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[期刊] 武汉金融
[作者]
袁薇 汪聪聪
本文以2005年7月21日至2018年12月31日的人民币兑美元汇率和上证综合指数作为样本,并以2007年4月4日(次贷危机)和2015年8月11日("8.11"汇改)为节点,运用基于交叉相关函数CCF的信息溢出检验方法来探讨人民币汇率与股票市场信息的互动关系。实证结果表明:人民币汇率与股票市场存在信息溢出效应,且存在显著的双向波动率溢出效应;其互动关系体现在线性关系和非线性关系层面上,既包括均值溢出又包括波动率溢出和极端风险溢出效应。
[期刊] 管理科学
[作者]
陈云 陈浪南 林鲁东
采用BVGARCH-BEKK模型,结合LR似然比检验和W ald检验,实证研究人民币汇率与股票市场之间的波动溢出效应。采用1997年1月1日~2008年12月31日人民币对美元中间价和上证A股指数的日交易数据,并考虑到2005年7月21日人民币汇率形成机制改革这一事件可能产生的结构性影响,划分为汇改前和汇改后两个子样本区间,深入分析人民币汇率与上证A股之间的波动溢出效应。实证结果表明,人民币汇率与股票市场之间存在波动溢出效应,且在汇改前和汇改后的表现不同;汇改前表现为显著的从汇率到股市收益率的波动溢出,汇改后主要表现为显著的从股市收益率到汇率变动率的波动溢出,汇改后汇率与股票市场之间的联系有所...
[期刊] 税务与经济
[作者]
周佰成 张贺 曹启
2015年"811汇改"完善了人民币兑美元汇率中间价报价机制,使得我国人民币汇率波动更加市场化。汇率的波动会直接影响到企业原材料价格、产成品价格、现金流情况以及股票市场投资者预期等,进而对股票收益率产生波动溢出效应,而且波动溢出效应因行业的不同而有所不同。"811汇改"后,人民币汇率波动和股票市场行业收益率波动之间显著相关,但该波动溢出效应不存在明显的非对称性。因此,我国应密切关注外汇市场情况,适时引入如逆周期调节因子等工具,稳定市场和投资者情绪,保障资本市场稳定发展;同时应大力刺激内需,提升居民消费水平,给国内企业转型、构建国际国内双循环、推进科技创新提供动力;要以货币、财政政策保障国内企业融资规模正常增长,提升国际竞争力,重点扶持小微企业,提升普惠金融服务力度。
[期刊] 电子科技大学学报(社科版)
[作者]
唐勇 李勇杰 朱鹏飞
【目的/意义】当市场面临重大冲击时，虽然不同行业指数在上涨与下挫过程中存在着类似趋势，但依然有着不同的波动特征与溢出特征。【设计/方法】利用GARCHSK模型刻画我国股票市场各行业不同阶矩的波动特征，并通过溢出指数从静态和动态角度测度2004～2018年期间我国股票市场行业间一阶矩、二阶矩和高阶矩风险溢出的强度和方向。【结论/发现】研究表明我国股市各行业指数具有明显的高阶矩波动特征，且各阶矩风险联动效应较强，单个行业的风险容易通过行业间的相互作用扩散到整个市场；当危机发生时，相比收益溢出指数较小的变化幅度，波动溢出指数能够及时对市场冲击做出反应，且高阶矩波动溢出指数能更准确地体现出不同行业的特质以及所受冲击的大小。
关键词：
高阶矩 行业效应 风险溢出 溢出指数
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
袁圆 戚逸康 刘国山
本文检验了以利率表征的货币政策对股票市场以及房地产板块的溢出效应。本文的研究结果指出,SHIBOR和上证综指收益率以及上证房地产指数收益率之间不存在统计意义上显著的均值或者一阶矩溢出效应,但SHIBOR对两指数收益率存在着统计意义上显著的波动率或者二阶矩溢出效应。深入来看,SHIBOR对上证房地产指数收益率的波动率溢出效应要强于对整体股市的。另外,上证综指收益率和上证房地产指数收益率对SHIBOR同样存在着显著的二阶矩溢出效应。此外,SHIBOR和两种指数收益率存在着比较类似的弱负相关关系。本文在一定程度
[期刊] 特区经济
[作者]
任俊露
伴随着金融全球化的迅速发展,世界经济中的一个冲击,会使一国金融市场发生波动,并通过国际风险传导机制引起各种资产价格变动。外汇市场上汇率的变动会产生联动影响,增加经济活动的不确定性。本文通过构建人民币分别同发达市场和新兴市场货币的三元BEKK-MGARCH模型,对人民币、欧元、美元、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔的汇率收益率序列的波动特征进行拟合分析,研究人民币同其他货币之间的波动传导效应关系。结果表明,人民币与欧元、美元汇率存在显著的双向波动溢出效应,与卢布、雷亚尔存在单向波动溢出效应;人民币与发达市场货币汇率之间的波动溢出效应明显强于新兴市场货币汇率。基于上述研究结果,提出了维持人民币汇率稳定的可行建议。
[期刊] 经济经纬
[作者]
王伟 郭哲宇 李成
自２００４年以来，中国政府颁布并实施了一系列货币市场和资本市场的改革措施，增强了金融市场间的关联性。笔者基于ＶＡＲ（４）－ＧＡＲＣＨ（１，１）－ＢＥＫＫ模型，对我国自二次汇改以来股票市场、外汇市场与货币政策联动性进行了分析探讨。研究显示，我国货币政策与股票市场存在显著的关联性，市场间具有显著的均值溢出效应和波动溢出效应。政府应制定合理有效的监管框架发挥金融改革协同效应，货币政策必须与汇率政策协调，避免金融市场大幅波动，降低风险，促进宏观经济稳定。
