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[期刊] 证券市场导报
[作者]
张玲
虽然ETFs内含合理的定价机制和有效的套利机制,但套利并不能确保ETFs不发生大幅度、高频率的折价/溢价现象。因某种原因以及在特定时期内,有些国际型ETFs的折价/溢价不仅不向其净资产值收敛而是向外离散,折价/溢价的幅度反而加大,频率反而增多,结果导致ETFs被持续错误地定价。
[期刊] 统计与决策
[作者]
陈家伟,田映华
本文结合国外ETF普遍存在的溢折价现象,通过对ETF的套利交易机制的分析,探讨了ETF循迹误差产生的原因,并以此为基础,剖析了ETF交易中存在的不同风险,对我国ETF的创立和平稳交易具有一定的借鉴意义。
关键词：
ETF,循迹误差 投资风险
[期刊] 现代管理科学
[作者]
林智章
基于2004年6月~2011年6月深圳中小板和创业板上市公司数据,文章从异质性风险投资机构和投资者情绪两个角度出发,研究了它们对IPO折价的影响。结果显示,投资者情绪指标对IPO折价作用非常明显,首日换手率与IPO折价显著正相关而新股中签率则相反。不同性质的风险投资机构在总体层面上对IPO折价作用并不显著,但是有过成功IPO经验的风险投资机构或者有多种背景的风险投资机构参与能有效降低IPO折价程度。
关键词：
风险投资机构特征 投资者情绪 IPO折价
[期刊] 管理评论
[作者]
刘晓明 胡文伟 李湛
风险企业的IPO是一个受风险投资(家)声誉影响的过程。在持续的金融市场活动中,风险投资(家)在风险企业发行上市过程中具有特殊的作用(核证、监管、消除信息不对称、提供资源基础等)。风险投资声誉对于区别作用程度不同的风险投资有着重要意义,并对IPO折价以及IPO后的长期业绩等都可能存在显著影响。国外研究者将研究重点放在风险投资家的作用、风险投资声誉的衡量及作用机制、风险投资声誉对IPO折价和长期业绩的影响等方面,并多从实证角度对各自的假设进行检验,为研究风险投资的声誉机制提供了重要参考。未来围绕风险投资的声誉机制等仍然具有很多值得研究的任务,比如对不同声誉的风险投资的"挑选"和"培育"作用的区分,...
关键词：
风险投资 声誉 IPO 折价 长期业绩
[期刊] 中国货币市场
[作者]
张堉唅 李田
根据债券折价成交、发行规模及发行票面利率等统计研究,该文认为部分省份和行业的债券可能存在明显的行业和地域瑕疵,结构化发行等非市场化发行迹象明显,这从含权债券上调票面利率的角度也得到了很好的验证。对此既要正确认识,也要用发展的眼光看待。为促进债券市场服务实体经济、优化资源配置,提高债券市场市场化定价能力,该文提出了相关建议。
关键词：
票面利率 发行人 风险识别 效力分析
[期刊] 南开管理评论
[作者]
沈哲 陈泓菲 刘小泉
理论分析认为,风险资本可以通过降低信息不对称减少新股折价,这一观点得到了国外经验证据的广泛支持。但令人意外的是,国内实证研究发现,有风险资本支持的中国新股折价反而更高。本文为国内外实证研究在这方面的不同发现提出了两种可能的解释:一是我国新股上市首日收益率不能很好地度量新股折价程度;二是风险资本对新股的选择性投资可能导致估计偏差未能得到充分调整。通过分析2005-2011年上市的912个中国询价制新股,本文发现,虽然有风险资本支持的新股首日收益率比没有风险资本支持的高31%,但当采用新股的发行市盈率相对同行业市盈率中位数的差异来定义新股折价程度时,有风险资本支持的新股折价程度比没有风险资本支持的低7%。我们还发现,当采用以地理位置为基础的工具变量对风险资本自选择问题进行调整后,有风险资本支持的新股折价比没有风险资本支持的低13%-52%。这些发现均印证了以上两种解释。
关键词：
风险资本 新股折价 地理距离
[期刊] 经济研究
[作者]
陈工孟 俞欣 寇祥河
本文考察中资企业在不同市场上市时风险投资的参与是否影响首次公开发行折价。研究发现,在大陆中小板和香港主板市场上市的中资企业中,有风险投资参与的企业IPO折价显著高于无风险投资参与的企业,支持声誉效应假说,即风险投资机构以IPO折价来提早退出投资项目,以此来建立自己的声誉,吸引更多的资金流入。在美国市场风险投资的参与对IPO折价则没有显著影响。本文进一步研究发现从业时间短的风险投资机构,其参与投资的公司上市时的历史也较短;风险投资进入企业的时间越长,IPO折价水平也越高。这两个检验都验证了风险投资机构通过IPO折价提早退出投资项目,进一步支持了声誉效应假说。
关键词：
风险投资 首次公开发行折价 声誉效应
[期刊] 价格月刊
[作者]
邓永平
封闭式基金折价问题是长期以来困扰资本市场的一个难题。通过研究封闭式基金及其资产净值收益率的截面数据,检验了封闭式基金及其资产组合的流动性风险贴水差异,包括附加在基金及资产组合的风险收益和相关因子,如基金代理成本、基金管理业绩预期及Fama-French三因子等与基金折价的关系。实证检验的结果表明,国内封闭式基金流动性风险附加因子的差异可以部分解释封闭式基金交易折价现象。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
危平 杨明艳
