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[期刊] 改革
[作者]
胡伟
中小企业板是目前我国中小企业上市融资的唯一平台,也是我国证券市场的重要组成部分。流通股本小的特征使它在上市首日的交易极易受到炒作,对其进行有效监管是深圳证券交易所的一项重要职责。利用比较分析法,对新旧规则实施期间的相关指标进行比较发现,新规则的实施效果并不理想。为增进监管效果,应增设开盘涨幅限制、减少"触线"档次、延长临时停牌时间以及细化对重大异常交易账户的处罚措施等。
关键词：
中小企业板 上市首日 交易监管 效果评价
[期刊] 中国经济问题
[作者]
刘阳 马永强
本文首先从事后角度,以经济后果构建投资者保护指标;然后考察上市公司信息披露制度能否改善投资者保护;最后考察交易量、回报与投资者保护之间的关系。我们发现:尽管投资者存在"功能锁定"现象,但是信息披露制度能够改善投资者保护水平。此外,在年报公告前窗口,投资者保护水平较差的公司,其交易量更大;但是在年报公告后窗口,投资者保护较好股票的交易量出现明显反弹。这说明部分上市公司股票在公告前出现提前反应,有新的、未被上市公司公告的信息进入市场,投资者保护有待进一步加强。整体来看,在年报公布前买入投资者保护较好股票更加可取。
关键词：
信息披露制度 交易量 回报 投资者保护
[期刊] 新金融
[作者]
韦颜秋
中小企业私募债券业务的适时推出有助于解决中小企业融资难问题,有利于我国多层次资本市场的完善。就中小企业私募债券本质来看,应属于高收益债券范畴。本文首先对起源于美国的高收益债券发展及投资者保护策略进行全面分析,在深入研究我国中小企业私募债投资风险的基础上,提出如何构建针对于我国中小企业私募债特点的投资者保护机制。
关键词：
中小企业 私募债券 投资者权益保护
[期刊] 财会通讯
[作者]
张巍 王婷 李玲
本文基于投资者情绪理论,分析了企业资本结构对投资者信心的影响以及高管持股对这种影响的调节作用,并采用回归分析方法对我国2013-2015年中小版板块上市公司的相关数据进行了检验。研究表明:中小企业债务资本与投资者信心、股权资本与投资者信心均存在显著的正相关关系,且在资本结构合理的情况下,高管持股在二者关系中起到负向调节作用。
关键词：
中小企业 资本结构 投资者信心 高管持股
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
冯旭南
以2006—2010年间的21 476个"股票交易龙虎榜"事件为样本,本文重点探讨注意力是否影响到中国投资者的股票交易行为。结果表明,"龙虎榜"事件对投资者的注意力产生了重要影响,随后发生的信息瀑布又进一步强化了其作用。具体表现为,若"龙虎榜"事件与个股股价上升或证券营业部的净买入行为同时发生,则投资者更倾向于在短期内跟进买入;但经过较长时间,累积超额收益率又呈反转态势。由于我们的研究剔除了信息事件的潜在影响,因此本文的结论不仅丰富了学术界对注意力与资产价格关系的认识,而且对加强证券监管、保护中国中小投资者利益具有重要的现实意义。
关键词：
注意力 信息 投资者行为
[期刊] 南方经济
[作者]
王玉宝 沈杰
本文利用公开的股票资金净流入数据检验了A股市场上投资者过度交易行为,并就过度交易的投资绩效和原因进行了探讨。通过实证发现,对于不同的持有期间,散户和机构投资者买进股票后一段时间内的平均收益低于卖出的股票在相同时间内的平均收益,投资者表现出过度交易行为。实证结果进一步表明散户投资者表现出比机构投资者更严重的投资失误,对于不同流通市值规模和换手率水平,结论均成立。我们认为过度自信是投资者过度交易的重要原因。
关键词：
频繁交易 过度自信 投资绩效
[期刊] 云南财经大学学报(社会科学版)
[作者]
王玉宝 沈杰
我们利用公开的股票资金净流入数据检验了A股市场上投资者过度交易行为,并就过度交易的的投资效率和原因进行了探讨。通过实证发现,对于不同的持有期间,散户和机构投资者买进股票后一段时间内的平均收益低于卖出的股票在相同时间内的平均收益,投资者表现出过度交易行为。实证结果进一步表明散户投资者表现出比机构投资者更严重的投资失误,对于不同流通市值规模和换手率水平,结论均成立。通过比较散户投资者和机构投资者的买卖收益差值,我们发现自信水平更高的散户投资者收益表现更差,间接验证了过度自信是过度交易行为产生的重要诱因。
关键词：
频繁交易 过度自信 投资效率
[期刊] 统计与决策
[作者]
王婧 张秋艳 杜志英
文章基于我国创业板上市公司，实证分析机构投资者持股对中小企业创新的影响，主要关注依据潜在商业利益关联划分异质机构投资者的影响差异，并检验股权集中在其中的调节效应。结果表明：机构投资者持股对中小企业的创新活动一般具有促进作用；但在进一步考虑机构异质性后发现，具有创新促进作用的是压力抵抗型与压力敏感型机构投资者，压力不确定型机构投资者显著抑制了企业创新；而股权集中对于机构投资者持股与中小企业创新的关系具有负向调节效应。
