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[期刊] 国际金融研究
[作者]
周铭山 任哲 李涛
本文采用现金-现金流敏感度分析,通过2002年至2010年包括国际金融危机前后我国上市公司的样本,实证分析了金融危机外部冲击对不同产权性质企业现金持有及调整策略的影响,我们发现,在国际金融危机前,由于信贷歧视,民营上市公司的现金-现金流敏感度要高于国有上市公司;在国际金融危机的冲击下,由于银行信贷流向更不均衡以及政府财政刺激使得国有上市公司获得了更多的外部现金流,国有上市公司现金持有对公司内部产生的现金流敏感性进一步降低。通过动态调整模型的分析表明,在国际金融危机后,民营上市公司应对现金流动性变动的反应更强,现金持有向均值的调整积极性更高,因此,私人部门的现金策略行为在一定程度上缓解了对宏观经...
关键词：
金融危机 外部冲击 产权性质 现金策略
[期刊] 财贸研究
[作者]
张文君
基于融资约束理论的分析发现,房地产公司的现金持有与现金流量、货币供给正相关。因此,鉴于货币政策对中国房地产上市公司影响的复杂性,必须将其与其它调控措施更加紧密地协调以形成合力,才能对房地产市场实施有效管理。
关键词：
货币政策 房地产 现金持有
[期刊] 金融研究
[作者]
全怡 梁上坤 付宇翔
股利分配不仅是上市公司财务管理的核心内容，也是投资者获取回报的重要方式。以中国１９９９－２０１２年沪、深Ａ股盈利上市公司为样本，本文检验了宏观货币政策和微观融资约束对公司现金股利发放的影响。研究发现：（１）紧缩的货币政策抑制了公司现金股利的发放；（２）公司面临的融资约束进一步强化了紧缩货币政策对现金股利的抑制作用；（３）银企关联有助于缓解紧缩货币政策对现金股利的抑制作用。进一步研究发现：出于再融资考虑，半强制分红政策的实施使得上市公司在货币政策紧缩期反而发放了更多的现金股利，体现出一定的政策导向作用。本文的发现不仅丰富了现金股利影响因素和货币政策经济后果的相关研究，同时也为我国股利监管政策的完．．．
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王玉
资本账户开放程度和融资约束对货币政策的有效性具有重要的影响。利用我国2006年第一季度至2015年第四季度的相关数据,将资本账户开放和融资约束纳入产出和价格方程进行实证检验。结果发现,货币政策具有显著的产出效应,而资本账户开放度的提高严重削弱了我国货币政策的产出效应,融资约束强化了货币政策的通货膨胀效应。稳健性回归的结果支持上述结果。构建包括货币政策、汇率政策、财政政策和宏观审慎监管政策在内的多种政策的有效组合,并通过政策之间的合理协调和搭配,可以提高宏观调控的整体有效性,并削弱资本账户开放和融资约束对货币政策有效性的影响。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
龚光明 孟澌
本文以2004～2011年中国制造业上市公司季度数据为样本,剖析货币政策如何通过改变微观企业投资行为来影响经济发展。研究发现:(1)紧缩的货币政策抑制公司投资,宽松的货币政策促进公司投资;(2)公司面临的融资约束越强,投资行为受货币政策的影响越大;(3)货币政策越趋紧,公司的外部融资约束越强,公司的投资行为受到的抑制越强。
关键词：
货币政策 融资约束 投资行为
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
李连军 戴经纬
以２００４—２０１１年沪深Ａ股上市公司为研究对象，采用现金现金流敏感性模型研究了货币政策、会计稳健性对企业融资约束的影响效应，并从产权性质分析了二者作用机制的差别。研究发现：首先，货币紧缩政策加剧了企业面临的融资约束，稳健的会计政策有助于缓解企业的融资约束；其次，稳健的会计政策可以削弱货币紧缩政策对企业融资约束的不利影响；进一步的研究发现，货币紧缩政策对非国有企业融资约束的影响更显著，会计稳健性对货币政策不利影响的缓解效应在非国有企业中也更加显著。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
朱雁春
以1996~2012年上市公司为样本,运用固定效应法,实证检验融资约束和货币政策对企业资本结构调整速度的影响。研究结果表明:不同融资约束企业的资本结构调整速度存在差异,融资约束企业的资本结构调整速度低于非融资约束企业;在宽松货币政策下,非融资约束企业资本结构的调整速度大于融资约束企业。融资约束企业资本结构的调整速度对货币供应的增加更为敏感;非融资约束企业资本结构的调整速度对利率的升高更为敏感。
关键词：
融资约束 货币政策 资本结构 动态调整
