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[期刊] 中国软科学
[作者]
贺炎林 王一鸣 吴卫星
中国存在IPO(首发新股)超高抑价现象,目前学者大多把该现象归于投资者情绪,本文从市场化程度这样一个新角度来研究该现象的成因。依据1998-2007年东部和西部地区的580个IPO样本,实证分析了市场化程度在IPO抑价率形成过程中的作用。与以往研究不同,在度量市场化程度时,本文基于地区属性和市场化指数两个维度。研究发现,市场化程度对IPO抑价率产生了负向显著影响;从地区属性和市场化指数两个维度来看,东部地区的IPO抑价率显著低于西部地区,市场化指数的提高降低了IPO抑价率;进一步考虑地区属性和市场化指数的交互影响,我们发现地区属性和市场化指数交互地作用于IPO抑价,东部地区市场化指数的提高对IPO抑价率的影响程度大于西部地区,东部地区市场化指数高的新股的IPO抑价率显著低于西部地区市场化指数低的新股。
[期刊] 管理科学
[作者]
周观君
首先定义了新股抑价水平,提出了影响抑价水平的可能因素,在此基础上确定了基本抑价模型、非受限抑价模型、受限抑价模型和对数抑价模型;随后描述了中国A股市场的新股抑价现象,并给出了各抑价模型实证研究结果;最后比较了四个模型在预测新股上市价格方面的优劣性。
关键词：
股票市场 首次公开发行 抑价
[期刊] 当代经济科学
[作者]
孙建平
本文对 2 0 0 0年 1月 1日～ 2 0 0 2年 6月 2 0日中国深沪两市所有增发新股的实证分析表明 ,增发新股首日上市的平均抑价率为 15 .6 9%。抑价率小于 15 %的公司个数占总体的 6 7% ,抑价率小于 30 %的公司个数则占到总体的 81%。增发数量 ,增发前一年每股收益和增发市盈率对增发新股抑价率影响显著 ,其中 ,增发数量 ,增发前一年每股收益与增发新股抑价率呈U型的二次函数关系 ,在二次函数的拐点出现前 ,增发新股数量的信息效应大于供给效应 ,增发前一年每股收益的质量效应大于投资效应 ,拐点出现之后 ,则与此相反。
[期刊] 经济经纬
[作者]
贺炎林 张浩森 莫建明
中国东部和西部地区的市场化程度存在显著差异,这为研究市场化程度对IPO抑价率的影响提供了难得的天然环境。笔者以1998年～2007年间来自于东部和西部地区的580个IPO为研究样本,实证分析了市场化程度在IPO抑价率形成过程中的作用,得出研究结论:市场化程度对IPO抑价率产生了负向的显著影响,该研究结论具有稳健性。依据该结论提出了相应的对策建议。
关键词：
IPO抑价 市场环境 市场化程度
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
胡旭阳
本文通过对改革前后新股抑价程度变化的分析来评价我国新股发行制度准市场化改革(实施核准制)的实施效果。初步统计分析结果表明,实施核准制度后新股抑价程度显著降低;而进一步的虚拟变量检验法分析表明,核准制度的实施并没有显著地改变首次公开发行市场的经济结构,上述新股抑价程度显著下降更可能源于首次公开发行市场自身的波动,而非新股发行制度的改革,新股发行准市场化改革对降低我国新股抑价的效果并不显著。
关键词：
新股抑价 首次公开发行 核准制
[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘剑蕾 栗媛
本文以1997—2016年间中国A股2464家IPO公司为样本,从信息不对称理论视角探索了市场化进程对IPO抑价的影响及其理论解释。研究发现,市场化进程对IPO抑价具有显著负向影响。基于"赢者诅咒"理论、事前不确定性假说以及信号理论这三类信息不对称理论的检验表明,仅有事前不确定性假说解释了市场化进程与IPO抑价的负相关关系。进一步研究表明,市场化进程对IPO抑价的负向影响在询价机制时期表现更为显著,表明市场化进程影响的是IPO发行价格而非首日交易价格。
关键词：
市场化进程 IPO抑价 信息不对称理论
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡志强 高耿子
