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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈晓东
选取上海期货交易所铜、铝期货价格指数日内10分钟高频收益数据,构造了经调整的已实现极差波动率估计序列,利用6类GARCH族模型建模分析,描述了沪铜、沪铝期货价格指数的波动特征。运用多种损失函数比较了GARCH族模型样本外波动率预测精度的优劣,并在此基础上,采用Diebold-Mariano检验法评估了GARCH族模型的预测效果。结果显示,沪铜、沪铝期货市场上已实现极差波动率估计序列具有尖峰厚尾、集聚性、持续性等特征。对于沪铜期货市场,EGARCH模型具有相对较好的波动率预测能力,在某些损失函数标准下,FIGARCH模型以及GJR模型也体现出了较好的波动率预测能力,但FIGARCH模型的预测能力...
[期刊] 统计与决策
[作者]
吴晓雄
准确描述和预测石油及其相关产品的价格波动对各国政府能源政策的制定以及能源风险管理工作意义重大。文章以上海期货交易所燃油期货的15分钟高频价格数据为例,实证计算了三类代表性波动率模型:已实现波动率模型、随机波动模型以及GARCH族模型对我国燃油期货价格波动的预测值,同时,采用多种损失函数对比了三类波动率模型。实证结果表明,基于高频数据的已实现波动率模型对我国燃油期货市场具有最好的波动预测精度。而就基于日数据的模型而言,随机波动模型要明显强于GARCH族模型。
[期刊] 经济评论
[作者]
杨科 田凤平
本文以8种农产品期货的高频数据为样本,实证考察了我国农产品期货市场已实现波动率的动态特征,发现农产品期货已实现波动率同时具有长记忆性和区制转换性。在此基础上构建了长记忆马尔科夫区制转换模型来预测农产品期货的已实现波动率,并比较和评价了该模型与其他嵌套模型的预测性能。结果发现,我国农产品期货的已实现波动率具有高波动和低波动两种不同的状态,状态之间的转换概率较小,低波动状态的稳定性比高波动状态强;同时引入长记忆性和区制转换能进一步提高模型的预测性能,长记忆马尔科夫区制转换模型是预测性能最好的模型。
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
杨科 田凤平 林洪
金融衍生品定价、金融风险管理以及投资组合选择中的一个非常重要的关键环节是金融波动率的估计与预测。随着金融高频数据的广泛收集,已实现高频波动率的方法开始成为研究热点,这在很大程度上扩展了金融波动率的估计与预测研究。本文主要从已实现高频波动率的估计及其预测模型的预测精度评价比较这两个方面对主要学术文献的研究成果进行综述,期望对这一主题进一步的研究提供线索。
关键词：
已实现高频波动率 估计 预测精度评价
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
李云红 魏宇
钢材是仅次于原油的全球第二大大宗商品,因此钢材及其相关产品价格波动的描述对各类参与者的套期保值及规避风险有重要意义。以上海期货交易所钢材期货价格的15分钟高频数据为对象,利用8类GARCH族模型进行了波动率拟合的实证研究,并运用6类损失函数以及Diebold-Mariano检验方法对各类模型的波动率拟合精度进行了比较。结果表明,能够刻画长记忆特征的HYGARCH模型在刻画我国钢材期货市场的波动率上具有相对优于其他模型的精度,但总的来说,各种模型并未表现出显著差异。
[期刊] 管理科学
[作者]
景楠 吕闪闪 江涛
期货市场波动性反映了市场的活跃度和流动性,是政府管控市场的重要决策来源,是投资者测量风险、实现资产保值的有利工具。已有研究表明,因加入了对过去时期的预测方差,GARCH模型比ARCH模型更能反映市场数据信息。然而在实际应用中,GARCH模型经常因数据的离散性而无法适应金融市场的结构突变,进而导致波动性预测效果不够理想。为解决上述问题,结合HMM和GARCH模型预测中国期货市场收益率的波动性。通过GARCH模型计算期货的波动率序列;利用K均值法对波动率序列聚类得出观察序列;根据HMM划分波动率的状态,将不同状态对应的收益率代入HMM-GARCH模型,以得到不同状态下的波动率;通过VIX公式计算波动指数,以测量市场的波动性。基于以上逻辑,选用沪深300股指期货作为标的,以2015年5月至2016年4月为样本期,验证模型的有效性。研究结果表明,一方面,HMM-GARCH模型的MAD和MSE两种损失函数值均比GARCH模型的低,表明拟合损失和错误少,可见与GARCH模型相比,HMM-GARCH模型能更好地拟合样本数据并预测市场信号;另一方面,基于HMM-GARCH模型的波动率指数显示,在样本期内沪深300股指期货由前期的小幅频繁波动转为大幅跳跃性波动,此后波动幅度保持较高水平并呈现增长态势,最终继续转为大幅跳跃性波动,与样本期内沪深300股指期货价格的实际波动态势一致。因此,所述HMM-GARCH模型能够较好地测量中国期货市场波动状况,反映期货投资者对未来中国期货市场的预期。同时,能够为政府设置金融衍生品定价提供决策依据,为投资者测量市场风险、择取投机策略、合理配置资产提供客观的量化指标,有助于培养投资者的投资理性,促进中国期货市场的繁荣稳定发展。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李骏琪 杨垚立