关键词：
机构持股 创新投入 股权结构 异质性
[期刊] 财会通讯
[作者]
李玲 王婷 张巍
中小企业是实施大众创业、万众创新的重要载体,也是促进我国经济增长与科技创新的重要力量。本文结合公司价值评估理论和投资者情绪理论,分析企业投资者信心与企业价值间的关系以及股权集中度对这种关系的中介作用,并采用回归分析方法对2013~2015年我国中小板板块上市公司的相关数据进行检验。结果表明:投资者信心与企业价值显著正相关,且投资者信心是通过中介变量股权集中度实现对企业价值的正向驱动作用。本文的研究将丰富中小企业的理论发展,为提高企业的投资者信心,优化企业的治理结构提供一定得理论参考。
[期刊] 投资研究
[作者]
林虎 刘冲
本文定义月度异常交易量为本月与上个月交易金额的比值,发现中国市场月度收益率与滞后一个月的异常交易量显著负相关。在控制了公司规模、账面市值比、流动性以及动量效应等指标后仍然具有显著的解释作用。进一步研究表明,在出现高异常交易量后的12个月内,换手率和特质性波动率都有大幅上升。本文认为,交易量上升代表着市场分歧程度和受关注程度的增加,在卖空约束下会使得股票价值高估,从而造成未来收益率下降。
关键词：
异常交易量 投资者分歧 卖空约束
[期刊] 经济研究
[作者]
陈小悦 徐晓东
公司治理的核心是对投资者利益的保护 ,公司治理、股权结构与企业绩效之间存在非常密切的内在联系。本文对深交所 1 996— 1 999年除金融性行业以外的上市公司股权结构与企业绩效之间的关系所进行的经验研究表明 ,在公司治理对外部投资人利益缺乏保护的情况下 ,流通股比例与企业业绩之间负相关 ;在非保护性行业第一大股东持股比例与企业业绩正相关 ;国有股比例、① 法人股比例与企业业绩之间的相关关系不显著。本文的研究结果表明 ,国有股减持和民营化必须建立在保护投资者利益的基础上 ,否则将不利于公司治理的优化和企业绩效的提高。
关键词：
公司治理 法律保护 股权结构 企业绩效
[期刊] 金融研究
[作者]
丁方飞 张宇青
本文基于信息反应模型研究了机构投资者盈利预测偏离与普通投资者交易需求之间的激励关系,并选取2006至2010年的相关盈利预测和股票交易数据进行实证分析。结果表明,机构投资者的盈利预测存在显著偏离前期市场平均预测值的倾向,而且这种偏离倾向会进一步诱发股票交易增量,从而增加机构投资者的佣金收入。这意味着普通投资者在参考机构投资者的盈利预测报告时,需要考虑其基于刺激交易量的自利因素。
关键词：
机构投资者 盈利预测偏离 交易量
[期刊] 财经问题研究
[作者]
李姝 肖秋萍
本文以企业社会责任相关理论和投资者行为理论为基础,从股票流动性的视角考察我国上市公司社会责任履行与投资者行为之间的关系。研究结果表明:上市公司社会贡献值与股票市场的买卖价差和换手率显著负相关,与股票的交易量、交易额显著正相关,说明上市公司履行社会责任对投资者的行为是有影响的,上市公司社会责任履行度越高,该公司的股票流动性越好,越易受到投资者的青睐。同时也间接地证明了企业追求股东利益最大化与履行社会责任是互相促进而不是相互矛盾的。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
孙婧雯 张晓岚 张超
本文以股票流动性和企业并购为研究对象,使用根据高频数据计算得到的相对有效价差代表股票流动性,采用2003—2015年上市公司数据,研究股票流动性和企业并购行为之间的关系,并从机构投资者的视角对二者之间的影响机制进行探讨,使用倾向得分匹配(PSM)对结论的稳健性进行检验。研究发现:(1)股票流动性能够有效提高企业中的机构投资者持股比例,对基金持股比例的提升作用高于保险资管和合格的境外机构投资者,且在民营企业中的作用显著强于国有企业;(2)机构投资者持股能够显著提高企业的并购概率,但仅显著存在于民营企业,且基金持股对并购概率的提升作用显著强于保险资管和合格的境外机构投资者。
[期刊] 财会通讯
[作者]
何玉芬
本文选用2009-2015的3362家上市企业为研究对象,分析了企业价值、投资者关注度与股票内在价值三者之间的关系。研究表明:内在价值与企业价值呈现显著正相关,即内在价值越大,企业价值越高;投资者关注度与企业价值正相关,即投资者关注度越强,企业价值越高;另外,内在价值与投资者关注度存在增量价值相关性,即两者共同解释企业价值可以增加解释力;同时利用弹性系数对比分析内在价值和投资者关注度对企业价值的影响,发现内在价值对于企业价值变动的影响更大。本文的最后分别从政府监管部门和投资者的角度为企业价值稳定及投资者理
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