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[期刊] 财会通讯
[作者]
郑海元 王世杰
文章以2010—2019年我国上市A股非金融企业作为研究样本,以我国制定的"五年规划"为产业政策分析,探究产业政策对实体企业金融化的影响。结果表明,产业政策的支持会抑制实体企业金融化,即相比于没有受到产业政策支持的企业,受到产业政策支持的企业金融化程度更低。同时,本文还分析了不同融资约束程度和不同经济政策不确定性程度下,产业政策对企业金融化的差异化影响,研究结论发现在融资约束程度高、经济政策不确定性程度低的时候,产业政策对企业金融化的抑制作用更明显。
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱清华
文章选取2010—2020年我国A股非金融、非房地产业上市公司为样本，分析了经济政策不确定性与企业金融化之间的关系。研究表明，经济政策不确定性加剧了企业金融化趋势；经济政策的不确定性通过对企业融资约束作用，在一定程度加剧了企业金融化。这表明中国企业金融化的主要动机仍为“蓄水池”动机，而非投机动机。异质性检验发现对于国有企业、股权集中度较高的企业而言，过度金融化的投资动机较弱；而非国有企业、股权集中度较低的企业“投资替代”动机较强，是实体经济“脱实向虚”的主要原因。
关键词：
经济政策不确定性 融资约束 企业金融化
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
顾海峰 朱慧萍
选取2009-2019年中国A股上市公司数据对经济政策不确定性对企业投资效率的影响及其作用机制进行了实证分析。研究表明:经济政策不确定性对企业投资效率具有抑制作用。经济政策不确定性提高会加大非效率投资,由此降低企业投资效率;相对于低市场竞争度、高估值、经理控制型、高审计声誉与国有企业,经济政策不确定性对高市场竞争度、低估值、股东控制型、低审计声誉与非国有企业投资效率的影响力度更大;内控质量提高缓解了企业代理问题,银行业竞争加大降低了企业债务融资成本,由此减弱了经济政策不确定性对企业投资效率的抑制效应;融资约束在经济政策不确定性与企业投资效率的关系中承担着中介作用,"经济政策不确定性-融资约束-投资过度-投资效率"的传导渠道有效。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
顾海峰 朱慧萍
选取2009-2019年中国A股上市公司数据对经济政策不确定性对企业投资效率的影响及其作用机制进行了实证分析。研究表明:经济政策不确定性对企业投资效率具有抑制作用。经济政策不确定性提高会加大非效率投资,由此降低企业投资效率;相对于低市场竞争度、高估值、经理控制型、高审计声誉与国有企业,经济政策不确定性对高市场竞争度、低估值、股东控制型、低审计声誉与非国有企业投资效率的影响力度更大;内控质量提高缓解了企业代理问题,银行业竞争加大降低了企业债务融资成本,由此减弱了经济政策不确定性对企业投资效率的抑制效应;融资约束在经济政策不确定性与企业投资效率的关系中承担着中介作用,"经济政策不确定性-融资约束-投资过度-投资效率"的传导渠道有效。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
于建玲 佟孟华 朱泽君
本文以2007—2019年A股上市公司为研究对象,考察了企业金融化对财务风险的影响,进一步探讨了经济政策不确定性对企业金融化和财务风险的调节效应。研究结果表明,随着企业金融化程度的加深,财务风险也会增加。经济政策不确定性会降低企业金融化引起的财务风险,并且该降低效应在治理水平高、金融资产盈利能力强的企业中表现更明显。经济政策不确定性通过改变金融资产结构来降低企业金融化引起的财务风险。作用机制分析表明,企业金融化增加财务风险的内在机理在于代理成本上升。本文的研究结论为企业合理配置金融资产及政府制定、调整经济政策的频率和透明度提供了参考。
关键词：
企业金融化 财务风险 经济政策不确定性
[期刊] 工业技术经济
[作者]
朱方明 金健
企业在面临经济政策不确定性时会如何配置金融资产?本文基于上市工业企业年度数据,研究发现:经济政策不确定性在总体上会促进企业金融化;区分金融资产类型后,发现企业会增加流动性金融资产,而减持逐利性金融资产;这表明在面临经济政策不确定时,企业金融化倾向更甚,但其动机主要表现为流动性寻求。进一步分析发现,经济政策不确定性对企业金融化的影响存在基于企业杠杆率、成长性、盈利能力,风险承担能力、规模的异质性特征;但这种特征仅显著存在于流动性金融资产配置上;这表明不同个体特征的企业在面临经济政策不确定性时的风险态度差异,体现在流动性寻求方面比在利润追逐上更明显。而外部融资约束的异质性影响均存在于不同类型的金融资产配置上。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
冯明
理论分析和经验证据表明经济政策不确定性会影响企业投融资决策等微观行为，进而影响公司价值。以2007～2019年我国上市公司数据为研究样本，借鉴Baker等构建的经济政策不确定性指数实证分析经济政策不确定性对企业金融化和公司价值的影响。研究发现：经济政策不确定性对企业金融化水平有着正面的影响。但经济政策不确定性下，企业金融化水平影响公司价值的提升。进一步研究发现，相对于民营企业，经济政策不确定性下的企业金融化损害国有企业的公司价值；相对于中央国企，经济政策不确定性下的企业金融化损害地方国企公司价值。进一步对企业规模异质性、受融资约束程度等的差异进行分析，在微观作用机制上，发现经济政策不确定性下的企业金融化一方面挤出企业投资，另一方面抑制企业创新水平的提高是影响公司价值提升的重要原因。
关键词：
经济政策不确定性 企业金融化 公司价值
[期刊] 中国工业经济
[作者]
