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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
牛薇薇 王彧婧 王向新
2011年下半年和2015年下半年人民币国际化进程的两次停滞均与在岸、离岸市场间的套汇套利方向逆转密切相关,这很容易让人过分关注它的负面影响。但套汇套利并不是人民币国际化停滞的"因",而是在国内金融改革远未完成情况下推动人民币国际化的"果"。套汇套利是离岸市场发展过程中的必然现象,它可能成为突破美元垄断、加速人民币国际化进程的推进器。只有遵循改革次序的基本共识和谋求货币区域合作,才能积极应对套汇套利冲击,稳步推进人民币国际化。
[期刊] 浙江金融
[作者]
俞业夔
近年来,随着跨境人民币业务的不断推进,人民币国际化取得显著进展。已有研究表明,香港离岸人民币市场与大陆在岸人民币市场之间,存在较为明显的套利套汇现象。目前的人民币国际化进程在一定程度上也受到了套利套汇行为的驱动,但套利套汇也带来福利损失。浙江省作为我国典型的外向型经济大省,适合作为研究跨境人民币的样本。本文首先分别介绍全国与浙江省人民币国际化进程以及离岸人民币市场的发展现状。然后在详细研究两种套汇机制和一种套利机制,以及相应的七种具体的套利套汇方式。在利用典型相关分析对浙江省跨境收支的主要明细项的套利套汇
关键词：
人民币国际化 离岸市场 套利套汇
[期刊] 浙江金融
[作者]
俞业夔
近年来,随着跨境人民币业务的不断推进,人民币国际化取得显著进展。已有研究表明,香港离岸人民币市场与大陆在岸人民币市场之间,存在较为明显的套利套汇现象。目前的人民币国际化进程在一定程度上也受到了套利套汇行为的驱动,但套利套汇也带来福利损失。浙江省作为我国典型的外向型经济大省,适合作为研究跨境人民币的样本。本文首先分别介绍全国与浙江省人民币国际化进程以及离岸人民币市场的发展现状。然后在详细研究两种套汇机制和一种套利机制,以及相应的七种具体的套利套汇方式。在利用典型相关分析对浙江省跨境收支的主要明细项的套利套汇现象进行分析。最后提出三条政策建议:一是及时有效抑制套利套汇、缓解汇率贬值预期;二是注意资本项目可兑换与汇率完全市场化的改革时序;三是让人民币国际化成为市场选择的结果。
关键词：
人民币国际化 离岸市场 套利套汇
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
王庆龙 刘力臻
文章对跨境贸易人民币结算中的套汇套利机制进行理论分析,并采用SV-TVP-VAR模型考察了套汇套利机制的结构性变化。结果表明:跨境贸易人民币结算收付比主要受套汇交易的影响。套汇交易存在自我收敛机制,但是当套利行为对人民币汇价的影响过大时,这种自我收敛机制会被破坏。文章的实证研究表明:"811汇改"后,离岸在岸人民币汇率的联动性有所增强,导致套汇套利机制发生了结构性变化。从短期目标看,未来应加强对跨境贸易人民币结算资金的宏观审慎管理;从长期目标看,应进一步推进利率和汇率的市场化改革。
[期刊] 亚太经济
[作者]
肖崎 阮健浓
目前香港人民币离岸市场发展和人民币国际化推进的市场驱动力部分来自于两地的套利套汇活动。该活动推动的人民币国际化不是建立在真实的贸易和投资需求基础之上,可能使得本国货币成为国际市场上的投机货币。其相应的资金流动具有典型的投机性和不稳定性,容易出现逆转,将严重影响中国金融体系的稳定和人民币国际化的稳步推进。
关键词：
香港 人民币离岸市场 套利 套汇
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王庆龙 刘力臻
本文构建跨境贸易人民币结算流量模型,分析了跨境贸易人民币结算中的套汇套利机制,采用SV-TVP-VAR模型考察了套汇套利机制的时变特征。结果表明,跨境贸易人民币结算具有一定程度的投机属性,导致跨境贸易人民币结算收付比长期受套汇行为的影响。跨境贸易人民币结算中的套汇行为存在自我收敛机制,但是当套利行为对离岸人民币汇价产生影响时,套汇行为的自我收敛机制会被破坏,离岸与在岸人民币汇价差将长期存在。本文为分析人民币离岸市场与在岸市场间汇价差的动态变化,以及两个市场间的跨境贸易人民币资金流动提供了系统性的理论分析框架,为发展基于真实需求的跨境贸易人民币结算提供了政策参考。
[期刊] 经济经纬
[作者]
杨振宇 方蔚豪
本文在理论分析基础上,提出我国国际短期资本流动的影响因素主要包括有中美利差、广义货币供应量、价格指数、人民币汇率以及资产价格等因素,并运用向量误差修正模型(VECM)进行了实证检验。研究结果表明,中国国际短期资本流动的主要动因为货币政策冲击、资产价格和人民币汇率升值,货币供给与国际短期资本流动具有双向作用机制,资产价格和人民币升值对国际短期资本流动具有单项作用机制。因此,要增强货币政策稳健性,抑制资产价格泡沫,推动人民币汇率市场化改革,改变单向升值为双向浮动,以防范国际短期资本流动冲击。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张明 何帆
