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[期刊] 世界经济
[作者]
西村友作 孙便霞
现有研究文献表明,中日市场之间存在由中国股市到日本股市的信息传递。本文则从日内收益与波动溢出的角度,研究了信息从中国市场向日本市场进行传递的渠道。根据日本经济新闻社(Nikkei)对日本市场上中国关联股的定义,我们利用日内分笔数据编制了中国关联股价格指数,并比较分析了该指数与东证股价指数对上证综合指数变化的反应程度。结果表明,日本股市的确受到中国股市的显著影响,且中国关联股的反应程度显著大于市场平均水平,说明中日股市之间的日内信息传递是经由中国关联股这一渠道发生的。
[期刊] 管理评论
[作者]
梁丽珍 孔东民
本文从日内收益的持续和反转入手,对上证综指的日交易行为进行研究。通过构建了一个具有联立特征的多元回归对隔夜收益和昨日收益、市场升降以及是否处于周一或周五纳入模型进行考察。结果发现:(1)整体而言,中国股市的日内特征表现为反转。依赖于不同市场状态以及是否处于周五,惯性特征也同时存在。(2)昨日收益与隔夜收益对随后市场的日内行为存在显著影响。最后基于out-of-sample效率检验则说明本文的收益预测模型具有较好的Mincer-Zarnowitz效率,并且在交易期间市场存在特定的结构。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
徐加根 李佳蔚
本文将融资融券纳入交易量信号传递效应的研究视阈。在基于历史均量定义大交易量及三因子模型得到风险调整后的异常收益基础上,本文运用面板数据研究了融资融券对股票大交易量发生概率及大交易量后续异常收益的影响。我们的主要结论有:融资融券会显著增加股票发生大交易量事件的概率;我国股票市场在大交易量发生短期内具有一定的"折价效应",但之后呈现"溢价效应",而融资融券显著增加了大交易量之后的累积异常收益;融资融券对大交易量信号传递效应的影响对证券投资和市场监管具有重要参考价值。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
徐加根 李佳蔚
本文将融资融券纳入交易量信号传递效应的研究视阈。在基于历史均量定义大交易量及三因子模型得到风险调整后的异常收益基础上,本文运用面板数据研究了融资融券对股票大交易量发生概率及大交易量后续异常收益的影响。我们的主要结论有:融资融券会显著增加股票发生大交易量事件的概率;我国股票市场在大交易量发生短期内具有一定的"折价效应",但之后呈现"溢价效应",而融资融券显著增加了大交易量之后的累积异常收益;融资融券对大交易量信号传递效应的影响对证券投资和市场监管具有重要参考价值。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
卢新生 方胜
基于资产价格的传染性理论，研究了境外３９个国家和地区同时出现极端收益率对中国Ａ股市场的非对称性传递。实证结果表明：境外股票市场对中国Ａ股的传递性具有明显的区域特征，其中，亚洲地区的影响最强，Ｇ８集团的影响不显著；境外极端正、负收益率对中国Ａ股的传递性不具有明显的非对称性特征；金融危机时期，未发现境外股市对中国Ａ股的非对称性传递有强化的趋势；相较于平稳期，金融危机时期中国Ａ股市场出现极端负收益率的概率增大，这主要源于国内因素而非境外市场的影响。
关键词：
极端收益率 传递性 非对称性 金融危机
[期刊] 证券市场导报
[作者]
周明 于渤
信息交易概率对于解释证券市场中的许多现象有着重要的意义。文中借鉴Handa,Schwartz和Tiwari(2003)提出的信息交易概率估计方法,对我国证券市场中信息传播的日内特征和释放过程进行了研究。研究结果发现,我国股市中信息交易概率在日内大致呈倒"J形",每个交易日开盘后市场中累积了大量私有信息,然后迅速通过交易得到释放,信息交易概率很快下降到一个比较稳定的水平,在收盘前市场中的信息又略有累积。这一现象与Foster和Viswanathan(1994)理论模型的推断相一致。文中的研究表明,在日内的不同时刻,市场中的信息分布处于不同的状态;同时,私有信息的释放过程不是均匀的,而是存在很大的...
