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[期刊] 现代管理科学
[作者]
张烨
近年来随着国际资本市场一体化进程的加快,国内企业境内外交叉上市的现象日益增多。如果允许公司能够选择去投资者保护水平高的市场上市,这种交叉挂牌上市的竞争可以提高投资者保护水平。文章主要分析了企业交叉上市的原因及其采取的方式,在此基础上指出了目前中国企业海内外交叉上市的现状和面临的问题,并提出了相应的对策建议。
关键词：
交叉上市 投资者保护 公司治理
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱文莉 许佳惠
本文以AH股交叉上市企业为样本,选取2011至2015五年数据,研究交叉上市及交叉路径对公司治理的影响。研究发现:企业无论采用何种路径交叉上市,均不会改善公司治理水平;交叉上市路径的不同,对公司治理的影响也不尽相同,"A+H"交叉上市企业的治理情况好于"H+A"交叉上市企业。研究表明:交叉上市不是改进公司治理的路径选择,改善治理关键应在于激发企业的内在积极性,和全面实现外部监管环境的优化。
关键词：
交叉上市 公司治理 交叉路径 约束假说
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
辛清泉 郭磊
本文对交叉上市与公司治理领域的前沿文献进行了综述。首先阐述了交叉上市的约束假说,并就交叉上市对公司治理机制的影响进行了理论分析,进而对考察交叉上市效应的检验方法和经验证据进行了总结。总体说来,尽管交叉上市的约束效应有助于公司治理的改进,但这种改进作用可能是有限的。这意味着交叉上市本身并不能替代母国的基础制度建设。最后,本文提出了未来可能的研究方向。
关键词：
交叉上市 约束效应 公司治理
[期刊] 统计与决策
[作者]
郑春美 沈沁 游士兵
文章考察亚洲公司在美国交叉上市的价值效应及其实现途径。事件研究法和横截面回归分析被用以检验基于市场分割理论、投资者认知理论、流动性理论和捆绑-信号理论的假设。实证结果显示,来自新兴市场的公司和在OTC市场上市的公司能获得更高的超额收益;通过交叉上市克服市场分割是亚洲公司获得额外价值增长的主要途径。
关键词：
交叉上市 亚洲公司 价值效应 实现途径
[期刊] 证券市场导报
[作者]
汪平 邹颖 袁光华
交叉上市的资本成本效应是从公司理财角度研究交叉上市的核心领域。本文以截止2008年6月30日在内地、纽约与香港交叉上市的11家中国公司为样本,分别采用CAPM和Gordon模型估算分析公司在内地、纽约和香港三个市场的资本成本,结果表明:(1)在A股市场CAPM模型下的资本成本要高于Gordon模型下的资本成本,而在N股市场和H股市场,结果相反;(2)采用CAPM模型与Gordon模型均证明公司在A股市场的资本成本(β系数)低于其在N股和H股市场的资本成本。A股市场较低的资本成本反映出我国股票市场对投资者利益保护不足,我国股票市场亟需加强对投资者利益的保护。
[期刊] 价格月刊
[作者]
彭晨
公司基于诸如融资需求、提高公司治理和管理水平、提升公司国际知名度和品牌价值等多种因素的考虑,纷纷进入国际或国内资本市场。而各大主要证券交易所出于自身利益的考虑,不断吸引优质潜在上市公司到海外上市,从而推动国内公司交叉上市。深入分析国内公司交叉上市的动因及现状,对我国潜在的交叉上市公司吸取历史经验和教训、进而提升这些企业的价值具有非常重要的现实意义。
关键词：
交叉上市 动因假说 企业价值最大化
[期刊] 会计研究
[作者]
冉明东
本文应用公司治理的理论框架,探讨控股股东采用交叉持股方式控制企业(集团)所产生的"双刃剑效应",从动机和效应两个层面探讨了交叉持股、公司治理与企业价值之间的关系,并通过正反两个案例进行剖析。从理论而言,本文认为公司治理理论框架是分析交叉持股的有力工具,"交叉持股双刃剑效应"是一体两面的关系。本文的案例分析表明,关系型交叉持股的弊端要大于非关系型交叉持股,一般企业之间的交叉持股的风险要比一般企业与金融企业之间交叉持股的风险小,信息透明、市场化操作的交叉持股比不透明和非市场行为的交叉持股的风险小。本文建议我国应构建完备的制度体系对交叉持股进行规范,扬长避短,同时应建立国家大中型企业交叉持股数据库,...
关键词：
交叉持股 双刃剑效应 公司治理 案例
[期刊] 管理科学
[作者]
曹森
从超额现金持有价值的角度,将治理环境和治理约束的改变引入到公司治理与公司价值的研究框架中。以1998年至2011年中国A股上市公司的非平衡面板数据为研究对象,采用Dittmar等提出的公司超额现金持有量估计方法,在回归方程中加入交叉上市的虚拟变量,对比分析A股与AB股、AH股以及发行ADR企业所处治理环境的不同对超额现金持有价值的影响。实证结果表明,中国上市公司的超额现金持有普遍存在折价现象;只在A股市场上市的企业超额现金资产的边际价值为负;既在A股市场上市同时又在B股市场或H股市场交叉上市的企业,超额现金资产的折价程度降低,且私有上市公司的折价降低程度更加明显。上述结果表明严格的治理环境和治...
