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[期刊] 华东经济管理  [作者] 周卉  谭跃  
文章以2006-2016年的非金融上市企业为对象,在"五年计划"的产业政策实施背景下,探讨上市企业参股金融机构的动机以及产融结合策略对企业融资约束的影响。研究发现:持有金融机构的股权能显著降低企业融资约束;产业政策不支持的企业更有动机实施产融结合,且产融结合对融资约束的缓解作用在产业政策不支持行业更为显著;在产业政策不支持行业中,产融结合是通过信息作用和关联作用来缓解融资约束的;产融结合对企业成长的促进作用仅体现在产业政策不支持行业中。研究结果说明,面临不利的制度环境(产业政策不支持),企业可能会通过替代性机制(产融结合)以规避其负面影响。
[期刊] 会计研究  [作者] 张新民  张婷婷  陈德球  
本文基于双重差分模型(DID),从资金供给和资金需求两个方面动态地检验了省级政府发布的产业政策对当地上市公司融资约束程度的影响。研究结果表明:地方政府产业政策的出台加剧了辖区内上市公司的融资约束程度,并且这种影响在民营企业、金融市场发展程度较低地区的企业和不具有政治关联的企业中更为显著。进一步,本文探讨了产业政策的发布对企业投资效率的影响,结果发现产业政策的出台降低了企业的投资效率。本文研究发现地方政府产业政策的出台并未缓解公司的融资约束,同时降低了资本配置的效率,产业政策实施的效果并不理想。
[期刊] 会计研究  [作者] 张新民  张婷婷  陈德球  
本文基于双重差分模型(DID),从资金供给和资金需求两个方面动态地检验了省级政府发布的产业政策对当地上市公司融资约束程度的影响。研究结果表明:地方政府产业政策的出台加剧了辖区内上市公司的融资约束程度,并且这种影响在民营企业、金融市场发展程度较低地区的企业和不具有政治关联的企业中更为显著。进一步,本文探讨了产业政策的发布对企业投资效率的影响,结果发现产业政策的出台降低了企业的投资效率。本文研究发现地方政府产业政策的出台并未缓解公司的融资约束,同时降低了资本配置的效率,产业政策实施的效果并不理想。
[期刊] 南方经济  [作者] 车嘉丽  薛瑞  
[期刊] 商业经济研究  [作者] 李晓丽  
在中国经济稳定快速发展的背景下,国家在“十四五”期间再次强调要进一步挖掘市场发展潜力,充分发挥国家宏观调控的作用,加大对企业的支持力度,完善和优化相关产业政策。企业投资行为受多种内外部因素影响,要利用国家产业政策对企业投资行为的引导作用,减少环境因素对企业投资的制约。本文基于相关文献研究和理论成果,通过构建回归模型和中介效应模型,引入融资约束作为中介变量,实证分析产业政策对流通企业投资效率的直接影响以及融资约束的中介机制,并根据实证结果提出相关建议。实证结果表明,产业政策对流通企业投资不足行为表现出了显著的缓解作用,在一定程度上提升了企业的投资效率。基于产业政策对企业投资效率的间接影响机制,以融资约束为中介变量进行回归分析,实证结果显示在产业政策对流通企业投资效率的影响中,融资约束具有显著的中介传导机制,说明产业政策通过缓解融资约束对流通企业投资效率产生了正向影响。以企业所有权性质不同进行异质性分析,结果显示产业政策对私营企业投资效率具有显著的正向促进效应,对于国有企业表现出明显的促进作用,说明产业政策对企业投资效率的促进效应与企业特征存在一定关联。
[期刊] 南方经济  [作者] 车嘉丽  薛瑞  
文章以2001-2015年A股上市公司为研究样本,探讨了产业政策对企业融资约束的影响及其微观作用机制。经验研究结果表明,产业政策激励能够缓解企业的融资约束,其核心机制在于信息效应和资源效应。进一步研究还发现,相对国有企业,产业政策的激励作用对民营企业融资约束的缓解程度更加明显,相对市场化程度较高的地区,产业政策激励对市场化程度较低的地区的融资约束更加显著。此外,文章还进一步检验了产业政策激励影响企业融资约束的两种机制:信息效应和资源效应。文章扩展了融资约束的研究边界,深化了对产业政策影响实体经济的作用机制的理解,为实施产业政策的经济后果提供了经验证据。
[期刊] 财贸研究  [作者] 杨兴全  任小毅  
以2006—2015年A股上市公司为研究样本,实证检验多元化经营战略对非产业政策扶持企业融资约束的缓解作用。结果表明:不属于产业政策支持行业的企业面临着更高的融资约束,而采取多元化经营能有效缓解融资约束;多元化经营的缓解效应在公司治理水平较高的企业、民营企业以及金融发展水平较低地区的企业更为明显;多元化经营在缓解非产业政策扶持企业融资约束的同时,还显著提高了企业的投资效率。
[期刊] 中国软科学  [作者] 李文秀  唐荣  
采用Heckman选择模型,在考察融资约束出口抑制效应基础上引入产业政策工具变量,分析政府行为对融资约束抑制效应的缓解作用。结果表明:融资约束的确会显著降低企业出口倾向与出口规模,但产业政策的实施能一定程度上缓解融资约束的出口抑制效应,这种作用对非国有企业更强。具体来讲,税收优惠与政府补贴政策通过缓解企业面临的内、外源融资约束问题激发企业出口规模,通过缓解企业面临的内源融资约束问题激发企业出口倾向;低息贷款政策主要通过缓解外源融资约束激发企业出口倾向与出口规模。基于此,提出政府应构建健康有序的融资环境、降低本土企业融资约束的建议。
[期刊] 财会通讯  [作者] 林瑞芳  张娟  
