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[期刊] 财会月刊
[作者]
程安林 张俊俊
股价下跌及控制权转移风险,使得控股股东更易采取短期机会主义行为来为其控制权提供保障,而关联交易可以粉饰报表、稳定股价,从而抑制控制权转移风险。以2007～2017年我国A股上市公司数据为样本进行实证研究,发现控股股东通过关联交易"支持"上市公司以规避股价下跌及控制权转移风险。按照产权性质、公司规模及产品市场竞争将样本进行分组,研究股权质押视角下关联交易作用机理,发现控股股东股权质押对"支持"型关联交易的正向作用在非国有企业、小规模公司和产品市场竞争较强的样本组内更显著,由于这些公司的控制权转移风险更大、融资更为困难,使得控股股东有更强的动机支持上市公司。研究结果进一步厘清了股权质押背景下关联交易作用机制问题,完善了股权质押的经济后果研究。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
贺云翔
本文以2010-2018年我国沪深上市公司为样本,探讨了股权质押对审计定价的影响,研究结果表明:是否有股权质押与公司审计费用显著正相关;股权质押比例与审计费用显著正相关。而股权质押影响审计定价的机制分析结果显示:有股权质押、股权质押比例越多时,公司的盈余管理风险和违规风险越大,表明股权质押主要通过提高公司盈余管理风险和违规风险,进而提高了公司的审计费用。结论丰富了审计费用的影响因素、股权质押经济后果的相关文献,为上市公司、会计师事务所、监管部门决策提供了科学借鉴。
关键词：
股权质押 审计费用 盈余管理 违规风险
[期刊] 金融与经济
[作者]
毛莹 王博阳 毛柳芳
债务违约暴露的信用风险具有传染效应,会对金融市场稳定产生较大的冲击。以2013—2019年的沪深A股上市公司为对象,在区分放松卖空管制和卖空交易不同作用的基础上进行研究。卖空机制对上市公司信用风险的影响分为两个阶段:一是放松卖空管制使公司积聚的"负面消息"得以释放,减缓了大股东质押行为对上市公司信用风险上升的影响;二是放松卖空管制后,市场上投机者对公司"负面信息"的过度挖掘放大了公司股价的波动,而融资交易和卖空交易规模的扩大会加剧上市公司信用风险的上升。
[期刊] 经济师
[作者]
章卫平
由股权质押引起的控制权转移风险事件引起了市场的关注,相关的分析研究也不断增加,文章以相关理论为基础,从股权质押角度进行了民营企业控制权转移风险的案例分析。
关键词：
民营企业 控制权转移 风险 股权质押
[期刊] 武汉金融
[作者]
李薇 成群蕊
本文以中国资本市场2010年开始实施的融资融券制度作为切入点,研究放松卖空管制对大股东股权质押融资行为的影响。一方面,放松卖空管制能够提高股票的定价效率,减少股票的错误定价,使得股票估值水平相对较低,股权质押融资成本增加;另一方面,股权质押可能向市场传递出一种"坏消息",引发卖空行为,导致股东的利益受损。两方面共同作用从而降低了股东进行股权质押融资的意愿和规模。进一步研究发现,上述关系在民营上市公司中更为显著。本文实证研究结果表明,卖空机制可以作为一种来自外部的治理机制规制公司的融资行为。
关键词：
卖空 股权质押 产权性质
[期刊] 会计之友
[作者]
王新红 张行 薛泽蓉
对2011—2016年我国A股4 788家上市公司大股东股权质押行为进行分析,探讨了大股东股权质押、内部控制与公司绩效三者之间的关系。实证研究发现,大股东高比例的股权质押行为会显著降低公司绩效水平,而企业高质量的内部控制体系能够显著提高公司绩效水平。进一步研究发现,企业高质量的内部控制体系能够削弱大股东股权质押对公司绩效的负面作用,即内部控制起着显著的负向调节作用。拓展了现有研究视角,对进一步规范大股东股权质押行为和完善企业内部控制制度具有重要的指导作用。
[期刊] 会计之友
[作者]
张涛涛 李秉祥 祝珊
文章利用2012—2016年A股上市公司的数据,实证分析了内部控制在股权质押对企业社会责任影响关系中所起到的作用。研究发现:控股股东股权质押会对企业履行社会责任产生负面影响,内部控制质量与企业社会责任的履行呈正相关关系;内部控制会在控股股东股权质押与企业履行社会责任之间起到一定的调节作用,说明内部控制质量的高低会影响控股股东的财务决策,有利于提高企业履行社会责任的水平。
[期刊] 会计研究
[作者]
郝项超 梁琪
本文分析了2000～2006年间我国沪深股市上市公司的股权质押行为对公司价值的影响。论文从最终控制人的研究角度提出了股权质押行为影响公司价值的弱化激励效应和强化侵占效应假说。基于面板数据的嵌套模型实证研究结果表明最终控制人的股权质押行为存在明显的弱化激励效应和强化侵占效应,而且这些效应对于私人控股公司更为显著。
[期刊] 浙江金融
[作者]
李佳 徐一博
