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[期刊] 会计与经济研究
[作者]
章贵桥
人民币汇率波动对进出口商品价格具有显著传导效应,通过相关传导机制与路径对非进出口企业和非涉外行业也产生影响。运用上市公司数据,考察人民币波动引起的企业现金持有变化特征,具有较强理论与实践价值。研究发现,当人民币兑美元呈贬值或升值极为缓慢情形时,外部融资约束减缓,企业现金持有水平随之发生变化,企业利用现金流提升现金持有水平倾向趋于降低。进一步研究发现,当人民币兑美元呈贬值或升值极为缓慢情形时,存在融资约束特质企业,验证结果显示其减少现金持有,而对于非融资约束组企业,前述效应不明显。
关键词：
人民币汇率波动 融资约束 现金持有
[期刊] 金融论坛
[作者]
章贵桥 施汉忠 蔡海静
本文运用上市公司数据，考察人民币汇率波动引起的企业现金持有的变化。研究发现，当人民币兑美元不升值或贬值时，企业通过现金流积聚现金趋向减缓，现金持有水平显著下降；在纳入预算软约束因素后，存在预算软约束的国有企业现金持有水平明显下降，而不受预算软约束的企业现金持有平稳，未出现明显波动；同质性国有企业由于所受预算软约束程度不同，地方国企相比央企降低现金持有动机更加显著。
[期刊] 国土资源科技管理
[作者]
李鹏飞 杜辰楠 熊紫钰
以2011—2020年我国沪深A股上市公司数据为样本，实证检验ESG评级对企业超额现金持有的影响以及融资约束在其中的中介效应。研究结果表明，ESG评级能够显著降低企业的超额现金持有和融资约束，融资约束在ESG评级和超额现金持有之间具有部分中介效应。进一步研究发现，ESG评级对超额现金持有的抑制作用在非国有企业、高成长性企业和制造业企业中更为显著。
关键词：
ESG评级 超额现金持有 融资约束
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
谭艳艳 刘金伟 杨汉明
从融资约束的角度,以2007~2010年沪深两市的上市公司为样本,分析了融资约束与企业超额现金持有之间的关系,探讨了融资约束对超额现金持有价值的影响,并对国有企业和民营企业以及不同货币政策下的异同进行了分类检验。研究结果表明:融资约束与超额现金持有呈正相关关系,融资约束对企业超额现金持有的影响在货币紧缩时期和民营企业中更大;我国上市公司的超额现金持有能提升公司价值,民营企业持有的超额现金价值显著大于国有企业,但融资约束对超额现金持有的价值影响不显著。
关键词：
融资约束 超额现金持有 企业价值
[期刊] 当代财经
[作者]
胡援成 卢凌
基于我国沪深两市A股上市企业2007—2017年的数据,考察了不同类型机构投资者对上市企业融资约束和超额现金持有的影响。研究结果表明:当上市企业前十大股东中有机构投资者且单家机构投资者持股比例较大,达到1%或以上时,这类机构投资者能够实质性影响企业经营管理决策,可在一定程度上解决信息不对称和代理冲突问题,缓解企业融资约束,并减少企业因预防动机而超额持有的现金;当机构投资者持股比例不大,未进入上市企业前十大股东时,则对公司治理不产生重大影响,对企业融资约束和超额现金持有也无明显影响。机构投资者长期集中持股,有利于其充分参与公司治理,缓解股东和经理人之间的代理问题。
[期刊] 会计之友
[作者]
马广奇 南茜
文章基于融资约束理论,以2010—2012年沪深两市的上市公司为样本,通过描述性统计及回归分析,研究企业现金持有水平与企业价值的关系。研究结果表明,融资约束显著影响现金持有水平,现金持有水平与企业价值显著正相关,并且融资约束公司的现金持有价值高于非融资约束公司。
关键词：
融资约束 现金持有 企业价值
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
袁卫秋
本文以2006~2010年沪深股市中的872家非金融类上市公司为研究对象,利用多元线性回归分析来研究融资约束公司与非融资约束公司现金持有价值存在的差异以及造成这种差异的根源。研究发现:首先,融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司的现金持有价值,这表明现金持有对于融资约束类的公司具有更高的价值。其次,小规模公司和民营企业的投资效率显著高于大规模公司和国有企业;股利支付率较低和位于金融市场发展程度较低地区的公司,其投资效率与股利支付率较高和位于金融市场发展程度较高地区公司的投资效率无显著差异;而财务状况较差公司的投资效率显著低于财务状况较好的公司。
关键词：
投资效率 现金持有 企业价值 融资约束
[期刊] 南开经济研究
[作者]
何青 李皓鹏
本文通过建立一个二阶段比较静态模型,研究企业融资约束、现金持有量与投资时机选择之间的关系。研究发现:现金持有量与企业投资时点选择不是呈现之前学者认为的U形关系而是单调关系,即在面临融资约束时,企业现期现金持有量水平越低,越倾向于推迟实施投资计划;企业现期现金持有量水平越高,越倾向于在现期实施投资计划。此外,现金持有量水平还决定了融资费用和现金波动性对投资时机的影响方向,当企业现期现金存量水平较低时,融资费用越高、现金波动越大的企业,倾向于延后执行投资机会,当企业现期现金存量水平较高时,融资费用越高、现金波动越大的企业,倾向于提前执行投资机会。
