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[期刊] 金融研究  [作者] 卢新生  孙欣欣  
本文采用2007年1月4日至2016年6月30日间人民币兑美元即期和远期汇率数据,运用单元及多元GARCH拓展模型实证检验中国中央银行政策沟通及常规货币政策操作对人民币汇率市场的影响。实证结果显示,1)政策沟通影响远期汇率水平而常规货币政策调整影响即期汇率水平,中央银行政策沟通与常规货币政策调整降低了人民币即期汇率的波动;2)不同方向的政策沟通对人民币汇率市场的影响有一定的差异性;3)中央银行政策沟通熨平了人民币在岸和离岸远期差价以及人民币即期与远期汇差的波动。央行政策沟通在货币政策实施过程中的效力在很大
[期刊] 金融研究  [作者] 卢新生  孙欣欣  
本文采用2007年1月4日至2016年6月30日间人民币兑美元即期和远期汇率数据,运用单元及多元GARCH拓展模型实证检验中国中央银行政策沟通及常规货币政策操作对人民币汇率市场的影响。实证结果显示,1)政策沟通影响远期汇率水平而常规货币政策调整影响即期汇率水平,中央银行政策沟通与常规货币政策调整降低了人民币即期汇率的波动;2)不同方向的政策沟通对人民币汇率市场的影响有一定的差异性;3)中央银行政策沟通熨平了人民币在岸和离岸远期差价以及人民币即期与远期汇差的波动。央行政策沟通在货币政策实施过程中的效力在很大程度上有赖于政策沟通策略的选择与适时调整,实现政策沟通和传统货币政策操作的密切配合则是达成引导市场预期目的之关键。
[期刊] 金融研究  [作者] 朱宁  许艺煊  邱光辉  
本文首先在开放经济环境下基于传统非套补利率平价理论,将中央银行沟通指示器引入理论模型进行研究。然后以2006年10月-2014年12月期间中国人民银行沟通频数和人民币汇率数据为样本,采用EGARCH模型实证分析了中央银行沟通对人民币汇率波动的总体影响、不同沟通渠道以及口头沟通的不同主体、不同内容和不同货币政策取向沟通对人民币汇率波动的影响程度。实证结果显示:(1)中央银行沟通对人民币汇率波动有较为显著的影响;(2)书面沟通的作用效果优于口头沟通;(3)口头沟通中行长沟通与他人沟通相比更有效;(4)口头沟通中关于货币政策取向沟通的效果优于宏观经济展望;(5)宽松意图沟通的效果优于紧缩意图。本文的...
[期刊] 宏观经济研究  [作者] 冀志斌  宋清华  
本文利用我国2006年10月至2011年6月的数据,对中央银行沟通的短期金融市场效应进行了考察。结论表明,我国中央银行沟通对短期收益率和汇率具有显著的、合意的影响,但小于货币政策决定的效应。沟通有助于金融市场的稳定,但不足以抵消政策决定中意外成分引起的波动性。沟通对资产价格水平和波动性的影响均是非对称的,紧缩意图沟通的效应大于宽松意图沟通。进一步的分析表明,口头沟通的效应强于书面沟通,货币政策意图沟通的效应强于宏观经济展望沟通。
[期刊] 当代经济研究  [作者] 王书朦  
我国中央银行货币政策信息沟通总体上能够对通胀预期产生顺应既定调控方向的政策效应,且口头沟通的影响效果要强于书面沟通,但这种引导效应的传导既受限于其他影响通胀预期形成的宏观经济变量波动,又具有较明显的时滞性特征。因此,我国应提高基础统计金融数据的编制质量,增强货币政策信息的可信度与准确度,完善货币政策信息的沟通内容,构建多层次、全方位的双向货币政策信息沟通体系,注重不同货币政策信息沟通方式的有效结合,强调货币政策信息沟通与其他货币政策工具的合理搭配,提升沟通策略的可信性、灵活性与及时性。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 朱宁  许艺煊  徐奥杰  
在外汇市场交易者预期异质性的假设条件下,以2005年7月至2015年12月中国人民银行沟通频数和人民币汇率数据为样本,采用异质预期汇率模型考察中央银行沟通对人民币汇率波动的总体影响。研究发现:在异质预期条件下,中央银行沟通通过信息机制和协调机制影响外汇市场交易者的异质预期,从而对人民币汇率波动产生较为显著的影响,但由于我国外汇交易者预期向基本面预期转换的发生概率小于技术分析交易者预期,中央银行沟通对人民币汇率波动的平稳作用效力受到一定的局限。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 朱宁  许艺煊  徐奥杰  
在外汇市场交易者预期异质性的假设条件下,以2005年7月至2015年12月中国人民银行沟通频数和人民币汇率数据为样本,采用异质预期汇率模型考察中央银行沟通对人民币汇率波动的总体影响。研究发现:在异质预期条件下,中央银行沟通通过信息机制和协调机制影响外汇市场交易者的异质预期,从而对人民币汇率波动产生较为显著的影响,但由于我国外汇交易者预期向基本面预期转换的发生概率小于技术分析交易者预期,中央银行沟通对人民币汇率波动的平稳作用效力受到一定的局限。
[期刊] 投资研究  [作者] 付英俊  
