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[期刊] 经济学家
[作者]
周丹 郭万山
股票市场中的股价偏差是较受关注的问题,具有金融问题研究的一般特征。本文从对股价偏差问题不同的研究视角与研究方法出发,比较、分析了有关股价偏差问题的金融理论研究的不同方法。从各种金融理论研究的变化及演进历程中,我们能窥见金融学理论研究方法的发展脉络,同时也能发现这些方法所存在的诸多不足。文章在发展金融学的视角下,针对现有金融理论研究范式转换的困扰,提出了相关问题的研究思路及研究展望。
关键词：
股价偏差 金融学理论 研究方法
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
万钟 李小荣
防范化解重大风险是实现高质量发展的前提。在并购重组市场化改革进程中，并购估值失实问题日渐受到资本市场各方关注。本文以近年来迅速发展的并购重组市场为背景，考察并购资产评估偏差是否加剧了股价崩盘风险，并从信息不透明视角和代理问题视角分析其作用机制。基于2009—2017年沪深A股上市公司的股权收购资产评估数据，研究表明，并购资产评估偏差与股价崩盘风险显著正相关，而资产评估机构的高声誉能够抑制这一正向关系。机制分析表明，并购资产评估偏差增大了公司和外部投资者之间的信息不对称。异质性检验表明，并购资产评估偏差与股价崩盘风险的正向关系在两权分离度较高时更显著，在股权制衡度较高、公司外部治理较强时则减弱。本文丰富了公司并购与股价崩盘风险的研究，为并购资产评估偏差的经济后果提供了新的实证证据，并且提醒监管方和投资者重视资产评估信息质量，对于防范化解金融风险具有一定启示。
[期刊] 投资研究
[作者]
余晨阳
行为金融理论中关于管理者过度自信的界定指标存在许多讨论,国内学者大多采用盈利预测偏差表征管理者过度自信。但是,由于管理者有可能以盈利预测作为信号传递给市场投资者,从而达到操纵股价的目的,因此采用上市公司盈利预测偏差可能并不能很好地度量管理者过度自信。本文使用A股2010年至2016年的数据,检验了用盈利预测偏差度量的管理者过度自信的合理性,及管理者是否通过发布高估盈利的业绩预告操纵股价。本文的研究结果发现,过度自信样本在业绩披露前的股票收益率显著低于其他公司,且披露有偏差预测的年份公司管理者会减持公司股票、公司经营情况还会显著变差。这些实证结果表明了盈利预测偏差并不能表征管理者过度自信,公司管理者通过披露高估盈利的业绩预告操纵股价。本文进一步研究发现,公司通过盈利预测偏差操纵股价主要是帮助管理者减持股票获利,且这种操纵行为能够被基金识别。
[期刊] 商业研究
[作者]
周丹 郭万山
股市价格偏差问题是金融资产定价理论和资本市场实证研究所普遍关心的问题,对处于发展成熟中的我国股票市场来说对这个问题的研究具有更强的现实意义。现已有大量文献对股市价格偏差开展了研究,研究方法和侧重点各不相同,但基本围绕了两大金融理论展开,即传统金融理论(以EMH理论为代表)和行为金融理论。本文对股市价格偏差,股市价格偏差与信息不确定性、投资者行为效应的关系进行了文献综述,对相关的研究成果作了简评和研究展望。
关键词：
股市价格偏差 信息不确定性 投资者行为
[期刊] 浙江金融
[作者]
高劲
何种随机过程能较好地描述股票价格波动,是一个十分有意义的问题。1900年法国数学家巴施里耶(Bachelier,1900)提出,证券价格的变化可以看作是普通布朗运动。萨缪尔森在1965年(Samuelson,1965a,1965b)更进一步提出,股票价格的变化遵循几何布朗运动。此后,几何布
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
丁志国 张宇晴 黄禹喆
通常认为内部人会基于信息优势进行交易，但内部人也会受到认知偏差的影响。以2006～2020年沪深A股上市公司为研究对象，利用股价历史高点检验内部人交易中是否存在锚定效应，研究结果表明，内部人会在股价接近一年内最高点时进行减持，远离一年内最高点时进行增持，内部人锚定偏差能够影响其交易行为，而且这种具有锚定偏差的交易行为在短期内不能获得显著的超额收益，会导致跟随内部人交易的外部投资者遭受损失。进一步研究发现，不同类型内部人受锚定偏差的影响程度存在差异，高管更容易锚定股价历史高点进行交易。公司投资行为也会受到内部人锚定偏差的影响，表现为投资效率的下降。研究结论有效补充了行为金融和内部人交易理论，也有助于市场参与者更好地理解内部人交易行为。
[期刊] 经济研究
[作者]
许年行 江轩宇 伊志宏 徐信忠
"股价崩盘风险"是当前金融危机背景下财务学的一个研究热点。本文使用2003-2010年中国A股上市公司的数据,研究分析师乐观偏差是否影响上市公司股价崩盘风险,并考察分析师面临的"利益冲突"是否会加剧乐观偏差对股价崩盘风险的影响。研究发现:(1)分析师乐观偏差与上市公司未来股价崩盘风险之间显著正相关,且此关系在"牛市"更为显著;(2)机构投资者持股比例越高,机构投资者数量越多,公司存在再融资行为,以及来自前五大佣金收入券商的分析师比例越高,分析师乐观偏差与崩盘风险之间的正向关系就更为显著,说明"利益冲突"会加剧两者的关系。本文的研究对于全面认识分析师在资本市场中的作用,以及如何降低我国股价崩盘风...
