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[期刊] 金融研究
[作者]
许友传 杨骏
本文研究了银行次级债发行时的风险定价与市场约束情形。我们基于银行偿付结构中高级债、次级债、混合资本债和股权的优先清偿顺序,在银行资产价值的随机运动假设下,分别给出了银行对次级债债权人的违约概率、违约损失率、以及次级债风险溢价的测度公式,并基于我国上市银行可观测的股权价值序列估计了其资产价值及其波动性,测度了发债银行在相对违约和绝对违约情形下的风险指标。在控制次级债的债项特征和债项主体特征后,研究了次级债的违约风险与其发行时的实际风险溢价间的关系,发现两者之间存在不显著的负相关关系,表明次级债定价未能适当地对银行违约风险作出显著地逆向反应,其发行时的"风险定价"与市场约束要求不完全一致。为了增强...
关键词：
次级债 市场约束 风险定价 期权定价
[期刊] 证券市场导报
[作者]
许文辉
本文借鉴国际次级债市场的成熟经验,结合国内银行业自身特征及政策环境,分析认为国内银行发行的次级债务与国债的利差基本合理,而次级债券与国债的利差偏小。在次级债的供求方面,本文预计能基本取得平衡,但次级债的投资群体需要进一步多元化,以分散风险。
关键词：
次级债 商业银行 债券发行
[期刊] 经济学动态
[作者]
董晓林 靳瑾
本文利用利差模型和发行决策模型对次级债市场约束作用的两个环节——市场监督和市场影响分别进行了实证检验。结果表明,目前次级债对我国银行业的市场约束效应基本不存在。次级债券的价格更多地取决于发债银行的资产规模或性质,而银行的发债决策受次级债计入附属资本上限的影响相当显著。鉴于市场约束对于辅助官方监管的重要意义,文章最后对目前我国次级债市场约束效力微弱的原因及其对策进行了简单的讨论。
关键词：
次级债 市场约束 商业银行
[期刊] 金融研究
[作者]
许友传 何佳
关于次级债的既有文献基本都在实证研究其市场约束的存在性,而没有揭示次级债作为一种市场约束激励机制的有效程度或内在机理。本文则基于或有权估值理论,研究了次级债对银行风险承担行为的市场约束机理。我们的研究发现:当银行的资产负债水平处于一定的安全边界之内时,随着银行风险承担行为的提高,次级债债权人会在某种程度上补偿高级债债权人。在银行的负债结构中引入次级债,不一定能起到约束银行风险承担行为的目的,它取决于银行既有的资本充足水平。监管当局在允许或强制商业银行发行次级债时,应考虑到次级债市场约束与银行风险承担行为之间的内在关系。为增强市场对银行风险承担行为的约束作用,监管当局应强制资本相对充足的银行发行...
[期刊] 管理世界
[作者]
喻鑫 庄毓敏 李威
次级债券与普通金融债券的最大的区别在于其清偿顺序靠后,且到期前不能提前赎回,这使得次级债券投资者格外关注发行银行的经营风险,也正是基于这一特性金融监管机构倾向于将次级债券作为银行市场约束工具来使用。从国外的实践和研究来看,次级债券的市场约束效果在不同的国家、地区存在较大差异,因此,本文通过借鉴国外研究方法,采用我国次级债券价格和银行风险指标对次级债券市场约束有效性趋势问题进行实证研究,以探讨影响我国银行市场约束效应的有关因素,同时提出相应的对策建议。
关键词：
次级债券 市场约束 债券市场
[期刊] 统计与决策
[作者]
余隆炯 刘红
因次级债券的持有人风险大于其他银行债权人,所以有强烈的动机随时监督该银行的风险状况,并通过二级市场的活动对银行形成影响。文章运用最小二乘法(OLS)估计线性模型进行回归分析,对次级债券的市场约束功能进行实证分析,证明我国目前次级债券的市场约束功能存在,但次级债券发挥市场约束作用的条件尚不完全满足。
关键词：
商业银行 次级债券 市场约束
[期刊] 金融研究
[作者]
翟光宇 唐潋 陈剑
本文基于我国银行间相互持有次级债的现实背景,以数理模型和数值计算方式研究了银行间相互持有次级债可能引致的潜在后果,发现银行间相互持有次级债尽管能提高其资本充足比率,但在某种程度上削弱了次级债的市场约束功能,有可能加剧银行业的系统性风险。进一步研究表明持债银行资产之间的相关性、持债银行自身的风险承担、以及相互持有规模是导致次级债市场约束功能弱化的重要诱因,建议减少银行间相互持有次级债的数量.减弱银行资产相关性并促进次级债投资主体的多元化。
