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[期刊] 管理世界
[作者]
茅锐
本文通过理论模型说明,产业集聚将固定资产的最佳使用者在同一空间内集中,增强了固定资产的折变能力,降低了融资约束程度。给定同产业内企业的相遇概率,折变能力取决于产业对固定资产的依赖度和企业间增长的差异度。因此,产业集聚缓解融资约束的效果在产业间不同。实证检验发现,产业集聚减小了企业的投资—现金流敏感度,其效果对主产业内企业而言更大,并在不同行业分类标准的集聚度指标和估计方法下保持稳健。该效果还在固定资产占比较高、宏观周期性较弱和企业增长率变异性较大的产业中较强,与理论模型的推论一致。研究结论说明,培育产业集群、建立并完善企业资产的抵押和流转市场、以及深化金融改革,是解决企业融资约束问题的重要手段...
[期刊] 企业经济
[作者]
张宇 谢乔昕
本文基于产业集聚相关理论的视角,利用我国在沪深交易所上市的制造业公司2006-20122006 2012年的面板数据,对产业集聚对于企业融资约束的影响效应进行了理论探索与实证分析。研究结果表明:从整体上看,产业集聚能够显著降低企业面临的融资约束水平,但这种影响效应对不同所有权性质的企业以及不同规模的企业存在显著差别,其中产业集聚对于民营企业融资约束的缓解作用强于国有企业,对大规模企业融资约束的缓解作用强于小规模企业。
关键词：
产业集聚 融资约束 外部性 信息不对称
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
刘启明 邱斌 孙少勤
基于对异质性企业贸易模型的拓展，文章从信息溢出的视角考察目的国地区出口集聚对融资约束企业出口决策的影响效应及其内在机制，并通过高度细化的中国微观贸易数据对理论假设进行实证检验。研究结果表明：随着地区出口集聚程度的上升，企业的出口概率将增大；考虑到地区出口集聚与融资约束的交互效应，发现相比于低融资约束企业，地区出口集聚对高融资约束企业的影响效果更强；在影响渠道方面，相比于低融资约束企业，地区出口集聚对高融资约束企业国外市场进入的促进作用主要来自于其对出口固定成本的降低。文章的结论对于政府应对外部不确定性风险，合理引导出口企业的地理分布，从而实现出口市场的多元化发展具有一定的政策启示。
[期刊] 投资研究
[作者]
刘帅
通过收集２０００～２０１４年中国３１个省份面板数据，运用广义最小二乘估计方法，本文实证考察了金融资源集聚对企业区位选择和产业集聚的影响。研究表明，传统因素和金融因素对企业区位选择均有显著影响，金融因素对企业区位选择的影响程度整体上要大于传统因素，并呈上升趋势，其中银行业集聚和保险业集聚有利于企业区位选择，而证券业集聚则不利于企业区位选择；传统因素对企业区位选择的影响呈现出较大的差异性，市场需求和交通便利度对企业区位选择产生正效应，影响程度有上升趋势，土地成本和劳动力成本对企业区位选择产生负效应，土地成本的影响程度略有上升，劳动力成本的影响程度则有大幅度下降。在影响产业集聚的因素中，金融因素总体．．．
关键词：
金融资源集聚 区位选择 产业集聚
[期刊] 金融发展研究
[作者]
毛霞 陈霄
本文使用《境外投资企业（机构）名录》和银行业分支机构信息，以中国工业企业数据为基础考察了银行业集聚对企业对外直接投资的影响。研究结果显示，银行业集聚通过缓解企业融资约束，显著提升了其对外直接投资的概率。异质性分析表明，银行业集聚对化工行业企业和外资企业的对外直接投资有显著的促进效应，对民营企业的对外直接投资有抑制作用。本研究对于推动金融机构改革、完善金融服务体系以更好地支持中国企业“走出去”和实现更高水平对外开放具有借鉴意义。
关键词：
银行业集聚 融资约束 对外直接投资
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
