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[期刊] 中国软科学
[作者]
马琳 何平 殷切
本文采用两阶段估值模型计算了我国A股市场短期和长期的定价偏差,并根据发行定价偏差分组,发现发行时高估和低估都存在,但每组股票在上市首日都有正的超额回报,即使发行时该组股票已被高估;定价偏差在半年后迅速缩小,三年半后基本消失。这说明市场定价短期无效,高初始收益率是由二级市场非理性的惯性上涨因素所驱使,而且这个现象并不能被现有理论完全解释;二级市场不能立即纠正甚至会放大定价偏差,但二级市场在长期定价有效。本文的结果证实了投资者非理性行为的存在,因此,改善市场定价透明度、提升投资者理性是证券发行市场化的重要前提。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
孙海霞 叶辰凯
2023年3月13日我国对沪港通进行自开通以来最大规模的一次双向扩容，本文分析了此次扩容对A股市场股票定价效率的短期影响。采用沪港通扩容作为准自然实验，以2023年3月13日扩容前后两个月A股沪港通标的上市企业数据为研究样本，运用双重差分法系统性论证了沪港通扩容对我国沪市A股定价效率的短期影响，发现沪港通扩容对提升A股市场的定价效率具有显著正面作用，短期内提高了我国沪市A股对信息的反应速度。研究还发现，对于高换手率的股票而言，沪港通政策的推行使得其定价效率的提升更为显著；对于流通市值较小、交易活跃度较高的股票，沪港通扩容对其定价效率的提升尤为明显。本研究为沪港通扩容与市场效率提升之间的关系提供了新的视角，对未来优化沪港通等互联互通机制提供了政策建议。
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨雯钧
本文利用1994年至2003年深沪两市的A股日数据考察了我国A股市场的短期过度反应效应。实证结果表明:我国深沪两市A股市场在短期内不存在过度反应的反转修正,但随着累积时间的增加,平均累积超额收益率变化的显著性增强。
关键词：
行为金融 短期过度反应 价格反向修正
[期刊] 会计之友
[作者]
温作君
现有研究在探寻媒体覆盖和股票收益的关系时,通常使用周以上的研究周期,忽略了行业特征对媒体覆盖与股票收益关系的影响。文章依据证监会行业分类,探究不同行业中媒体覆盖与股票收益的短期互动效果。研究发现,媒体覆盖对股票收益的短期影响呈现显著的行业特征。在房地产业和租赁商务服务业中表现比较显著,股票交易日前第一天的媒体覆盖度越高,股票收益率越高;交易日前第二天和第三天的媒体覆盖度越高,股票收益率越低。在其他行业中,这种短期影响不同程度的减弱甚至无效。反向来看,股票收益率对媒体覆盖度影响显著并且正向,不存在明显的行业
[期刊] 管理评论
[作者]
宋慧琳 彭迪云 黄欣
证券公司凭借自身优势发布的研究报告越来越受到股票投资者的关注。以证券公司2014年7月—2017年9月发布的涵盖中国沪深两市2225家A股公司共计51894份研究报告为样本,运用事件研究法剖析证券公司的研究报告是否会带来股票异常收益。结果显示:研究报告关注度与股票短期异常收益率呈反向关系,存在明显的"媒体效应";研究报告评级情绪对股票短期异常收益率的影响在股市不同阶段存在非对称性。最后认为完善信息披露制度、保持研究报告独立性、建立价值投资理念是促使股票价值回归,降低市场波动的有效手段。
[期刊] 统计与决策
[作者]
谭朵朵 田伟
以圣达菲人工股市为基础,使用Java语言改进了人工模拟股市,并试图探究具有不同记忆特征的投资行为能否影响股票价格。利用所开发的程序进行多次实验,发现异质市场总是优于同质市场。
关键词：
人工股市 主体 长期记忆 短期记忆
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李怀祖 于阳
理论界对股票市场溢价现象的困惑与争论由来已久,对其成因的解释可以归纳为理性定价与非理性定价理论。文章对1993~2003年中国深沪A股进行的实证研究发现,上述两种对立理论均存在局限性:一方面,高账面市值率组合的资产类指标表现较好,内在风险较低;另一方面,股票价格与上市公司盈利能力之间存在长期均衡关系,即长期而言股市不存在过度反应现象。因此,有必要进一步寻求解释溢价现象的新理论。
[期刊] 金融论坛
[作者]
李新 梁伟 贾知青
本文分析中国资本市场定价效率对国内企业境内外上市融资的影响。研究发现:(1)A股市场定价效率的提高显著增加企业境内上市融资额比例及上市数量比例;(2)虽然创业板的开通整体上有利于企业境内上市融资,但显著降低市场定价效率对企业境内上市融资的促进效应,而科创板开通对这一促进效应的影响并不显著;(3)QFII持股显著增加市场定价效率对企业境内上市融资的促进效应,而沪深港通机制的影响并不显著;(4)A股市场定价效率通过影响市场估值水平,进而影响企业境内外上市融资。
