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[期刊] 会计研究
[作者]
杜媛 董文婷 蒋雪桐
本文将双重股权结构视为拥有高倍投票权的内部股东与同股同权外部股东的集体选择,以1991-2018年赴美上市的中概股公司为样本,从选择原因和选择结果两个视角探讨外部股东为何自愿放弃投票权而选择双重股权公司。研究发现:企业在产品市场中的竞争优势越强,上市时选择双重股权结构的概率越大,这在新经济公司样本中表现的更明显;而选择该结构后也将更有利于实现企业绩效和股东价值。从机理来看,产品市场竞争优势通过显示内部股东的能力来影响外部股东对双重股权公司的选择。研究启示外部股东可参考企业在产品市场上的竞争优势来选择投资双重股权公司,而上市公司也应增加其产品市场竞争优势的信息披露以加强外部股东利益保护。
[期刊] 财经科学
[作者]
宋献中 周昌仕
公司并购的主要目的在于获得竞争优势,但能否取得竞争优势在一定程度上取决于股东监督并购公司资源整合的有效性。实证结果表明,虽然收购公司总体上没有获得长期竞争优势,但不同类型的并购存在较大的差异;公司竞争优势与法人股比例显著正相关,与流通股比例和国有股比例的相关关系不显著;收购前后第一大股东变更的收购公司的竞争优势明显。培育非国有股大股东,减少地方政府干预,限制关联并购中的投机性,有助于增强公司竞争优势。
关键词：
收购公司 股权结构 大股东变更 竞争优势
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
花冯涛 王进波 尚俊松
以2010—2015年深沪A股为研究对象,考察股权结构和产品市场竞争对公司特质风险的作用。结果表明:第一大股东持股比例、股权制衡度与公司特质风险呈正"U"型关系,说明二者对特质波动既有抑制效应也有刺激作用;国有股权比例与公司特质风险呈正相关关系;产品市场竞争通过会计信息质量对公司特质风险存在正向作用;随着产品市场竞争程度的上升,股权结构对公司特质风险的公司治理效应下降。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
花冯涛 王进波 尚俊松
以2010—2015年深沪A股为研究对象,考察股权结构和产品市场竞争对公司特质风险的作用。结果表明:第一大股东持股比例、股权制衡度与公司特质风险呈正"U"型关系,说明二者对特质波动既有抑制效应也有刺激作用;国有股权比例与公司特质风险呈正相关关系;产品市场竞争通过会计信息质量对公司特质风险存在正向作用;随着产品市场竞争程度的上升,股权结构对公司特质风险的公司治理效应下降。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李超凡
本文以2004-2013年间A股上市公司为样本实证研究金字塔股权结构对产品市场竞争治理作用的影响。研究表明,当企业面临的融资约束程度较强时,金字塔股权结构能够弱化企业的投资不足,缓解融资约束程度,反之,金字塔股权结构促进了过度投资,引发代理问题。在金字塔股权结构能够缓解融资约束的基础上,进一步研究发现,金字塔股权结构弱化了产品市场竞争的治理作用。
[期刊] 会计研究
[作者]
徐斌 俞静 范兆臻
本文运用产权理论、委托代理理论和企业竞争理论等研究了主并企业市场竞争态势和股权结构对企业兼并决策的影响,运用我国2008年至2013年之间的兼并样本数据进行了实证检验。研究发现,存在市场竞争优势的主并企业普遍倾向于兼并存在业务关联企业,反之则倾向于兼并不存在业务关联企业。国有产权企业的兼并模式决策是基于市场优势驱动的,非国有产权企业的兼并模式决策则是基于产品成本或管理效率优势驱动的。其次,国有主并企业财务业绩普遍没有非国有主并企业财务业绩表现好,但在兼并决策时国有主并企业经营风险却普遍高于非国有主并企业经营风险。最后,研究还发现主并企业非流动股比例越高,则兼并决策时经营风险就越小。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
魏良益
在我国是否引入双重股权结构制度存在不同认识。实际上,股东异质性从企业诞生之日就已经客观存在。因此,从股东异质性视角看,引入双重股权结构制度存在合理性。创新型企业是我国创新型国家建设的主体,应进一步加快股权结构制度创新,助力创新型企业特别是中小型创新型企业可持续发展。建议在我国创新型企业率先引入双重股权结构制度,构建企业双重股权结构制度适用范围、操作指引、政策评估等制度体系,为全面推行双重股权结构制度探索经验。
关键词：
创新型企业 双重股权结构 股东异质性
[期刊] 管理评论
[作者]
吕怀立 李婉丽
本文通过检定公司股权结构的内外生双重属性以及探索公司股权制衡的影响作用,研究了我国上市公司控股股东自利行为的选择与股权制衡之间的关系。站在股权结构外生性的角度,股权制衡能够制约控股股东与其控制上市公司之间的关联交易以及侵占型关联交易行为,但无法制约上市公司的派现行为,主要是因为公司中小股东把关联交易而不把派现视为控股股东的自利行为;站在股权结构内生性的角度,股权制衡受到控股股东的自利行为的影响,表现为关联交易使得中小股东对控股股东的制衡作用增强,但上市公司派现行为降低了这一制衡作用,而且在考虑股权结构内生性的情况下,股权制衡度对控股股东自利行为的制约作用减弱甚至消失。