关键词：
利率 汇率 股票市场 溢出效应
[期刊] 金融研究
[作者]
胡秋灵 马丽
本文采用2006年11月至2011年2月沪深300指数与中国债券总指数对数收益率的日度数据,基于股票市场牛市、熊市、反弹、震荡等行情,分别运用BEKK-MGARCH模型分析了股票市场和债券市场之间的波动溢出效应。研究结果表明:股票市场和债券市场的波动均具有显著的ARCH效应,不同行情下,两市场之间的波动溢出效应具有明显不同的特征:当股票市场处于牛市或熊市行情时,只存在股票市场向债券市场的单向波动溢出效应;当股票市场处于反弹行情时,两市场之间不存在波动溢出效应;当股票市场处于震荡行情时,两市场之间存在双向波动溢出效应。
关键词：
股票市场 债券市场 波动溢出效应
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
陈国进 许德学 陈娟
本文采用2005年7月至2008年12月间上证综合指数与美元兑人民币汇率对数收益率的日数据,通过建立DCC-MGARCH模型考察我国股票市场与银行间外汇市场的动态相关性,并通过建立BEKK-MGARCH模型考察两市场波动率之间的溢出效应。实证结果表明,从短期来看,我国股票市场波动与外汇市场波动之间存在相互溢出效应;但从长期来看,存在不对称性,只存在汇市波动向股市溢出。
[期刊] 现代日本经济
[作者]
王皓
日本股市作为东北亚区域内发展较为成熟的金融市场，其开放程度高并与世界其他主要股票市场呈现整体联动的发展态势。本文以１９９０年１２月至２０１６年２月日本与中、韩、美、英和中国香港代表性指数的日交易数据为样本，采用ＤＣＣ－ＧＡＲＣＨ模型考察了日本股市与其他主要股票市场在各个阶段的波动溢出效应。经实证分析得出以下结论：日本股市与韩国综指、中国香港恒生指数等域内股市的相关系数明显高于其与英国金融时报１００指数、美国标准普尔５００指数等域外股市的相关系数；日本股指与其他主要股指之间的正相关性逐步增强；金融危机的爆发显著提升了各主要股市之间的相关性，中国股市对世界其他主要股票市场的影响越来越大。
[期刊] 金融研究
[作者]
史永东 丁伟 袁绍锋
评估债券市场互联互通进程中的风险溢出效应,对于进一步完善中国金融制度改革具有积极的参考意义。本文基于Copula理论研究了2002～2009年间股票市场与债券市场的风险溢出效应及其状态转换特征,研究结果表明:股票市场与债券市场联动效应总体不显著;随着中国金融市场统一步伐的加快,投资者可以通过跨市场套利交易来优化资源配置,使得股票市场与债券市场之间表现为"跷跷板"效应;相对分割的债券市场避免了极端条件下系统性风险的相互传染,使得股票市场与债券市场尾部相关性独立,客观上有助于维护金融稳定。
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
李双成 杨桂华
运用Granger因果检验模型和ARCH类型模型对沪深股市收益之间的关联性和波动溢出效应进行实证分析,这对于研究股市的结构和判断股市的走势及风险传递无疑具有重要的作用。结论显示:沪深股市日收益间有很强的相关性,沪市日收益的历史信息能用来改善对深市未来趋势的预测;沪深股市间存在显著的双向波动“溢出效应”。
[期刊] 金融研究
[作者]
金洪飞 金荦
本文以中美股票市场和国际原油市场的数据为样本,用VAR模型和二元GARCH模型研究了中美股市价格和国际石油价格的收益率及波动的溢出效应。研究结果表明,中国股市价格和国际石油价格之间,既不存在任何方向的收益率溢出效应,也不存在任何方向的波动溢出效应;而国际石油价格的变化率对于美国股市收益率确有负向先导作用,并且两者之间具有双向的波动溢出。
关键词：
股票市场 石油价格 溢出
[期刊] 金融研究
[作者]
肖卫国 袁威
本文在开放经济条件下考察了1999年1月至2010年5月期间中国货币需求函数的特征。研究结果表明通胀预期、股票价格波动和人民币汇率是影响长期货币需求的重要因素。股票收益率和通胀预期都是衡量企业和居民持有货币的重要机会成本变量,但通胀预期占主导地位。人民币升值和升值预期通过货币替代效应和国际资本流动效应增加了长期实际货币余额需求。研究结果还表明在样本期间人民币汇率波动的短期国际资本流动效应是造成中国A股市场动荡加剧的重要原因之一。这意味着中国货币政策的制定与实施应该至少关注资产价格波动和考虑人民币汇率因素,尤其是当前应特别注重稳定人民币升值预期。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
田光 张瑞锋
对于动态投资组合与风险管理来说,测定波动溢出效应是非常重要的。已有的研究是建立在不同金融市场之间的波动是线性相关的,而线性相关并不能描述金融市场之间的非线性关系。借用Copula技术来描述股票市场之间的非线性关系、SV模型来刻画股票市场数据的边缘分布,并引入波动变结构论分析判断波动溢出,实证分析验证了方法是可行的。
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