关键词：
分析师乐观偏差 利益冲突 股价崩盘风险
[期刊] 金融与经济
[作者]
励利 陈威 尹玉刚
股价同步性反映了股价中包含是信息还是噪音一直是学术界极具争议的话题。本文运用２００４～２０１３年分析师研报数据实证分析了股价同步性与信息效率之间的关系。研究发现，股价同步性与信息效率存在正向关系，即分析师发布报告的股票股价同步性越低，报告中反映信息效率的公司特有信息含量越低，同时发现这种正向关系源于投资者对明星分析师研报的过度反应。结果表明，我国股票市场的投资者存在＂追星＂的选择性偏差，股价较低同步性包含了更多的噪音。研究结论为我国证券行业规范投资者行为提供了一个新的切入点，为建立健全投资者教育体系给出了一定的政策建议。
关键词：
分析师跟进 股价同步性 市场反应
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
顾研 周强龙
股价崩盘是当前学术界与监管层关注的一个热点问题,已有研究偏重考察其成因而鲜有讨论其经济后果。本文基于首次提出的"成因治理"理论框架,实证研究股价崩盘后的分析师盈利预测乐观偏差修正问题。结果显示,公司股价崩盘后,分析师盈利预测乐观偏差不仅未有所减小,反而进一步加大。机制分析揭示,公司股价崩盘后,跟踪预测的分析师数量明显减少,预测偏差和分歧度明显上升,说明分析师采用了"用脚投票"的调整方式。此外,上述结果只发生在利润率降低、市场势力下降、杠杆率上升、财务风险提高的公司样本。本文从分析师视角拓展了股价崩盘经济后果的相关研究,结论有助于加深对我国分析师动态调整行为特征的理解,并为加强分析师监管和上市公司治理提供了重要决策参考。
[期刊] 经济研究
[作者]
许年行 洪涛 吴世农 徐信忠
股价"同涨同跌"又称"股价同步性",是世界各国证券市场发展过程中的一种普遍现象,也是近年来财务学的研究热点和前沿课题。本文收集1994—2004年中国股市的相关数据,用R2度量股价同步性,对股票收益的"惯性"和"反转"与R2之间的关系进行系统的实证检验和理论分析。研究发现:(1)总体上,我国股市不存在"惯性"现象,而存在显著"反转"现象,并且反转效应随着R2的上升而逐渐减弱,两者呈负相关关系;(2)不同市场态势下惯性和反转的表现形式不同,且与R2的关系也不同:牛市阶段存在"反转"现象,且R2越高反转越明显;在熊市阶段存在"惯性"现象,且R2越小惯性越明显,说明不同市场态势下股价同步性的生成机理...
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
王国成
基于行为金融学及复杂性科学等,通过将人类主体(HS)与计算机虚拟主体(CA)相结合的实验方法,合理地刻画、测度和分析微观投资个体的真实行为特征,利用一体化建模和动态模拟技术,由此认知资本市场复杂的传导机理和典型现象。本文概括介绍宏观行为金融建模的基本原理、方法和模拟步骤,重点探讨引发股市异象的关键行为特征、阈值及临界变化,并简介冲动行为与股价涨跌、层次认知行为与波动集聚、不对称行为与偏峰厚尾之间的内在联系等应用案例。
关键词：
微观投资行为 宏观行为金融模型 计算实验
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘国霞
沪深300股指期货的推出,标志着我国A股市场进入双边市时代,股指期货的套期保值交易能有效地规避股票现货价格波动风险。本文在介绍了股指期货交叉套期保值的定义和基本操作原理的基础上,以股指期货空头交叉套期保值为例,着重研究了交叉套保结果中出现偏差的成因,并从β系数、最优套保率、股指期货交易品种完善等方面,提出优化交叉套保的策略及建议。
关键词：
股指期货 交叉套保 偏差 沪深300指数
[期刊] 浙江金融
[作者]
王春青
本文以股民中的特殊群体--高校的教师为例,基于行为金融的理论对高校教师的股票投资偏差加以分析。本次调查表的设计以行为金融的偏差理论为依据,经过小样本调查后再对问卷加以修改。问卷包括三部分,第一部分是投资者的基本信息;第二部分是股票投资基本情况信息;
[期刊] 商业研究
[作者]
金雪军 蔡健琦
行为金融 (behavioralfinance)结合了心理学与金融学的研究 ,认为人具有启发式 (heuristic)和框架依赖(frame -dependence)两大类心理决策偏差 ,从而在金融市场上造成了用标准金融理论难以解释的异常(anomalies)现象。基于行为金融理论中的决策偏差 ,并结合经济学理性假设中的理性行为假设和有限理性假设 ,提出相对理性的概念。
关键词：
行为金融 启发式 框架依赖 相对理性
[期刊] 财贸经济
[作者]
李树生
合作金融是金融体系的重要组合部分 ,然而却是我国金融体制改革的薄弱环节。作者针对这个问题进行了分析 ,区别了合作金融与传统的集体金融的性质差异 ,指出了我国合作金融发展中的理论误区。
关键词：
合作金融 集体金融 理论偏差
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