通过GMM估计方法,文章讨论了询价机制下影响抑价率的因素——询价区间价格宽度和参与询价的机构中投资者的数量,并且对市场中投资者情绪的代理变量中签率与抑价之间的关系进行了分析。研究结果表明,询价区间价格宽度越宽,机构投资者的信息不确定性越高,抑价率也越高;参与询价的机构投资者数量越多,询价越充分,信息不确定性减低,从而降低了抑价率;中签率越低,投资者情绪越高涨,抑价率越高。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
方军雄 方芳
新股发行是资本市场的核心环节,从最初的审批制,历经通道制、保荐制到询价制,新股发行过程市场化不断增强。本文首次从融资超募的角度考察了新股发行制度市场化改革的效果。研究发现,中国资本市场存在明显的融资超募现象;不过,随着新股发行制度市场化改革的深入,上市公司融资超募程度随之显著下降,表明新股发行制度市场化改革明显改善了资本市场的融资效率。
关键词：
新股发行 市场化改革 融资效率
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
谢百三 鲁琦
2000年1月-2001年10月,新股市场化发行改革受挫,导致我国证券市场遭受重大损失。目前,我国股权分置改革尚未完成,大量国家股法人股未流通,人民币在资本项目下不可自由兑换,投资渠道狭窄,市场还不成熟。在这种环境下,实行新股发行市场化定价可能为时过早。本文从历史和现实的角度,对此问题做了剖析。
关键词：
我国股市 新股发行 一、二级股市差价
[期刊] 中国金融
[作者]
桂浩明
无论是在询价中剔除高报价以及以存量发行来应对资金超募,这样的做法显然都是市场化色彩不足的近几年来,中国股市一直走势低迷,在世界各主要经济体中,属于表现最差之列。究其原因,很多人认为新股发行制度存在重大弊端,没有真正做到市场化,而且还带来了"三高"(高发行价、高上市价和高市盈率定位)现象,成为制约市场健康发展的重
[期刊] 现代管理科学
[作者]
王升
新股抑价是股票市场的一个普遍现象,至今仍然以“新股抑价之谜”困扰着学术界。大量的文献主要研究新股抑价的存在性及其成因,很少有文献深入地涉及到不同股票市场新股抑价差异性的研究。文章通过引入新的新股抑价相对指标来研究沪、深两市A股市场新股抑价差异性程度的实证分析。而且,在t检验意义下,1-α可作为判断两个不同股票市场新股抑价差异程度的指标,其中α为给定的显著水平。
关键词：
新股(IPO) 抑价 新股抑价相对指标
[期刊] 金融研究
[作者]
陈工孟 高宁
本文实证检验了我国A、B股一级市场的发行抑价问题。在借鉴西方大量研究的基础上 ,本文结合我国股票市场实际情况 ,着重分析了我国市场的特有因素是否及如何影响一级市场的发行抑价程度的。研究发现 ,A股市场的发行抑价率平均高达 335% ,而B股市场只有 2 6% ;A股市场上风险 (在此用发行与上市间的时间间隔衡量 )与近期配股计划和发行抑价率成显著正相关 ,但它们不能用来解释B股的情况 ;另外 ,发股公司采用每股市价 /每股帐面价值比和预期市盈率来向市场传递公司市场价值和发行抑价高低的信息。
关键词：
一级市场 发行抑价 国有企业
[期刊] 统计与决策
[作者]
王志妮,谭雅娟,贾晓斌
我国新股发行制度一直在不断的改革之中,新近又推出了新股发行询价制。本文经过实证分析,得到其市场化程度还比较低的结论,并通过与发达国家成熟市场的发行定价模式进行比较,探讨新股发行询价制,指出其出台有深刻的市场化内涵和意义。
关键词：
新股发行 定价 市场化 询价制
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
耿建新 周芳
在回顾市场化改革的“初衷”及其过程的基础上 ,选择了涵盖改革前后及其不同阶段的新股为研究样本 ,就样本发行、上市以及上市后一年的价格水平进行了三个层次的比较分析。分析结果表明 ,发行定价的市场化改革没有取得预期的效果。
关键词：
市场化改革 发行价格 发行市盈率
[期刊] 财贸经济
[作者]
林涌 王力
新股的发行方式和发行定价方式作为发行制度的基础 ,对资源有效配置和证券市场健康发展具有重大作用。我国新股发行和定价方式的变化经过了从行政管制向市场化演进的轨迹。为了纠正市场机制的扭曲、平衡发展一、二级股票市场 ,应当进一步推进股票发行定价的市场化进程 ,有步骤、分阶段地实现竞价发行定价。
关键词：
发行方式 定价方式 市场化
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