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[期刊] 世界经济研究
[作者]
方毅 桂鹏
本文从长期关系、短期作用和方差分解方面,分析了次级贷危机前后亚太股市的联动程度。首先,协整检验表明,亚太股市存在长期均衡关系,但这种关系在次级贷危机前后发生了明显的结构转变。其次,Granger非因果检验表明,亚太股市在次级贷危机后,市场间短期作用大大加强。再次,我们定义了单个市场联动程度判断准则,并且结合方差分解发现,亚太地区股市在次级贷危机后单个市场独立性显著降低。总体而言,亚太地区股市在次级贷危机之后联动程度进一步加强,支持弱分割市场理论;美国股市是地区股市领导者;日本股市变化最大,次级贷危机后,市场独立性变得最弱;中国大陆股市也不断融入区域市场。建议政府和投资者对于本国(本地区)之外的...
关键词：
亚太地区 股票市场 联动 次级贷危机
[期刊] 统计与决策
[作者]
朱慧明 黄旻茜 欧阳文静
文章针对亚洲股票市场羊群效应存在性检验问题,提出基于分位数回归的CCK模型进行检验研究。运用分位数回归方法使用个股收益率偏离度指标利用CCK模型建模,根据对亚太地区包括中国大陆、日本、中国香港等七个地区的羊群效应进行实证结果分析,结果发现羊群效应普遍存在于亚太股票市场中;新兴市场相对于成熟市场羊群效应更为显著;同时羊群效应普遍存在于收益的低分位点处。研究结果表明:分位回归模型能够更全面准确的分析股票市场羊群效应的特性。
关键词：
羊群效应 分位回归 亚太地区 CCK模型
[期刊] 金融发展研究
[作者]
魏思峣 粟良莹 蒋坤良 宋加山
国际油价波动对股票市场的影响研究一直备受关注，但对亚太和中国股市的风险溢出效应研究还有待拓展。鉴于冲击类型不同，本文将日度频率的油价波动分解为供给冲击、需求冲击和风险冲击，并基于基准回归模型与动态GARCH-Copula-CoVaR模型考察三类冲击对亚太和中国股市的影响与风险溢出。回归结果表明，需求冲击和风险冲击引起的油价上涨能显著提高两地区股市的平均收益，而供给冲击对此几乎无影响。从风险溢出视角看，中国股市在亚太地区主要扮演被动接受风险传染的角色：从需求冲击看，中国股市更易受到影响，呈现出风险净溢入的角色；但从风险冲击看，中国股市并不是联动亚太股市整体波动的源头，角色较为独立。结合上下行风险视角发现，两地区股市的上行风险总是显著大于下行风险，呈现出明显的非对称特征。但与亚太股市相比，中国股市风险值的波动更为剧烈。本文认为，辨析不同成因、来源的油价冲击，前瞻性预警亚太地区的油价波动风险，对于稳定我国股市、防范金融风险以及夯实我国在亚太地区的经济治理话语权具有重要意义。
[期刊] 浙江金融
[作者]
郭亚静
作为衡量主权国家信用风险的主权信用评级,为市场参与者提供了被评级国家正面或者负面的一个信号。通过了解主权信用评级调整情况,股票市场参与者能够知悉被评级国家的经济在未来的发展状况,进行风险预判调整投资行为。中亚地区的金融市场开放时间相对较晚,2006年阿拉木图区域金融中心的建立,标志着哈萨克斯坦股票市场正式融入国际资本市场,同时意味着影响市场变动的因素增多。本文基于哈萨克斯坦2006年到2012年的数据,研究中亚地区股票市场面对主权信用评级调整发生的变化,观察股票市场在主权评级调整时的变化情况,分析探讨可能的原因。文章中借助事件研究方法,量化分析主权评级调整在短期内对市场的影响情况。从实证研究结...
