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[期刊] 金融研究
[作者]
毛日昇 郑建明
本文综合运用不确定条件下的投资理论和汇率风险规避理论,建立一个理论分析框架考察人民币实际汇率不确定性对东道国市场导向型和出口导向型外商直接投资(FDI)择机进入东道国市场的影响作用。利用中国产业层面1999:1～2008:4相关季度数据对理论结论进行实证检验。理论和经验研究结论表明:无论在短期还是长期,人民币实际汇率不确定性的增加同时会对出口导向型FDI和东道国市场导向型FDI择机进入产生显著的负面影响作用。人民币实际汇率水平升值会促进东道国市场导向型FDI择机进入,但对于出口导向型FDI择机进入的影响,理论和经验研究结论并不一致。人民币汇率预期升值对东道国市场导向型FDI择机进入影响不明确,...
关键词：
人民币实际汇率 不确定性 外商直接投资
[期刊] 统计与决策
[作者]
潘塞梅 赖明勇
文章运用1995~2008年我国省际面板数据,对我国外商直接投资与技术进步和人民币实际汇率的关系进行了实证检验。实证检验结果表明东部地区人民币实际汇率的长期趋势有很大一部分可以用外商直接投资带动的生产率增长来解释,中部地区有效实际汇率的变动也能被外商直接投资解释,而西部地区的汇率主要决定于政府支出和消费者偏好等因素。
关键词：
外商直接投资 技术进步 实际汇率
[期刊] 清华金融评论
[作者]
宋雪涛
本文在回顾2015年汇改以来人民币汇率波动的基础上,指出2017年人民币汇率面临着各种不确定性,并认为引发贬值和资本外流的因素来自经济基本面和资产泡沫,脱离基本面讨论汇率没有意义。人民币汇率的两次闯关2015年8月以来,人民币汇率经历了两次闯关。第一次闯关来自2015年8月11日人民币汇率定价机制的改革,新的汇率定价机制强调人民币汇率参考
[期刊] 世界经济研究
[作者]
范小云 张潇 王博
货币政策公告是投资者判断货币政策走向的重要依据。文章基于2012年5月至2020年7月在岸和离岸人民币兑美元汇率数据,实证分析了外汇市场在货币政策公告发布前后几日的较短窗口区间内的市场反应。实证结果表明,M2公告和MPR报告发布前几天,在岸人民币兑美元收益率显著上升,在岸外汇市场存在关于M2公告和MPR报告的"预公告溢价效应",离岸外汇市场只存在关于MPR报告的"预公告溢价效应","预公告溢价"是对投资者额外承担政策不确定性风险的溢价补偿;MPR报告发布后投资者调整人民币资产头寸,在岸和离岸人民币汇率出现"公告后溢价效应";进一步考察"811汇改"的影响,发现只有在"811汇改"后,当市场力量的作用凸显时,在岸人民币汇率关于M2公告的"预公告溢价"显著为正。文章认为中国应该提高货币政策公告的规律性并推进系统性和前瞻性的制度设计。
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
朱孟楠 闫帅
本文研究了人民币汇率与经济政策不确定性的动态溢出关系,检验结果显示,1997年1月至2014年9月,中国、美国、欧元区和日本四个国家和地区经济政策的不确定性与人民币汇率之间存在溢出效应,且体现为人民币汇率对经济政策不确定性的净溢出;人民币汇率与中国经济政策不确定性之间的溢出效应占人民币汇率与经济政策不确定性总溢出效应的一半以上;在不同国家和地区之间经济政策不确定性的溢出效应中,中国成为仅次于美国的经济政策不确定性净溢出国。人民币收益率与经济政策不确定性的动态溢出结果显示,2005年汇率制度改革以来,人民币收益率与经济政策不确定之间的相互溢出效应均较汇率制度改革前有所提高,而在外部经济出现不利因...
