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[期刊] 当代财经
[作者]
邹玲 周陈曦
香港拥有全球最大的人民币资金池,人民币离岸存款余额居各大国际金融中心首位。利用2004-2012年香港银行业人民币离岸存款月末余额数据为样本,通过建立状态空间模型,检验了香港人民币离岸存款增长对境内货币流通的影响。结果表明,香港人民币离岸存款市场的运行强化了国内外经济政策的效力,从而间接影响了境内货币流通;并且在上述影响下,与货币流通有关的变量变化也表现出时间一致性及波动回调的特征。为此,应深化香港与境内货币当局的协调与合作,加强对香港人民币离岸存款法外流动的管控。
关键词：
人民币离岸存款 货币流通 状态空间模型
[期刊] 当代财经
[作者]
邹玲 周陈曦
香港拥有全球最大的人民币资金池,人民币离岸存款余额居各大国际金融中心首位。利用2004-2012年香港银行业人民币离岸存款月末余额数据为样本,通过建立状态空间模型,检验了香港人民币离岸存款增长对境内货币流通的影响。结果表明,香港人民币离岸存款市场的运行强化了国内外经济政策的效力,从而间接影响了境内货币流通;并且在上述影响下,与货币流通有关的变量变化也表现出时间一致性及波动回调的特征。为此,应深化香港与境内货币当局的协调与合作,加强对香港人民币离岸存款法外流动的管控。
关键词：
人民币离岸存款 货币流通 状态空间模型
[期刊] 西南金融
[作者]
张喜玲
2010年香港离岸人民币中心建立以来,离岸人民币市场发展迅速,境外人民币流通规模持续增长,投资产品不断丰富。本文通过对当前人民币跨境流通路径的梳理,分析了人民币跨境流通对我国货币供给量的影响机制,即以T账户展现了跨境贸易和非贸易流通在不同的人民币结算方式下对我国货币供给量的影响;跨境贸易人民币结算及香港离岸人民币存款对境内货币供给量影响的实证分析;最后得出结论,人民币跨境流通对境内货币供给量的影响可控但存在风险,离岸人民币市场发展迅速,从长期来看其影响不容忽视。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
高洪民
文章以跨境实体经济循环和跨境金融循环的"两个循环"分析框架为基础,研究境外人民币需求的决定因素,并在境内仍然存在一定资本管制的前提下,在理论上分析香港人民币存款余额、香港人民币汇率预期和内地与香港两地存款利差三个变量之间可能存在的关系。从理论上看,两地资本仍不能完全自由流动是两地人民币存款利率和人民币汇率存在差异的基本原因。此后,文章用VEC模型对上述三个变量的关系进行检验。实证结果显示,三个变量之间存在着不同程度的相互影响。从中长期看,香港人民币汇率预期变动是香港人民币存款变化的重要影响因素,两地利差的变动对香港人民币存款变化的直接影响不甚显著。需强调的是,三个变量之间存在着相互强化的关系,例如,中长期内,若香港存在人民币升值预期,则三个变量的相互作用可能使得人民币产生更大的升值预期。另外,由于内地仍存在资本管制,香港人民币存款与两地利差之间的相互作用是非对称的。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
高洪民
文章以跨境实体经济循环和跨境金融循环的"两个循环"分析框架为基础,研究境外人民币需求的决定因素,并在境内仍然存在一定资本管制的前提下,在理论上分析香港人民币存款余额、香港人民币汇率预期和内地与香港两地存款利差三个变量之间可能存在的关系。从理论上看,两地资本仍不能完全自由流动是两地人民币存款利率和人民币汇率存在差异的基本原因。此后,文章用VEC模型对上述三个变量的关系进行检验。实证结果显示,三个变量之间存在着不同程度的相互影响。从中长期看,香港人民币汇率预期变动是香港人民币存款变化的重要影响因素,两地利差的