总体上我国银行保险股权融合会产生溢价效应，保险系金融集团表现出溢价效应，而银行系金融集团则出现折价效应。财务风险和股东风险越大的金融集团，银保股权融合越容易产生溢价效应，银保融合度越大会减弱银保股权融合的溢价效应，且股权融合的价值效应受金融集团内生特征的影响，而不受集团规模大小和股权融合时间的影响。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
温梦瑶
<正>文章基于《共同分类目录》定义深绿债券文章基于《共同分类目录》定义深绿债券。研究发现，在《共同分类目录》绿债清单公布之前，深绿债券相较非绿色债券存在45.4个基点的绿色溢价，相较普通绿色债券则不存在绿色溢价。绿色溢价存在的原因是投资者偏好。即，发行绿色债券被认为是企业社会责任的表现，其往往具有更高的内部治理水平理水平，以及更低的违约风险，进而投资者愿意放弃部分经济收益来满足这种可能的低风险偏好。在《共同分类目录》绿债清单公布之后，尤其是2023年10至11月份，深绿债券相较普通绿色债券存在显著的的绿色溢价。文章研究验证了银行间债券市场绿色溢价的存在及其原因，并对银行间绿色债券市场的发展提出发展提出了政策建议。
[期刊] 财务与会计
[作者]
裴淑红
新企业会计准则要求债券溢折价采用实际利率法摊销,实际利率法的核心是按实际利率和债券的期初摊余成本确定债券的实际利息费用(或收益),再按实际利息费用(或收益)与债券票面利息费用(或收益)的差额确定当期债券溢折价的摊销金额。本文主要讨论实际利率法下债券溢折价的摊销及其会计核算,并从发行债券企业和购买债券企业的不同角度,通过实例来解析分期付息到期还本溢价发行债券和到期一次还本付息折价发行债券的会计核算。
[期刊] 财经研究
[作者]
宋贺 李曜 龙玉
定向增发是资本市场再融资的主要手段,涉及财富在新老股东之间的重新分配。风险投资作为重要的机构股东,在其支持上市的公司中是否会对定向增发效率产生影响呢?文章以创业板上市公司在2012年6月至2018年6月期间完成的定向增发事件为样本,系统研究了风险投资对其支持的上市企业定向增发折价率的影响。结果发现:(1)风险投资能够显著降低定向增发折价率。(2)在面向内部大股东的定增中,风险投资主要发挥监督效应,降低增发前的盈余管理,缓解大股东的利益输送;在面向外部机构投资者的定增中,风险投资主要发挥认证效应,提升公司股票信息度,缓解外部机构投资者的信息不对称;在同时面向内部大股东和外部机构投资者的定增中,监督效应和认证效应均存在。(3)进一步研究显示,在2017年2月中国证监会出台定增新政后,风险投资降低企业定增折价率的效应依旧存在。文章拓展了风险投资在股票私募发行中的监督和认证功能研究,丰富了关于定增高折价形成机理的文献,也为监管部门完善企业定向增发政策提供了有益启示。
关键词：
定向增发 风险投资 监督效应 认证效应
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
娄峰 奉立城 陈素亮
本文根据随机折现因子方法的基本理论,结合广义矩阵法和蒙特卡罗模拟,对随机折现因子方法和传统的CAPM对风险溢价的计算进行实证比较研究。实证结果表明,对于中小样本,随机折现因子方法比传统的CAPM方法优越。估计量较为精确,误差小;对于大容量样本,这两种方法性能接近。另外,随机折现因子方法得到Jensen’sα均值比CAPM方法得到Jensen’sα均值小,而且标准偏差明显较小,也从另一角度说明了随机折现因子方法的优越性。
关键词：
随机折现因子 广义距估计 蒙特卡罗模拟
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
潘瑞姣
在国外有关企业多元化的研究中,验证多元化对企业经营绩效影响的文献占有非常重要的地位。文章建立了一种更为开阔的视野,旨在对这部分文献进行全面系统的回顾和评述,以期对中国企业经营战略选择以及国内有关企业多元化的研究提供借鉴。首先总结了多元化和企业经营绩效的主要度量方法,然后按照时间顺序将有关多元化对企业经营绩效影响的文献分为三个阶段,并分别对每个阶段的基本研究方法和主要结论进行了分析和评论。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
郭晨曦 吕萍
独立企业和集团成员企业的国际化战略选择可能存在显著差异,但这一问题并未引起学术领域的足够重视。本文采用2006—2015年进行对外直接投资的中国上市公司独立企业和集团成员企业作为样本,研究了独立企业和集团成员企业的国际化战略选择。结果表明,独立企业和集团成员企业在选择是否采取国际化战略以及选择激进还是渐进的国际化战略方面存在显著差异。非竞争性资源和竞争性资源的溢价效应均有助于成员企业实施国际化战略,且有助于其实施激进的国际化战略。竞争性资源的弱折价效应有助于成员企业实施国际化战略,并且有助于限制成员企业的过度投资,促进其实施渐进的国际化战略。竞争性资源的强折价效应不利于成员企业实施国际化战略,但是当成员企业被迫听从集团指令实施国际化战略时,该强折价效应有助于其实施激进的国际化战略。
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