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[期刊] 国际金融研究
[作者]
葛奇
作为货币政策正常化的第二阶段,美联储将在2017年开始缩减因危机后实行的量化宽松政策而形成的规模庞大的资产负债表,并指出缩表结束后的证券资产持有规模将不会大于为有效执行货币政策所必须维持的水平。本文认为,决定美联储资产负债表长期规模的主要因素是美联储负债中的流通中货币量和准备金余额的长期水平,前者取决于美联储对未来名义GDP增长趋势的估计,后者则取决于美联储对未来货币政策执行框架的选择。如果美联储倾向于采用危机前的公开市场操作办法,准备金余额的长期水平将与银行交易性存款余额决定的必要准备金水平趋于一致,美联储资产负债表的长期规模将因此显著低于目前的水平。相反,如果依照本文所预计的,美联储将继续危机后实行的利率走廊机制,以超额准备金利率和隔夜反向回购利率控制联邦基金利率的变动范围,准备金余额的长期水平就将由银行对准备金的需求来决定。在这种情况下,美联储资产负债表的规模虽会在目前的基础上缩减,但程度相对有限,因而对经济的负面影响较小。此外,和危机前的以提高联邦基金利率作为紧缩性货币政策的主要工具不同,本次量化紧缩政策的特点是美联储可以同时运用短期利率和资产负债表两种政策工具,意味着美联储能够通过资产负债表的缩减来部分地取代联邦基金利率的提高,而不至于改变紧缩性货币政策的总体效果,这在一定程度上将缓和升息对经济造成的负面影响。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
葛奇
作为货币政策正常化的第二阶段,美联储将在2017年开始缩减因危机后实行的量化宽松政策而形成的规模庞大的资产负债表,并指出缩表结束后的证券资产持有规模将不会大于为有效执行货币政策所必须维持的水平。本文认为,决定美联储资产负债表长期规模的主要因素是美联储负债中的流通中货币量和准备金余额的长期水平,前者取决于美联储对未来名义GDP增长趋势的估计,后者则取决于美联储对未来货币政策执行框架的选择。如果美联储倾向于采用危机前的公开市场操作办法,准备金余额的长期水平将与银行交易性存款余额决定的必要准备金水平趋于一致,美
[期刊] 投资研究
[作者]
王洋天
国际金融危机以来,以中央银行资产负债表为核心的量化宽松货币政策得到了大规模应用,对稳定金融市场并促使经济走上复苏的轨道起到了重要作用。本文从中央银行资产负债表的角度对量化宽松货币政策进行考察,首先研究了资产负债表渠道下量化宽松货币政策的传导机制,其次以美联储资产负债表为例分析了量化宽松货币政策的运转机理,最后分析了量化宽松的潜在影响、退出机制及对货币政策的启示。
[期刊] 中国金融
[作者]
彭兴韵 张运才
美联储非常规货币政策退出的"三步走"策略6月15日,美联储如市场所预期的那样加息了,美联储非常规货币政策的退出将进入逐步缩表的新阶段。众所周期,美联储的非常规货币政策始于次贷危机。为了应对危机,美联储先是急剧地降低利率,继而将最后贷款人职能从传统的银行业机构扩展到了金融市场,再续之以固定频率和规模购买资产而实
[期刊] 中国金融
[作者]
彭兴韵 张运才
美联储非常规货币政策退出的"三步走"策略6月15日,美联储如市场所预期的那样加息了,美联储非常规货币政策的退出将进入逐步缩表的新阶段。众所周期,美联储的非常规货币政策始于次贷危机。为了应对危机,美联储先是急剧地降低利率,继而将最后贷款人职能从传统的银行业机构扩展到了金融市场,再续之以固定频率和规模购买资产而实
[期刊] 经济问题探索
[作者]
张越 郭作佳
去年以来,美联储缩减量化宽松政策给新兴市场国家带来了较大冲击,引起市场广泛关注。本文对QE退出通过资本渠道和贸易渠道给我国可能带来的影响进行了情景测算,测算认为:QE退出对我国短期跨境资本流动带来的影响有限;其通过引致新兴市场国家单季衰退对我国出口的冲击也是可控的。其后,本文综合分析了QE退出对我国可能引发的风险,进而提出了针对不同情形的应对政策和中长期改革举措。
[期刊] 中国金融
[作者]
本·伯南克 康以同
为了缓解融资紧张状况,除了通过降低短期利率之外,美联储还采取其他信贷放松措施来改善信贷市场的运行以及增加向家庭和企业的信贷供给
[期刊] 国际金融研究
[作者]
陈静
金融危机爆发之后,发达经济体纷纷启用了量化宽松的货币政策,量化宽松货币政策的实施不仅为金融市场注入了大量流动性,有效地缓解了金融市场波动,而且在一定程度上修复了受损的货币政策传导机制,促进私人部门的消费和投资,延缓了经济衰退和刺激了经济复苏。本文从央行资产负债表的角度考查了各经济体量化宽松货币政策实施机制和政策效果。对量化宽松货币政策的缘起进行阐述的基础上,分析了量化宽松货币政策的央行资产负债表传导机制及美、欧、英、日四个经济体央行量化宽松货币政策的的实践及其政策效果。
关键词：
量化宽松 央行资产负债表 传导机制
[期刊] 经济学动态
[作者]
刘澜飚 贾飙 张靖佳
本文从中央银行资产负债表视角,运用偏离—份额分析方法,对美国广义量化宽松政策的退出路径的实际情况进行分析。从资产项退出路径来看,美联储的退出路径以流动性工具退出为主,证券持有工具反复调整为辅,并在QE3~QE4期间加速退出。从负债项退出路径来看,美联储以结构效应退出为主,增长效应依然以商业银行存款准备金大幅增长为主。这表明美联储正逐步压缩非传统资产的规模,其资产结构向更为传统的证券持有工具回归;同时,美联储负债中的主要调节工具是商业银行存款准备金,其规模变化在政策退出过程中具有重要的参考意义。我国在QE2~4期间通过对汇率稳定性和国际资本流动的调整控制了美联储量化宽松政策对我国的溢出效应,增强...
