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[期刊] 经济问题探索
[作者]
阮青松 杨君轩
针对人民币离岸在岸汇差持续存在现象,系统研究其波动特征、形成原因及影响。利用GIRBEKK-GARCH模型研究发现离岸市场主导汇差方向;利用DCC-GARCH模型研究发现离岸在岸市场割裂程度还比较严重;构建SVAR模型研究发现目前套利因素是汇差形成的主因、宏观经济波动因素是次因,而市场分割因素对其影响相对较小;鉴于汇差对经济金融秩序的干扰,研究提出增强对离岸市场调控能力、保持宏观经济稳定运行、加强离岸在岸互联互通等促进汇率收敛的政策建议。
关键词：
汇差 波动特征 诱因 影响 对策
[期刊] 经济问题探索
[作者]
阮青松 杨君轩
针对人民币离岸在岸汇差持续存在现象,系统研究其波动特征、形成原因及影响。利用GIRBEKK-GARCH模型研究发现离岸市场主导汇差方向;利用DCC-GARCH模型研究发现离岸在岸市场割裂程度还比较严重;构建SVAR模型研究发现目前套利因素是汇差形成的主因、宏观经济波动因素是次因,而市场分割因素对其影响相对较小;鉴于汇差对经济金融秩序的干扰,研究提出增强对离岸市场调控能力、保持宏观经济稳定运行、加强离岸在岸互联互通等促进汇率收敛的政策建议。
关键词：
汇差 波动特征 诱因 影响 对策
[期刊] 世界经济研究
[作者]
严兵 张禹 刘娜
文章通过建立基本的GARCH模型和扩展的GARCH模型,探讨了市场基本面、全球金融市场环境以及相关政策等因素对人民币离岸和在岸市场的定价差异的影响。实证结果表明,人民币离岸和在岸市场定价差异是多方面因素共同作用的结果,两个市场流动性差异和参与者预期差异对于人民币离岸和在岸定价差异及其波动会产生显著影响,全球风险厌恶情绪上涨和美元升值会增大人民币在两个市场的定价差异及其波动。在政策方面,允许人民币资本跨境流出的措施会明显减少两个市场的定价差距,反之亦然。在岸市场人民币兑美元中间价形成机制改革显著地扩大了人民币两个市场的差异,加剧了其波动。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
严兵 张禹 刘娜
文章通过建立基本的GARCH模型和扩展的GARCH模型,探讨了市场基本面、全球金融市场环境以及相关政策等因素对人民币离岸和在岸市场的定价差异的影响。实证结果表明,人民币离岸和在岸市场定价差异是多方面因素共同作用的结果,两个市场流动性差异和参与者预期差异对于人民币离岸和在岸定价差异及其波动会产生显著影响,全球风险厌恶情绪上涨和美元升值会增大人民币在两个市场的定价差异及其波动。在政策方面,允许人民币资本跨境流出的措施会明显减少两个市场的定价差距,反之亦然。在岸市场人民币兑美元中间价形成机制改革显著地扩大了人民
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
石建勋 孙亮
控制境内外人民币汇率价差在合理水平是保障人民币外汇市场稳定的重要环节和手段。本文采用Markov区制转移模型,研究了人民币在岸—离岸汇差波动的区制转移特征、境内外影响因素及脉冲响应。实证结果显示:1、人民币在岸—离岸汇差波动呈现丛聚性,在"811"汇改后这种现象更加明显。2、在汇差"高波动"状态下,中国汇率政策通过境内外因素影响人民币在岸—离岸汇差波动,在汇差"低波动"的状态下,只有汇率政策能够影响汇差波动。3、对人民币未来走势的预期始终与在岸—离岸汇差波动负相关。同时,人民币在离岸汇差存在自动收敛趋势,