关键词：
主权评级 股票市场 金融风险
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
魏红亮 邓伟 笪哲
本文运用Ｋｉｌｉａｎ（２００９）的ＳＶａＲ方法将油价冲击分解为供给冲击、总需求冲击和石油特定需求冲击，选取具有代表性的四个石油净进口国和四个石油净出口国股票市场指数作为研究样本，系统分析了结构性油价冲击对于股票市场的非对称影响。研究结果显示，总需求冲击对股市的影响最强，特定需求冲击次之，供给冲击不对股市产生影响。此外，非对称模型结果发现负向总需求冲击和特定需求冲击比相应的正向冲击只对净出口国股市有更显著和持久的影响，而区分大小规模后的结构性油价冲击则对净进口国和净出口国股市普遍表现出非对称性。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
申建文
中国股市对货币需求产生较大影响,进而对实体经济产生冲击。2000年以来,中国股市广义货币需求、狭义货币需求都产生影响,且对狭义货币需求的冲击效应更为显著。中央银行应关注股市波动对实体经济和货币政策传导机制的影响,相机而动,为宏观经济发展和金融稳定创造良好环境。
关键词：
股票市场 货币需求 货币政策 向量自回归
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
倪克勤 倪庆东
随着金融一体化的发展,20世纪90年代中期以后股票市场联动的现象日益显著,我国外贸依存度不断提高、金融服务业逐步开放,2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,汇率浮动区间的扩大是否起到了缓解国际市场冲击的作用成为理论界有待探讨的问题。本文分析了美国股票市场和汇率与我国股票价格之间的作用形式和程度,并对汇率是否起到缓解国际股票市场冲击的作用进行了检验。结果表明,在人民币升值的趋势下,汇率变化在股票市场面临负向冲击时,起到一定的缓冲作用;在股票市场面临正向冲击时,起到的是加速作用。
关键词：
股票市场联动 股票价格 汇率
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
朱正 贺根庆
笔者采用ＤＣＣ－ＭＶＧＡＲＣＨ和ＢＥＫＫ－ＭＶＧＡＲＣＨ模型，研究次贷危机冲击前后中美股票市场时变联动关系和美国金融风险向中国传染的途径。研究发现，危机前中美股票市场保持着较弱的正向联动关系，次贷危机后两个市场联动性明显增强；同时，研究发现美国金融风险主要通过贸易溢出和投资者预期的净传染效应进行传染，金融溢出的传染效果不太明显。笔者认为应当注重投资者预期管理，疏导金融风险；建议管理当局采用灵活的汇率机制增强人民币汇率政策的自主性，实施有效的宏观审慎监管，抵御金融危机传染，确保金融安全。
[期刊] 税务与经济
[作者]
赵彦志 李凤羽
运用协整理论和时滞增广VAR模型,研究自2005年7月人民币汇率改革以来我国A股市场、外汇市场和美国股票市场的联动关系及其传导机制,发现美国股票市场通过"流量"渠道对我国股票市场和人民币汇率产生影响。我国资本市场受到国际资本市场影响的最根本原因在于中国实行的是出口导向型经济增长方式,而不是人民币汇率制度。因此,维护我国资本市场稳定的关键在于转变经济增长方式,在转变过程中要保持人民币汇率的相对稳定。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
姚小义 吴思娴 肖帅
随着上海自贸区的快速发展，跨境流动资本呈现新的结构特征。人民币流动规模占比增加，短期资本开始主导跨境资金流的趋势，国内资本市场成为跨境资本流动套利的活跃平台。受此影响，国内股票市场不同板块呈现差异化的波动特征。通过选取代表币种、期限和投向的跨境资本流动结构指标以及上证综合指数、创业板综合指数，基于结构向量自回归模型（ＳＶＡＲ）进行实证研究，发现当前跨境资本流动中，币种结构的变动比期限结构和投向结构对我国股票市场的影响显著。
