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[期刊] 南开管理评论
[作者]
张然 李润泽
本文从主动型基金持仓行为来研究公募基金持仓与被持股公司未来股票收益的关系。基于公司的基本面特征和动量信息，我们将主动型公募基金对目标公司的总持仓分解为正常持仓和异常持仓。我们发现，异常持仓可以预测公司未来股票收益：根据异常持仓构造的等权（市值加权）投资组合能获得年化8.60%（11.22%）的超额收益。 异常持仓对套利成本高和投资者注意力有限公司的股票有更强的预测能力。另外，异常持仓还可以预测公司未来基本面。本文的研究证明了基金经理的主动管理是有信息含量的，同时也提出了如何利用该信息的方法。
关键词：
异常持仓 股票收益 投资策略
[期刊] 上海金融
[作者]
尹碧娇 谭小芬
本文基于分组讨论和回归分析的方式,对机构投资者的持仓变动在不同货币政策环境下对股票收益的交互影响进行了研究。结果表明,机构投资者在货币政策紧缩时期的增持行为会带来更高的股票收益,而在货币政策宽松时期的减持行为则会带来更低的股票收益。进一步的分析表明,机构投资者在货币政策宽松时期有更高的买入羊群行为,而在紧缩时期有更高的卖出羊群行为。本文认为机构投资者逆货币政策环境的买卖更能体现其投资能力。
[期刊] 当代财经
[作者]
刘翔 于瑾 余皓宇
基于2006-2010年间的基金数据,从分红、异常分红角度对开放式股票型基金业绩持续性进行研究,结果表明:在基金业绩表现良好的情况下,分红是回馈投资者的行为,分红不但不会削弱反而会加强业绩的持续性,投资过去业绩好并分红的基金不失为一个好的投资策略;异常分红对表现好的基金业绩有强的负效应,对表现差的基金业绩有弱的负效应,异常分红是投资业绩差的基金的重要营销策略,能够缓解因基金业绩表现差而带来的赎回压力,在较长时间里可以增加流动性资产。
[期刊] 经济评论
[作者]
于瑾 侯伟相 江萍
本文实证研究了股票型基金重仓本、外基金家族重仓股对其业绩、净值暴跌风险的影响,并从基金择时、择股能力的视角加以解释。研究发现:重仓本、外家族重仓股的基金均可获得显著的超市场收益,但重仓外家族重仓股的基金可获得显著的经多风险因子调整后的超额收益,然而这些均增加了基金净值暴跌风险。进一步研究发现:与重仓本家族重仓股相比,重仓外家族重仓股带来的基金净值暴跌风险更大;重仓本、外家族重仓股的基金均拥有一定择股能力、较差的择时能力,与重仓外家族重仓股的基金相比,重仓本家族重仓股的基金择时能力更差。这一发现对基金投资、
[期刊] 投资研究
[作者]
乔坤元
中国股市的股票送股、转增(以下简称"送转")往往能够带来异常收益,本文使用事件研究的方法和1999年到2010年的股票送转相关的数据,在同、异方差的假设、按照送转比例和现金红利比例划分不同子样本以及考虑到信息提前泄露而重新定义事件日的情况下,一致的发现了异常收益①的存在,而现金红利会减少送转事件带来的异常收益。本文进一步探究这种异常收益的来源,发现管理层的持股比例会正向显著地影响异常收益,并且这种影响在一系列稳健性检验下依然存在。本文还使用了工具变量,因此克服了可能存在的管理层持股比例的内生性问题。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
李仲飞 黄宇元 邓柏峻
利用2001年10月至2014年2月中国主动管理开放式股票型基金的月度数据,对中国基金市场宏观层面的流动性择时能力进行实证研究。结果表明,中国基金存在显著为正的流动性择时能力;成长型基金和平衡型基金具有显著为正的流动性择时能力,而价值型基金则不存在;大盘基金与中小盘基金都具有显著为正的流动性择时能力。进一步研究发现,基金具有非对称性的流动性择时能力,即在市场流动性变好时,存在流动性择时能力;反之,则不存在。另外,中国基金市场不存在"被动流动性择时效应",说明流动性择时能力主要归因于基金的投资能力。
关键词：
市场流动性 择时能力 开放式股票型基金
[期刊] 运筹与管理
[作者]
王苏生 刘艳
本文借助一个独特的数据样本,运用媒体对股票的剩余关注度模型,实证研究异常媒体信息量与股票收益之间的关系,以期为投资者进行投资决策提供一定的参考和指导。研究发现:异常媒体信息量越大,该股票在下一个月的平均收益率越低,存在"媒体效应";由此所构造的零投资组合经CAPM模型、FF三因素模型和Car-hart四因素模型调整后,均能获取显著的超额收益,结果具有稳健性。此外,实证结果还表明"媒体效应"所带来的超额收益源于媒体信息量异常大的股票组合的显著低收益,本文认为,这种不对称现象产生的原因可能更多的是由投资者情绪导致的股票价格对媒体报道的过度反应,并进而导致较低的期望收益。
[期刊] 管理评论
[作者]
王宜峰 王燕鸣 吴国兵
本文分析上市公司投资对股票收益的影响,根据行为金融理论和风险定价理论提出对照假设,应用排序组合法和截面回归法实证发现:投资水平高(低)的上市公司后期股票收益低(高)于前期;投资与股票收益的关系动态变化,高投资公司前期的股票收益高于低投资公司,后期则相反,表明投资者对公司投资过度反应;投资扩张后,股票收益不一定下降,而且控制投资因素后股票收益与盈利、账面市值比、贝塔没有显著正相关,结果不支持风险定价理论。投资效应的原因是当前国际学术界的热点问题,本文为此提供了中国经验证据。表明中国投资者的非理性行为导致了投资效应,新兴加转轨的中国资本市场没有达到有效市场的要求,这为加强金融监管和投资者教育提供政...