关键词：
量化宽松政策 美联储资产负债表 退出路径
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
徐鹏 于祝焱
当前，美联储资产负债表已成为研究美联储施政方针的重要工具之一。美联储的重要操作在其资产负债表中大多都有所体现。通过研究美联储资产负债表的演变，剖析演变历史脉络背后所蕴含的政策含义，有助于我们更好地认识美联储货币政策的主要目标、操作框架、重要工具、传导渠道、溢出效应。本文从美联储资产负债表的关键科目入手，重点分析关键科目背后折射出的货币政策内涵，并在此基础上探讨美联储加息和缩表对金融市场的影响。研究表明，美联储基本完成了新的货币政策框架构建，利率走廊体系不断修补完善，新框架下美联储能够较好地控制货币的量和价；美国货币政策和财政政策已深度捆绑，财政赤字货币化可能将抬升中长期全球通胀中枢；美联储货币政策收紧初期和末期会对债市、股市、汇市产生较大冲击。对此，需要高度关注、积极应对。
关键词：
美联储 资产负债表 货币政策框架
[期刊] 新金融
[作者]
卢庆杰
为应对金融危机,美联储采取了一系列措施,包括下调联邦基金利率水平、量化宽松政策、对现有的货币政策工具进行创新、对金融机构实施紧急救助等,这些措施对金融市场实施全方位的救助,增加了基础货币的供应,促进了金融市场的恢复,同时也使美联储的资产额大幅增加。由于市场信心尚未完全恢复,金融机构不愿意放贷,美联储通过各种金融工具投放出去的流动性又流回美联储。如果经济好转、市场信心恢复,这些流动性投向市场,将对经济形成巨大的通货膨胀压力。未来的退出步骤将与救市步骤相反,即先通过数量化工具收回市场上过多的流动性,使美联储的资产负债表达到正常的水平,再提高联邦基金利率。就美联储的资产负债表的结构和美国经济的现实情...
关键词：
国际金融 资产负债表 美联储 救市措施
[期刊] 上海经济研究
[作者]
汪勇 李雪松
围绕本轮经济大衰退,最有代表性的两种理论分别为"资产负债表衰退"与"金融摩擦"理论,但尚未有研究将这两种理论融入至一个统一的分析框架。本文构建了一个同时含有这两种理论的动态随机一般均衡模型,模拟了紧缩性货币政策的宏观经济效应。在政策利率上升后,本文研究发现:(1)在基准情形,相比"资产负债表衰退","金融摩擦"机制对企业投资与产出影响更大;(2)金融中介对企业贷款意愿减弱,"资产负债表衰退"和"金融摩擦"机制对企业投资和产出影响均缩小,但后一种机制影响的缩小幅度更为明显;(3)企业决策目标转换速度加快,"资产负债表衰退"机制对企业投资与产出影响大幅扩大,而"金融摩擦"机制的影响无明显变化。
[期刊] 武汉金融
[作者]
汪占熬 陈小倩 李琴
本文从理论上对量化宽松政策进行了梳理,并简要回顾了美联储量化宽松政策的历程和所采取的策略。在此基础上分析了美联储量化宽松政策对其国内和国际的影响,认为联储基于国内经济形势做出的量化宽松政策虽然能够在一定程度上刺激美国经济复苏,但对以中国为首的发展中国家带来了通胀压力和资产泡沫,需要引起足够关注。文章最后给出了相应结论和政策建议。
关键词：
美联储 量化宽松政策 影响
[期刊] 财经科学
[作者]
刘胜会
金融危机爆发后,美联储采取定量宽松的货币政策。文章从央行资产负债表的视角,对定量宽松货币政策实施的背景、具体措施进行了阐述,并重点考察了定量宽松货币政策对央行资产、负债及其构成、货币政策决策的影响。研究表明,急剧膨胀的央行资产、大量投放的流动性必然造成将来通胀压力,定量宽松货币政策如何顺利退出,事关经济金融的稳定和货币政策的效果,也是央行在经济复苏阶段面临的新的课题。
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