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[期刊] 当代财经
[作者]
万东灿
以融资质量刻画股价崩盘风险指标,选取2005-2014年间中国A股中小板上市公司为样本,通过研究商业信用、银行借款及银行借款的债务融资成本与股价崩盘风险的关系,分析了商业信用和银行借款对中小企业融资质量和市值波动的影响。研究发现,商业信用与股价崩盘风险显著正相关,银行借款与股价崩盘风险显著负相关,债务融资成本与股价崩盘风险显著正相关。这说明不同的债务融资方式具有不同经济后果。
[期刊] 投资研究
[作者]
王宜峰 王淑慧 刘雨婷
本文以融资约束作为切入点,研究了股价崩盘风险对企业投资的影响。实证发现:崩盘风险抑制企业投资,主要作用于高融资约束企业;此外,崩盘风险通过恶化企业融资约束,继而抑制企业投资;在融资方式中,崩盘风险显著降低企业短期负债。分情形检验发现:投资者情绪高涨、非牛市行情、企业透明度低时,崩盘风险负向影响高融资约束企业投资;反之,崩盘风险对所有企业均无影响;内外情形制约着崩盘风险的影响范围。
关键词：
股价崩盘风险 融资约束 企业投资
[期刊] 当代财经
[作者]
周晨松
被拖欠货款是中小企业高质量发展的一大阻碍。以2007—2020年中国中小板上市公司为样本，考察了商业信用扭曲对股价崩盘风险的影响。研究发现：随着大客户欠款金额的增加，中小板上市公司未来股价崩盘风险显著上升，原因是商业信用扭曲增加了中小企业的盈余管理水平，从而提高了公司的股价崩盘风险。进一步研究发现：公司会计稳健性高，大客户欠款与股价崩盘风险之间的正相关关系会有所减弱；而公司商业信用供给过度会进一步加剧大客户欠款对股价崩盘风险的正向影响。因此，国家应进一步加大对商业信用扭曲的整治，提高中小企业的信息披露水平，降低中小企业的股价崩盘风险。
[期刊] 经济研究
[作者]
彭俞超 倪骁然 沈吉
近年来,经济中出现的"脱实向虚"问题引起了政府和学术界的广泛关注。本文从企业金融投资如何影响股价崩盘风险的视角,研究了企业"脱实向虚"对金融市场稳定的影响。通过构建一个包含市场、公司和经理人的三期博弈模型,本文发现,上市公司为了隐藏负面信息而持有金融资产会提升企业股价崩盘的概率。基于沪深两市A股上市公司样本的实证分析验证了理论模型的结论。平均而言,企业金融投资每增加1个标准差,未来一期的股价崩盘风险约增加5.5%个标准差。进一步的研究表明,金融投资水平越高的企业与外界的信息不对称程度也越高。金融投资与股价崩盘风险之间的正相关关系在经营风险更高、内部人受监督程度更低的企业中更为显著。本文的发现揭示出了经济"脱实向虚"引起系统性金融风险的一条路径。
[期刊] 会计之友
[作者]
施先旺 刘会芹
文章实证检验了企业战略差异对股价崩盘风险的影响,研究发现企业战略差异越大,其股价崩盘风险越高。进一步研究中对战略差异影响股价崩盘风险的作用机制和治理机制进行了探讨,发现战略差异可以通过信息路径(信息不透明度)和会计路径(盈余管理)对股价崩盘风险产生影响,而较高的审计质量以及信息披露评级可以有效缓解战略差异导致的股价崩盘风险。研究结论具有重要的理论和实践意义。
[期刊] 经济问题
[作者]
席龙胜 王岩
随着我国ESG信息披露制度不断完善，ESG信息披露质量将对股价崩盘风险产生重要影响，但是，目前鲜有文献研究ESG信息披露与股价崩盘风险之间的关系。以2009—2020年我国沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了企业ESG信息披露对股价崩盘风险的影响和作用机制。研究发现，企业ESG信息披露能够降低股价崩盘风险。机制检验表明，在“信息效应”下，ESG信息披露通过降低信息不对称程度缓解股价崩盘风险，在“投资者情绪效应”下，ESG信息披露通过平抑投资者情绪降低股价崩盘风险。异质性分析发现，ESG信息披露对股价崩盘风险的抑制作用在经国际四大会计师事务所审计、非国有企业以及分析师关注度较高的企业中表现更强。这一研究拓展了企业ESG信息披露的经济后果研究，对加强我国ESG信息披露制度建设具有重要实践意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
彭晓洁 张建翔 庄志鹏
数字经济时代，越来越多的企业开始数字化转型，但数字化转型对资本市场的影响尚需探索。基于此，选取2012—2021年沪深A股上市公司数据为研究样本，探寻企业数字化与股价崩盘风险两者间的关系。研究发现：企业数字化与股价崩盘风险呈显著负相关，即企业进行数字化变革会降低企业股价崩盘的风险。在产权异质性分析下，国有企业数字化更加显著降低股价崩盘风险。进一步研究发现，企业数字化可以通过提高内部控制质量与降低企业盈余管理程度来达到降低股价崩盘风险目的。研究结论有助于理解企业数字化对股价崩盘风险的影响机制，不仅为企业数字化提供了有益建议，而且有利于资本市场的建设与发展。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
白旻 王仁祥
以我国2009—2016年沪深上市公司数据为样本,探究了股价崩盘风险、信息环境对企业现金调整的影响。研究发现:股价崩盘风险越大,企业现金调整速度越快,且这种正相关关系对于分析师跟踪数量较少、机构投资者持股比例少的企业而言更为显著。进一步考察股权性质在企业现金调整速度中的影响,发现国有企业与民营企业面对股价崩盘风险的现金调整速度并不具有显著差异,但是对于民营企业而言,更多的分析师跟踪和机构投资者持股将显著降低企业应对股价崩盘风险的现金调整速度,信息环境对于国有企业的作用并不显著。