关键词：
融资约束 现金持有量水平 投资时机
[期刊] 财会通讯
[作者]
聂艳红
本文以2010—2015年沪、深A股非金融类上市公司为研究对象,分析了企业内部控制质量和融资约束对现金持有水平的决定作用,研究表明:(1)企业内部控制质量通过降低代理成本和控制管理层的非理性行为两个路径能够显著的提高企业的现金持有水平。企业面临的融资约束越严重,越能够提高其现金持有水平;企业成长性越好、资产负债率越高,越能降低企业的现金持有水平;企业股权集中度越高、经营活动现金流量越足,越能够提高企业的现金持有水平。(2)企业面临的融资成本越高,融资越困难,内部控制对企业现金持有水平的正向促进作用越大。
关键词：
内部控制 融资约束 现金持有水平
[期刊] 财会通讯
[作者]
庄燕娜
本文选取2007-2016年国内A股上市企业作为研究样本,分析了会计稳健性、融资约束与企业现金持有之间关系,并重点分析了会计稳健性对融资约束与企业现金持有之间关系的调节作用,通过本次实证分析得到以下结论:会计稳健性与企业现金持有显著正相关;融资约束与企业现金持有显著正相关;会计稳健性能够显著增强融资约束对企业现金持有的影响作用。
关键词：
会计稳健性 融资约束 企业现金持有
[期刊] 中国经济问题
[作者]
吴丽华
2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率的浮动区间扩大了,加大了汇率波动的不确定性,人民币对美元升值20%以上,对欧元、日元、英镑等主要国家货币上下波动幅度也非常大,我国外向型企业面临着交易风险、折算风险和经营风险,导致国内许多企业亏损甚至倒闭。为此,本文从汇率预测法、选择适当的货币与货币组合、利用金融衍生工具保值、贸易融资方式、利用我国人民币衍生产品等多种方法来防范人民币汇率波动风险。
关键词：
人民币汇率 波动 企业 风险防范
[期刊] 经济问题
[作者]
丁晖 谢赤 陈琼
双对数计量经济模型可以较为准确地描述人民币汇率对国际企业价值的影响。实证分析表明,人民币汇率对企业中短期产生的影响较大,且影响强度随着国际企业外贸收入占主营业务收入比例的增长而增大。通过对行业指数(包括非金融行业指数和金融行业指数)的中期历史数据的分析,发现不同行业受到外汇风险的影响各有不同。作为研究结果的应用,根据实证结论有针对性地提出了外汇风险管理建议。
关键词：
人民币汇率 企业价值 国际企业 实证研究
[期刊] 财会通讯
[作者]
袁飞飞 张友棠
本文基于1133家A股上市企业2004—2017年的数据,分析了供给侧下的贷款利率与企业绩效的关系,并考察了融资约束对贷款利率与企业绩效关系的影响。研究表明:(1)贷款利率的降低对企业绩效具有显著正向影响;(2)融资约束对企业绩效具有显著负向影响,且融资约束是贷款利率与企业绩效的部分中介变量;(3)进一步研究表明,内部控制质量对贷款利率与企业绩效的关系具有调节作用,在内部控制质量高的企业中,融资约束的中介效应程度为6.98%,远远高于内部控制质量低的企业。深入理解贷款利率波动在缓解企业融资约束中的作用,提高企业内部控制质量,对提高绩效具有重要意义。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张晓莉 李倩云
我国积极推进人民币国际化进程,人民币国际地位有了显著提升,汇率弹性也逐渐增强,同时境外中国金融资产持有量在稳步提高。本文借鉴Thimann(2006)构建的货币国际地位指标(Composite Index),对22个主要国家或地区货币数据进行研究,测算出2006—2015年人民币国际地位由2.69%提高到6.58%。本文运用Love(2006)面板向量自回归模型,研究人民币国际化、汇率波动与境外中国金融资产持有量三者间联动作用。研究表明,除境外中国金融资产持有量在1期对汇率波动产生0.18%负向影响外,任一项对其余两项均会产生正向影响;人民币国际地位对境外中国金融资产持有量的贡献率是汇率波动的三倍。
[期刊] 统计与决策
[作者]
赵卫斌
文章选取2008—2018年上市公司的数据作为样本，利用动态面板系统模型（GMM）研究了在宏观经济政策充满不确定性的情况下，具有不同融资约束特征的企业现金持有动态调整呈现的不同特点。结果表明：当货币政策趋于宽松时，企业现金持有水平向目标水平调整的速度会显著降低，但是货币政策变化对现金持有动态调整的影响会根据企业融资约束特征不同而不同，高融资约束企业现金持有调整速度显著受货币政策变化影响，而低融资约束企业现金持有动态调整受货币政策变化影响不明显。
关键词：
货币政策 融资约束 现金持有动态调整
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