[期刊] 财经科学
[作者]
罗晨雨 陈雨
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
董维佳 方芳 吕鑫
本文应用马尔科夫状态转换模型将中国股票市场划分为牛市、震荡市与熊市三种市场状态，并发现在熊市状态下，短期利率波动对股票收益并没有显著性影响，而在牛市与震荡市中则有显著的负向影响。此外，短期利率波动与股票市场风险不存在显著性的相关关系。本文结论对于分析宏观因素对股票市场的影响具有重要意义，从一个新的角度阐述了利率变动与股市震荡之间存在的非线性关系。
[期刊] 商业时代
[作者]
张东杰 郑瑱
我国经济总量名义GDP于2010年达到397983亿元(合约58786亿美元),超越日本成为世界第二大经济体,与此同时,2012年中国财政支出规模达到12.6万亿元,同比增长15.1%。我们经常会听到:社会主义国家能够实行更加强有力的宏观调控,而这样的宏观调控能力在很大程度上是来源于数量巨大的公共支出规模。那么面对如此庞大的公共支出规模,这种支出是否是有效率的呢?本文试图证明在公共支出规模与行政效率之间存在着倒U型关系,即短期随着公共支出规模的扩大,行政效率会先上升,长期来看,当公共支出规模扩大到一定程度之后,行政效率将不再上升,反而呈现下降趋势。
关键词：
公共支出规模 行政效率 短期与长期
[期刊] 管理科学
[作者]
王鸿 朱宏泉 葛建平 陈丽
以2002年～2008年575家A股上市公司为样本,分别运用固定效应和时间序列OLS回归方法,从股价(年报后)和股票回报率两个角度考察A股上市公司应计盈余质量是否会影响投资者对股票的定价。通过将每股盈余分离成每股可控盈余、非可控盈余和经营现金流后发现,年报之后的股票价格与可控盈余之间呈高度正相关。研究结果表明,投资者不能有效识别上市公司财务报表的真实性,盈余管理在一定程度上影响了投资者对股票的客观定价。进一步,通过构建盈余质量的替代变量AQfactor,将其纳入CAPM模型和三因子模型中进行资产定价检验。结果显示,AQfactor虽然与股票回报率正相关,但并不具有统计意义上的显著性,即在中国A...
关键词：
应计质量 股价 回报率 资产定价
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
王金安 骆良彬
Acharya and Pedersen(2005)提出的考虑流动性风险的资本资产定价模型(即LCAPM)认为,证券的期望收益取决于其期望流动性成本、其流动性成本和市场流动性成本与市场收益的协方差,以及其收益和市场收益与市场流动性成本的协方差。本文用中国股市的收益数据对Acharya and Pedersen(2005)的LCAPM进行了实证检验。结果发现,在各种不同的市场特征下,基于流动性的CAPM模型更好的拟合了资产收益,不同的模型设定使得结论相对稳健。这说明流动性水平和流动性风对我国股市的资产定价有
关键词：
流动性 流动性风险 LCAPM 协方差
[期刊] 经济经纬
[作者]
刘显昌 刘志雄
本文的研究表明,我国的短期外债和长期外债之间存在长期均衡关系,短期外债变化是长期外债变化的Granger原因,短期外债变化对长期外债变化具有负效应。短期外债已经成为当前我国外债的主要来源,短期外债占外债余额的比例已经超过国际警戒线,并且这一比例逐年递增。我国需要合理安排短期外债和长期外债的比例,优化外债结构,在外债管理模式、管理形式、管理重点和借款种类等方面也需要进一步调整。
关键词：
短期外债 长期外债 外债 动态关系
[期刊] 工业技术经济
[作者]
焦建玲
煤炭是中国最主要的初级能源,有关煤炭需求问题的研究对中国经济发展具有重要意义。本文利用时间序列建模技术研究了我国煤炭需求与收入、煤炭价格和石油价格之间的长期关系与短期调整效应,同时获得了煤炭需求关于收入、煤炭价格以及石油价格的长期与短期弹性。结果表明煤炭需求与收入、煤炭价格和石油价格之间存在长期协整关系,这种关系反映了中国煤炭需求量长期将受到收入和初级能源价格变动的影响;误差修正模型结果显示煤炭和石油价格变动对煤炭需求的短期影响在统计上不显著,且影响方向与理论不一致,这意味着我国初级能源定价机制的不合理,即价格在短期内不能有效发挥合理配置资源的作用。这些结果有助于中国制定相应的能源消费政策和经...
关键词：
煤炭需求 协整 弹性
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