关键词：
跨境资本流动 结构变化 股票市场
[期刊] 西南金融
[作者]
张爱武 邱兆祥
论文利用结构向量自回归(SVAR)方法,以货币供应量、市场利率、期限利差和实际有效汇率作为货币政策指标,分析美国货币政策对中国股票市场的冲击效应。结果发现,从上述任一货币政策指标来看,美国的扩张性货币政策总是会给中国股票市场带来负面的影响,美国的收缩性货币政策总是会给中国股票市场造成正面影响。这一结果及其与主流经济金融理论预测的不一致性意味着,美国货币政策的传导对于中国股票市场具有一定的涵义,需要进行更深入的理论分析。
关键词：
货币政策 股票市场 国际冲击
[期刊] 统计研究
[作者]
王曦 邹文理
本文采用理论引导结构向量自回归(SVAR)的方法分析我国货币政策对股票市场的冲击。我们首先构造了一个反映我国特定利率制度安排下的经济结构理论模型,表明货币政策的三个作用渠道:流动性效应、通货膨胀效应和实际产出效应。之后以其为指引,识别模型内、外生变量,限制变量当期冲击的作用特征,以实现对SVAR模型的整体识别和估计。然后利用脉冲响应分析详细讨论货币政策的作用特征。结果表明:①我国股市呈现出明显的"政策市"特征:货币增长率增长1%,将使沪市和深市股价分别上涨1%和0.7%;②货币政策的瞬时影响在第3个月时最大,第6个月之后基本消失;其累计影响具有持续性;③沪深两市的政策反应略有不同;④我国股市呈现明显的"资金推动"型特征:流动性效应对货币政策作用的解释力分别达到91%(沪市)和70%(深市);通货膨胀效应有一定正向影响,产出效应体现出微弱的负向影响。本文的引申含义是:在我国,货币政策尚不应该对股市变动做出反应。
关键词：
货币政策 股票市场 经济结构 SVAR
[期刊] 财经问题研究
[作者]
刘庆富 周程远 张婉宁
为深入研究地震灾难对股票市场的影响,本文以汶川地震为例,利用事件研究法对中国股票市场各行业指数进行了实证分析。研究结果显示:地震灾难对中国股票市场各行业的收益和风险均产生显著的不同程度的冲击效应;总体而言,与地震期间相比,地震之后地震灾难对股票市场各行业的冲击明显加大;并且,这些冲击具有一定程度上的渐进性和持续性,而行业所表现出的个体差异主要取决于行业对地震灾难的敏感性。
关键词：
地震灾难 股票市场 行业指数 市场模型
[期刊] 国际贸易
[作者]
陆建人
自从1999年WTO西雅图谈判失败后,全球多边主义进程便处于停滞状态,但地区主义却异常活跃。各种双边、多边的区域贸易协定争先恐后地在全球各地兴起。最近,刚结束的美洲国家首脑会议宣布在2005年建立美洲自由贸易区(FTAA),其幅员涵盖除古巴外的整个西半球。如能如期建成,其将成为拥有8亿人口、34个成员国、占全球产值38％的世界最大自由贸易区。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
田新民 陈仁全 高菲
本文基于时变广义动态因子模型（tvGDFM），从共同冲击视角出发，对全球主要股票市场的长期关联性和瞬时关联性、低频关联性和高频关联性以及共同冲击下的共振效应进行了分析。研究结果表明：第一，公共因子是国际股票市场波动率信息的主要携带者，当受极端事件冲击时，公共单因子是国际股票市场关联效应的主要驱动力；第二，受极端事件驱动，国际股票市场的关联性具有明显的地理集聚效应和风险源头的属地特征，区域内股票市场间的风险传染强于跨区域股票市场间的风险传染；第三，国际股票市场的关联以长期关联和低频关联为主，且国际股票市场的关联性能够刻画公共冲击的长期性影响和风险传染的长记忆性特征；第四，极端事件提升了国际股票市场的波动同质化程度，发达经济体的同相关联促进了波动的顺周期性，而新兴经济体的异相关联一定程度上可以缓解外部冲击。
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