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[期刊] 经济管理
[作者]
杨新宝 王志强
本文立足于产业组织理论,以2000—2013年我国A股上市公司为样本,分别以行业掠夺风险、自然边界和成本价格边际三种不同的度量产品市场竞争的代理指标,基于静态和比较静态的方法,从现金持有"存量"和"流量"两个方面的内容分别展开,分析产品市场竞争对公司现金持有量和储蓄倾向即现金一现金流敏感性的影响。结论一致表明,在其他条件不变的情况下,产品市场竞争提高了公司现金持有量;面临激烈竞争的公司表现出更大的现金一现金流敏感性,即公司使经营活动产生的现金流以现金或现金等价物的形式留存于公司内部,而且,在考虑到融资约束的影响后,样本公司在产品市场竞争和融资约束的双重作用下,表现出最大的现金一现金流敏感性。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
姚曦 杨兴全
文章以2005年至2010年间的非金融上市公司为样本,对中国产品市场竞争、财务报告质量与投资现金流敏感性之间的关系进行实证研究。研究结果发现:财务报告质量与投资现金流敏感性负相关,高质量的财务报告提高了投资效率;行业竞争与财务信息披露之间既具有互补效应又具有替代效应;行业管制降低了财务报告质量对非效率投资的正面作用;处于行业竞争劣势的企业中财务报告对投资现金流敏感性的作用更强。
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘路星 吴声怡
本文基于中国沪深Ａ股非金融类上市公司２００４～２０１１年间的相关数据，实证研究银企关联对上市公司现金—现金流敏感性与现金价值效应的影响，同时验证了在不同市场发育程度条件下银企关联对二者影响的差异性。研究表明：高市场发育水平有助于降低现金—现金流敏感性；而当市场发育水平较低时，银企关联这一非正式的制度安排会显著降低现金—现金流敏感性，说明银企关联可作为面对外部融资约束时的一个替代选择。进一步研究表明，当企业处于低市场发育程度地区且无银企关联关系或高市场发育程度且拥有银企关联的情形时，企业持有现金带来的现金价值效应更高。
[期刊] 财会通讯
[作者]
宁彦君
大量实证研究表明,内部现金流是影响企业投资的重要因素,但学术界对投资现金流敏感性的成因还存在较多争论。本文选取了国外重要学术期刊上的相关文献,对投资现金流敏感性的研究成果进行综述,并对未来投资现金流敏感性研究提出了建议。
关键词：
投资现金流敏感性 融资约束 代理问题
[期刊] 会计之友
[作者]
许阳芳 王聪
在不完全市场条件下,投资与企业内部现金流高度敏感,而会计稳健性对投资中的道德风险及逆向选择有治理作用,可有效约束企业的非效率投资行为,降低企业投资-现金流敏感性。运用我国非金融类上市公司2007—2013年的数据,通过实证研究得出:(1)企业新增投资与内部现金流正相关;(2)会计稳健性有利于降低融资约束及代理问题带来的投资-现金流敏感性;(3)会计稳健性可以有效减少管理层投资过度或投资不足行为,降低投资-现金流敏感性。研究结论对会计稳健性原则的实施、企业内部现金流管理控制及投资决策具有重要意义及参考价值。
关键词：
会计稳健性 投资-现金流敏感性 投资效率
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
余良元
大量投资—现金流敏感性实证研究表明,企业现金流对其投资支出具有重要影响,然而学术界对投资—现金流敏感性产生的具体原因,甚至对其是否真的存在还存在激烈的争论。本文对现有的投资—现金流敏感性研究进行了综述,主要介绍了融资约束模型、代理模型,以及相关的争论和部分学者对投资—现金流敏感性是否真实存在提出的质疑,最后对未来的研究方向进行了展望。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
齐鲁光
高管变更信号效应改变着企业的财务环境及经营决策。文章选用2007-2014年上市公司组成的样本验证高管变更对投资现金流敏感性的影响,结果发现,高管变更企业投资现金流敏感性较高;进一步研究发现民营企业高管变更、董事长与总经理同时变更以及新任高管为外部聘任的会导致更高的投资现金流敏感性。研究表明,高管变更使企业面临更强的融资约束,在一定程度上降低企业的投资水平。研究为企业防范高管变更产生的融资与投资风险和完善人力资源制度提供了重要依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
苏晓玲 王彦平
文章以2008—2019年A股上市公司作为研究样本，从财务信息可比性的视角检验了投资与现金流之间的关系。结果表明：财务信息可比性的提高有利于降低投资-现金流敏感性，并且二者之间的负向关系同时得到“融资约束假说”和“自由现金流假说”的支持；财务信息可比性对于投资-现金流敏感性的抑制作用在融资约束程度较高的公司和代理冲突严重的公司更加显著；财务信息可比性与投资-现金流敏感性之间的负向关系在信息透明度较高的公司更加显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
