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[期刊] 宏观经济研究
[作者]
杜军 陈建英 杜勇
本文首先结合公司价值评估理论和投资者市场情绪理论,对上市公司的亏损逆转质量与公司价值之间的关系进行了理论推演,然后以2003年至2011年九年间发生亏损的上市公司作为研究样本,实证检验了亏损逆转质量、投资者信心与上市公司价值三者之间的关系。实证分析的结果表明,与市场化进程较快的地区相比,市场化进程较慢地区的上市公司亏损逆转质量对投资者信心存在显著的负面影响,投资者信心对上市公司价值存在显著的正面影响,但亏损逆转质量对投资者信心与公司价值之间的关系并没有产生明显的影响。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
杜勇 陈建英 鄢波
以我国证券市场2003~2009年之间发生亏损的1244家上市公司为研究样本,运用中介效应分析程序,探讨亏损逆转性在资本结构对亏损上市公司财务价值的驱动过程中起到的中介作用。结果表明,资本结构对亏损上市公司的亏损逆转性和财务价值均存在直接的正向驱动效应,亏损逆转性没有明显地中介资本结构对亏损上市公司财务价值的正向驱动效应。因此,在识别亏损上市公司的财务价值时要考虑亏损上市公司当期的资本结构,要重点关注其以后发生亏损逆转的可能性及其逆转程度的大小。
关键词:
资本结构 亏损逆转性 中介效应 财务价值
[期刊] 软科学
[作者]
杜勇 陈建英 鄢波
分别从收益类、权益类、现金类以及收入类财务指标中选取了一些能够反映亏损上市公司在亏损后第一年的亏损逆转质量的指标,构建了中国上市公司亏损逆转质量的综合评价指标体系。以2003~2009年之间发生亏损的上市公司为样本,通过因子分析法从9个亏损逆转质量指标中提取了4个公共因子,并通过因子得分数值来识别亏损上市公司发生亏损逆转的质量高低,最后又通过聚类分析法依据亏损逆转质量因子综合得分数值高低将亏损上市公司分为四类,运用均值T检验来识别亏损逆转质量不同的亏损上市公司之间存在显著差异的评价指标。
关键词:
亏损逆转 质量 因子分析 聚类分析
[期刊] 技术经济
[作者]
杜勇 刘星
为了建立合理有效的上市公司亏损逆转识别模型,本文分别从亏损历史状态、公司财务状况、股利支付情况及投资者预期因素四个层面选取18个指标作为备选变量,并运用Logistic过程中逐步回归的方法从中选择了7个对因变量影响显著的自变量,然后以2005年度发生亏损的我国127家上市公司为样本,分别对亏损逆转样本组(88家)和非逆转样本组(39家)进行Logistic回归检验,并建立了最终的基于Lo-gistic回归的上市公司亏损逆转识别模型,最后通过检验样本组回代判定,发现该模型对识别亏损公司在亏损后第二年度是否会
[期刊] 软科学
[作者]
杜军 陈建英 杜勇 熊爱林
选取我国2009~2012年沪深两市共528家亏损上市公司为研究样本,检验了政治关联、资本结构与亏损逆转程度之间的关系。研究发现:我国亏损企业的资产负债率与亏损逆转程度正相关;政治关联发挥了债务治理效应,增强了资本结构与亏损逆转程度之间的敏感性。进一步区分政治关联的强度和类别后发现:政治关联越强,其发挥的债务治理效应越大;同时,政治关联的债务治理作用主要来自地方关联,中央政治关联的债务治理影响较小。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杜勇 陈建英 权小锋 张欢
本文运用契约理论分析了第一大股东在股权影响力、政府影响力以及控制影响力等方面的特质对亏损上市公司发生亏损逆转可能性的影响。本文的研究发现:第一大股东在上市公司亏损后增持股票的比例越高,上市公司在短期内发生亏损逆转的可能性越大,但扭亏后第二年、第三年更有可能再次发生亏损;第一大股东为国有身份的样本组在短期内亏损逆转的可能性上明显高于第一大股东为其他身份的样本组;第一大股东的两权分离度越大,上市公司在短期内发生亏损逆转可能性越小,但第一大股东的产权性质和两权分离度并没有对上市公司扭亏后第二年、第三年再次发生亏损的可能性产生影响。本文从第一大股东视角展开对亏损逆转问题的研究,丰富了公司治理与亏损逆转...
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
杜勇 刘星 干胜道
以股权结构特征对上市公司亏损逆转程度的影响进行理论分析,选取中国证券市场上2003~2011年发生亏损的1508家公司年样本进行实证研究,其结果表明:上市公司的股权结构特征对其亏损逆转程度会产生一定的影响。其中,国有股比例对上市公司的亏损逆转程度产生显著的正面影响,管理层持股与否对上市公司的亏损逆转程度产生显著的负面影响,第一大股东持股比例和控制权市场并没有对亏损上市公司的亏损逆转程度产生明显的影响。进一步的研究还表明,市场化进程会对股权结构特征与亏损逆转程度之间的相关程度产生影响,即在市场化进程较慢的地区,上市公司的股权结构特征对其亏损逆转程度的影响较强;反之,在市场化进程较快的地区,上市公...