本文以2012年-2019年上市公司为样本，研究控股股东股权质押对企业财务可持续的影响。结果表明：控股股东进行股权质押能促进企业财务可持续，但控股股东股权质押率上升会对企业财务可持续产生抑制作用，且表决权集中度和差异度在两者间起了“正向激励”作用。此外，随着控股股东相对表决权优势增加，这种“正向激励”效应仅在非国有企业中显著。进一步对非国有企业分析发现，随表决权集权程度加大，控股股东股权质押率应该控制在40%以下。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
张晨宇
基于深交所信息披露考评数据，本文考察了大股东股权质押期间上市公司（以下简称“股权质押公司”）的信息披露质量问题。研究发现，相对于非股权质押公司，股权质押公司的信息披露质量更差。这说明，控制权转移威胁下的大股东存在着降低公司信息透明度的掏空动机，使公司信息披露质量更差。这种影响随着大股东股权质押比例的增加而增强，但有效的外部治理机制能够发挥监督治理作用，随着放松卖空限制和机构投资者持股比例增加，大股东的机会主义动机降低，对股权质押公司信息披露质量的影响减弱。本文研究说明，大股东在股权质押期间的机会主义行为降低了公司信息披露质量，研究结论有助于增进股权质押经济后果的理解和认识，同时对于监管层和投资者具有重要的政策启示意义。
[期刊] 财会通讯
[作者]
吴玉宇
本文以2010—2016年A股主板上市公司为研究对象,分析了大股东股权质押是否会影响公司业绩预告。研究发现,大股东股权质押的上市公司更愿意发布业绩预告,且业绩预告的精确度更高。股权质押比率越高,披露概率和精确度也会提高。进一步研究发现,当股东与管理层之间的代理成本较高,大股东股权质押与业绩预告披露概率之间的正相关关系会减弱。当公司为国有企业时,股权质押与业绩预告披露之间的关系会更加显著。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
万赫 钟熙 彭秋萍
控股股东股权质押是中国资本市场中的一种普遍现象,虽然学者们围绕控股股东股权质押对企业创新的影响已经展开了诸多探讨,但鲜有研究关注控股股东股权质押与企业创新方向之间的逻辑关系。以中国2003-2017年A股上市公司为研究对象,从突破式创新和渐进式创新视角,探究控股股东股权质押与企业创新方向之间的逻辑关系,并进一步考察企业股权制衡和企业可视性在其间的调节作用。实证结果显示:控股股东股权质押会抑制企业突破式创新,但不会对企业渐进式创新产生显著影响;随着股权制衡不断增加,控股股东股权质押对企业突破式创新的抑制作用先增强、后削弱,即股权制衡在控股股东股权质押与企业突破式创新之间起着U型调节作用;企业可视性会削弱控股股东股权质押对企业突破式创新的抑制作用。结论有助于更加辩证地认识股权质押的创新后果,对促进企业创新和完善公司治理机制亦具有启示意义。
[期刊] 投资研究
[作者]
张浩 陈瀚斌 雍红艳
运用2010-2019年A股公司数据，本文从事前和事后系统考察了控股股东股权质押与控制权转移风险之间的关系。研究发现，从事前来看，控制权转移风险越大，控股股东股权质押的可能性越小；从事后来看，控股股东股权质押会通过削弱控股股东的“自救”能力，加剧股价下跌压力，增加其他股东减持公司股票的可能性等路径造成上市公司更容易被举牌、控制权更容易变更。国有产权性质和牛市周期会减弱上述经济后果。
[期刊] 上海对外经贸大学学报
[作者]
何开刚 李楠
近年来，上市公司大股东参与股权质押的现象愈发普遍，如何有效识别股权质押公司的风险信息是外部投资者决策时需要考虑的关键问题。本文以2014～2019年我国开放式公募基金为研究对象，聚焦有券商参与股权质押的上市公司，考察关联券商参与股权质押对公募基金投资行为的影响。研究发现，公募基金会更多地投资于关联券商参与股权质押的公司，并且该效应在非指数型投资、上市公司信息透明度更低的样本里更为显著。该结果表明公募基金投资时会从关联券商处获得质押标的信息，从而具有投资的信息优势。进一步检验发现，公募基金在关联券商参与股权质押的上市公司中的投资绩效更好，而且2018年股票质押新规实施后，关联券商参与股权质押对公募基金投资的促进作用明显减弱。上述发现有利于理解券商在化解上市公司股权质押风险中的积极作用，对于进一步完善股权质押市场机制具有一定的启示作用。
关键词：
股权质押 公募基金 关联券商 信息优势
[期刊] 经济科学
[作者]
马理 李丹娜
上市公司控股股东将持有的本公司股权质押给金融机构以获取融资是一种常用但风险较高的融资模式。鉴于此，规范发展股权质押融资业务，在降风险的基础上保障企业增长，是有现实意义的研究课题。本文首先构建动态随机一般均衡模型，分析股权质押融资业务的风险约束以及对企业融资的负面影响；然后引入商业银行理财子公司和政府支持，以检验其是否能够保障企业的融资供给与稳定发展；最后对调控政策组合进行福利分析，以测算社会福利的改善效果。研究显示：规范资管业务和控制杠杆比例可以有效降低股权质押融资业务的风险，发挥理财子公司和政府支持的作用可以保障企业发展，降风险与稳增长两者有机结合起来可以增进社会福利。
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