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[期刊] 运筹与管理
[作者]
高雅 熊熊
本文以融资买入和融券卖出为研究对象，分析了投资者主动发起的融资融券交易对股票回报、流动性和波动性的影响，给出了中国股票市场融资融券发展现状。研究发现，融资买入(融券卖出)对当日股票回报有显著为正(负)的影响，交易表现与政策制定动机——融资反映投资者看涨情绪、融券反映投资者看跌情绪一致。此外，融资买入(融券卖出)增加了(降低)股票流动性；融资买入(融券卖出)降低(增加)了股票波动性；融资融券对股票交易特征的影响有随时间逐渐改善的趋势。最后，本文发现融资融券对股票回报、流动性和波动性产生的影响与股票所在板块有关，随着中小板和创业板股票所占比重的增加，调整和优化融资融券对股票市场的影响仍然是监管者未来主要任务之一。
[期刊] 西南金融
[作者]
王晋忠 文艳军 王茜
融资融券制度的推出对市场的运行特征会有哪些影响?本文选取沪深两市融资融券交易的整体数据,分别从股票市场的波动性和流动性两个角度,运用VAR模型以及Granger因果检验进行实证分析,研究发现融资对市场流动性和波动性的影响都不明显,融券对市场流动性影响不明显但是对波动性影响明显,并且股市波动率、流动性的变化是引起融资融券交易量变化的原因,而不是相反。
关键词：
融资融券 波动性 流动性
[期刊] 会计之友
[作者]
梁星韵 刘卫民
在我国正式开通融资融券交易的背景下,研究我国融资融券交易量与股市波动性的关系具有重要的意义。Granger因果关系检验表明,我国融资融券交易会增加股市的波动性,当我国股市波动增大时,投资者参与融资交易的意愿也会增强,但我国当前的融券交易还存在大量的限制因素,现阶段的融券交易还不充分。
[期刊] 管理现代化
[作者]
董晨昱 赵培 刘维奇
新金融机制和金融产品的不断引入,是金融市场发展和完善的重要体现,但是否适应于新的市场环境还需市场来检验。通过以融资融券机制的推行为契机,分析在流动性和波动性方面其对中国大陆股票市场质量的影响。结果表明:股票市场作为金融市场的重要组成部分,其市场质量主要受国家宏观经济影响;融资融券制度的推行,在一定程度上降低了股票市场的波动,但对流动性没有起到促进作用。
关键词：
融资融券 流动性 波动性 股票 股票市场
[期刊] 投资研究
[作者]
涂红 江旭
本文以新加入和新剔除融资融券业务的股票为研究对象,采用事件分析法,从股票收益率偏度和极端负收益率出现频率两个角度研究卖空机制和信用交易对我国A股市场的影响。研究表明,与国外市场不同,我国实施融资融券交易后,股票收益率出现显著的负偏,其原因是由于卖空机制实施后,股票极端正收益率出现的频率下降,从而在极端负收益率频率没有增加的情况下,偏度更加负偏。这说明融资融券交易有利于抑制我国A股市场出现暴涨暴跌行情。
关键词：
融资融券 卖空交易 波动性 偏度
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
吕大永 吴文锋
分析融资交易、融券交易对标的证券定价效率影响的不一致性,可以发现,融资融券交易制度的推出显著地提高了标的证券的定价效率,但融资交易和融券交易的影响却存在不一致性。具体而言,融券交易提高了定价效率而融资交易降低了定价效率。融券交易对改善高估值股票的定价效率更加显著,融资交易的影响则没有显著差异。融资融券调控不应采取一刀切的方式,应针对不同标的采取差异化的调控。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
康立 张晓培
基于采用系统广义矩估计的动态面板数据模型,以2012年7月1日至2013年7月31日我国股票市场上175家企业标的股为研究对象,系统分析了影响我国股票市场融券交易的各种因素。研究发现,在我国股票市场上,融券交易的动机主要是对冲、套利和投机;融券者基本是逆势交易者,相对来说较为理性;融券者在进行卖空时主要考虑公司beta值、投资者意见分歧、公司基本面情况、融券交易成本及个股、市场收益情况等。这些结论为我国投资者、上市公司、券商和金融监管当局在融券交易、经营管理、风险防范和活跃市场等方面提供了有益借鉴。
[期刊] 金融与经济
[作者]
潜力 邱丽萍
融资融券交易改变了中国股市的微观结构和定价机制。本文通过GARCH模型和VAR模型来研究融资融券交易是否降低股市波动率这一问题。实证研究表明,融资融券业务推出、标的证券扩容、转融通机制等各项融资融券交易重大事项对于市场波动率的影响程度不一致;融资融券交易对于市场波动确实具有抑制作用;但是,在中国这样的市场环境中,该项业务稳定市场的作用还有待提升,两融交易抑制股市波动的基本功能仍需通过各项措施得到进一步的开发。
[期刊] 投资研究
[作者]