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
胡立法
货币政策是一国宏观调控的重要政策。在我国,当前由于经济运行状态和机制中存在的某些问题,使得人民银行低利率的货币政策效果不显著。应积极推进经济体制改革、调整经济结构、调节收入分配、发展资本和货币市场,为提高我国货币政策的有效性提供条件。
关键词：
货币政策 利率 质疑 储蓄
[期刊] 管理现代化
[作者]
申立敬 史燕平 李连梦
从货币政策传导的不同环节,分别运用协整检验、误差修正模型等工具,研究货币政策通过融资租赁渠道传导的有效性,发现广义货币供应量至融资租赁贷款余额的传导畅通,而融资租赁贷款余额至融资租赁合同余额的传导有待进一步疏通。
关键词：
货币政策 融资租赁 传导有效性
[期刊] 武汉金融
[作者]
刘小二
直接融资的增加会促进利率渠道、资产价格渠道和资产负债表渠道的作用效果,而社会融资结构对货币政策有效性的影响是各种渠道综合作用的结果。本文在阐述我国社会融资结构演变的基础上,构建了货币政策传导效果模型,并将社会融资结构引入到模型中,通过实证研究发现信贷渠道对产出依然起主要作用,但是社会融资结构对货币渠道的影响系数大于其对信贷渠道的影响系数,说明随着直接融资的增加,货币渠道对产出的影响不断增强,而信贷渠道的影响不断减弱,且货币渠道的促进作用大于信贷渠道的削弱作用,直接融资的发展从总体上增强了我国货币政策的传导效果。
[期刊] 统计与决策
[作者]
于菁
文章选取了2002年以来社会融资总量、M2和新增贷款规模的月度数据作为货币政策中介变量,选取GDP和CPI作为货币政策最终目标,利用格兰杰因果检验、协整分析、脉冲响应和方差分解的方法,比较中介变量对货币政策最终目标的影响程度。结果表明,社会融资规模作为货币政策中介目标具有良好的产出效应,目前,可以将新增贷款规模和社会融资总量作为主要中介目标对货币政策的效果加以观察。
关键词：
社会融资总量 货币政策有效性 中介目标
[期刊] 南方经济
[作者]
王少林 符号亮
提升货币政策效果是近年来我国宏观经济调控改革中的重要任务，而如何正确评价货币政策有效性则是这一任务的前提条件。基于此，结合我国经济新变化，文章在经典的CC-LM模型中纳入了新型货币政策工具，从理论上分析了新型货币政策工具对信贷利率与实际产出的传导机制，并应用具有时变参数的TVP-SV-VAR模型进一步检验了理论分析的结论。理论研究与实证检验一致得出：第一，从对实际产出的影响来看，中期借贷便利为代表的新型货币投放方式是有效的；第二，中期借贷便利仅能降低短期信贷利率，而长期将提升信贷利率；第三，中期借贷便利与LPR报价市场的市场化程度提升可强化货币政策有效性。此外，实证研究还表明，依靠中期借贷便利方式投放基础货币会造成吉布逊谜团的现象，因此能否降低融资成本并不能作为评价货币政策有效性的指标。籍此，文章对如何优化新型货币政策有效性提出了富有建设性的政策建议。
[期刊] 财经科学
[作者]
杜传文 黄节根
本文在详细分析货币政策对融资约束影响的传导机制以及融资约束对企业投资的影响机制基础上,采用改进的FHP方法构建了融资约束指数,并利用中国沪深A股2007—2016年数据实证分析了三者之间的动态关系,结果发现:紧缩型货币政策使得企业的投资依赖内部现金流的程度增加;融资约束程度越高,越不利于企业投资和企业价值的积累;高融资约束对企业投资的负向冲击比低融资约束对企业投资的正向冲击更大,高融资约束对企业价值的负向冲击和低融资约束对企业价值的正向冲击几乎一致,没有表现出显著差异。
关键词：
货币政策 融资约束 企业投资 FHP
[期刊] 现代管理科学
[作者]
喻坤 邹楚沅
已有文献对宏观经济政策与微观企业行为相结合的研究较少,文章则探讨了货币政策对微观企业投资的作用机制和传导渠道。分析发现,货币政策会通过影响企业外部融资约束,从而对企业投资产生冲击。进一步,货币政策对民营企业投资的冲击显著大于对国有企业的冲击,反映民营企业更容易受到外部融资约束。因此,纠正信贷市场扭曲,缓解民营企业融资约束对于推进民营经济平稳发展具有重要意义。
[期刊] 投资研究
[作者]
赵建鸣
本文从房企的微观视角切入,研究货币政策冲击对房地产供给的影响。通过实证分析具有代表性的51家上市房企在2007年以来的房产供给与货币政策的关联性,本文发现紧缩的货币政策冲击可以有效控制房企的供给,且对高融资约束企业的调控力度更大,而财务柔性会降低货币政策的调控效应。同时发现了紧缩银根对房企在不同规模城市间的布局影响也各不相同。本文结论有助于为货币政策制定提供新的思路,为供给侧调控房地产市场提供新的参考。
关键词：
货币政策 融资约束 财务柔性 房地产供给
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