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[期刊] 证券市场导报
[作者]
谭华清 周羿 黄昊 张钟文
本文将人口结构变迁所导致的消费需求变化、行业的盈利与行业股票的回报联系起来研究。具体来说,不同商品的消费者年龄结构会有不同。基于对未来人口结构的预测,能预测各个行业因人口结构变化所致的需求变化,进而预测行业的盈利状况。基于中国A股市场数据的实证结果表明,人口结构变迁信息的需求变化估计能很好地预测行业盈利水平,但无法很好地预测股票的未来回报。另外,本文没有发现基于人口结构变化构建的多空投资组合能获得超额回报。企业可以将人口信息用于决策来获得盈利,但是投机者却无法做到。
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
朱俊虹 李艳
本文将信息技术行业作为研究样本,针对会计盈余与股票回报的相关性进行了实证研究,得出会计盈余具有有用性的结论。同时将会计盈余与经营现金流量的信息含量进行了对比,进一步强调了会计盈余对于决策的重要性。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
黎明 龚庆云
会计盈余是股东、债权人及其他利益相关者主要关注的会计信息。会计信息质量如何影响资本市场资本配置效率,如何影响投资者的投资决策是市场监管者、准则制定机构、理论界和实务界关注的热门议题。本文在对西方分析式理论研究文献进行梳理的基础上指出:(1)盈余质量通过其对公司基本价值反映的精确性直接影响股票预期回报;(2)盈余质量因盈余信息在投资者之间的不对称分布间接影响股票预期回报;(3)区分以上两种不同作用对我国资本市场会计信息经济后果的实证研究及理解会计信息的基本作用有重要意义。
关键词：
盈余质量 股票预期回报 权益资本成本
[期刊] 金融发展研究
[作者]
范亚东 蔡斯雨 李炜
本文研究了我国A股上市公司发布盈余公告后,债券价格反应对于关联股票未来回报的预测能力。研究发现,盈余公告前1日至后1日债券收益率的变动可以预测公告公布后窗口期为20日的股票持有超额累计回报;实证结果显示,这种预测能力不会因为盈余信息的好坏而存在显著的差异;最后基于似无相关模型SUR的检验后,发现上市公司的机构持股比例越低,债券价格反应对于股票回报的预测能力越强。本文研究表明,我国被富有经验的投资者所主导的债券市场中债券价格相对于股票价格会更迅速地吸收消化盈余公告信息。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
姜富伟 孟令超 唐国豪
本文在Loughran and MacDonald (2011)词典的基础上通过人工筛选和word2vec算法扩充,构建了一个更新更全面的中文金融情感词典。我们使用该情感词典计算我国财经媒体文本情绪指标,发现媒体文本情绪可以更准确地衡量我国股市投资者情绪的变化,对我国股票回报有显著的样本内和样本外预测能力。媒体文本情绪对一些重要的宏观经济指标也有显著的预测能力,具有重要的学术和实践应用价值。
关键词：
媒体文本情绪 情感词典 收益预测
[期刊] 会计研究
[作者]
饶品贵 岳衡
本文采用Hou et al.(2012)公司基本面盈余预测模型并结合剩余收益模型对上市公司的内在价值进行估计,并分析内在价值与市价比率(V/P)与股票未来回报之间的关系。我们发现基于V/P分组的投资组合,在未来一至三年规模调整的持有超额回报套利分别达到15.2%、37.9%和55.9%;在控制了市账比等因素以后,V/P对股票未来回报仍然具有显著的预测作用。本文的研究克服了以往文献中运用证券分析师盈余预测进行剩余收益模型估值的内在局限,并提供了我国资本市场背景下切实可行的基于剩余收益模型估值的投资组合策略。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张韵 谭华清 包锋
文章考察了宏观信息公告对股票市场回报率的影响。使用2010年-2014年中国宏观公告数据,我发现宏观公告对股票市场回报率的影响较小。采用时间研究和回归分析的方法,我们发现宏观信息公告本身对股票收益无显著影响,公告日与非公告日的股票超额收益无显著差异。这一发现说明我国股票市场对宏观信息的反应是相对有效而及时的,利用公开的宏观信息并不能在公告日前后获得超额的收益。
关键词：
宏观公告 未预期信息 股票收益
[期刊] 经济科学
[作者]
柴宗泽 姚长辉