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
石建勋 孙亮
控制境内外人民币汇率价差在合理水平是保障人民币外汇市场稳定的重要环节和手段。本文采用Markov区制转移模型,研究了人民币在岸—离岸汇差波动的区制转移特征、境内外影响因素及脉冲响应。实证结果显示:1、人民币在岸—离岸汇差波动呈现丛聚性,在"811"汇改后这种现象更加明显。2、在汇差"高波动"状态下,中国汇率政策通过境内外因素影响人民币在岸—离岸汇差波动,在汇差"低波动"的状态下,只有汇率政策能够影响汇差波动。3、对人民币未来走势的预期始终与在岸—离岸汇差波动负相关。同时,人民币在离岸汇差存在自动收敛趋势,人民币在离岸市场的一体化已经初具雏形,但人民币在离岸市场一体化的程度仍较低。
[期刊] 新金融
[作者]
贾彦乐 张怀洋 乔桂明
本文从汇率理论出发，根据２０１１年６月以来人民币在离岸汇差波动数据，分析汇差波动的影响因素，验证了人民币在离岸汇差波动呈现出丛聚性特征。文章构建了ＧＡＲＣＨ（１，１）模型，并将影响因素作为外生变量引入模型的条件方差方程，以验证理论假设的正确性。结果表明：香港银行人民币同业隔夜拆息、对人民币未来走势的预期、标普５００指数波动率、５年期美元互换利率等指标与人民币在离岸汇差的波动正相关；推进资本账户开放的政策显著降低了人民币在离岸汇差的波动性；我国扩大在岸人民币汇率波动区间的汇改政策很大程度上加大了人民币在离岸汇差的波动度。同时，研究认为：人民币在离岸汇差存在自动收敛机制；人民币在离岸市场的一体化已．．．
[期刊] 中国金融
[作者]
张继军 彭兆波 荣璟
随着跨境人民币业务的发展,离岸市场逐渐形成了自身的人民币价格体系,并与在岸人民币市场之间存在持续的价差,在特定情况下会引起资金频繁、集中的跨境流动,给跨境资金流动管理带来新的挑战。为此,我们结合当前离岸、在岸人民币价格的实际,构建了利差—汇差组合分析框架,并对本外币一体化管理的机制进行探讨。
[期刊] 金融与经济
[作者]
聂靖生 宋且生 廖小强 张先坤 聂玲玲
汇率波动与利率波动存在强正相关关系,离岸利率影响离岸汇率走势,离岸汇率是在岸汇率的先行指标,通过利率政策来调节汇率走势是各国通用的有效手段。本文基于香港离岸人民币市场交易成本和历史交易数据,分析离岸利率抬高后外汇交易成本的变化,探讨离在岸人民币汇率与离岸利率波动的关系,并测算了为维护汇率波动稳定应该设定的合理的离岸利率水平。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
陈珂 王萌
采用2012年1月至2016年4月的月度数据,利用向量自回归(VAR)模型研究在岸与离岸人民币汇率价差的影响因素,结果发现:汇率价差与人民币升贬值预期呈正相关关系,与利差及资金存量呈负相关关系。在岸与离岸人民币汇率价差自身的滞后一阶、在岸与离岸人民币利率之差是影响在岸与离岸人民币汇率价差的主要因素。除此以外,资金存量与人民币升贬值预期也会对汇率价差产生影响。因此,应进一步疏通境内和境外人民币流通渠道;货币当局应将调节利率水平作为管理汇率价差的备选政策工具;加强对跨境流动资本的监管;管理人民币汇率预期;在进
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
陈珂 王萌