彭俞超 韩珣 李建军
当前中国出现的经济“脱实向虚”问题引起了学术界的广泛关注。国内外研究均表明,经济政策不确定性上升将显著抑制企业实体经济投资,那么,此消彼长,企业金融化是否也是经济政策不确定性上升的结果?本文采用2007—2015年沪深两市上市公司的季度数据,利用实证分析解答了这一问题。分析结果表明:总体看,经济政策不确定性上升显著抑制了企业金融化趋势。分地区和行业看,经济政策不确定性对企业金融化趋势的抑制效应在中西部地区、竞争更激烈的行业更为显著。进一步的研究表明,经济政策不确定性提高不仅会对企业金融资产投资的总量造成影
关键词：
经济政策不确定性 金融化 金融资产配置
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
陈胤默 孙乾坤 文雯 黄雨婷
本文以2004—2014年中国A股上市企业为样本,采用经济政策不确定性指数,探究了母国经济政策不确定性对企业对外直接投资决策的影响。研究结果表明:母国经济政策不确定性会对企业对外直接投资产生抑制作用,且这一负面的影响效应在融资约束较强的企业中更为明显;在考虑企业国际化发展战略后,发现母国经济政策不确定性的增加还会对企业对外直接投资的深度产生抑制作用。由此,本文进一步拓展了经济政策不确定性和企业对外直接投资领域的相关研究,为政府制定加快促进企业对外直接投资的政策措施以及企业进一步增强自身防范与化解外部风险的能力提供了重要的理论指导。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
赵萌 叶莉
本文选取2009至2017年中国上市公司季度数据,探究经济政策不确定性对企业税收规避行为的影响,进而分析企业融资约束程度对二者关系的调节作用。研究结果表明,在经济政策不确定性加强时,作为企业主要的内部融资渠道,企业税收规避程度会显著提高;鉴于融资约束系经济政策不确定性作用企业税收规避行为的重要桥梁,企业融资约束程度越高,其税收规避行为受经济政策不确定性的影响也越显著。建议政府部门决策在坚持供给侧结构性改革的同时,进一步加强政策程序的透明度、连贯性与有效沟通,提高经济政策规划与执行力,帮助企业准确理解与把握政策调整与改革方向,以助其商业安排。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
薛龙 张雪蟒 郭歌
创新是我国经济高质量发展的主要驱动力。通过基于文本分析法构建的全球经济政策不确定性指数，结合我国上市企业的专利申请数据及财务数据，实证研究全球经济政策不确定性对我国企业创新的影响、作用机制及其对企业价值的影响。研究结果表明：全球经济政策不确定性的上升会对我国企业创新产生全方位的抑制效应，并且这一结果在克服可能存在的内生性问题后依然成立。机制检验结果表明，全球经济政策不确定性通过强化我国企业所面临的融资约束进而抑制我国企业创新。进一步的研究发现，全球经济政策不确定性对我国企业创新的抑制效应会导致我国企业价值的下降。研究结论有助于我国政府和企业采取正确应对措施，缓解全球经济政策不确定性对我国企业创新的不利影响，促进我国企业创新，进而推动我国经济高质量发展。
[期刊] 统计与决策
[作者]
罗丹 李志骞
文章利用中国A股上市公司2003—2016年的面板数据,运用固定效应模型检验了经济政策不确定性对企业融资的影响。结果发现,经济政策不确定性上升显著降低了企业获得的融资,且在民营企业、小规模企业更加明显。经济政策不确定性上升时企业对内部资金的依赖度上升,论证了企业外部融资和内部资金的替代效应。进一步研究发现,经济政策不确定性主要通过债务融资的途径对企业融资产生影响,而对股权融资的影响不显著。
关键词：
经济政策不确定性 融资约束 企业融资
[期刊] 金融与经济
[作者]
宋云星 陈真玲 赵珍珍
本文以我国946个上市民营企业2011～2017年的数据为样本数据,综合运用Super-SBM模型、多元线性回归和面板门槛回归模型,就经济政策不确定性与我国民营企业融资效率的相关性问题展开研究。实证结果表明,经济政策不确定性的加剧会显著抑制我国民营企业融资效率的提升。宏观层面,扩张性货币政策的实施有助于抵御经济政策不确定性给企业融资效率带来的负面冲击,但相较于经济低速增长时期和货币适度扩张时期,经济政策不确定性对提高企业融资效率的抑制程度在经济高速增长时期和货币高速扩张时期更强。微观层面,企业资产负债率越低、现金流越大、投资机遇越多,其融资效率受经济政策不确定性的负面冲击越小。最后本文从宏观政策和优化企业自身管理两个方面提出了相应的建议。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
王伟
近年来，经济政策不确定性对微观企业投融资的影响受到高度关注。本文分析了经济政策不确定性的含义和衡量方法，然后从经验证据、影响渠道、企业层面异质性等方面综述了经济政策不确定性对企业投融资的影响。最后，本文总结已有研究的共识、争议和不足，未来研究可以关注企业层面经济政策不确定性的测度、同时考察经济政策不确定性对投资和融资的影响、比较具体类型经济政策不确定性的影响等方面。
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱灵通 王徽
文章以2008—2019年的中国上市公司海外投资数据为基础，基于中介效应模型，探讨经济政策不确定性对上市公司海外投资的影响。结果表明：经济政策不确定性对上市公司的海外投资规模有显著性的抑制作用，且对不同规模和不同性质的企业有不同程度的影响。具体而言，相较于国有企业，民营企业更容易受到影响；相较于大规模企业，小规模企业受到的影响更为显著。进一步研究发现，在这个影响过程中，融资约束发挥了中介作用，且这种中介效应也会因企业异质性有所差别。
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