陈凯 常亮
投资—现金流敏感性能否用于测度企业面临的融资约束水平,现有研究尚存在很大争议,而金融危机的发生提供了一个良好的研究切入点。文章对投资—现金流敏感性指标的融资约束测度效力进行了检验,将动态投资方程与门限模型结合为动态阈值模型进行实证分析,并构造不依赖于股票市场的投资机会指标来降低衡量偏误。研究发现,尽管在金融危机前,投资—现金流敏感性指标能够有效衡量企业的融资约束水平;但在发生金融危机的经济波动期间,该指标的测度效力不足。本研究为投资—现金流敏感性的融资约束测度效力提供了新证据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
林艳 王政丹 李炜
以2012～2016年沪深A股上市公司为研究对象,分别从融资约束、代理冲突两个角度出发,实证检验管理层权力对现金股利的影响、现金股利对投资-现金流敏感性的影响,以及管理层权力在现金股利与投资-现金流敏感性的相关关系中发挥的作用。研究结果表明:对于由低融资约束或代理冲突导致的投资-现金流敏感性问题,现金股利的发放能对其进行有效抑制;管理层利用权力能够减少股利支付,从而降低现金股利对投资-现金流敏感性的抑制作用;并没有证据表明股利发放会加剧高融资约束公司的投资-现金流敏感性问题。
[期刊] 经济问题探索
[作者]
刘志强
本文以20010-2013年的我国A股上市公司为样本,研究了产品市场竞争对我国上市公司的高管薪酬业绩敏感性和公司价值的影响。结果发现,产品市场竞争与高管薪酬-业绩敏感性正相关,与非国有企业相比,剧烈的产品市场竞争对国有企业高管薪酬-业绩敏感性的影响更明显。同时,在产品市场竞争较剧烈的行业,公司的价值更高,尤其是国有企业公司价值的提高更明显。
[期刊] 会计之友
[作者]
马春爱 杨焕荣
基于中国上市公司2011—2013年的数据,文章考察了后金融危机时期产品市场竞争对公司投资—投资机会敏感性的影响。实证结果表明,产品市场竞争能提高经理人把握投资机会的能力,增加了公司投资—投资机会敏感性,使企业的投资决策更好地体现了资本追随盈利的Q理论。该结论提醒我们:政府部门作为监管机构应通过市场监督手段消除垄断,促进公平竞争,为整个社会的投资效率提升创造环境;企业作为微观经济运行主体,应在经营过程中保持必要的投资敏感性和投资能力,以增强生存和发展能力;企业经理人作为投资活动的决策者和实施者,需要不断提升个人管理能力,以提高快速投资决策时的精准度和投资决策实施能力。
[期刊] 经济问题
[作者]
乔睿蕾 陈良华
＂营改增＂作为国家的一项重要税收政策，盘活了企业现金流，减轻了企业税负。基于ＡｌｍｅｉｄＡ的经典模型和＂现金—现金流敏感性＂视角，将所有企业分为融资约束企业和非融资约束企业，定量分析了＂营改增＂这项宏观政策变化对企业现金—现金流敏感性的影响，并将负债分为流动负债和非流动负债，分析了企业现金持有量与负债之间的替代关系。研究表明，＂营改增＂可以显著降低企业的现金—现金流敏感性且对融资约束企业的影响更显著；现金持有量仅与流动负债之间存在替代性，与非流动负债之间不具有替代性，＂营改增＂会显著降低这种替代性且在融资约束企业中作用更显著。＂营改增＂政策效应的相关研究可以为税收在我国经济结构调整过程中充分发．．．
[期刊] 世界经济
[作者]
曹春方 周大伟 吴澄澄
本文以2003~2011年中国A股民营上市公司为样本,研究信任环境这一非正式制度对公司投资-现金流敏感性的影响。研究发现,较好的信任环境可降低民营企业经理人代理问题,使民营企业对投资-现金流敏感性更低。该结论在考虑内生性、竞争性解释以及相关稳健性之后仍然成立。进一步的研究发现,好的信任环境降低的主要是内部监督治理较差和经理人薪酬激励较弱的公司的投资-现金流敏感性,而在内部监督治理较好和经理人激励较强的民企中作用不明显,这表明信任环境在公司治理较弱时发挥了替代效应。本文的结论表明信任环境这一非正式制度是被现有文献忽略的影响代理问题的重要变量,以此拓展和丰富了制度环境影响公司代理问题的研究。
关键词：
信任环境 公司治理 投资-现金流敏感性
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
廖义刚
已有研究证实了盈余管理、会计稳健性以及边际投资收益递减规律均可能影响应计成分的持续性,揭示了资本市场对盈余的应计成分不存在"功能锁定"现象,但鲜有研究关注盈余的现金流成分与股价关系的影响因素。文章发现,过度投资会显著地降低现金流的价格敏感性,且对于现金持有水平高及融资约束程度高的公司,过度投资对现金流价格敏感性的影响更为显著。文章的研究结论一方面从经营活动现金流的价格敏感性视角揭示了过度投资的负面经济后果,另一方面也证实了市场对经营活动现金流同样不存在"功能锁定"现象。
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