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[期刊] 浙江金融
[作者]
朱天铭
中美贸易问题无疑是近年来最热门事件之一。从中长期看，随着中美两国之间的经济贸易竞争不断增强，中美贸易摩擦将长期且深刻地对中美两国股票市场产生影响。由于贸易摩擦，A股的风险偏好急剧下降，使得投资者无法准确预测未来，从而导致股票市场的资金供应减少，影响股票市场的流动性。本文根据美国贸易代表办公室在2018年公布的三次加税清单与中国上市公司的行业代码进行匹配，构建了一个衡量中美贸易摩擦影响的交互项变量，选取2012～2020年上市公司年度财务数据，在进行平行趋势检验后运用双重差分模型分析中美贸易摩擦对A股市场股票流动性的影响。本文从微观层面刻画了贸易摩擦对中国企业股票市场流动性的影响特征，为中国上市企业如何在中美贸易摩擦中防范金融风险提供了参考价值。
[期刊] 金融评论
[作者]
陈辉 顾乃康 万小勇
本文使用2000～2008年间深沪两市中仅发行了A股的上市公司的高频交易数据,采用相对有效价差和相对报价价差来衡量股票流动性,考察了股票流动性对资本结构动态调整速度的影响。使用整体偏调整模型和Nerlove部分调整模型的结果均表明,股票流动性越高,资本结构调整速度越快。作为一个替代性的解释,规模变量的引入并不能消除股票流动性的影响;与向上调整相比,股票流动性在杠杆向下调整的过程中的作用更强;稳健性检验的结论基本一致。
[期刊] 企业经济
[作者]
叶建华 霍子明
在宽松货币政策逐步退出、市值管理日益引起关注的背景下,股票流动性问题成为当前的研究热点。本文立足中国资本市场实际,实证研究了公司投资对股票流动性的影响及作用机理。研究发现:中国A股上市公司投资冲击显著降低公司股票的市场风险水平、增强股票流动性;在公司投资冲击增强股票流动性的作用过程中,公司市场风险具有部分中介作用。本研究在一定程度上厘清了微观公司投资影响股票流动性的作用机理,丰富了有关股票流动性微观前置影响因素研究。最后,就信贷资源配置结构、投资者教育及公司投资评价内容和公司市值管理等提出了政策建议。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
朱相平 彭田田
合格境外机构投资者(QFII)作为一类重要的机构投资者,自诞生以来为中国企业注入的资金越来越多,也带动了中外的互动。本文基于上市公司2011年到2018年6月的数据,构建了倾向得分匹配模型(PSM),力图得到QFII持股对股票市场的"纯粹"影响。研究后发现:(1)QFII偏好财务状况良好、治理结构完善、风险较小的上市公司。(2)QFII在市场上采用负反馈交易策略但可能短期持有,在一定程度上可以熨平非理性波动,发挥稳定市场的作用。(3)中美贸易摩擦发生后,QFII持股不能发挥稳定股市的作用。本文认为鼓励并规范QFII的投资行为,将有利于股票市场的稳定发展。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
李茂良
近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究"M M股利无关论"中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股
[期刊] 南开管理评论
[作者]
李茂良
近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究"M M股利无关论"中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股票市场流动性的影响更大。本文的研究结论对股票市场投资者、上市公司以及证券市场监管机构均具有重要启示。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
周开国
股票分拆与并股这类事件一直迷惑着学者和实际工作者。本文利用香港股票市场的数据, 研究分拆与并股对股票的市场流动性的影响。而且还研究了这类事件对股票在市场中的交易活动性的影响, 以便将交易活动性与市场流动性联系起来, 通过交易活动性的变化来解释造成流动性变化的根本原因。结果表明股票在分拆后流动性增强, 而且是由小额交易的活跃引起的; 股票在并股后流动性减弱, 是由小额交易与大额交易的不活跃共同造成的。
关键词：
股票分拆 并股 流动性
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李延军 白云方 王诗惠
