议。本文利用沪深Ａ股数据检验融券卖空的价格发现效应，研究结果表明：基于市场模型的实证结果与Ｍｉｌｌｅｒ（１９７７）所提出的卖空限制会导致股票价值高估理论基本相符，并且基于市场调整模型的实证结果在统计上更加显著；融券卖空实施后异质信念程度与股票收益并未呈现负相关，与Ｍｉｌｌｅｒ（１９７７）所提出的理论不符。此外，本文还实证检验了融券卖空对个股收益率分布的影响，结果显示：融券卖空后股票日收益率分布的负偏程度和个股日收益率的波动性都显著降低，股价崩盘的概率也显著下降。
关键词：
融券卖空 价格发现 价值高估 异质信念
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
卞金鑫 吴青
选取２０１０－２０１５年中国Ａ股上市公司发起的跨国并购为样本，研究并购方交叉上市是否会影响跨国并购的成败和绩效。实证结果表明：若并购方是交叉上市的企业，那么其发起的跨国并购更容易取得成功，且并购后的短期绩效更好。这一结果也进一步表明，交叉上市的绑定效应能够降低并购双方的信息不对称程度。
关键词：
交叉上市 跨国并购 并购成败 并购绩效
[期刊] 管理世界
[作者]
董大勇 肖作平
本文选用沪深A股中注册地在四川和辽宁两省的109家上市公司数据和东方财富网股吧发贴数据,对信息交流中"家乡偏误"的存在性、影响因素及其对资产定价的影响进行了研究。实证结果表明:证券信息交流中存在"家乡偏误"现象,股票论坛中投资者以更大的概率参与本地股票信息的交流;在有限注意作用下,公司基本面、业务本地化程度对信息交流"家乡偏误"产生影响,每股收益对本地交流比例具有显著负向影响,而公司业务的本地化比例对本地交流比例有显著正向影响;信息交流"家乡偏误"对股票价格有显著影响,信息交流的本地投资者比例越大,股票价格越高。
关键词：
家乡偏误 信息交流 有限注意 股票论坛
[期刊] 软科学
[作者]
陈学胜 周爱民
根据Gonzalo和Granger(1995)的永久/暂时模型(Permanent/Transitory)及Hasbrouk(1995)的信息分享模型(Information Share),以同时在A股市场和H股市场交叉上市的公司为研究对象,就A股市场和H股市场的价格发现能力进行了评估。实证结果表明:虽然A股、H股价格存在差异,但是两者的变动存在协整关系且相互进行调整;就价格发现能力来看,A股、H股市场都发挥了重要作用,但是A股市场的贡献要高于H股市场。
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨毅
文章基于向量GARCH模型中的BEKK模型,结合Granger因果分析,对我国A、H股两地上市三年以上共26家公司股票间的价格引导与风险关联效应及其最新变化趋势进行了实证研究。结果表明,无论在长时间区间还是短时间区间内,在价格引导效应上H股市场占据主导地位,为领导市场;在风险关联效应上,风险则主要是从A股向H股传递。而对这二个效应的趋势研究结果显示,A、H股间价格引导效应总体在近期变弱,而风险关联效应则在近期出现明显增强。
关键词：
A股 H股 溢出效应 分割市场
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