[期刊] 浙江金融
[作者]
潘弘杰 易荣华
本文以在香港和内地"先港后内"的交叉上市中国公司为主要研究样本,采用2008-2015年的数据,从公司价值(Tobin_q)角度考察逆向交叉上市是否有助于公司治理的改善。研究结果表明:逆向交叉上市相较于单一上市A股公司有更高的公司价值,且公司治理明显优于非交叉上市公司;从公司自身角度看,逆向交叉上市后,公司治理水平也得到了显著提高。逆向交叉上市作为一种非典型交叉上市途径也同样对公司治理的改善起到促进作用,同时有助于提升国内股票市场的有效性。
关键词：
逆向交叉上市 公司治理 Tobin_q
[期刊] 南开管理评论
[作者]
陈国进 王景
交叉上市对一国国内市场和国内公司的发展有重要的影响。本文通过实证考察我国公司以A+H方式交叉上市对A股市场的影响,揭示了我国交叉上市的溢出效应。研究结果显示,A+H交叉上市对A股市场的影响主要表现在资金分流效应(市场扩容)的负面影响上,分散风险效应等正面影响尚未有效发挥作用。因此,监管层在推出海外上市公司回国交叉上市的鼓励政策时,至少在短期内必须考虑内地市场对扩容的承受能力。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
冉明东
交叉持股是一种特殊的股权结构形式,它对上市公司会产生多方位的影响。本文从交叉持股效应的理论分析入手,以我国交叉持股上市公司为研究样本,对其财务特征和业绩进行实证检验。对财务特征的检验结果表明:交叉持股具有显著的资本放大效应,并在一定程度上提高了公司的负债水平,但尚未发现交叉持股显著影响盈利水平和现金分红较为一致的证据。进一步对交叉持股公司业绩的配对模型检验则发现,目前我国上市公司交叉持股有利于其业绩的提高,但我国上市公司主要是基于投机性目标进行交叉持股,因而业绩的改善可能并不具有持续性。
关键词：
交叉持股 财务特征 公司业绩 持股比例
[期刊] 中国工业经济
[作者]
丁岚 董秀良
本文对国外学者关于交叉上市动因的理论假说进行了梳理,对我国境外上市企业回归境内A股市场交叉上市的动因进行了考察,通过对在香港主板上市的120家H股公司的实证分析表明:国内A股市场过高的发行溢价导致低廉资本成本、境内外融资惯例的差异以及政府制度推动是境外上市企业回归A股市场的表层动因,而境外上市企业控股股东追求控制权隐性收益则是推动其回归A股市场的深层动因。对此,本文提出了应该加强回归企业发行监管、改变现行的回归定价方法等保护境内投资者权益的相关政策建议。
关键词：
H股回归动因 交叉上市 控制权隐性收益
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
邹颖
随着经济全球化和金融一体化步伐的加剧,交叉上市成为国际理论界研究热点。市场分割假说是解释交叉上市利益最早、最流行的一种假说。本研究围绕以市场分割假说为切入点的交叉上市资本成本效应的相关资料,从动因假说、理论验证、实证检验等方面进行文献梳理与回顾。最后归纳出现有研究的结论,并提出当前面临的挑战与未来的研究方向。
关键词：
交叉上市 资本成本 市场分割
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
邹颖
绑定假说是近些年解释交叉上市利益的一种流行假说。交叉上市可以改善公司治理,进而降低公司的资本成本,提升公司价值。国内外学者基于绑定假说进行了交叉上市资本成本效应的理论验证与实证检验,并进一步深入拓展了该假说。本研究围绕以绑定假说为切入点的交叉上市资本成本效应的相关资料,从动因假说、理论验证、实证检验等方面进行文献梳理与回顾,最后归纳总结相关研究拓展与质疑,并进行简要述评与展望。
关键词：
交叉上市 资本成本 绑定假说 公司治理
[期刊] 财会通讯
[作者]
何春姬
本文选取1990年到2014年的我国A股上市公司作为研究样本,分析了测试交叉上市、成长机会和股利政策之间的相互关系。研究表明:国内企业海外上市过程政府主导色彩变弱,AH股公司交叉上市后成长机会都明显高于纯A股公司,为追求更高的成长机会和更高的公司价值,交叉上市将成为越来越多企业的首要选择。在制定政策方面,交叉股票上市公司的现金股利水平普遍更低,公司倾向于使用内部资金来资助新的投资项目,以支持公司的长期增长。然而,股票股利水平却下降了,表明交叉上市后,公司将减少使用股息发放手段来传递公司发展良好的市场信息。
关键词：
交叉上市 成长机会 股利政策
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