关键词：
公司投资 股票收益 投资效应 资产定价
[期刊] 上海金融
[作者]
夏翊 李科 冯联雷 刘沛
基金排名影响基金的投资行为,进一步影响到基金持股的股票收益。以往的研究发现,基金行业排名锦标赛激励会影响基金的投资策略,本文进一步发现锦标赛机制扭曲了基金持股策略和收益。锦标赛机制激励排名靠前的基金采取抱团策略,使得基金更倾向持有与竞争对手共持的股票,抛弃独持股,造成独持股收益率下降,而共持股收益率更高。本文发展了锦标赛理论,基金业绩排名的锦标赛机制会对股票收益产生显著影响,行业排名考核的压力并不一定能够促使基金经理提高自身的投资能力并促进基金行业优胜劣汰,相反,可能会扭曲基金持股的收益,降低股票市场的定价效率。
关键词：
基金排名 锦标赛效应 股票收益
[期刊] 投资研究
[作者]
吕大永 陈欣
本文通过新进重仓股的市场表现来研究主动型股票基金经理的选股能力。研究表明，主动型基金的新进重仓股组合具有显著更高的超额收益率，说明基金经理在买入新进重仓股决策中的超常选股能力。同时，基金经理选股能力在前期市场表现弱势的小盘股中更容易体现，且无法被＂大小盘效应＂或＂反转效应＂完全解释。此外，新进重仓股的表现与基金经理上一年度收益率并无较强正向关系，说明具有较佳历史表现的基金经理并不具备选股优势。
[期刊] 管理评论
[作者]
李雨濛 孟祥莺 刘蓉辉 魏先华
本文着眼于投资者,而非市场数据,以基金经理个体作为研究对象,用行为事件访谈法和主题分析法构建了股票型基金的基金经理的胜任力模型。研究结果显示,基金经理胜任力模型包含自我认知、行为控制、学习能力、情绪管理、博弈能力、知识与技能、性格适宜、逻辑与分析能力和社交能力9类一级胜任特征;正确归因、独立决策、投资纪律、自制力、经验总结、情绪平复、抗压能力、投资直觉、研究能力、兴趣与热情、宏观分析和资讯收集,共12个二级胜任特征。基金经理胜任力模型研究兼具理论意义和实践意义:既填补了专项人才胜任力研究中的部分空白,亦为基金公司甄选人才以及基金投资者进行投资决策提供了评估基金经理投资能力和预测其未来收益的理论工具。
关键词：
胜任力模型 股票投资 投资能力 基金经理
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
陈俊芳 刘凤元 王志明
本文对3年来8家铝业上市公司股票收益率的β 系数进行测定 ,在此基础上 ,假设以上证指数代表市场风险 ,分别以SHFE和LME3月期铝收益率代表行业风险 ,对上市公司股票的总体收益率决定模型进行测定 ,进而对国内、国际期货市场的联动性和铝业上市公司股票收益率的敏感性问题进行了分析。
关键词：
收益率 投资价值 期货 铝业上市公司
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
王珏 陈永帅
本文作者以2008年1月至2016年12月我国沪深A股上市公司为研究对象,从行为金融学领域的投资者情绪入手,研究股票情绪β对收益率及证券投资基金持股行为的影响。研究发现:情绪β与股票收益率呈负相关,证券投资基金倾向于少持有情绪β高的股票。相比市场情绪低落时,市场情绪高涨时,情绪β与收益率负相关性更为显著,与此相应,在市场情绪高涨之时,证券投资基金也更倾向于少持有情绪β高的股票。进一步研究发现,无论市场情绪高低,相比证券投资基金持股少的股票,证券投资基金持股多的股票情绪β对股票收益的负向影响均显著降低。本研究为证券投资基金及个人投资者的投资决策提供了实证依据。
关键词：
证券投资基金 情绪β 股票收益
[期刊] 经济问题探索
[作者]
姜宝强
以往的文献在分析基金持股偏好时,只是单方面的考虑股票收益率及其它特征变量对基金持股的影响,但是本文认为,基金持股变化也会对所持股票的收益率产生影响。基金持股与股票特征变量的影响是相互作用的,如果只考虑一方面,得出的结果可能并不准确。本文通过联立方程的建立,综合考虑二者的相互影响,试图准确地把握它们之间的关系并分析基金持股偏好的特点。
关键词：
开放式基金 股票收益率 联立方程
[期刊] 财会通讯
[作者]
马松 潘珊
本文以我国2004年7月前已发行的开放式股票型基金为研究对象,使用总收益、选择收益和信息比率指标来衡量基金的业绩表现,在不同的样本期和观察期下对基金业绩的持续性进行检验。结果发现:无论考虑管理费和托管费与否,基金业绩在第二期均表现出随机分布的特征,亦即无法用基金第一期的业绩表现来预测其第二期的业绩表现。改变观察期或使用Carhart(1997)的方法,均得到类似结论。
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