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[期刊] 经济学家
[作者]
张艾莲 王莎 刘柏
汇率稳定是高水平开放促进高质量发展的有效保障。在顺应市场力量的同时,汇率适当引导不仅取决于短期波动和长期均衡的动态调整,而且依赖于汇率升贬值区间的完整分布。采用分位数自回归分布滞后方法,本文从时间和波动幅度两个维度分别刻画了从2009年1月至2020年12月外汇实际干预和汇率沟通对汇率水平的差异化影响。研究结果表明,在长期和短期视角下实际干预和汇率沟通在不同汇率波动区间呈现出时变和非对称特征。无论是长期均衡还是短期波动,实际干预都显著正向影响汇率水平,而汇率沟通在汇率升值和贬值区间的影响方向相异。因此,有效的外汇市场引导要同时兼顾汇率波动幅度和长短期影响,尤其是汇率沟通的短期影响引致长期的逆向变动。
[期刊] 经济管理
[作者]
黄宪 付英俊
本文在分析汇率沟通、实际干预影响汇率机理的基础上,运用2005年7月—2014年12月间的相关数据,实证研究了汇率沟通、实际干预和货币政策操作对人民币汇率及汇率预期的影响。实证结果表明,口头汇率沟通、实际干预对人民币汇率和汇率预期的水平变动均产生合意的影响,实际干预对汇率的效力强于口头汇率沟通,而口头汇率沟通对汇率预期的效力强于实际干预。口头汇率沟通降低了人民币汇率和汇率预期的波动,实际干预却加剧了人民币汇率和汇率预期的波动。书面汇率沟通对人民币汇率和汇率预期的水平变动与波动率均无显著影响。数量型货币政策和价格型货币政策操作对人民币汇率和汇率预期均有着显著影响。进一步发现,随着人民币汇率市场化程度的提高,口头汇率沟通、实际干预对人民币汇率和汇率预期的影响显著增强。人民币单边预期会弱化口头汇率沟通、实际干预的效力,而双向预期的形成有利于增强口头汇率沟通、实际干预的有效性。口头汇率沟通的时滞较短,作用持续时间较长。央行应加强汇率沟通在管理人民币汇率和汇率预期中的重要作用,不断提高人民币汇率市场化程度,并应当关注货币政策操作的影响。
关键词：
汇率沟通 实际干预 人民币汇率 汇率预期
[期刊] 经济管理
[作者]
黄宪 付英俊
本文在分析汇率沟通、实际干预影响汇率机理的基础上,运用2005年7月—2014年12月间的相关数据,实证研究了汇率沟通、实际干预和货币政策操作对人民币汇率及汇率预期的影响。实证结果表明,口头汇率沟通、实际干预对人民币汇率和汇率预期的水平变动均产生合意的影响,实际干预对汇率的效力强于口头汇率沟通,而口头汇率沟通对汇率预期的效力强于实际干预。口头汇率沟通降低了人民币汇率和汇率预期的波动,实际干预却加剧了人民币汇率和汇率预期的波动。书面汇率沟通对人民币汇率和汇率预期的水平变动与波动率均无显著影响。数量型货币政策
关键词：
汇率沟通 实际干预 人民币汇率 汇率预期
[期刊] 世界经济研究
[作者]
王自锋 白玥明 何翰
文章采用EGARCH模型,对2005年7月至2012年12月间汇率沟通与实际干预影响人民币汇率的有效性假设、政府干预的有效性条件及运用汇率沟通的时机选择问题分别进行了研究。文章发现:实际干预能够调节人民币汇率水平并提高汇率波动程度,当货币当局的信誉较高时更加具有有效性,但其影响效果远低于发达国家的干预实践;汇率沟通虽未影响人民币汇率走势,但却显著提高了人民币汇率波动程度,当货币当局拥有较高的信誉或汇率波动程度较高时更加具有有效性;外国官方的施压对人民币汇率制度的影响较显著,这表明人民币汇率形成机制受外部干扰巨大,还没真正达到"以内为主、自我决定"的改革目标。
关键词：
汇率沟通 实际干预 人民币汇率 波动程度
[期刊] 国际金融研究
[作者]
李云峰 李仲飞
近年来,汇率沟通已成为货币当局一个重要的货币政策工具。本文评估了汇率沟通在人民币汇率变动中的效力,并就其效力与实际干预的效力进行了比较。经验结果表明:汇率沟通时滞短,能使汇率朝着货币当局合意的方向变化,且汇率沟通冲击对人民币汇率变动的解释力较强;然而实际干预时滞较长,其效力明显弱于汇率沟通,对汇率变动的解释力弱。这两种政策工具的差别表明,汇率沟通在汇率市场是个有效的货币政策工具。
关键词：
汇率沟通 实际干预 人民币汇率
[期刊] 金融研究
[作者]
朱宁 许艺煊 邱光辉
本文首先在开放经济环境下基于传统非套补利率平价理论，将中央银行沟通指示器引入理论模型进行研究。然后以２００６年１０月－２０１４年１２月期间中国人民银行沟通频数和人民币汇率数据为样本，采用ＥＧＡＲＣＨ模型实证分析了中央银行沟通对人民币汇率波动的总体影响、不同沟通渠道以及口头沟通的不同主体、不同内容和不同货币政策取向沟通对人民币汇率波动的影响程度。实证结果显示：（１）中央银行沟通对人民币汇率波动有较为显著的影响；（２）书面沟通的作用效果优于口头沟通；（３）口头沟通中行长沟通与他人沟通相比更有效；（４）口头沟通中关于货币政策取向沟通的效果优于宏观经济展望；（５）宽松意图沟通的效果优于紧缩意图。本文的．．．
关键词：
中央银行沟通 汇率波动 EGARCH模型
[期刊] 上海金融
[作者]
李云峰
