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[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 黄昌富  徐亚琴  
本文以我国2009—2013年参股非上市金融机构的沪深A股制造业上市企业为研究样本,实证考察了产融结合、投资效率与企业经营绩效的关系以及三者关系在不同产权属性下的差异。研究发现,无论对国有企业还是非国有企业,产融结合都能够改善企业的投资效率;产融结合有助于企业的市场绩效提升,但不利于财务绩效提升,这一结果在非国有企业中显著而在国有企业中不显著;企业投资偏离"合理区间"程度越大,投资效率越低,国有企业的财务绩效和市场绩效越差,而在非国有企业中却相反。
[期刊] 上海经济研究  [作者] 曹崇延  任杰  符永健  
基于我国沪深A股制造业976家上市公司2008~2010年的面板数据,通过统计分析和建立计量经济学模型,从企业所处的生命周期这一新的视角,来对上市公司投资行为进行实证研究。实证结果表明:处于成长期的企业不易发生过度投资的行为,而处于成熟期和衰退期的企业更可能发生过度投资行为。根据研究结果,本文建议评价企业的投资的效率应该考虑其所处生命周期的阶段。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 朱磊  潘爱玲  
投资行为是否具有效率直接关系到企业价值是否最大化,西方主流财务理论认为负债尤其是短期负债能抑制企业的非效率投资行为。本文以2000~2006年的面板数据为基础,对333家中国制造业上市公司的负债融资影响企业非效率投资行为进行了实证检验。结果表明,中国制造业上市公司的负债融资及负债期限结构并不能抑制企业的非效率投资行为,其原因在于债务的"硬约束"功能没有发挥,同时还存在着严重的资产期限结构与负债期限结构错搭的风险。
[期刊] 财会月刊  [作者] 王敏  钱艳萍  
本文以我国制造业1239家上市公司2011~2014年的面板数据为样本,实证检验了企业增长方式与企业绩效的关系。研究结果表明,研发投入与营销投资对企业绩效具有长期显著的积极影响,而固定资产投资与企业绩效呈长期显著的负相关关系。研发投入对企业绩效作用的发挥具有一定的时滞性,营销投资对企业绩效的积极影响至少可以持续4年,单位研发投入对企业价值的作用远大于单位营销投资。
[期刊] 财经论丛  [作者] 姜春海  田露露  王敏  
本文选择大型火电上市公司的经营数据,运用面板数据固定效应模型,分析了"厂网分开"政策对火电公司经营绩效的影响。研究结果表明,"厂网分开"虽然使火电公司收入明显增加,但并未对利润产生实质性的显著影响,且规制期间内火电公司利润有时还呈现负值;主营业务成本、固定资产、电力价格指数与煤炭价格指数对火电公司收入和利润也有一定影响,主营业务成本与收入变动方向相同,但与利润变动方向相反,固定资产、电力价格指数变动引起收入和利润同方向变动,而煤炭价格指数变动则引起收入和利润反方向变动;劳动力对火电公司的收入与利润并无显著影响。
[期刊] 特区经济  [作者] 马永斌  闫佳  
本文基于制造业上市公司的微观数据,使用适合处理内生性问题的倾向评分匹配、双重差分模型估计模型和工具变量法,探寻因产融结合而变化的系统性内生变量如何作用于转型升级的动态演化过程。结果发现参股非上市银行这种产融结合方式可以促进制造业企业的转型升级,随着参股比例的提升转型升级的程度越高,并且发现参股非上市银行这种产融结合模式起作用的微观机制是通过财务协同来实现的。
[期刊] 经济管理  [作者] 赵睿  
本文利用1999~2009年中国沪深两市A股全部制造业上市公司数据,对高管—员工薪酬差距与企业绩效的关系进行了实证研究。研究发现,薪酬差距与企业绩效之间不是单纯的线性关系,而是存在倒U型曲线的关系,即薪酬差距对企业绩效有正向影响,但当薪酬差距扩大到一定程度后,薪酬差距则会对企业绩效产生负向影响,并且这一关系并不因企业控股性质和所在地区而有所差异。这表明,薪酬差距的企业绩效效应不能单纯由锦标赛理论或行为理论来解释,而是由锦标赛理论效应和行为理论效应综合作用的结果。本文最后指出了该发现的政策含义。
[期刊] 经济经纬  [作者] 张功富  王永强  刘振  