关键词：
控股股东 自利行为 股权制衡
[期刊] 武汉金融
[作者]
韩京芳 王珍义
全流通市场中的大股东交易问题日益成为关注的焦点。以2007年至2010年A股市场大股东交易作为研究对象,验证了股权结构对不同类型大股东交易行为的影响。研究结果显示控股股东净购买率与股权集中度显著负相关,与股权制衡度显著正相关;而非控股股东净购买率与股权集中度显著正相关,与股权制衡度显著负相关。这说明现有股权结构对控股股东和非控股股东交易行为的影响存在显著差异,而这种显著差异又将导致未来上市公司股权结构发生明显变化。
关键词：
大股东交易 股权结构 公司控制权
[期刊] 经济管理
[作者]
杜媛
伴随我国监管部门允许拟上市公司以双重股权结构在科创板上市，双重股权结构利弊共存的“双刃剑”特征引发了学界的广泛讨论，而何种企业适合选择双重股权结构的问题也成为监管部门和实务界关注的焦点。本文以1991—2019年赴美上市的中概股双重股权公司为样本，检验高成长性企业在IPO时是否适合选择双重股权结构。通过非参数检验和大样本实证检验等多种方法发现，高成长性企业更易选择双重股权结构，尤其是在创始股东具有较高异质性资源或企业面临较多市场机遇的情况下。从选择结果看，双重股权公司内外部股东的价值并不一致，高成长性企业选择双重股权结构后更有助于企业绩效改善，但却未能有效促进外部股东价值提升。进一步研究其可能的原因发现，创始股东自身投入的物质资本越多、两权分离度越低时，越有助于促进高成长性双重股权公司实现外部股东价值。由此，本文提出，出于对异质性资源的保护、对控制权被稀释的担忧，结合外部股东的支持，高成长性企业的创始股东更偏好于选择双重股权结构。对监管部门而言，可将企业的成长性、创始股东的两权分离度及其已投入资本占比结合起来考虑，以判断拟上市公司是否适合使用双重股权结构。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
万丛颖
本文以2004—2009年的765家上市公司为样本,以市场竞争及股权结构为研究对象,检验市场竞争与股权结构的治理效应以及两者之间的关系。结果表明股权结构的治理效应主要体现为股权集中后对股权代理冲突和控制权代理冲突的影响,而国有股股东和法人股股东非但没有显示出应有的治理效应,相反其控制能力的增加会导致代理冲突的激化;市场竞争度对两类代理冲突的治理效应显著,且市场竞争度与股权集中度的治理效应之间存在相互补充的关系,与国有股股东和法人股股东控制能力的治理效应之间则存在相互替代的关系。
关键词：
市场竞争 股权结构 代理冲突
[期刊] 中国软科学
[作者]
谈多娇 张兆国 刘晓霞
资本结构与产品市场竞争优势之间的关系是近年来资本结构研究的一个新领域。以我国国有控股上市公司和民营上市公司为研究对象,通过对这一问题的实证分析发现:民营上市公司的产品市场竞争优势大于国有控股上市公司,资本结构是产生这种差异的重要因素。这一结论的政策意义在于:完善资本结构有助于我国上市公司改善治理结构,增强产品市场竞争优势;我国政府要进一步推进民营化改革与发展,以不断提高我国上市公司的质量。
关键词：
资本结构 公司治理 竞争优势
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚禄仕 陈婕
文章分析了2010—2019年深市A股上市公司控股股东股权质押与信息披露质量之间的关系，以及内部控制与外部监督对二者关系的影响。研究表明：控股股东股权质押与企业信息披露质量之间呈负相关关系。进一步研究发现，有效的内部控制与良好的外部监督能够有效抑制股权质押对企业信息披露质量的负向影响。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张燕 邓峰
创始人与企业融资过程中引进的外部投资者在股东利益、股东目的、股东能力等方面均存在显著差异,随着股权的不断稀释,创始人与投资方的控制权争夺时有发生。通过合理的资源配置和制度安排保证创始人的控制权是当前理论和现实中备受关注的一个问题。本文从股东异质性视角出发,以京东和阿里巴巴两家公司作为研究对象,采用案例研究法探讨双重股权结构对创始人控制权保持与投资者利益保护的作用机理,并对双重股权制度的投资者利益保护效应提供市场反应证据,以期能为面临控制权争夺风险的企业的融资选择、公司治理结构设计提供一定的实践启示。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
黄俊 卢介然
本文以1 301家上市公司为对象,考察最终控制人的股权结构和高管持股对股东隧道行为的影响。在将样本区分为国有企业和私营企业后,发现私营企业的股东隧道行为程度要强于国有企业。具体地说,不管是国有企业还是私营企业,实际控制人的持股比例都会影响股东隧道行为,且持股比例与隧道行为呈倒U型关系;外部股东能有效地抑制国有企业和私营企业的股东隧道行为;现金流权和控制权偏离程度会刺激国有企业的股东隧道行为,但对私营企业的股东隧道行为却丝毫没有影响;管理层持股会影响国有企业的股东隧道行为,对私营企业却没有影响,且国有企业的管理层持股与股东隧道行为呈U型关系。
关键词：
最终控制人 股权结构 高管持股 隧道行为
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