[期刊] 南开经济研究
[作者]
王建峰 郭华 潘炳红
针对私有信息获取途径的差异性对知情交易的类型进行细分,将信息加工者引入EKOP模型,对市场的信息分布特征进行更准确的刻画,进一步从资产定价理论出发,以于AH股市场双重上市的股票为样本,对比考察不同股票市场环境下知情交易对于股价中私有信息含量的影响效果。结果表明市场环境会影响知情交易的信息传递效率,H股市场的效率高于A股市场;相对于信息加工者,内幕交易者更能提高股价信息含量并促进信息传递的实现。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
鲁万波 亢晶浩 夏少锋 王彦锋
本要基于预平均思想和Andersen等(2010)~([1])日内跳跃检验思路提出一种预用于超高频金用数据的日内跳跃行为检验方法和步骤,结合宏观经济信息和流动性冲击信息及跳后信息,分别从个股数据视角和混合数据视角出发,建立跳跃行为日发机提动态模型,利用于态50指数及验成分股超高频数据对中国股票跃场资产价格的跳跃行为进行平究。平究表明,中国股跃单个交易日跳跃行为呈引多次跳跃易思负跳跃分布不对称,跳跃一度视各行业间变化较大的指数;宏观经济信息发布、流动性冲击与跳跃行为发与同步性较一,易流动性冲击日业跳跃机会更多。
关键词：
日内跳跃行为检验 分布指数 日发机提
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
李娟 徐加根 尚继才
通过对中国A股市场不同规模股票进行实证研究,发现不同规模股票在形成大交易量后的检验期中反应不同。在一般情况下,大规模股票不存在显著的"溢价效应"或"折价效应",而小规模股票在出现大交易量的15天后有显著的"折价效应";在牛市中,越大规模的股票"溢价效应"越明显,在熊市中,越小规模的股票"折价效应"越显著。进一步研究还发现,大规模股票在"突然放量"后的表现好于"持续放量"后的表现,而小规模股票则相反;但这种情况在出现大交易量15天后才显著。因此,投资者可以利用本文研究结果构造投资组合。
关键词：
大交易量 累积收益率 股票规模 信息
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
鲁万波 王卫东
基于高频数据度量日内交易活动的风险是目前日内金融数据与风险管理中极具挑战性的研究课题之一。本文从实时交易的角度,使用中国股市分笔交易数据,基于价格持续时间的自回归条件持续时间(ACD)模型,研究日内不规则交易数据的风险测度,利用日内不等间隔波动模型估计了日内交易的即时条件波动率,对日内不等间隔风险价值进行了预测和检验。实证结果发现日内不等间隔风险价值模型能够比较好的刻画日内交易风险,股票投资者和市场监管者可以基于该工具对日内风险做出合理的预测,达到止损避险和控制风险的目的。
[期刊] 金融研究
[作者]
杨之曙 李子奈
本文实证研究了上海股票市场日内和日际流动性———深度的变化和决定因素。上交所属于纯委托单驱动型市场 ,没有指定的做市商。市场流动性是由投资者个人和机构投资者提交的限价委托单提供的。利用从 2 0 0 0年 1月 1 0日到 2 0 0 0年 6月 3 0日之间在上交所上市的 3 3 1只股票的日内数据 ,研究发现沪市存在显著的周内和日内流动性图形。总体上看 ,日内深度图形呈倒S形。在选择了反映深度决定因素的变量如交易量、平均交易大小、方差、价格、流通市值等变量以后 ,深度的周内和日内图形仍然成立。深度和价差成负相关关系的一个重要隐含意义就是深度和价差的共同作用能够加大对流动性的影响 ,这意味着...
关键词：
流动性 深度 委托单驱动型市场 上交所
[期刊] 经济科学
[作者]
刘力 刘春旭 李维刚 赵瑜纲
[期刊] 华东经济管理
[作者]
李双建 李俊青 赵旭霞
针对中国家庭股市参与率不高这一现象,文章在信号传递模型框架下,建立了内含公司丑闻信号和社会信任机制的家庭股市参与决策模型,分析了公司丑闻和社会信任对家庭股市参与决策的影响。此外,采用中国家庭金融调查(CHFS)数据进行实证检验,估计结果发现:公司丑闻显著降低了家庭参与股市概率,而提高社会信任水平可以降低公司丑闻对家庭股市参与的负向影响,提高家庭参与股市概率。政策启示在于加强公司治理进而减少公司丑闻的发生,提高家庭社会信任水平可以有效地解决家庭股市参与率不高问题。
关键词：
公司丑闻 信号传递 社会信任 股市参与
[期刊] 当代财经
[作者]
王珊珊 邓路 王化成
文章以2004-2008年沪、深两市发布现金股利预案公告的A股上市公司为研究对象,首次实证检验了股市在不同周期下对公司现金股利变化公告的市场反应。研究结果发现:当股市处于不同周期时,投资者会对公司股利公告传递的相同信息作出不同的判断,顺市场时期的股利变化公告具有较高的信息含量。
关键词：
股市周期 现金股利公告 信号传递效应
[期刊] 技术经济
[作者]
孟卫东 江成山
本文利用我国沪市ST股和普通股的5分钟高频数据对我国股市涨跌幅限制的效应进行分析。结果表明,虽然普通股和ST股在接近涨跌幅限制时均存在趋势反转现象,但普通股10%的涨跌幅限制存在一定的磁吸效应,而ST股5%的涨跌幅限制不存在磁吸效应。这与国外其他研究以及国内基于其他方法得出的研究结论存在差异。本文的分析还说明,国内所谓涨跌幅限制的冷却效应只是股价正常的均值回复,与涨跌幅限制制度无关。
关键词：
涨跌幅限制 日内效应 磁吸效应
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