本文利用GARCH类模型度量了2017—2020年中美贸易摩擦期间我国股票市场、债券市场及外汇市场的流动性风险水平及风险传染程度,之后利用改进的事件分析法,量化分析了中美贸易摩擦对金融市场间流动性风险传染的溢出效应、水平效应和趋势效应。研究结果表明,中美贸易摩擦事件对流动性风险传染的溢出效应显著,风险共担和投资者资产配置调整是该溢出效应产生的主要原因;从统计显著性、效应大小和影响持久度来看,金融市场间流动性风险传染的水平效应和趋势效应有着不同的反应特征;由于贸易摩擦事件频发,导致投资者产生惯性预期,进而出现"贸易摩擦事件尚未发生、流动性风险传染便已上升"的现象。本文不仅为研究金融市场风险提供了流动性的新视角,也为政策制定者防控流动性风险提供参考。
[期刊] 经济经纬
[作者]
吴战篪 乔楠 余杰
信息披露优秀的公司与信息披露糟糕的公司,信息披露的前后流动性发生了较为显著的变化;对于将不同信息披露质量公司之间的流动性进行比较的结果表明,信息披露越充分,市场流动性越好,市场会通过流动性奖励的角度奖励信息披露好的公司。
关键词：
信息披露质量 资本市场 流动性 透明度
[期刊] 南方经济
[作者]
廖士光 杨朝军
本文首先利用流动性综合测度指标,将证券交易数量、证券流动性水平及证券市场流动性水平引入到证券价格函数中,构建了证券价格差异的流动性模型,从流动性角度探讨证券价格溢价问题,在理论上证明了证券流动性价值的存在性。随后,本文利用A、B股股票实证分析证券流动性价值,实证结果表明,股票流动性水平与股票市场流动性水平可以解释A、B股价格差异,中国股票市场存在流动性价值,流动性价值受股票流动性水平、股票市场流动性水平以及股票交易数量影响。
关键词：
流动性价值 流动性综合测度 双重上市
[期刊] 上海金融
[作者]
王明涛 何浔丽
本文首先应用模型刻划了我国股票市场流动性变化特征,并以非预期流动性度量流动性风险;其次从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型分析了我国货币政策与流动性风险的关系。研究发现M2的变化对流动性风险影响最大,准M2、M1的变化次之,M0、准M1的变化最小;流动性风险对准M1变化影响最大,对M1、M2变化次之,对准M2和M0变化几乎没有影响。利率与流动性风险相互影响很小。
关键词：
货币供应量 利率 流动性风险
[期刊] 会计之友
[作者]
董航
近年来,女性董事的公司治理效应日益引起理论和实务界关注,但对董事会成员性别多元化是否影响股票流动性这一资本市场效率的核心决定因素尚未引起应有重视。文章认为,女性董事能够改善公司治理质量、决策质量及公司信息披露质量,进而降低公司风险和股票流动性。为证明该推断,以2001—2018年中国A股市场上市公司为样本,研究了董事会成员性别多元化对股票流动性的影响,发现董事会成员性别多元化显著增强了股票流动性。文章丰富了董事会多元化治理效应及股票流动性决定因素的相关研究,对强化流动性监管,完善公司治理及市值管理均具有重要启示意义。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王茹婷 李文奇 黄诒蓉
中美贸易摩擦备受各界关注,研究中美贸易摩擦对中国金融市场波动率的冲击具有时代意义。本文基于HAR-RV事件拓展模型及日内跳跃Logistic模型,量化分析了中美贸易摩擦事件对中国沪深300指数及受加增关税影响的行业指数(农产品、通信设备、专用设备、医疗器械、铁路运输、航天装备)造成的影响。本文研究发现,中美贸易摩擦事件对这些指数均会产生迅速且短暂的冲击;美国制裁公告比中国制裁公告对中国市场的影响更大;通信设备与医疗器械行业受美国制裁公告影响程度最大;引入贸易摩擦事件会加强波动率预测模型样本内外的预测效果。本文实证结果可为政策制定者防范系统性金融风险提供参考。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
冯根福 石军 韩丹
本文采用面板数据这一分析工具从区域的层面研究了我国股市融资模式对产业结构升级的影响。在考虑了异质性偏误、遗漏变量和省际特性之后,本文的实证结果发现股票市场融资与我国产业结构升级之间存在正向相关,这种相关性在不同的股市融资模式下又不同:在审批制模式下相关而不显著,而在核准制下通过了1%的显著性检验。这说明我国股市融资模式由审批制向核准制的市场化演进起到了推进产业结构升级的作用;另外,本文的研究还发现,我国股市融资率越高的地区,产业升级的效应越是明显。
关键词：
股票市场 融资模式 产业结构升级
[期刊] 金融与经济
[作者]
屈博 庞金峰
绝大部分对中国股票市场弱式有效性的研究集中于探索股票指数的收益率序列是否服从随机游走，但是收益率序列是否服从随机游走与投资者是否可以获取超额收益并不完全等价。本文通过考察机构投资者在有摩擦条件下的常用量化投资策略的收益情况，直接检验中国股票市场是否为弱式有效。实证结果表明被动投资的收益不低于主动投资，投资者不能获得超额收益，中国股票市场具有弱式有效性。
关键词：
中国股票市场 有摩擦市场 弱式有效性
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