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[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨宗儒 张扬
开放式基金制度设计的初衷是赋予投资者自由申购赎回的权利,只有在特定情况下才能暂停申购以维护持有人权益。本文深入研究了我国开放式基金暂停申购的各种情况、背后的原因以及对投资者权益的影响,认为基金管理人在暂停申购决策过程中具有较大的自主空间,可能利用暂停申购,实现自身利益最大化而损害持有人利益。为规范基金暂停申购,维护投资者权益,本文建议应加强对基金管理人的监管和约束,细化基金暂停申购的具体规则,完善暂停申购信息披露制度,改进对长期暂停申购基金的评价方法等。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘白兰
全面系统地研究了基金家族长期暂停申购明星基金的内在动因及效果。运用2007年至2013年的数据,发现暂停申购明星基金可以产生溢出效应,提高基金家族的资金净流入增长率,而明星基金暂停申购后的业绩并未改善,说明暂停申购明星基金只是基金家族的一种营销手段,而不是为了保护投资者权益。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
黄蕙
2006年以来,许多基金公司暂停了旗下一些开放式基金的申购。本文对暂停基金申购的目的以及对基金业绩和基金公司规模的影响进行了理论分析,并利用基金市场的数据进行了实证研究,并指出暂停申购不一定可以提升基金的业绩,但提高了所属基金公司对投资者的吸引力,有溢出效应。
关键词:
开放式基金 暂停申购 实证研究
[期刊] 预测
[作者]
饶育蕾 张媛 胡小玲
本文深入研究我国基金家族打造明星基金及暂停申购明星基金的行为与动机。将2005年一季度至2009年二季度共18期所有开放式股票型及偏股型基金的前期业绩进行相对及绝对排序,分别构建所有基金与大家族基金组合并持有,对比研究发现,大家族内部相对排序前期业绩好的基金具有业绩持续性,且内部业绩差距要大于外部。这说明大基金家族通过基金业绩持续性打造明星基金。采用固定效应的面板数据进一步实证发现暂停申购明星基金会给基金家族以及家族旗下其他基金带来更多的净现金流入,从而加剧了溢出效应。
关键词:
明星基金 暂停申购 基金家族 溢出效应
[期刊] 上海金融
[作者]
邹富
投资者注意力作为一种稀缺的认知资源对资产定价、投资决策等有重要影响。本文使用百度指数的用户关注度作为注意力的代理变量,考察了投资者有限注意力对基金投资决策的影响,分析了基金市场中影响投资者注意力的因素。当投资者购买基金时,由于面对可供选择的庞大数量基金,投资者的有限注意力将影响基金申购,而且有证据表明投资者注意到基金以后经过两到五周的时间才会申购基金;当投资者卖出基金时,由于仅面对少数几只己经买入的基金,投资者注意力不会影响基金赎回。此外,本文发现短期业绩较好和短期波动较大的基金更能吸引投资者的注意,同时基金的营销手段对于吸引投资者的注意力起到了良好的作用。
关键词:
基金申购 基金业绩 有限关注
[期刊] 管理科学
[作者]
武龙 夏新平
基于信息不对称的IPO抑价理论认为一级市场因定价偏低而给投资者带来了正向超额收益,但近年来基于噪声交易者参与的行为金融研究对此提出了异议。从套利的角度将新股申购者分为套利投资者和噪声申购者,采用供需分析方法,以新股上市首日的基础价值为基准,重点探讨中国现金配售制度下投资者在一级市场定价和申购过程中的收益问题,并分析市盈率管制对收益的影响。研究表明,现金配售制度下,新股投资者收益与中签率有关,在新股申购过程中,套利投资者可以通过申购数量的调整进行套利活动,但此套利受噪声申购者影响而存在约束。当噪声申购量小于发行量时,数量套利有效,新股抑价发行,但投资者只能获得合理收益,此时市盈率管制对投资者收益...