采用2012年1月至2016年4月的月度数据,利用向量自回归(VAR)模型研究在岸与离岸人民币汇率价差的影响因素,结果发现:汇率价差与人民币升贬值预期呈正相关关系,与利差及资金存量呈负相关关系。在岸与离岸人民币汇率价差自身的滞后一阶、在岸与离岸人民币利率之差是影响在岸与离岸人民币汇率价差的主要因素。除此以外,资金存量与人民币升贬值预期也会对汇率价差产生影响。因此,应进一步疏通境内和境外人民币流通渠道;货币当局应将调节利率水平作为管理汇率价差的备选政策工具;加强对跨境流动资本的监管;管理人民币汇率预期;在进一步深化国内利率和汇率市场化改革的基础之上,培育和发展离岸人民币市场,稳步推进人民币国际化。
[期刊] 亚太经济
[作者]
吴丽华 奉艳红 江蓝微
2015年的"8. 11"汇改后,在岸与离岸人民币汇率呈双向波动,汇率价差不断拉大已成常态。因此,对在岸与离岸人民币汇率价差的研究具有十分重要的现实意义。结合理论分析与实证研究,探讨人民币在岸与离岸汇率价差的波动特征,运用VAR模型对汇率价差的影响因素以及传导路径进行实证研究。结果表明:离岸人民币资金存量对汇率价差具有显著的负面影响,在岸与离岸的利率价差与汇率价差呈正向相关,全球投资者风险偏好的变动会导致汇率价差的反向变动,汇率价差对四个因素都进行了冲击传导。最后提出了推进离岸市场建设、增强市场流动性等政策建议。
[期刊] 上海金融
[作者]
丁剑平 陆长荣 蔚立柱
本研究首次将成交量要素纳入人民币汇率在岸与离岸价格互动的分析框架之中,运用SEM模型并借助MLMV研究方法分析了引入成交量后CNY、CNH、NDF的价格引导与形成机理中所展现的新特征。本文研究发现:(1)CNY与CNH之间长期相互影响,"8.11汇改"后,这种联动效应出现了弱化的迹象,成交量对两者的影响不断加强;另一方面,NDF对CNY、CNH的直接作用并不显著,而是通过作用于在岸成交量,间接影响两市场汇率价格形成。(2)CNH对成交量的影响大于CNY对成交量的影响;"8.11汇改"前后,CNY对成交量的影响方向和成交量对CNY的影响方向均发生了变化。(3)CNY和CNH价差也会直接影响到在岸市场成交量,尤其在"8.11汇改"后,这种波动更为剧烈。
[期刊] 金融研究
[作者]
王芳 甘静芸 钱宗鑫 何青
本文采用门限误差修正模型，将外汇市场２０１０年１１月至２０１５年１１月期间在岸与离岸人民币汇率联动关系划分到两个区制。作者发现：⑴当在岸－离岸汇差小于门限值时，市场处于＂均衡区制＂，在岸汇率对离岸汇率具有引导作用，市场自我调节机制重建长期均衡关系速度较快。⑵当在岸－离岸汇差大于门限值时，市场处于＂偏离区制＂，离岸汇率呈现均值回归特征，在岸市场呈现＂追涨杀跌＂特征，人民币汇率失衡严重。在岸市场的投机性使汇差进一步扩大，通过市场机制重建长期均衡关系需要的时间更长。⑶若中央银行以维持外汇市场＂均衡区制＂作为汇率政策目标，有效推动＂偏离区制＂向＂均衡区制＂回归，则可引导市场预期，使市场自我调节机制更好．．．
关键词：
离岸汇率 在岸汇率 联动机制
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
石建勋 孙亮
自"811"汇改以来,在岸与离岸市场的人民币汇率价差不断扩大,甚至演变成愈演愈烈的人民币汇率争夺战,这背后折射的是人民币汇率定价权之争。基于此,本文通过VECM模型和STAR模型,研究在岸市场CNY汇率与离岸市场CNH汇率和NDF汇率之间的长期均衡关系与门限效应,并在此基础上探讨了人民币汇率由哪个市场主导的问题。实证发现:一是在岸与离岸市场的人民币汇率波动均存在显著的非线性门限特征,当人民币升贬值超过门限值时,其升贬值的冲击显示出更持久的预期性和延续性;二是"811"汇改后,在岸CNY市场已经失去了人民币
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