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[期刊] 上海金融
[作者]
杨荣
本文分析了人民币外汇市场微观结构的变迁和特征,而且结合外汇市场微观结构理论提出了完善人民币汇率形成机制的具体政策建议。2006年年初,中国在人民币外汇市场引入了做市商制度,人民币外汇市场成为了一个混合型市场,做市商在人民币汇率决定中处于核心地位。但是中国外汇市场以场内市场为主,交易量相对较小,客户结构单一,限制了基本面信息的传递。文中提出了完善人民币外汇市场微观结构的具体政策建议。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
吴圣金
本文基于异质交易者视角构建了人民币外汇市场微观结构模型以考察市场中基本面交易者和技术交易者的动态调整机制和人民币汇率的运动规律。通过对模型的求解,本文得到不同情况下汇率收敛于基本面汇率的市场微观结构条件和运动轨迹方程。当汇率基本面受到重大的外部冲击时,技术交易者、基本面交易者和做市商等参与者的相互作用会最终导致人民币汇率过度反应,汇率的运动轨迹会不断偏离汇率的基本面价值。而当外部冲击的大小在一定范围内时,人民币汇率会温和的最终趋向汇率的基本面价值。研究结论在一定程度上解释了汇率超调之谜和非线性之谜产生的机制,为促进人民币外汇市场稳健发展提供了政策启示。
关键词：
人民币汇率 市场微观结构 异质交易者
[期刊] 世界经济研究
[作者]
杨荣 徐涛
本文从外汇市场微观结构理论出发来分析中国外汇市场微观结构的变迁和特征。2006年年初,中国在人民币外汇市场引入了做市商制度,做市商是市场的定价中心,中国外汇市场具备了市场的微观结构。做市商在人民币汇率形成和决定中发挥着重要的作用,但是中国外汇市场以银行间市场为主,交易量相对较小,客户结构单一,这些都限制了汇率基本面信息的传递。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李秀梅 肖庆宪
影响汇率变动的因素有很多,如国际收支状况、通货膨胀率的高低、利率等,而各国政府对外汇市场的干预在一定程度上影响着汇率的变动。中国人民银行于2005年7月21日决定人民币升值2%,并宣布对汇率制度进行改革。本文利用干预分析模型研究这一举措对外汇市场的影响,并利用市场数据进行实证分析。
[期刊] 西南金融
[作者]
一、人民币汇率(一)汇率的基本概念汇率是各国货币之间相互交换时换算的比率,即一国货币单位用另一国货币单位所表示的价格。汇率的表达方式有直接标价法和间接标价法两种。直接标价法(DirectQuotation),又称为应付标价法,是以一定数量(1或100等)的外国货币作为标准,用一定量的本国货币表示外国货币的价格。间接标价法(Indirect Quotation),又称为应收标价
[期刊] 西南金融
[作者]
倪克勤 叶菲
市场微观结构理论是现代金融学中最为活跃的一个领域,它的发展极大加深了人们对于金融市场运作、金融交易过程以及金融资产价格形成机制的认识。相对股票市场而言,外汇市场微观结构研究起步较晚,但在最近十年中发展迅速。本文将介绍近两年来外汇市场微观结构研究在做市商行为和汇率决定理论方面取得的重要进展。
关键词：
市场微观结构 做市商行为 指令流
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
高扬
本文从外汇市场微观组织结构理论角度,通过对外汇市场流动性和透明度关系的理论文献研究,对我国外汇市场微观组织结构选择提出设想。具体包括在银行间即期外汇交易中也应引入询价交易方式;尽快建立做市商制度;转变外汇交易中心的官办性质;针对不同外汇衍生品选择不同微观市场组织结构,以满足不同交易主体的需求等。
[期刊] 上海金融
[作者]
曹勇 彭小建
本文梳理了外汇市场微观结构理论的核心观点和最新实证研究成果,目的并非进行该领域的全面文献综述,而是阐述笔者的一些个人理解。在微观结构理论的研究框架下,汇率动态是分散信息转化为市场共识信息的过程,信息汇聚速度的缓慢可以在某种程度上解释传统汇率理论所面临的困境,但微观结构模型的汇率预测能力仍有待实证检验方法的进一步完善。微观结构理论并非对宏观汇率理论的否定,二者之间存在互补而非替代的关系,融合宏观与微观元素的混合模型,将成为汇率经济学研究的重要发展方向。
关键词：
汇率动态 信息汇聚 汇率预测 混合模型
[期刊] 中国货币市场
[作者]
曾芳琴
该文从外汇市场微观结构理论的基本概念出发,简要介绍了外汇市场微观结构分析方法的原理及其理论模型的建设,分析了外汇市场上的分散信息如何通过指令流影响外汇市场做市商的报价,并最终影响即期汇率的走势;众多实证研究的结果表明做市商间的指令流能够解释日内即期汇率的变动,且对即期汇率的影响具有持久性。
关键词：
做市商 定价 微观结构 即期汇率
[期刊] 管理世界
[作者]
丁剑平 俞君钛 张景煜
人民币汇率形成机制在在微观层面上的分析,由于受到数据获取的限制,目前只局限于对国外模型的介绍。外汇市场实际交易模式和制度的完善也对汇率形成机制产生巨大的作用。本文从市场微观结构的角度出发,比较分析了在不同的交易层次!"上中央银行进行公开外汇市场干预的效果,并得出结论:中央银行的参与会使汇率更接近其真实波动水平,并且央行通过做市商间接参与银行间外汇市场比其直接参与有更好的干预效果。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
丁剑平 曾芳琴
本文回顾了最近几年外汇市场微观结构理论的最新发展,特别是从指令流的角度对近几年这一领域的主要研究成果进行了分类总结,包括指令流的解释能力,不同部分指令流的解释力度,客户指令流与短期汇率波动正相关的原因,指令流、宏观基本面信息以及汇率三者的关系,指令流与中短期汇率波动高度正相关的原因。最后探讨了外汇市场微观结构理论未来可能的发展方向。
关键词：
指令流 微观结构 外汇市场
[期刊] 上海金融
[作者]
李晓峰 陈萍 叶文娱
本文采用Weymark指数法估计了1994年来我国面临的外汇市场压力和央行外汇干预指数,实证结果显示1994年来人民币一直面临着升值压力,样本期间中央银行平均干预指数为0.97,说明我国央行实行的是强势干预政策以保持人民币汇率的稳定。利用人民币外汇市场压力指数对我国潜在货币危机的研究表明,2005年人民币汇率改革之后,人民币面临的外汇市场压力过度了,存在货币危机的可能性。
关键词：
外汇市场压力 外汇干预 货币危机
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
田凤平 李仲飞
本文考察我国汇改后的美元/人民币、欧元/人民币、日元/人民币的即期汇率和远期汇率之间的协整关系以及对应远期市场的无偏性。FMOLS估计结果表明,回归模型中变量间关系存在结构突变。允许结构突变的协整模型估计结果表明:美元/人民币远期市场的无偏性模型存在多个结构突变点,对应市场的无偏性在某些时段成立;日元/人民币远期市场的无偏性模型也存在多个结构突变点,对应市场的无偏性在整个考察期内均不成立;欧元/人民币远期市场的无偏性模型不存在结构突变,对应市场的无偏性在整个考察期内不成立。
关键词：
市场无偏性 结构突变 协整
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