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[期刊] 经济评论
[作者]
王红建 陈松 李艾珉
产业政策作为政府引导资源配置以支持实体经济发展的重要手段，是加剧还是抑制信贷资本逆向流动直接决定实体经济的发展质量。本文实证研究发现：产业政策能够显著扭转竞争性国有企业和民营企业信贷资本的逆向流动，不仅表现为显著促使信贷资本由低生产率的企业不断流向高生产率的企业，而且显著降低了高生产率企业的信贷成本；产业政策的资源配置效应能够显著促进企业转型升级，表现为高生产率的企业不断由外延式扩张向内涵式发展转变，即公司规模增长转换为利润增长的能力得到增强，且补贴资源或信贷资源在行业分布差异性越大（越小），产业政策对民营企业（国有企业）转型升级的促进作用更强；进一步检验还发现，产业政策对竞争性以及处于行业下游的国有企业转型具有显著的推动作用；以上研究结论在控制内生性以及系列稳健性检验之后仍然成立。本文从不同生产率企业间的信贷资源配置视角揭示产业政策与信贷资本逆向流动之间的关系，拓展了产业政策相关理论的同时也为如何利用产业政策支持实体经济转型升级提供理论依据。
[期刊] 武汉金融
[作者]
王艳 龚新蜀
本文以我国"十一五"和"十二五"规划为背景,基于2006—2015年沪深两市A股上市公司数据,理论分析并实证检验了产业政策对企业商业信用供给的影响,探究了其内在机制。研究发现,处于产业政策鼓励行业的企业,其商业信用供给水平更高,且产业政策对企业商业信用供给的正向作用在具有禀赋优势的大型国有企业中更为显著。进一步研究发现,产业政策通过增强受扶持企业短期债务融资能力提高企业商业信用供给,且地区金融发展水平越低,产业政策下企业商业信用供给行为越明显。本文在丰富企业商业信用供给影响因素研究的同时,也丰富了宏观经济政策影响微观企业行为的研究框架,为我国产业政策的制定提供了可能的经验证据。
[期刊] 管理世界
[作者]
简泽
近年来,中国制造业部门的各个产业经历了大规模的重组和跨企业的资源再配置,利用代表性产业企业层面的微观非平衡面板数据集,这篇文章探索了企业间的生产率差异、资源再配置和产业总量生产率增长之间的关系。我们发现,在市场化转轨的进程中,随着中国制造业部门的市场结构开始具有竞争性特征,企业间的生产率差异激发了明显的跨企业的资源再配置和以生产率为基础的产业重组,资源再配置和产业重组所导致的微观层面资源配置效率的改善成为代表性产业总量生产率增长的重要源泉。不过,市场扭曲的存在削弱了以生产率为基础的产业重组过程,因而改革和消除竞争扭曲是进一步促进产业组织结构合理化和制造业部门总量生产率增长的关键。
[期刊] 投资研究
[作者]
赵卿 曾海舰
本文以我国上市公司２００１～２０１５年数据为样本，研究了产业政策引导下的信货资源配置及其经济后果。研究发现，受到产业政策鼓励发展的企业获得了更多的信贷资金，且主要体现为长期信贷；产权性质分组的结果表明，相对于受产业政策鼓励发展的民营企业，受产业政策鼓励发展的国有企业获取的信贷资源更多。进一步，产业政策引导下的银行信贷增量对企业业绩具有显著的正向贡献，但二者的正相关关系主要存在于民营企业中，国有企业并无显著变化。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
葛晶 李翠妮
自2008年底经济刺激计划实施以来，中国企业杠杆率迅速上升，但经济增速却逐渐放缓。与此同时，企业间的杠杆率出现了明显分化。为探究其背后的机制，本文首先构建了一个信贷市场的逆向选择模型来分析信贷扩张如何导致了企业杠杆率分化。进一步，以2009年的经济刺激计划为政策冲击，运用双重差分法对理论命题进行实证检验。研究发现，相对于硬预算约束企业，信贷扩张对软预算约束企业投资意愿的激励作用更大，并在这些企业内部催生出大量需要软预算约束才能完成的项目，导致其融资需求膨胀，从而在两类企业间形成杠杆率分化和企业绩效差距。若市场制度能够有效地控制软预算约束，则能够缓解信贷扩张的这种负面效应。本文研究对中国未来实现稳增长和防风险的动态平衡，推动高质量发展具有重要的现实意义。