文章以2010—2019年中国A股上市公司为研究样本,实证研究产业政策对我国企业投资效率的影响。结果表明:产业政策能够提升企业投资效率。即相比于没有受到产业政策支持的企业,受到产业政策支持的企业投资效率更高;同时,进一步发现,当企业的融资约束程度越高时,产业政策对投资效率的提升作用越显著;并且区分公司治理差异,即把内部控制质量差异考虑进来时,发现企业的内部控制质量越高时,产业政策对投资效率的提升作用越显著。
[期刊] 会计之友  [作者] 宫兴国  王耀崧  
近年来,由产及融给企业带来了诸多财务风险,政策监管趋于严格,由融及产逐渐成为吸引资本流动的另外一种模式,由融及产所带来的财务风险测度及风险的形成机制是时下需要讨论的问题。基于此,文章选择2013—2017年5年间有金融机构入股的制造业上市公司为研究样本,以融资约束作为中介变量,利用Z-score模型实证分析了由融及产的产融结合对财务风险的影响,检验了融资约束在产融结合与财务风险关系中的中介效应,同时考虑了市场化进程的影响。研究结果表明,由融及产的产融结合模式可以纾缓企业的融资约束,并以融资约束为中介来降低企业的财务风险,同时在市场化进程低的地区,融资约束在产融结合与财务风险关系中的中介作用更显著。
[期刊] 会计之友  [作者] 张晓凤  王雨檬  
以2006—2017年我国中小企业板上市公司的数据为样本,构建现金—现金流敏感性模型,实证分析了不同产业政策背景下银行关联对企业融资约束的影响。研究发现:我国中小企业的现金持有量对现金流反应敏感,说明中小企业普遍存在融资约束,现金—现金流敏感性模型可以作为融资约束的衡量指标。我国25.38%的中小企业存在银行关联现象,银行关联能在一定程度上降低现金对现金流的敏感性,缓解中小企业融资约束。产业政策并不能显著降低企业现金对现金流的敏感性,因此,产业政策并不能直接缓解中小企业融资约束,这可能是因为产业政策作为一项政府宏观政策,具有时滞效应,并不能在短时间内发挥明显作用。相比属于产业政策支持行业的企业,银行关联对中小企业融资约束的缓解作用在非产业政策支持行业的企业中效果更显著。这也说明,银行关联这种非正式制度效果的发挥受到正式制度(产业政策)的影响。
[期刊] 财会通讯  [作者] 郑海元  王世杰  
文章以2010—2019年我国上市A股非金融企业作为研究样本,以我国制定的"五年规划"为产业政策分析,探究产业政策对实体企业金融化的影响。结果表明,产业政策的支持会抑制实体企业金融化,即相比于没有受到产业政策支持的企业,受到产业政策支持的企业金融化程度更低。同时,本文还分析了不同融资约束程度和不同经济政策不确定性程度下,产业政策对企业金融化的差异化影响,研究结论发现在融资约束程度高、经济政策不确定性程度低的时候,产业政策对企业金融化的抑制作用更明显。
[期刊] 改革与战略  [作者] 郑清源  周应恒  
利用中国制造业上市公司2013—2017年面板数据研究融资约束下制造业企业产融结合对企业技术效率的影响。结果显示:融资约束显著抑制了制造业企业技术效率的提高,而产融结合模式可以缓解这一负效应;基于企业产权异质性的研究发现,相比于非国有制造业企业,国有制造业企业进行产融结合对技术效率的提升作用更为显著。
[期刊] 中国流通经济  [作者] 王立清  胡滢  
供应链金融作为颠覆传统融资模式的创新型金融产品,可利用供应链运营数据驱动商业银行授信用信方式变革,为供应链企业提供应收账款融资、预付账款融资、存货融资和战略关系融资,有效缓解企业融资约束。但考虑到融资企业所在的供应链整体以及不同行业特征与业务性质等的不可复制性,有必要进一步明确供应链金融对企业融资约束的具体作用及其内在作用机制实现的边界条件。鉴于此,可整合信息经济学理论,将产融结合、战略承诺纳入供应链金融与企业融资约束整体研究框架,利用2012—2016年我国制造业、建筑业、批发零售业等354家上市公司面板数据进行实证分析。研究发现,供应链金融对企业融资约束具有显著负向影响,有利于缓解融资约束,产融结合与战略承诺均对供应链金融与企业融资约束间关系具有显著正向调节作用。因此,为更好地推动供应链金融发展,缓解企业融资约束,应转变商业银行传统发展理念与发展模式,使之关注供应链金融应收账款模式、预付账款模式、存货融资模式等创新业务,从专业化、差异化、特色化角度融入供应链金融发展大局,推动供应链金融协同共赢,为缓解企业融资约束提供综合化、多元化解决方案;应借助产融结合的力量,吸引金融机构、产业组织、第三方机构构建供应链金融生态,推动供应链金融向平台化、生态化方向发展,为改变企业融资约束提供边界条件支持;应通过战略承诺凝聚供应链核心企业上下游优质资源,重组供应链,提升供应链竞争力,并以此为基础优化供应链金融,进行专业化金融资源配置,提高产业链发展能力,为破解企业融资约束提供关键助力。
[期刊] 财会月刊  [作者] 薛瑞  李茜  车嘉丽  
为了探究产业政策实施的有效性,以2001~2015年A股上市公司为研究样本,从微观视角企业融资效率考察产业政策的实施效果,并结合产权性质分析产业政策在不同产权性质企业下的实施效果差异。结果表明:受产业政策激励公司的融资效率显著高于未受产业政策激励的公司;与国企相比,产业政策对民企融资效率的影响更加显著。
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