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
杜勇 刘龙峰 鄢波
笔者选取沪深两市2003—2014年亏损上市公司作为研究样本,探究不同类型的机构投资者增持股票对亏损公司未来业绩的影响差异,以及高管激励对不同类型机构投资者增持股票影响亏损公司未来业绩产生的调节效应。研究发现,压力抵制型机构投资者增持股票对亏损公司未来业绩的正面影响比压力敏感型机构投资者增持股票更强;相对于压力抵制型机构投资者增持股票而言,高管激励会更加明显地减弱压力敏感型机构投资者增持股票对亏损公司未来业绩的正面影响。在此基础上,提出正确识别不同类型机构投资者增持股票动机、建立合理的高管激励体系、增强高
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杜勇 干胜道 杜军
以2003~2006年642家亏损上市公司为研究样本,对影响亏损上市公司股价的各种因素进行了实证分析,结果表明:预期卖壳的可能性、预期重构收益、预期关联方交易收益、预期重组收益、预期政府补贴或税收优惠、债务展期或债务和解、大股东占用资金和对外担保等题材面因素均与亏损公司股票价格之间呈显著的线性相关性,说明这些"表外信息"是影响亏损上市公司股价的重要因素;亏损公司股票价格与每股清算价值之间存在显著的折线(分段线性)相关关系,这证实了"清算期权(或放弃期权)会增加亏损上市公司价值"的观点。
关键词:
卖壳预期 亏损逆转 盈余反应系数 非线性
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
杜勇 刘星 鄢波
文章从投资者预期的角度,将亏损上市公司按照其亏损的性质和特征进行了分类研究,认为由于亏损的异质性,投资者对亏损上市公司价值变动的预期不同,各类上市公司的股票价格与盈余信息之间也存在较大差异。文章以我国2004至2006年度A股亏损上市公司为研究对象,将其按照亏损的程度和性质区分为(正、负)溢价型亏损和(正、负)折价型亏损四种类型,实证检验的结果表明,正溢价型亏损公司的股票价格不仅受到亏损信息的负面影响较大,而且还与投资者对公司可能发生的卖壳、重构、高管变更等题材面事件的预期收益显著相关;负溢价型亏损公司是否有较大项目的投资或研发费用支出等信息对其股价的影响较大;正折价型亏损公司的股票价格受到亏...
[期刊] 金融论坛
[作者]
马天平 卢旭蕊 李沁洋
对投资者风险偏好是否内生不变的理论之谜,本文利用国原油宝事件,根据真实的交易数据,分析投资者在损失后风险偏好的变化情况。研究发现,在经历损失后,投资者的风险偏好不易发生改变。尽管亏损数额越大,越易变为风险规避,但是该变化还受到两个因素的影响,一是家庭整体受冲击程度在一定程度上减弱这种变化,二是较强风险认知水平会加强此种变化。这揭示出:在金融市场中,要完全绝对意义上做到买者责任自负,不符合投资者的行为金融本性。为维持金融稳定,应对产品供给进行监管,而不单是强调买者责任自负。
关键词:
风险偏好 亏损冲击 原油宝 行为金融
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈平
投资者信心会影响企业价值吗?信息披露质量影响企业价值的机制是什么?本文利用深交所上市的企业数据,对投资者信心的形成机理和影响因素及其对企业价值的影响进行了实证研究。结果表明,投资者信心是市场层面因素和盈利性、股权信息等公司层面因素共同影响的结果。信息披露质量越高,外部投资者信心越强;投资者信心的变化通过投资者行为对企业价值产生影响,这种正向影响在信息披露质量高的公司中得到增强,在信息披露质量高的公司中,投资者信心越强,企业价值越高。
关键词:
信息披露质量 投资者信心 企业价值
[期刊] 会计研究
[作者]
雷光勇 王文 金鑫
投资者信心保持和提振是一国资本市场获得持续稳定发展的基础。公司治理质量会影响外部投资者的信心吗?投资者信心影响股票收益的机理是什么?本文运用中国A股公司2006-2009年数据进行研究,结果表明,投资者信心是市场层面因素和公司层面因素共同作用的结果。公司治理质量越高,外部投资者信心越强;投资者信心变化通过投资行为形成溢价对股票回报产生影响,这种正向影响在治理质量高的公司中得到增强,在治理质量高的公司中,投资者信心越强,股票回报越大。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
杜勇
文章以中国A股市场2004-2011年(实际的财务数据区间涵盖了2004年到2014年共11年)发生亏损的965家上市公司为研究样本,基于中国日益频繁出现的政府补助企业的现实背景,结合亏损上市公司特征对高管政治资本、政府补助与亏损公司未来价值三者的关系展开较为深入的研究。研究发现,对于亏损公司而言,政府补助行为很普遍,但是获得政府补助(高政府补助金额)对亏损公司未来价值具有抑制作用,亏损公司并未对政府补助这一资源加以正确有效地利用,整体配置效率偏低;高管政治资本在一定程度上增强了政府补助对亏损公司未来价值
关键词:
高管政治资本 政府补助 亏损公司未来价值
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
杜勇
文章以中国A股市场2004-2011年(实际的财务数据区间涵盖了2004年到2014年共11年)发生亏损的965家上市公司为研究样本,基于中国日益频繁出现的政府补助企业的现实背景,结合亏损上市公司特征对高管政治资本、政府补助与亏损公司未来价值三者的关系展开较为深入的研究。研究发现,对于亏损公司而言,政府补助行为很普遍,但是获得政府补助(高政府补助金额)对亏损公司未来价值具有抑制作用,亏损公司并未对政府补助这一资源加以正确有效地利用,整体配置效率偏低;高管政治资本在一定程度上增强了政府补助对亏损公司未来价值的抑制作用。
关键词:
高管政治资本 政府补助 亏损公司未来价值
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