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
黄孝武 王雄军
本文以中国开放式基金为样本,讨论了运营费和申购赎回费对投资者申购赎回的影响。本文发现的两种类型的基金费用对投资者申购赎回行为影响的结论明显不同于已有文献。资金流入和流出均与运营费和申购赎回费负相关,特别是资金净流入与申购赎回费负相关,与运营费呈正相关,而运营费对基金业绩有较大负面影响。中国大陆投资者对待运营费既不像美国投资者那样"漠视",也不像中国台湾地区投资者那样"敏感"。进一步研究发现,机构投资者对运营费反应敏感,而个人投资者对申购赎回费反应敏感。市场竞争和投资者的特征可以为本文的结论提供解释。本文的研究揭示了"用脚投票"机制尚未在我国基金市场有效发挥作用的主要原因是市场竞争不充分和投资者...
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
冯金余
国内相关文献仅探讨了开放式基金业绩对净赎回的影响,没有进一步探讨其对赎回、申购的影响。文章利用动态面板方法,分别检验了基金业绩对申购、赎回以及净赎回的影响。实证结果表明,中国开放式基金申购与历史业绩正相关,与即期业绩负相关;基金赎回、净赎回与基金业绩正相关。因而中国开放式基金具有完全不同于发达国家的PFR关系:"异常申购"、"异常赎回",以及由此导致的"异常净赎回"。研究中还发现,股市收益、分红等其他因素对申购、赎回也有重要影响。
关键词:
基金业绩 异常申购 异常赎回 净赎回
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
肖继辉
基金的净资金流为申购资金流入减去赎回资金流出的剩余。净资金流代表的是投资者申购和赎回资金相互抵消的结果,无法反应基金的资金流入和流出过程。为了全面检查基金投资者面临基金业绩时所作出的申购决策和赎回决策,以我国2005—2014年偏股型开放式基金为样本,将投资者行为区分为申购行为和赎回行为,系统检查"牛"、"熊"市下投资者的申购资金流入和赎回资金流出与基金业绩的关系,结果发现:(1)基金的申购量和赎回量均与基金的业绩表现显著正相关;(2)已有研究所发现的"赎回异象"在整体上并不存在,基金的业绩表现与基金的净流入正相关;(3)在不同股市周期,投资者的行为表现存在明显的差异性,在"牛市"投资者倾向于...
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
刘肃毅
本文从中国证券投资者保护基金成立的背景入手,探讨了基金运行模式与赔偿内容的特点;提出了借助绩效视角,对证券投资者权益保护基金的引入影响和绩效形成机理进行梳理的思路;在阐述和借鉴利益相关者理论的基础上,按照现有的管理办法,对证监会、中国人民银行、财政部、证券公司四方面主体的利益内容进行了识别与分析,从不同角度阐述了引入基金的影响,并整理归纳了基金公司的绩效形成机理。
关键词:
证券投资者权益保护基金 影响 绩效机理
[期刊] 统计与决策
[作者]
张佳宁
文章研究个人投资者申购首次公开发行股票对该股票市场表现的影响,并进一步探索个人投资者申购比率与其在二级市场中的交易行为的关系。实证结果表明,当个人投资者申购量较高时,股票首日收益较高而长期收益较低,且首日收益与长期收益间相关性更高。利用指令流数据衡量个人投资者交易行为,当有较多个人投资者申购时,更多个人投资者在首日交易中买入该股票,在之后一个月中更多个人投资者卖出该股票。说明个人投资者的乐观情绪影响首次公开发行股票的首日抑价。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
徐婷姿
本文在借鉴西方成熟市场的法制基础上,通过分析我国发生的强制性要约收购案例,对如何进一步保护中小投资者权益的制度安排提出建议。
关键词:
强制要约收购 权益 规制 效率
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
邓菊秋 杨继瑞
一、公司治理的核心是保护中小投资者权益由于信息的不对称和契约的不完全性,掌握着公司财产的经理阶层倾向于以自己的最大利益配置公司的资源。为了使经理阶层能以股东利益最大化行事,股东们把公司治理机制作为保护其权益的惟
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
肖松 赵峰
权益资本成本的影响因素是公司财务的重要研究课题。近年来投资者保护法律制度对权益资本的影响逐渐受到关注。国内外学者的实证研究表明投资者保护法与权益资本成本呈负相关的关系,但仍需从理论上进一步阐释投资者保护法与权益资本成本的关系。本文分析表明,投资者法律保护与权益资本成本成反向关系:投资者法律保护的水平越低,权益资本成本越高;投资者法律保护的水平越高,权益资本成本越低。
关键词:
法律 投资者保护 权益资本成本
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