[期刊] 西南金融
[作者]
国家外汇管理局四川省分局课题组 苏萍 何迎新 唐鳌
香港人民币离岸市场对境内基础货币、外汇储备、利率、汇率等操作目标或中介目标产生了影响,给我国中央银行测算和控制货币供给量、保持币值稳定、制定货币政策带来一系列影响和挑战。我国中央银行应借鉴国际成功经验,将离岸市场的影响因素考虑到货币政策测算和监控范围内,同时运用存款准备金率、利率、汇率等多种政策工具,稳步推动资本项目可兑换以及利率和汇率市场化改革,减少离岸市场对境内货币政策的影响。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
程立燕 李金凯
基于时变参数向量自回归模型研究了香港人民币离岸市场发展、在岸与离岸人民币汇差、利差以及汇率预期对外汇储备的动态冲击效应。结果表明:香港人民币离岸市场的发展,于短期内增加了外汇储备,其原因在于跨境贸易结算"跛足"现象的存在;但在中长期,"跛足"现象逐渐消失,香港人民币离岸市场的发展对外汇储备具有显著负效应。在岸与离岸人民币汇差的不同提前期冲击对外汇储备的时变脉冲响应函数为正且基本稳定,"811"汇改的时点冲击对外汇储备产生了较为持久的影响。在岸与离岸人民币利差冲击对外汇储备的影响呈现非对称特征,短期和中期脉冲响应函数值的波动幅度显著小于长期。此外,人民币升值预期显著促进了外汇储备规模增加,且不同提前期冲击的脉冲响应函数均呈现"M"型特征。
[期刊] 世界经济与政治论坛
[作者]
范从来 谢丽娟
本文以中国2005年汇率改革以来人民币在岸即期汇率和离岸无本金交割远期外汇(NDF)汇率为样本，使用事件研究法和广义自回归条件异方差(GARCH)模型，探究美联储货币政策冲击对人民币汇率的影响。研究结果表明：(1)正向的货币政策冲击，即美联储货币政策超预期的紧缩或低于预期的宽松，会导致人民币在岸即期汇率和离岸NDF汇率贬值，而负向冲击则相反；冲击的程度越大，汇率的波动性越强。(2)2015年在岸市场汇率改革后，美联储货币政策冲击对在岸市场和离岸市场汇率及其波动性的影响都显著增强。随着人民币汇率制度改革的推进，人民币汇率弹性增加，美国货币政策冲击对人民币汇率的影响增强。(3)在同一冲击下，在岸和离岸两个市场、两个汇率在2015年汇率改革后的表现逐渐趋近，且离岸市场对冲击的响应程度显著大于在岸市场，而人民币外汇两个市场、两个汇率仍存在差异。本文对外部冲击下的人民币汇率波动性管理和风险防范具有一定的启示意义。
[期刊] 金融与经济
[作者]
熊鹭
本文通过对中国大陆银行间外汇交易市场、香港离岸人民币市场和无本金交割人民币远期交易市场之间即期汇率和远期汇率的关系采用Granger和ARMA(p,q)-GARCH(1,1)等方法行实证检验,研究结果表明,在即期汇率上,信息是从境内市场向境外市场流动,但在远期汇率上,境外NDF市场有一定的影响力。因此,当前有必要进一步推进利率和汇率的市场化改革,增加CNY市场的广度、深度和弹性,增强境内市场人民币远期汇率的话语权。
关键词：
香港离岸市场 汇率 定价权
[期刊] 金融发展研究
[作者]
张怀洋 刘尧成
在人民币资本账户开放并走向国际化进程中,人民币业务在香港地区的发展状况至关重要。在中国香港离岸人民币各项业务中,存款业务发展最为迅速,地位最为重要。本文首先分析了人民币在岸、离岸汇差产生的原因和香港地区人民币存款业务发展概况,然后深入探讨人民币在岸与离岸汇差对香港地区人民币存款产生影响的贸易融资效应、结算选择效应、渠道替代效应和升值驱动效应,并据此提出加快人民币汇率形成机制建设等政策建议。