关键词：
信贷扩张 杠杆率 逆向选择 制度环境
[期刊] 经济研究参考
[作者]
冯飞鹏
本文采用沪深证券交易所A股公司全样本数据,实证考察了2011～2014年国家实施产业政策的微观效果,包括企业的会计绩效(ΔROA)和市场绩效(ΔTobin’s Q)。研究结果表明,只有产业政策引导下的长期信贷配置对企业会计绩效的改善有促进作用,但这一促进作用仅发生在国有企业中。产业政策引导下的信贷配置对市场绩效的改善作用仅体现在短期内。本文认为,政府通过改善营商环境,营造产业发展稳定的收益预期,以抑制企业短期行为的不利后果,引导企业,尤其是民企更多地开展研发等创新活动,是增加产业政策效力的重要途径。
关键词：
产业政策 信贷配置 所有制类型 企业绩效
[期刊] 中国工业经济
[作者]
钱雪松 康瑾 唐英伦 曹夏平
近年来,如何有效提升全要素生产率以促进经济高质量发展,成为社会各界关注的焦点。本文以中国2009年十大产业振兴规划出台为自然实验,运用双重差分法考察选择性产业政策对企业全要素生产率的影响。实证结果显示:与对照组相比,十大产业振兴规划这一冲击导致实验组企业的全要素生产率显著下降;而且与选择性产业政策主要通过政府直接干预手段发挥作用的经济直觉一致。基于地区和所有制视角的分组检验显示:(1)与政府干预程度较弱地区相比,政府干预程度较强地区企业受产业政策影响相对更大;(2)与非国有企业相比,国有企业受产业政策影响相对更大。进一步研究表明,与对照组企业相比,产业政策冲击导致实验组企业投资对投资机会的敏感程度下降,而且该效应对地方政府干预程度较强地区及国有企业而言更为显著。这揭示出十大产业振兴规划的出台通过资本配置效率渠道对企业全要素生产率施加了影响。本文不仅识别出十大产业振兴规划出台与全要素生产率之间的因果关系,有助于厘清产业政策导致实际经济效应的作用机理,而且对进一步理顺政府与市场的关系以促进企业全要素生产率提升和经济高质量发展具有重要启示意义。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
张庆君 李萌
以2008~2015年沪深A股上市公司数据为样本,使用动态面板模型的GMM估计,分析中国信贷错配现象与企业资本配置效率之间的关系,并进一步探究金融发展水平对二者的调节作用。研究结果表明:信贷错配导致企业非效率投资,表现为国有企业投资过度,民营企业投资不足,且国有企业投资过度程度比民营企业投资不足程度更深;金融发展水平有利于调节信贷错配与企业资本配置效率间的关系,一定程度上抑制国有企业投资过度以及缓解了民营企业的投资不足。为了提高企业资本配置效率,应进一步推进金融深化的进程,强实抑虚,促进资本配置最优化。
关键词：
金融发展水平 信贷错配 资本配置效率
[期刊] 中国工业经济
[作者]
简泽 徐扬 吕大国 卢任 李晓萍
基于中国12个代表性产业企业层面的数据,本文考察了金融市场的不完全对企业间资本配置的扭曲和总量全要素生产率的影响。本文发现,与劳动力的配置相比,中国制造业部门存在严重的资本扭曲:生产率低的企业过多地使用了资本,而生产率高的企业过少地使用了资本。微观层面的资本扭曲引起了资本、劳动和产出的配置与企业间全要素生产率分布的偏离,进而造成了微观层面企业间的资源错配和产业组织的扭曲。进一步的计算试验发现,资本扭曲引起的企业间的资源错配造成了总量层面实质性的全要素生产率损失。最后,在控制劳动力市场特征的基础上,本文发现,除了金融市场的信息不对称以外,资本扭曲还内生于金融部门信贷配置的非市场化,尤其是银行信贷配置对国有企业的偏向。这些结果表明,推进金融部门进一步的市场化改革是优化制造业部门的产业组织和改善实体经济微观层面资源配置效率的关键。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张红凤 魏淑影 何旭