笔者以我国制造业上市公司为研究样本,考察地方保护对企业投资行为及其竞争优势的影响。研究发现,在地方保护严重的地区,企业过度投资更多,尤其是国有企业的过度投资程度更为严重;在地方保护严重的地区,企业更少对外投资,非国有企业的这种倾向更明显;过度投资会损害企业竞争优势,因而,地方保护严重削弱了企业竞争优势;国有企业的对外投资有助于增强企业竞争优势,但非国有企业对外投资的作用则相反。这表明,从长远看,地方保护不仅不能"保护"企业,反而对于企业竞争优势的培育有害。
[期刊] 金融经济学研究  [作者] 成力为  严丹  戴小勇  
除企业自身因素外,一国的金融结构约束企业融资行为。以公司规模和利息保障倍数为标志划分企业融资约束,用金融结构规模和结构活跃程度反映一国的金融结构,基于20个国家制造业上市公司面板数据对企业融资约束(现金-现金流敏感性)的影响因素分析得到:从微观角度看,规模大、利息保障倍数高的公司不易受融资约束;从宏观角度看,金融结构相对规模越大、金融活跃程度越高的市场主导型金融系统,投资者可选择的投资工具种类更多,风险更小,受到融资约束相对较小。因此,金融市场在金融体系中的作用越来越重要,缓解中国中小企业融资约束的根本出路在于积极推动中国权益融资市场发展。
[期刊] 数理统计与管理  [作者] 赵泉午  廖勇海  黄亚峰  
本文以国内256家沪深制造类上市公司1997-2010年的年度财务数据为样本,利用Panel Data分析方法对国内制造业库存水平的变动趋势及关键影响因素进行了实证研究。结果发现制造企业库存水平与库存比重、毛利率、公司规模和提前期显著正相关,控制相关因素后修正库存水平逐年上升,库存周转居中企业的总资产报酬率低于库存周转较慢和较快的企业,与相关研究结论不一致。本文还分行业对这一问题展开了研究,其结论能为制造企业库存管理活动提供有益建议。
[期刊] 南开经济研究  [作者] 刘康兵  申朴  Elmer Sterken  
针对我国制造业上市公司1998—2009年的面板数据,以厂商面临的不确定性水平为阈值变量建立分类指标函数,应用Hansen阈值估计法和system GMM估计法分析了融资约束和不确定性的交互关系对厂商投资行为的影响。研究发现:厂商投资行为存在显著的单一阈值效应,由模型内生决定的不确定性阈值所划分的两个样本组中,厂商固定投资与其现金流显著正相关,并且低不确定状态组别厂商的现金流估计系数远小于高不确定状态组别厂商的这一系数,表明厂商面临的不确定性程度越高,投资支出受融资约束程度越严重。上述结论不仅为融资约束假说提供了经验支持,也证实了不确定性会通过影响厂商受融资约束程度进而影响厂商投资行为。最后,...
[期刊] 软科学  [作者] 彭中文  王媚华  倪佳杰  
利用2008~2013年中国高端装备制造业上市公司的面板数据,对政治关系、经营业绩及企业社会责任三者之间的关系进行研究。结果表明,国有企业的政治关系越强,越有利于企业经营业绩的提高;民营企业代表委员类政治关系有利于企业经营业绩的提高,而政府官员类政治关系对企业经营业绩有消极影响;政府官员类政治关系越强,企业更愿意承担社会责任,且与企业性质无关;以经营业绩为传导机制,国有企业政治关系对社会责任的影响程度得到进一步提高,而民营企业经营业绩的传导作用不明显。
[期刊] 财会月刊  [作者] 徐伊欣  刘国武  
制造业作为一个典型的资金密集型行业,高效融资是其健康发展的基础。本文利用我国上市制造业企业的经验数据,基于不同的大股东持股比例探讨不同的控制机制对企业债务融资风险的可能影响,以及对企业经营业绩的影响。
[期刊] 财贸研究  [作者] 张永林  陈春春  王国成  
基于"复制动态方程"的主要假设,以盈利能力与成长速度的关系为出发点,选择1714家制造业上市公司1990—2013年数据,建立动态面板数据模型并采用系统广义矩法估计,实证分析企业盈利能力对其成长速度的影响。结果显示:企业盈利能力与成长速度之间存在正相关关系,但前者对后者的影响较为微弱。这表明盈利能力并非是企业成长的决定性因素,即"复制动态方程"的理论与企业成长的实际并不完全相符。进一步,从"复制动态方程"的基本假设出发,对不符之处进行了合理解释。
[期刊] 武汉金融  [作者] 向莉  
本文认为通过对中国制造业上市公司10年面板数据的实证研究表明,中国企业有尽量避免使用长期债务的倾向,即使他们有能力负债。历史越悠久,盈利能力越强的公司越不愿轻易使用长期负债这种杠杆工具,只有在以下两种情况下公司才会变得积极起来:第一,该公司面临充沛的投资机会,这时公司会积极地利用财务杠杆加速发展抢占市场;第二,公司能够得到低于市场平均成本的资金。
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