关键词：
经济政策 不确定性 人民币汇率 溢出效应
[期刊] 金融论坛
[作者]
刘强 陶士贵
本文采用滚动格兰杰因果检验和TVP-SV-VAR模型研究美国经济政策不确定性、美元流动性对人民币汇率稳定的影响。结果表明：外部冲击对人民币汇率稳定的影响存在显著的动态时变特征。在经济不景气的时段，美国经济政策不确定性对人民币汇率稳定产生短期负向影响，美元流动性对人民币汇率稳定的中长期影响更显著。不断深化的市场汇率在一定程度上可以改变外部冲击对人民币汇率稳定的影响方向。因此，政府部门要关注外部经济政策不确定性的冲击，同时继续完善汇率市场化形成机制，充分发挥市场吸收外部冲击的功能，维持外汇市场的金融稳定。
[期刊] 经济评论
[作者]
王志鹏
外生的资本流入会影响实际汇率的变化 ,这要取决于资本是用于国内消费还是贸易品部门或非贸易品部门的资本积累。本文在已有理论基础上 ,对我国情况进行了计量检验 ,结果说明外商直接投资在一定程度上引起了我国实际汇率的升值。
关键词：
外商 直接投资 实际汇率
[期刊] 亚太经济
[作者]
郭志芳 林季红
本文通过1997-2010年亚洲八国的面板数据模型研究了日本对亚洲发展中国家和新兴市场经济体的FDI与汇率变动之间的关系。研究结果表明,东道国实际有效汇率水平上升、东道国汇率波动加剧,日本对外直接投资增加;东道国汇率预期升值,日本FDI下降;亚洲金融危机阻碍了日本投资者对亚洲的直接投资;次贷危机促使日本投资者将目光更多地转向亚洲。
关键词：
汇率水平 汇率波动 汇率预期 FDI
[期刊] 国际金融研究
[作者]
胡德宝 苏基溶
本文以巴拉萨-萨缪尔森假说(Balassa-Samuelson Hypothesis,BSH)为分析框架,采用1995-2011年中国28个省份的面板数据,从中国整体及各区域层面研究了外商直接投资(Foreign Direct Investment,FDI)通过技术进步对劳动生产率的传导作用,实证分析了外商直接投资对人民币实际汇率的影响。结果表明,整体来看中国的FDI流入通过提高贸易部门的相对劳动生产率促进人民币实际汇率升值,符合巴拉萨-萨缪尔森效应。分区域的结果发现,FDI对人民币汇率存在区域差异,东部地区FDI对人民币汇率具有反向作用,而在中西部,FDI则会使人民币存在升值压力。实证结果表...
[期刊] 商业研究
[作者]
刘威 陈祺勋
本文评估了文化距离对双边FDI的方向效应,发现这种方向效应主要来自地区间不确定性规避文化距离的作用。当投资方向为不确定规避能力比自身差的地区FDI时,不确定性规避文化距离对双边FDI产生显著负影响;当投资方向为不确定性规避能力强的地区FDI时,则产生显著正影响。同时这种方向效应在低不确定性规避国家FDI交往时表现的尤为敏感。中国作为低不确定性规避国家,在向不确定性规避能力比自身强的地区FDI时,应选择与其不确定性规避文化距离较大的地区;在向不确定性规避能力弱的地区FDI时,应选择该文化距离较小的地区。而中国在吸引不确定规避能力弱的地区FDI时,应选择不确定规避文化距离更大的地区;在吸引不确定规避能力强的地区FDI时,应选择不确定性规避偏好相似的地区。
[期刊] 财经论丛
[作者]
陈丹 李优树
基于Huang和Luk构建的财政政策不确定性指数,本文采用2003～2018年中国与88个国家的面板数据检验了财政政策不确定性与对外直接投资(OFDI)的相关关系。结果显示:(1)中国财政政策不确定性对OFDI有显著正向影响;(2)金融危机前,中国财政政策不确定性对OFDI呈现出显著抑制作用,危机后呈现出显著促进作用;(3)相比发展中国家,中国财政政策不确定性对在发达国家的OFDI促进作用更大,且OFDI在发达国家更关注经济增长速度,在发展中国家更关注能源禀赋和制度稳定因素。这一研究结果为探索中国OFDI飞速发展提供了新的研究视角,也启示中国政府应尽可能保证财政政策的稳定性与持续性,防止因规避国内财政政策不确定性风险造成盲目对外投资,同时还需对不同地区的OFDI进行差异化引导,提升中国OFDI的质量。