汇率沟通与实际干预是货币当局影响汇率的两种政策工具。基于EGARCH模型,本文估计了汇率市场中沟通与实际干预的效力。经验结果表明,汇率沟通会使汇率朝着货币当局合意的方向变化,且影响可以长达四个月,但同时也造成汇率波动增大;实际干预在汇率市场中不能使汇率朝着货币当局合意的方向变化,并造成汇率波动增大。这表明汇率沟通是一个有效的货币政策工具。
关键词：
效力 汇率沟通 实际干预
[期刊] 金融研究
[作者]
武士国
随着我国经济增长速度不断加快,从1993年起,国内金融秩序和要素市场中出现了一些新的矛盾,其中外汇管理体制和人民币汇率贬值则是当前经济生活中的热点问题之一。进入1993年以来,受多种因素影响,外汇调控市场交易价格不断盘升,曾达到1美元兑10.7元人民币,由此加重了人们对现有人民币汇率继续贬值的预期心理。在加快九十年代经济发展、扩大出口创汇和面临
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
王磊 李勇 王满仓
从供给角度运用Balassa-Samuelson模型对Elbadawi模型作了改进,引入了生产率因素,解决了人均吸收率的内生决定机制问题;并运用BEER对人民币均衡实际汇率和汇率的失调程度进行了实证分析。结果显示,改革开放以来,均衡实际汇率的走势明显分为两个阶段,以1995年为界,前段主要呈现出贬值趋势,后一段呈现出升值趋势,但趋势并不明显;同时汇率的高估主要表现在1980年第2季度至1985年第1季度,而低估则主要出现在1986年第2季度至1995年第1季度;且当前的汇率失调程度并不严重。
[期刊] 金融研究
[作者]
黄昌利
本文进一步改进人民币实际有效汇率的研究视角和解释变量的选取处理,基于行为均衡汇率模型和协整方法,对人民币汇率的长期决定因素及失调问题进行实证研究。实证发现:1994年以来,中国可贸易部门生产率的相对增长、对外贸易持续失衡、政府支出上升是正向影响实际有效汇率的决定因素;而相对于美国的中国货币供求状况则起着负向影响;人民币汇率的失调程度近年来趋弱,但在2008年之后一度出现"高估",近期可能出现下调波动。基于实证结果,对中国经济增长与汇率问题进行了若干解读。
[期刊] 管理世界
[作者]
林伟斌 王艺明
本文基于1994～2005年人民币外汇市场制度特征,构建了一个央行频繁干预情形下的人民币汇率决定的市场微观结构模型。该模型发现:即使宏观基本面没有出现变化,汇率也依然会发生波动,指令流的变动是短期汇率波动的根本推动力。指令流通过交易商层面的短暂性资产组合效应和市场层面的持久性资产组合效应对汇率波动产生影响。我国中央银行为了维护日内涨跌幅限制下外汇市场有充分的流动性,必须被动地入市干预,中央银行的干预量由汇率决定模型内生决定。本文为人民币外汇市场参与者和监管当局初步打开了人民币汇率形成的"黑匣子"。
关键词：
人民币汇率决定 市场微观结构 央行干预
[期刊] 经济科学
[作者]
范从来 曹丽
本文以购买力平价理论为基础,以人民币汇率体制改革的1994年为基期,计算分析了人民币汇率的实际走势。研究表明,人民币有效汇率、人民币对美元的名义汇率和实际汇率自1994年以来总体上呈升值态势,但实际汇率升值幅度远大于名义汇率;1997年东南亚金融危机以来,名义汇率和实际汇率变动方向相反,实际汇率呈贬值趋势,体现出国内外价格水平对汇率的影响。
[期刊] 经济科学
[作者]
谷宇 郭苏莹
本文在异质预期视角下,提出汇率沟通影响机构交易者汇率预期形成过程的可能机制,并应用彭博发布的人民币汇率预期数据,采用变系数面板模型和ARDL模型考察了汇率沟通对预期水平值及异质性的作用效应,同时比较了央行汇率沟通与直接干预的作用效果。结果表明,汇率沟通对超过50%的机构预期存在显著、合意的政策效应;而直接干预对不同预测区间的汇率预期存在非对称效应。进一步,包含预期异质性、汇率沟通频次和干预规模等变量的ARDL模型的实证结果表明,汇率沟通频次的增加,会增加预期异质性,而直接干预规模的增加会降低异质性。这表明,汇率沟通是基于信号渠道,直接干预是基于协调渠道来发挥作用的。
[期刊] 经济科学
[作者]
刘刚
东亚经济体货币汇率联动态势检验表明,东亚货币之间存在非正式的汇率合作机制。金融危机前,大多数东亚货币汇率呈现出较为一致的联动态势;金融危机期间,其联动态势相比危机前有所加强;人民币二次汇改后,这种联动态势反而有所减弱。同时,进一步选取2005年7月25日至2012年12月2日的名义汇率的周度数据,分阶段实证检验人民币对东亚货币的影响力。结果显示,金融危机后,东亚仍旧是事实上的美元区,美元的地位仍难以撼动,但人民币对部分东亚货币的影响力已超过了美元,对美元地位构成了挑战。可以预计的是,人民币在东亚将发挥更为重要的作用,甚至是发挥亚洲支柱货币作用。
关键词：
人民币 东亚货币 汇率
[期刊] 亚太经济
[作者]
王龙 赵昕 杨仕波
本文从货币价值及购买力角度出发,依据购买力平价理论,提出并构建货币的国内、国际购买力指标以及世界货币组合购买力指标,并在此基础上建立了人民币均衡实际汇率 的动态决定模型,同时也为人民币汇率形成机制的改革提供一种理论基础。
关键词：
人民币 购买力 均衡实际汇率
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