本文考察了上海、深圳两个市场A股简单算术平均指数回报率的可预测性及方差分解。分析结果表明上述指数的一个月和三个月的回报率都具有显著的可预测性。说明我国股票市场并没充分反映已有的公开信息。投资者研究股票的相关信息可以获得一定的超额收益率。同时也说明,提高信息透明度,降低信息收集成本,能够提高股票市场的信息效率。我们将预料之外的股票回报率分解为关于未来红利的信息和关于未来期望回报率的信息。分析表明,市场关于未来红利的信息和关于未来回报率的信息具有很强的正相关性。考虑到我国股票市场较高低价格波动率,这意味着投资者的期望回报的波动率也很大。
关键词：
可预测性 一阶VAR 方差分解
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
雷光勇 张英 姜彭
新中国股市从最初建立至今,其主要功能一直是上市公司的融资市场,而投资市场的投资功能,即投资者依据上市公司基本面进行投资决策能否获取较高回报,则仍存在争议。通过检验公司基本面对股票回报的影响,以及基本面对股票回报的解释力,研究发现,只有具有持续性的公司基本面才能对股票回报产生显著影响;影响公司基本面的新消息只有在坏消息的情况下,才能对股票回报具有显著作用。当公司处于较为稳定的外部环境或经营周期时,投资者的投资机会较少,而当市场出现坏消息时,投资机会大增。研究还发现,除公司基本面之外,投资者认知也是解释股票回
关键词：
公司基本面 投资者认知 股票回报
[期刊] 南方经济
[作者]
周爱民 龚怀鹏 霍李吉
本文通过实证研究发现,股票回报率的截面离差包含单只股票和组合回报率未来波动的增量信息。而对非预期离差而言,当后期出现高的非预期离差时,伴随的回报率具有惯性,当后期出现低的非预期离差时,伴随的回报率呈现反转现象,这种结论无论对单个公司还是按平均市值分类的组合都是成立的。这些结论对事件研究、期权定价等需要预测价格波动的研究及更好理解价格信息都是有用的,特别在中国股市能更好理解庄家的动机。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张韵 谭华清 包锋
文章考察了宏观信息公告对股票市场回报率的影响。使用2010年-2014年中国宏观公告数据,我发现宏观公告对股票市场回报率的影响较小。采用时间研究和回归分析的方法,我们发现宏观信息公告本身对股票收益无显著影响,公告日与非公告日的股票超额收益无显著差异。这一发现说明我国股票市场对宏观信息的反应是相对有效而及时的,利用公开的宏观信息并不能在公告日前后获得超额的收益。
关键词：
宏观公告 未预期信息 股票收益
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张韵 谭华清 包锋
文章考察了宏观信息公告对股票市场回报率的影响。使用2010年-2014年中国宏观公告数据,我发现宏观公告对股票市场回报率的影响较小。采用时间研究和回归分析的方法,我们发现宏观信息公告本身对股票收益无显著影响,公告日与非公告日的股票超额收益无显著差异。这一发现说明我国股票市场对宏观信息的反应是相对有效而及时的,利用公开的宏观信息并不能在公告日前后获得超额的收益。
关键词：
宏观公告 未预期信息 股票收益
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张英 姜彭 雷光勇
文章通过验证投资者认知假设的有关理论预期:投资者认知水平越高,股票预期回报越低;公司特有风险越高,投资者认知对股票预期回报的负向作用越强;我们得到结论:市场层面,提高投资者认知,降低投资者不完全信息水平,对股票市场的健康发展有益;降低投资者掌握信息不完全水平的政策,在以中小股东为主体的中国股票市场会有明显的利好效果。研究还发现,机构投资者认知效应与市场投资者认知效应存在差异,表明市场加大引入机构投资者力度的同时,需要关注中小投资者对信息的需求。
[期刊] 管理评论
[作者]
朱微亮 刘海龙
为了探究上市公司盈利预测对股票未来市盈率的影响,本文建立了一个基于每股盈利预测的市盈率模型,并以2004-2006年中国市场上全部A股为样本,实证检验了上司公司的盈利预测、上一年的股价及预测时间等因素对未来股票市盈率的影响。研究表明,这些因素可以解释当年股票市盈率的64%,进一步对每股盈利平均预测极高或极低的两类股票,模型可以解释高达93%的部分。
关键词：
盈利预测 市盈率 价格发现
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