近些年来,主流经济学家将信息与福利的关系引入经济学研究当中,引起了学者们极大的关注。本文基于M-S扩展模型的分析,考察了中央银行沟通信息的公开度、精确度与社会福利三者之间的关系,揭示了央行沟通设计的基本规则。研究结果表明:在沟通内容上,当中央银行信息的精确度较高时,提高信息的公开度会促进社会福利,央行应该"直言不讳"地与经济主体进行沟通。当中央银行信息的精确度较低,且经济主体的从众动机较强时,降低信息公共度能减小社会福利损失,此时央行应该选择"沉默不语"的沟通策略。当央行信息的精确度较低,经济主体的从众动
[期刊] 金融研究  [作者] 吴国培  潘再见  
本文以2006年10月~2012年9月中国人民银行的沟通实践为样本,采用EGARCH模型检验我国中央银行沟通对金融资产价格的影响。实证结果显示:(1)中央银行沟通对金融资产价格有一定影响,且影响的方向符合中央银行预期,但效果不够明显,特别是对长期利率的影响微弱;(2)口头沟通对金融资产价格的影响比书面沟通更明显;(3)央行行长沟通对金融资产价格的影响大于他人沟通。本文的研究结果表明,中央银行沟通可作为非常规货币政策工具,与其他货币政策工具配合使用,以丰富政策工具的组合菜单;在沟通策略上,应注重口头沟通与行长沟通,提高沟通效果。
[期刊] 南开经济研究  [作者] 刘剑文  郭雪萌  姚远  
参照Myatt和Wallace(2014)的研究,本文将信息相关性引入lucas岛式模型,研究中央银行沟通设计对社会福利的影响,并以12个实行通货膨胀目标制的中央银行1998—2010年的数据为样本,利用PVaR模型分析了中央银行沟通的信息公开度、信息精确度与社会福利的动态关系。研究发现:中央银行信息精确度的正向变化会引起社会福利的正向变化,而信息公开度对社会福利没有显著影响。因此,我们认为中央银行的最优沟通设计应该是努力提高信息精确度并保留一定的信息公开度。
[期刊] 经济问题  [作者] 史焕平  陈琪  胡滨  
中央银行沟通是中央银行旨在引导市场预期、实现政策目标而向社会公众传递未来货币政策目标和策略等相关信号的过程。随着各国中央银行对"央行沟通"的逐步重视,中央银行沟通在宏观经济调控中的地位不断提升,特别是对货币市场的影响更为显著。利用中国2006年10月~2014年12月的月度数据,运用SVAR模型对中央银行沟通的货币市场效应进行考察研究。结果表明:中央银行沟通对货币市场具有显著影响,书面沟通的影响效应比口头沟通的影响效应更大,某种意义上说,中央银行沟通可以作为货币政策工具来使用。最后,提出了加强中央银行沟通以及提高政策效果的三点建议。
[期刊] 经济问题  [作者] 史焕平  陈琪  胡滨  
中央银行沟通是中央银行旨在引导市场预期、实现政策目标而向社会公众传递未来货币政策目标和策略等相关信号的过程。随着各国中央银行对"央行沟通"的逐步重视,中央银行沟通在宏观经济调控中的地位不断提升,特别是对货币市场的影响更为显著。利用中国2006年10月~2014年12月的月度数据,运用SVAR模型对中央银行沟通的货币市场效应进行考察研究。结果表明:中央银行沟通对货币市场具有显著影响,书面沟通的影响效应比口头沟通的影响效应更大,某种意义上说,中央银行沟通可以作为货币政策工具来使用。最后,提出了加强中央银行沟通以及提高政策效果的三点建议。
[期刊] 国际金融研究  [作者] 曾刚  万志宏  
中央银行沟通是中央银行面向公众的信息供给与交流行为。近20年来,主要发达国家央行纷纷强化了中央银行沟通作为货币政策工具的角色,金融危机后更进一步深化了关于未来货币政策路径的"前瞻性指引"。本文总结了中央银行沟通的国际实践和最新进展,并针对我国央行货币政策沟通存在的不足,提出了相应的建议。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 尹继志  
二十世纪90年代以来,各国中央银行为了引导和管理市场预期,提高货币政策的透明度,越来越重视与社会公众在货币政策目标、货币政策决策和货币政策操作方面的信息沟通。由于各国中央银行所处的体制和环境不同,客观上存在着信息沟通的不同策略。这种差异化的信息沟通方法,既是中央银行对信息沟通所带来的收益与风险进行权衡的考虑,也是为取得更好的信息沟通效果所需要。我国中央银行近年来在多方面致力于货币政策透明度的提高,但在提高信息沟通的有效性方面仍需进一步完善。
[期刊] 宏观经济研究  [作者] 李云峰  王彦卿  
本文针对中央银行应该沟通什么、怎样沟通,中央银行增加或限制沟通信息的原因以及中央银行在管理预期中应该做什么进行调查,分析中央银行沟通在预期管理中的策略。研究发现,中央银行沟通策略应围绕沟通的确定性及易理解性,提升公众的关注度,强调预测的条件性以及尽可能提高中央银行预测的准确性展开。以此为基础,本文构建了适合我国的中央银行沟通策略。
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