佟孟华 梅光松 张国建
本文采用Hou和Moskowitz(2005)、Bris等(2007)衡量定价效率的指标方法,在控制了影响股票定价效率的变量后,运用非平衡面板双向固定效应模型实证研究融资融券交易对股票定价效率的影响。研究发现:在整个样本期内,融资融券交易促进了股票的定价效率;基于股市不同态势的视角,发现平稳时期融资融券交易能够显著提高股票定价效率,而在大牛市、大熊市期间对股票定价效率的影响并不显著;进一步从纵向角度讨论融资融券交易对定价效率的影响,得出股票进入融资融券标的池确实有助于股票定价效率的提高。最后通过双重差分模
[期刊] 投资研究
[作者]
佟孟华 梅光松 张国建
本文采用Hou和Moskowitz(2005)、Bris等(2007)衡量定价效率的指标方法,在控制了影响股票定价效率的变量后,运用非平衡面板双向固定效应模型实证研究融资融券交易对股票定价效率的影响。研究发现:在整个样本期内,融资融券交易促进了股票的定价效率;基于股市不同态势的视角,发现平稳时期融资融券交易能够显著提高股票定价效率,而在大牛市、大熊市期间对股票定价效率的影响并不显著;进一步从纵向角度讨论融资融券交易对定价效率的影响,得出股票进入融资融券标的池确实有助于股票定价效率的提高。最后通过双重差分模型进行稳健性检验,发现融资融券交易实施后期得到的结果与平稳时期一致。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
徐维军 吴槐雄
通过以A股市场所有融资融券标的股票作为研究对象,划分五个研究窗口和四个指数板块,分别采用面板数据回归的方法,研究融资融券对标的股票波动性的影响。实证结果表明,融资融券对标的股票波动性的影响随行情变化而变:在非暴涨暴跌行情中,融资减小标的股票的波动,融券增大或减小标的股票的波动,但因为融资的影响更大,所以融资融券减小标的股票的波动;在暴涨暴跌行情中,融资融券加剧标的股票的波动。
关键词：
股票市场 融资融券 股票波动性 面板数据
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
徐维军 吴槐雄
通过以A股市场所有融资融券标的股票作为研究对象,划分五个研究窗口和四个指数板块,分别采用面板数据回归的方法,研究融资融券对标的股票波动性的影响。实证结果表明,融资融券对标的股票波动性的影响随行情变化而变:在非暴涨暴跌行情中,融资减小标的股票的波动,融券增大或减小标的股票的波动,但因为融资的影响更大,所以融资融券减小标的股票的波动;在暴涨暴跌行情中,融资融券加剧标的股票的波动。
关键词：
股票市场 融资融券 股票波动性 面板数据
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
谢太峰 潘添媛
在国外成熟的市场中,融资融券已有百年悠久历史。我国经过精心筹备,于2010年3月31日正式宣布启动融资融券试点。利用2013年1月至2015年12月中国A股市场的数据,引入虚拟变量并建立三个模型进行实证分析,分别对比了融资融券标的股票和非融资融券标的股票定价效率的差异、融券卖空量的差异对定价效率的影响,以及同一股票加入融资融券交易前后的定价效率差异,结果表明,融资融券可以提高股票的定价效率,并以此为根据对证券监管部门提出了相关建议。
关键词：
融资融券 卖空机制 定价效率
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
谢太峰 潘添媛
在国外成熟的市场中,融资融券已有百年悠久历史。我国经过精心筹备,于2010年3月31日正式宣布启动融资融券试点。利用2013年1月至2015年12月中国A股市场的数据,引入虚拟变量并建立三个模型进行实证分析,分别对比了融资融券标的股票和非融资融券标的股票定价效率的差异、融券卖空量的差异对定价效率的影响,以及同一股票加入融资融券交易前后的定价效率差异,结果表明,融资融券可以提高股票的定价效率,并以此为根据对证券监管部门提出了相关建议。
关键词：
融资融券 卖空机制 定价效率
[期刊] 当代经济科学
[作者]
方立兵 肖斌卿
本文以融资融券业务"常规化"后的三次扩容新增股票为研究对象,考察了融资融券失衡对标的股票定价效率的影响。结果发现,在控制了相关因素影响后,融资交易的相对比重与标的股票对好消息的定价效率负相关,而融券交易的相对比重与标的股票对坏消息的定价效率正相关。上述结果预示"买空"通道有被"过度开采"的迹象,而受到诸多约束的"卖空"通道却能发挥应有的积极作用。最后就如何在融资融券失衡的背景下发挥融资融券的积极作用提出了若干有益的政策建议。
关键词：
融资融券 卖空约束 定价效率 微观结构
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