关键词：
汇差 套汇 香港人民币存款 传导机制
[期刊] 经济问题
[作者]
叶亚飞 石建勋
人民币国际化进程中既有人民币"走出去"替代他国或地区货币的正向替代效应,也有被其他货币替代的逆向替代效应,且两种替代效应差异甚大。香港地区是人民币国际化进程中的"桥头堡"和"试验田",人民币在香港地区发生货币替代效应已呈常态化趋势。聚焦人民币在香港地区的货币替代效应,构建TVP-VAR模型,研究人民币在香港地区货币替代对人民币区域化国际化、两地经贸一体化、人民币币值稳定等的影响,分析不同替代效应可能引发的"特里芬难题""三元悖论"困境,并提出对应的政策选择建议。以期通过人民币在香港地区的货币替代研究总结人
关键词：
人民币国际化 货币替代效应 香港地区
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
崔学刚 邓衢
利用２０１４年８月１日—２０１５年４月１７日的人民币即期汇率和香港离岸汇率数据，基于ＶＡＲ模型，研究了香港离岸市场对境内外人民币汇率影响的方向及其经济后果。研究发现，在样本期间内，人民币离岸汇率贬值而在岸即期汇率却在升值；离岸汇率波动幅度显著大于在岸即期汇率。汇率的影响方向为离岸市场向在岸市场传递。研究结论对于评估离岸市场对人民币汇率的影响，防范人民币国际化对境内经济冲击风险以及加强离岸市场监管具有重要启示。
关键词：
人民币国际化 离岸市场 在岸市场 汇率
[期刊] 南方金融
[作者]
中国人民银行广州分行课题组 王景武
本文运用IS-LM-BP模型探讨离岸市场发展对货币发行国货币政策的影响机制,研究人民币跨境套利、套汇行为的主体范围、渠道的变化及其对内地利率水平、汇率水平和货币供应量的影响,利用动态随机一般均衡模型测算了香港人民币离岸市场发展对内地货币政策影响的效应强度。研究结果表明:从短期来看,香港人民币离岸市场对内地货币政策的影响相当有限;从长期来看,随着香港人民币离岸市场规模的扩大以及境外人民币回流渠道的增加,香港人民币离岸市场对内地货币政策将会产生实质性的影响。为此,当前,可以进一步增加内地向香港注入人民币资金,扩大香港离岸人民币资金池规模。同时,要完善跨境人民币资金流动监测和管理机制,强化主体管理和...
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
祝佳 杨嘉杰 汤子隆 赵丹妮
文章运用两区制门限协整模型对香港离岸市场利率与汇率的联动效应进行实证研究,发现香港离岸人民币市场利率与汇率的联动效应呈现非线性特征;在低利差区制,香港离岸人民币市场可以实现有效的自我调节,而在高利差区制,市场无法进行有效的自我调节,且随着远期汇率期限的增加,市场自我调节能力进一步降低。进一步分析香港离岸人民币市场利率与汇率的联动门限效应的影响因素发现,中美贸易摩擦、"811"汇改、央行货币政策等因素都会对离岸市场的状态造成差异化影响。因此,央行应根据区制的不同采取差异化政策,加快离岸市场基础设施建设,完善跨境资本流动管理和监察体制,推进利率和汇率市场化改革。
[期刊] 金融论坛
[作者]
严佳佳 孙莉莉 黄文彬
本文基于利率平价理论视角,对香港人民币离岸市场利率与汇率联动效应进行实证分析,研究发现,两者之间存在着显著的双向价格溢出效应,香港人民币离岸市场当期的汇率波动能够影响未来的汇率与利率波动,而当期的利率波动无法影响当期与未来汇率的变动。结论表明,香港人民币离岸外汇市场和货币市场具有较强的价格发现功能。
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