无论是2009年下半年至2011年上半年人民币国际化取得的快速进展,还是2011年下半年人民币国际化进程陷入的停滞,均与香港离岸市场与内地在岸市场之间的套汇与套利活动密切相关。两个市场之间的套汇活动包括利用两地的人民币现汇差价进行套汇以及利用持续的人民币升值或贬值预期进行套汇;两个市场之间的套利活动包括基于人民币信用证的内保外贷以及内地企业在香港发行人民币债券。本文剖析了上述套汇套利活动的市场背景、具体机制、相应结果及有关证据。基于上述分析,本文认为,在政策优先次序上,国内经济结构性调整应优于人民币国际化;利率与汇率市场化改革以及国内金融市场深化应优于资本账户开放。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
李曦晨 张明 朱子阳
文章从人民币国际化双向流动和渠道差异的角度,对2010年至今人民币国际化的驱动因素进行分析。研究发现,套利因素对人民币净流出和总流出的影响更显著,而基本面因素对人民币总流入的影响更大。基本面因素中相对GDP的作用最为稳健,对除了境外人民币存款之外的所有类型的人民币国际化都有显著的促进作用。而套利因素的作用则更加复杂,主要通过跨境贸易结算进行,其中利差和人民币汇率预期因素的作用比股票价格增长率更显著。结合近期人民币汇率预期和利差的波动趋势,当前人民币国际化的"放缓"和"后退"主要是受到了套利因素反转的作用,
关键词：
人民币国际化 双向流动 套利 基本面
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
王国松
文章基于利率平价的货币需求模型,运用VECM法,对2005年人民币汇率制度改革后的中国货币替代与反替代影响因素进行了实证研究。文章检验结果表明:中国货币替代及反替代与人民币实际汇率、中国实际经济增长、美中实际利差、中国物价水平之间存在长期协整关系;人民币实际汇率和中国实际经济增长是中国货币替代与反替代的最主要影响因素。因此,中国货币替代的主要动机是套汇,中国当局应充分运用税收政策和利率政策,维系人民币汇率稳定,从而推动经济增长。
[期刊] 全球教育展望
[作者]
陈飞
面对日益猖獗的 HIV/AIDS 的蔓延,同时也面临着 HIV/AIDS 的直接挑战,教育不能再承担沉默者的角色,它必须作出积极的回应,因为遏制 HIV/AIDS 的希望就存在于教育之中。在个人没有感染HIV/AIDS 时、感染 HIV/AIDS 时、或因 HIV/AIDS 而死亡时,教育都能发挥不同的积极功效。具体途径包括:确保进入学校以及真正的相关的学习发生;把 HIV/AIDS 教育和性教育整合到学校课程中;促进生活技能的培养;确立一个强有力的人权保护方案;提高对学生的爱护、安慰和同情的关注。本文的思考是,面对HIV/AIDS 的挑战,HIV/AIDS 应被放在国家教育日程表的中心。
关键词：
HIV/AIDS 教育 力量和途径
[期刊] 上海金融
[作者]
詹欣 陈伟忠 金以萍
在套利成本的约束下,简单的国际套利行为难以直接发生,国际套利者可能采取主动式套利行为创造缺口、实现套利。近年来,人民币升值、流动性过剩、通货膨胀、大宗商品价格的快速变化等种种现象,背后都存在着国际主动式套利行为的作用力。本文通过构建国际宏观因素模型,并在此基础之上引入因素冲击行为这一概念来描述主动式套利行为;再通过相应的博弈分析,来揭示国际主动式套利行为的内在机理,并对主动式套利行为存在的可能性作出证明;通过分析当前中国潜在的主要国际主动式套利风险,进而深入探究中国应对国际主动式套利行为的策略。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
陈丽 甄峰
本文在厘清香港离岸和在岸人民币套汇机制的基础上,运用SETAR模型对套汇特点进行探究,并借助VAR模型分析了套汇活动对香港人民币离岸市场的影响。主要结论有:基于价差的套汇机制持续时间长,无法快速收紧,是离岸市场发展的重要推动力;基于人民币升贬值预期的套汇机制持续时间短,套汇区间窄、机会少,影响力弱。未来应积极推进汇率市场化,推动产品创新,降低汇率风险。
关键词：
人民币 套汇 SETAR模型 VAR模型
[期刊] 国际金融研究
[作者]
陈丽 甄峰
本文在厘清香港离岸和在岸人民币套汇机制的基础上,运用SETAR模型对套汇特点进行探究,并借助VAR模型分析了套汇活动对香港人民币离岸市场的影响。主要结论有:基于价差的套汇机制持续时间长,无法快速收紧,是离岸市场发展的重要推动力;基于人民币升贬值预期的套汇机制持续时间短,套汇区间窄、机会少,影响力弱。未来应积极推进汇率市场化,推动产品创新,降低汇率风险。
关键词：
人民币 套汇 SETAR模型 VAR模型
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