关键词：
次级债 相互持有 市场约束
[期刊] 金融研究
[作者]
许友传
本文研究了银行信用评级的信息内容和信息质量及其在次级债风险定价或事前约束中的反映情况。研究表明信用评级不仅在次级债风险定价中得到了显著反映,还非充分内嵌了政府隐性救助预期和银行风险特征等丰富信息;较之主体信用评级,上市银行风险的市场测度指标能更显著地解释次级债的发行溢价,然而,投资者在政府隐性救助预期下进行了"扭曲"的风险定价,它们不仅未对上市银行的风险承担给予应有的市场约束,反而还可能鼓励其未来更大的风险承担倾向。研究表明,将次级债事前约束的缺失归咎于外部评级失当以及非效率市场不能提供有价值的风险信号有
关键词：
次级债 市场约束 隐性保险 信用评级
[期刊] 金融研究
[作者]
许友传
本文研究了银行信用评级的信息内容和信息质量及其在次级债风险定价或事前约束中的反映情况。研究表明信用评级不仅在次级债风险定价中得到了显著反映,还非充分内嵌了政府隐性救助预期和银行风险特征等丰富信息;较之主体信用评级,上市银行风险的市场测度指标能更显著地解释次级债的发行溢价,然而,投资者在政府隐性救助预期下进行了"扭曲"的风险定价,它们不仅未对上市银行的风险承担给予应有的市场约束,反而还可能鼓励其未来更大的风险承担倾向。研究表明,将次级债事前约束的缺失归咎于外部评级失当以及非效率市场不能提供有价值的风险信号有失偏颇。
关键词：
次级债 市场约束 隐性保险 信用评级
[期刊] 证券市场导报
[作者]
蔡国喜
本文通过分析2004年6、7月商业银行次级债券的发行情况,解释了次级债券发行中发行利率偏低的原因,认为商业银行发行次级债券不能纯粹以增加附属资本为目的,而应充分考虑风险,从自身资产负债管理需要出发,着眼于提高银行竞争力;最后还就目前我国发展商业银行次级债券提了一些建议。
关键词：
次级债 商业银行 资产负债管理
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
毕玉升 王效俐
本文利用Black-Scholes的期权定价思想,把次级债券看成以银行资产为标的的期权组合,研究了次级债的定价问题。模型研究适用于两种不同优先级清偿规则的次级债定价方法、信用利差的性质,并给出实例。
[期刊] 经济经纬
[作者]
翟光宇 张永超 王金杰
次级债权及存款债权对商业银行有市场约束作用,并且存款债权的市场约束不受次级债的发行而改变。但是次级债的发行一定程度上对存款债权构成了风险补偿。商业银行股东则没有发挥市场约束作用而且不受次级债发行的影响。因此应促进发挥次级债的市场约束作用,并且注意选择次级债的发行时机。
关键词：
次级债 市场约束 资产跳跃 几何布朗运动
[期刊] 国际金融研究
[作者]
郑鸣 陈捷琼
[期刊] 金融与经济
[作者]
饶曦 徐冈
中国银监会根据巴塞尔协议原则,于2003年11月,发出了《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》。该通知的出台,使各商业银行有望通过发行次级定期债务拓宽资本筹措渠道,增强资本实力,这将有肋于缓解我国商业银行资本实力不足、资本补充渠道以及资本结构单一的状况。本文分析了我国商业银行资本金的现状及其影响,阐述了次级债与银行资本的互换机理,并对商业银行在发行次级债补充资本金的过程中应注意的问题提出了自己的看法。
关键词：
商业银行 资本金 次级定期债券
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
樊飞舟
资本金的不足,成为国有商业银行股份制改造和规模扩张的瓶颈。商业银行通过发行次级债券补充资本金,能够较快地、大规模地、连续地、动态地补充资本金,是一种市场化的好办法。次级债券的发行在促进商业银行形成多元化资本结构的同时,兼顾了资本风险、融资成本和公司治理。
关键词：
国有商业银行 股份制 次级债 资本金
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