在“双碳”目标引领下，探究绿色信贷政策对企业全要素生产率的影响将为推进经济更高质量发展提供有益参考。本文利用2003—2020年我国A股上市工业企业数据，采用双重差分模型，考察绿色信贷政策对高污染高耗能工业企业生产率及生产方式的影响。研究发现，绿色信贷政策通过向高污染高耗能工业企业施加信贷融资约束，抑制企业的可支配资本要素和资源配置效率，短期内造成其全要素生产率降低，但长期而言能显著提升企业的绿色技术创新水平，推动其生产方式绿色转型。异质性分析表明，该政策对所有制不同、规模不同的高污染高耗能工业企业具有非对称性影响。本文结论为我国进一步采用金融手段助推“双碳”目标达成和实现经济高质量发展提供政策启示。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘飞
紧缩性货币政策下,当公司要求供应商为其提供商业信用形式的融资支持来替代收缩的银行信用时,就会形成货币传导的商业信用渠道。利用2001—2010年制造业上市公司的面板数据,实证检验了商业信用渠道的存在性,以及这一渠道是否会抵消货币政策的效力;而由于信贷歧视的存在,货币政策对不同产权性质企业间商业信用效应大小具有异质性,易受信贷歧视的非国有企业更加明显。
关键词：
货币政策 信贷渠道 信贷歧视 商业信用
[期刊] 浙江金融
[作者]
刘飞
商业信用是指企业在购买产品的过程中延期交付货款,或是在销售产品的过程中提前收取货款而从对方那里获得的信用。商业信用在企业的短期融资中占据十分重要的地位,无论发达国家还是发展中国家都是如此,据统计,在全球平均水平上,商业信用占到企业资产的15%左右(石晓军、张顺明,2010)。在金融体系尚不健全、企业融资渠道单一的中国,企业使用的商业信用平均占
[期刊] 管理世界
[作者]
饶品贵 姜国华
货币政策是各国政府调控宏观经济的主要手段之一,是微观企业面临的重要宏观经济事件,它的波动对微观企业行为会产生显著的影响。货币政策由宽松转向紧缩,资金变得稀缺,而负债融资边际效用这时可能最大,因此更能观察到负债与业绩之间的关系。本文以我国上市公司1998～2008年数据为样本,研究货币政策紧缩期信贷资源配置及其经济后果,发现货币政策紧缩期信贷资金的边际增加将导致企业业绩下一年度有更好的表现和更高的增长。同时,这种关系主要体现在非国有企业上,表明非国有企业整体的经济效益更好却没有获得足够的信贷资金,说明我国银行体系的信贷资金配置没有达到最优。本文的研究为负债与企业业绩之间的关系提供了新的证据,同时...
[期刊] 技术经济
[作者]
李心雅
从供给政策和银企关联两个层面出发,揭示信贷政策、银企关联对企业资本结构影响的理论机制,并提出3个理论假设,以2003—2012年间360家上市公司为样本进行实证检验。结果表明,信贷供给和银企关联对企业资本结构具有显著的正向影响效应,且信贷供给和银企关联之间存在显著的替代关系。鉴于此,必须加快发展和完善多层次资本市场,拓宽企业融资渠道,降低企业的融资成本;重视银企关联这一非正式制度安排对企业资本结构的作用,预防乃至减少违规现象的出现。
关键词：
资本结构 资产负债率 银企关联 信贷政策
[期刊] 金融发展研究
[作者]
陈刚 马延彬 王志华 许加宏
我国经济进入新常态,许多企业也在积极寻求科技转型升级,这对以抵押、担保为核心的传统信贷模式提出了新挑战。本文剖析了工商银行山东省定陶县支行以一企业转型升级后的预期现金流作为抵押发放贷款的案例,发现商业银行存在优化和拓展自身信贷征信视野和支持企业科技转型的基本动力。
关键词：
转型升级 信用征信 预期现金流 抵押
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