[期刊] 金融研究
[作者]
江轩宇 许年行
实体经济的过热投资是否会导致股市出现＂泡沫＂进而引发股市的暴跌风险是当前学术界和实务界关注的一个焦点问题。本文以２００４－２０１３年Ａ股上市公司为样本，从微观层面考察企业过度投资对股价崩盘风险的影响，并从＂代理理论＂和＂管理者过度自信＂两种视角分析其背后的作用机理。研究结果表明：（１）企业过度投资显著加剧了股价未来的崩盘风险；（２）股东与经理人之间的代理冲突而非管理者过度自信是导致二者正相关的主要原因；（３）进一步的研究发现，企业过度投资对未来股价崩盘风险的影响具有长期性，且其对股价未来的暴涨不具有预测能力。本文的研究结论不仅丰富了股价崩盘风险、过度投资等相关领域的文献，对于如何抑制实体经济投．．．
[期刊] 中国工业经济
[作者]
司登奎 李小林 赵仲匡
资本"脱实向虚"及非金融企业利润越来越依赖金融渠道是当前阶段中国经济发展进程中最为突出的结构性矛盾。本文以非金融企业之间的"类金融"行为作为出发点,选取2007—2018年A股上市公司为研究样本,揭示了非金融企业从事影子银行业务影响股价崩盘风险的逻辑及其潜在的捂盘动机。结果表明:(1)非金融企业从事影子银行业务每增加1单位标准差,其股价崩盘风险平均增加1.90%单位标准差,研究结论对于替换核心指标、改变参数估计方法、控制其他冲击和工具变量保持稳健。(2)企业投资影子银行业务会恶化信息质量;同时,该行为会降低企业主营业务盈利能力,提升非主营业务盈利能力,但总盈利能力下降。特别地,企业从事影子银行业务对股价崩盘风险的影响在短期投资者为主的股东结构和市场竞争更激烈的行业中尤为明显,这意味着企业出于迎合股东利益等动机选择短视性的影子银行业务,在主营业务利润下滑后进行捂盘。(3)非金融企业影子银行化对股价崩盘风险的影响在外部监督较弱、内部治理较差和投资机会较低的企业中尤为显著。本文为影子银行业务形成的企业捂盘动机及其经济后果提供了新的经验证据,也为加强外部监督和完善公司治理从而缓解管理层短视行为提供了政策启示。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
李玉婷 黄建烨 展望
以股价崩盘风险为研究视角，采用交错双重差分模型考察经营投资问责制度对国有企业风险防范的影响。研究结果表明，经营投资问责制度实施之后，国有企业的股价崩盘风险显著降低，而提高投资决策稳健性、降低代理成本和改善信息不透明度是经营投资问责制度发挥作用的重要机制。拓展性研究发现，经营投资问责对股价崩盘风险的抑制作用在高管激励更强、法治环境更好和行政层级更高的企业中更明显。进一步的经济后果分析发现，经营投资问责缓解股价崩盘风险后显著提升了国有资本保值增值率。研究结论不仅为经营投资问责制度的有效性提供了新的证据，还为健全国有企业问责体系、防范化解金融风险提供了重要的政策启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
袁涛
本文以2009-2016年沪深两市A股上市企业为研究对象,利用理论分析和实证检验的方式对资产误定价与企业股价崩盘风险之间的关系进行了研究,并将风险投资属性引入之两者关系的研究中,研究发现:资产误定价程度越高,企业股价出现崩盘的风险就越高;上市企业引入风险投资机构并使其持股后,其控制属性显著增强了资产误定价与股价崩盘风险之间的相关性,而其联合属性则对资产误定价对股价崩盘风险的影响产生替代和挤出效应进而显著削弱了资产误定价与企业股价崩盘风险之间的相关性。
关键词：
资产误定价 股价崩盘风险 风险投资属性
[期刊] 金融论坛
[作者]
白旻 王仁祥 李雯婧
本文以中国A股上市公司2003~2015年的数据作为研究样本,探究股价崩盘风险对企业现金持有水平的影响。结果表明:(1)其他条件不变时,股价崩盘风险的增大将会显著增加公司现金持有水平,且其作用对于非国有企业更为显著;(2)宽松的外部融资环境可缓解股价崩盘风险对企业现金持有水平的影响,而外部融资环境的不确定性会加剧股价崩盘风险对企业现金持有水平的影响;(3)企业股价崩盘风险越大,现金持有价值越低。进一步研究发现,股价崩盘风险的增大提升了企业的融资约束,并体现在其债务融资能力上。
[期刊] 预测
[作者]
宋光辉 董永琦 肖万 许林
股价崩盘风险的影响因素已经得到了国内外学术界的充分探讨,然而股价崩盘风险作为监管层和投资者的梦魇,其究竟会产生怎样的社会经济后果呢,对于这一问题却找不到任何科学答案。基于此,本文选取20062015年29个省份的宏观数据以及A股所有上市公司收盘价的相关数据,对股价崩盘风险与收入差距的关系进行实证检验。结果表明:(1)股价崩盘风险与收入差距显著正相关;(2)与金融资源分布匮乏区相比,金融资源分布密集的地区,股价崩盘风险对收入差距的影响更为显著;(3)进一步发现,股价崩盘风险是通过信息获取不平等来实现对收入差
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股价崩盘风险 信息获取不平等 收入差距
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