[期刊] 财贸经济
[作者]
杨武 李升
本文重点研究税收执法环节中的不确定性即税收征管不确定性与外商直接投资的关系。使用1996—2016年的面板数据,在测算各省份税收征管强度的基础上,根据税收执法规则方程,采用随机波动率模型(SV模型)和MCMC算法,估计得到各省份税收征管强度不确定性;并在此基础上对税收征管不确定性和外商直接投资的关系进行实证检验。结果表明,我国税收征管不确定性对外商直接投资的影响与税负高低有关,低税负时税收征管不确定性对FDI有促进作用,而高税负时有抑制作用。最后对管理税收征管的不确定性提出建议。
关键词：
税收征管不确定性 宏观税负 外商直接投资
[期刊] 财贸经济
[作者]
丁剑平 刘璐
基于2012年4月30日至2018年12月17日的银行间7天逆回购操作利率,本文首次使用波动率回归拟合的方法,从政策利率的角度改进中国货币政策不确定性指数,并进一步研究了在不同程度货币政策不确定性的情况下,人民币兑美元汇率对宏观经济新闻的反应。收集和构建10项宏观经济新闻后,本文发现当市场参与者普遍不能较为准确地预测未来政策变化的情形时,货币政策不确定性上升,在岸、离岸人民币兑美元汇率对宏观经济新闻的反应显著减弱。当货币政策存在较高不确定性时,市场对未来政策判断的分歧加剧,进而人民币汇率对宏观经济新闻的反应不足。在货币政策不确定性较高时,增加央行的汇率沟通,可以发挥其对宏观经济新闻的补充作用,同时增强市场对宏观经济基本面信息的反应。本文不仅丰富了货币政策不确定性的负面影响、经济后果以及宏观经济新闻的人民币汇率效应相关理论研究,而且为未来货币政策制定、调整和实施提供了有价值的依据,为货币当局进行有效外汇市场干预提供了经验参考。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
陈守东 谷家奎
汇率改革后人民币不再"盯住"美元,实行有管理的浮动,使得直接或间接充当"外汇保险公司"角色的金融当局货币错配风险暴露。本文构建时变参数马尔科夫区制转移异方差模型考察汇率变化的不确定性,并根据冲击来源将其分解,实证结果表明,汇改后汇率变化不确定性显著增加,源于外来冲击的不确定性占绝对比重。进一步对我国境内三类银行(人民银行、中资银行和外资银行)货币错配进行比较研究,发现汇率变化不确定性对银行货币错配的冲击作用具有非对称性,在低区制状态不确定性对银行货币错配影响更为显著,并且不同冲击来源的不确定性对不同类银行货币错配的作用机制差别较大。
[期刊] 财会月刊
[作者]
张帅 刘文翠
汇率及汇率波动率是影响对外直接投资的重要因素。本文首先建立ＧＡＲＣＨ（１，１）模型对人民币与坚戈的实际汇率波动率进行测度，然后建立引力模型，利用１９９６～２０１３年相关季度数据对人民币实际汇率及汇率波动率与中哈双边直接投资的关系进行分析。研究发现：中哈双边直接投资量与两国ＧＤＰ水平呈正相关关系，与人民币汇率波动率呈负相关关系，人民币升值能促进中国对哈国的直接投资，抑制哈国对中国的直接投资，且短期效应大于长期效应。
关键词：
引力模型 实际汇率 汇率波动率 直接投资
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