熊广勤 周文锋 李惠平
产业集聚作为一种空间组织形式,对地区经济与集聚区企业具有金融外部性,由此对企业融资约束与研发投资产生重要影响。为此,本文以2013—2017年中国创业板上市公司为例,基于产业集聚的视角,分析在产业集聚的调节作用下融资约束与企业研发投资的关系,以及产业集聚如何在两者之间起调节作用。研究结果显示:(1)创业板上市公司具有显著的投资—现金流敏感性,融资约束对企业研发投资的制约效应真实存在;(2)在不考虑产业集聚的条件下,融资约束对研发投资是负向影响的,在面临融资约束时,公司偏好于股权融资,通过扩大股权融资比重可缓解企业研发投资的资金缺口,而对债权融资并没有显著的依赖性;(3)引入产业集聚这一调节因素的对比分析发现,产业集聚对融资约束与企业研发投资具有调节作用,产业集聚通过缓解创业板上市公司面临的融资约束促进了企业研发投资水平。最后,围绕如何实现产业集聚对企业融资约束与研发投资的调节作用,提出了有针对性的政策建议。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
周卉 谭跃
文章以2006-2016年的非金融上市企业为对象,在"五年计划"的产业政策实施背景下,探讨上市企业参股金融机构的动机以及产融结合策略对企业融资约束的影响。研究发现:持有金融机构的股权能显著降低企业融资约束;产业政策不支持的企业更有动机实施产融结合,且产融结合对融资约束的缓解作用在产业政策不支持行业更为显著;在产业政策不支持行业中,产融结合是通过信息作用和关联作用来缓解融资约束的;产融结合对企业成长的促进作用仅体现在产业政策不支持行业中。研究结果说明,面临不利的制度环境(产业政策不支持),企业可能会通过替代性机制(产融结合)以规避其负面影响。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
吴永钢 范若滢 马亚明
本文考察了信任对企业投资行为的影响，并从融资约束的角度分析其影响路径。实证中以２００１—２００９年上海Ａ股上市公司作为研究对象，发现我国企业普遍面临融资约束问题，而信任可以起到缓解融资约束的作用。以企业投资－现金流敏感性作为对融资约束的衡量，社会信任水平每提高１％，，企业投资－现金流敏感性下降０．０３５，９％，。此外，我们结合企业所有权性质及所在地区市场化程度的考察发现，信任对国有企业融资约束的影响并不显著，而对非国有企业融资约束的缓解效果则很明显；在市场化程度低的地区信任对企业融资约束的缓解作用更明显。本文的结论有助于理解信任这一非正式制度对微观企业行为的影响机理，对微观企业治理与宏观政策制．．．
关键词：
信任 融资约束 企业投资 所有权性质
[期刊] 中国金融
[作者]
郭春松
改革开放以来,民营企业已然成为我国经济发展的一大重器,民营经济在国民经济和社会发展中的角色和作用不言而喻。然而,长期以来,关于民营企业在经营发展过程中的融资难融资贵问题始终是社会各界热议和关注的话题。当下我国正处于产业结构调整、经济提质增效的关键时期,须针对制约民营企业融资的约束因素,提出有效解决方案,促进社会经济的多元化发展、市场活力的持续释放。
[期刊] 世界经济
[作者]
李宏亮 谢建国
本文将企业研发与融资决策纳入M-O模型,从理论上分析融资约束对企业成本加成的影响机制,同时利用中国1998-2007年工业企业微观数据进行经验检验。结果显示,融资约束显著抑制了企业成本加成;从不同企业类型看,融资约束对民营、外资和集体企业的成本加成有明显负向作用,但对国有企业影响不显著;且对出口企业成本加成的抑制效应大于非出口企业。进一步的机制检验结果表明,迟滞企业提高创新产出和降低边际成本是融资约束抑制企业成本加成的可能渠道;金融市场化可以有效缓解融资约束对企业成本加成的抑制作用。这意味着持续推进金融市场化改革、缓解融资约束是提升企业成本加成与竞争能力的有效途径。
[期刊] 会计研究
[作者]
张新民 张婷婷 陈德球
本文基于双重差分模型(DID),从资金供给和资金需求两个方面动态地检验了省级政府发布的产业政策对当地上市公司融资约束程度的影响。研究结果表明:地方政府产业政策的出台加剧了辖区内上市公司的融资约束程度,并且这种影响在民营企业、金融市场发展程度较低地区的企业和不具有政治关联的企业中更为显著。进一步,本文探讨了产业政策的发布对企业投资效率的影响,结果发现产业政策的出台降低了企业的投资效率。本文研究发现地方政府产业政策的出台并未缓解公司的融资约束,同时降低了资本配置的效率,产业政策实施的效果并不理想。
关键词：
产业政策 融资约束 投资效率
[期刊] 会计研究
[作者]
张新民 张婷婷 陈德球
本文基于双重差分模型(DID),从资金供给和资金需求两个方面动态地检验了省级政府发布的产业政策对当地上市公司融资约束程度的影响。研究结果表明:地方政府产业政策的出台加剧了辖区内上市公司的融资约束程度,并且这种影响在民营企业、金融市场发展程度较低地区的企业和不具有政治关联的企业中更为显著。进一步,本文探讨了产业政策的发布对企业投资效率的影响,结果发现产业政策的出台降低了企业的投资效率。本文研究发现地方政府产业政策的出台并未缓解公司的融资约束,同时降低了资本配置的效率,产业政策实施的效果并不理想。
关键词：
产业政策 融资约束 投资效率
[期刊] 上海经济研究
[作者]
张文君
虽然不少文献都明确了产业集聚的外部性对企业的债务融资具有正向作用,但就产业集聚外部性如何系统性影响企业融资行为的研究较少。本文综合运用产业组织理论和公司金融理论,从理论和实证两个方面分析产业集聚与资本结构间的关系。理论分析发现,产业集聚与资本结构在权衡理论框架和优序融资理论框架下呈现出不同的关系。实证结果则发现产业集聚与资本结构负相关,更多的支持了优序融资理论。原因在于,我国制造业企业的债务融资存在较高的交易成本,"信息不对称"问题严重,使得企业融资的首要选择是内部融资。
关键词：
产业集聚 资本结构 外部性 动态面板
[期刊] 金融与经济
[作者]
彭斯达 郑成思
本文基于融资约束的中介效应,分步构建融资约束和企业成长性模型,检验募集上市和非募集上市方式对中国境外上市企业成长性的影响差异。检验结果显示:上市方式的选择会影响企业的融资约束、总资产增长率和销售收入增长率,但这些影响仅表现在上市后短期内,其在长期不可持续;存在融资约束的中介效应,即融资约束的缓解使企业的总资产增长率和销售收入增长率得以提高;企业的成长性在上市后减弱,说明企业的资金使用效率并不高。据此,本文认为,中国境外上市企业应结合自身特征和短期融资需求选择上市方式,不应过分看重IPO上市的短期股权融资优势。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
李培馨
现有关于企业海外上市的研究一般关注于"海外交叉上市"对企业的影响,"海外单独上市"对企业影响的研究目前基本上处于空白状态,然而现实中,我国大部分的海外上市企业都属于"海外单独上市"。在缺乏母国投资者参与企业信息发现的情况下,学术界并不清楚海外市场的制度环境是否可以真正起到改善企业信息环境和制度环境的作用。本文以我国海外单独上市的企业为研究主体,分析不同的海外上市地点(美国、中国的香港地区和新加坡)在改善企业外部融资约束方面是否存在差异。研究结果显示,即便在缺乏母国投资者参与企业信息发现的情况下,良好的海外市场环境仍然可以起到改善企业外部融资约束并促进企业成长的作用。另外,本文的结论与媒体的流行...
关键词：
海外上市 香港 新加坡 美国 融资约束
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