深度学习(Deep Learning)算法的发展和成熟为高频、量化交易提供了全新的技术手段。文章将卷积神经网络(CNN)和时序卷积网络(TCN)相结合,利用CNN卷积核学习限价指令簿(LOB)空间结构上的预测信息,用TCN学习LOB时间维度上的价格相关性。同时,利用2019年5年期国债期货所有合约的level 2行情数据对"CNN+TCN"模型进行检验,发现该模型能够提供非常稳定的样本外精度,而且模型表现得稳定地、显著地优于随机森林、支持向量机等已经在业界大量应用的成熟机器学习模型,并且训练速度大为提高。
[期刊] 统计与决策
[作者]
王天一 黄卓 佘宇 沈诗涵
文章运用基于极差的GARCH模型(Range GARCH)预测18种中国大宗商品期货的波动率。实证结果表明,对大多数商品期货合约,Range GARCH模型样本内拟合和样本外预测方面的整体表现都比几种常见的GARCH模型更具有优势。这是因为Parkinson极差估计量包含了比日收益率平方更加准确的波动率的信息,而Range GARCH模型相比传统的GARCH模型能更好的利用这些信息,从而获得更好的拟合和预测效果。
关键词：
RangeGARCH 大宗商品 波动率
[期刊] 商业研究
[作者]
朱学红 陈强 谌金宇
基于高频数据的时变跳跃性,本文选取2010-2015年上海期货交易所铜铝期货一分钟收盘价作为样本数据,将铜铝期货高频数据的已实现方差(RV)分解为连续样本路径方差(CV)和离散跳跃方差(JV),并运用DCC-MVGARCH模型分别计算连续样本路径方差和离散跳跃方差之间的动态相关系数。结果表明,铜铝期货高频波动率之间存在明显的正相关性,铜铝期货连续变差的相关性与跳跃变差的相关性在动态路径上存在显著性差异,并且前者的相关性程度要高于后者;受欧债危机等极端事件的影响,连续变差与跳跃变差的动态相关性均呈现出局部的
[期刊] 商业研究
[作者]
朱学红 陈强 谌金宇
基于高频数据的时变跳跃性,本文选取2010-2015年上海期货交易所铜铝期货一分钟收盘价作为样本数据,将铜铝期货高频数据的已实现方差(RV)分解为连续样本路径方差(CV)和离散跳跃方差(JV),并运用DCC-MVGARCH模型分别计算连续样本路径方差和离散跳跃方差之间的动态相关系数。结果表明,铜铝期货高频波动率之间存在明显的正相关性,铜铝期货连续变差的相关性与跳跃变差的相关性在动态路径上存在显著性差异,并且前者的相关性程度要高于后者;受欧债危机等极端事件的影响,连续变差与跳跃变差的动态相关性均呈现出局部的高点。
[期刊] 金融研究
[作者]
张金清 刘庆富
本文首先把我国金属期货市场和现货市场之间的协整残差项作为解释变量分别引入条件均值方程和条件方差方程,建立了双变量的EC-EGARCH模型;然后,利用协整关系和Granger因果关系模型对我国上海期货交易所的铝、铜期货价格和现货价格之间的内在波动性动态关系进行了实证研究。主要结论为:我国铝、铜期货价格和现货价格之间均具有长期均衡关系;协整残差项对铝、铜期货市场和现货市场的条件均值和条件方差具有很好地解释力量,并可以更加准确地刻画期货市场和现货市场的波动性;铝、铜期货市场和现货市场之间的信息传递方式、溢出效应以及因果关系都是分别不同的;我国铜期货市场的运行比铝期货市场更为有效。
[期刊] 统计与决策
[作者]
朱喜安 王晓娟
正态随机误差项的GARCH模型并不足以描述金融时间序列中的尖峰厚尾性,考虑正负资产收益对分位数冲击的不对称性,文章采用贝叶斯分析和MCMC方法来估计TARCH-CAVia R模型,对HS300期指日收益率的实证分析显示,市场杠杆效应比较明显,利空消息对股市的影响往往要比相同规模的利好消息来得强烈。
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
王天一 赵晓军 黄卓
Hansen et al.(2012)提出了一种高频数据已实现测度与传统GARCH模型相结合的Realized GARCH模型。相对于传统的GARCH模型和EGARCH模型,本文着重考察Realized GARCH模型对于沪深300指数收益率分布以及波动率的预测能力,结果显示Realized GARCH模型在这两方面均超越了传统模型。另外,本文比较了Realized GARCH模型分布设定以及不同已实现测度对预测能力的影响,指出使用厚尾分布的Realized GARCH模型的预测能力最佳。使用不同抽样频率的已实现方差对模型预测有显著影响,其中使用剔除市场噪音的Realized Kernel可以...
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
马超群 刘超 李红权
期货市场是一个典型的非线性动力系统,通过对上海期货交易所(SHFE)的铜、铝期货合约进行非线性波动特征检验,采用基于GED(广义误差分布)的GARCH族模型考察期货收益率的ARCH效应、杠杆效应,并用R/S分析法检验期货收益率和波动率的长期记忆性,得到的实证结果表明:铜、铝期货价格波动有明显的集丛性,铜期货收益率波动没有"杠杆效应",而对铝期货来说,"利好"对条件方差的冲击大于"利空"的冲击。R/S分析结果显示:铜、铝期货收益率均呈现长期记忆性,铜期货有一个约43个日历月的非周期循环,而铝期货并没有明显的非周期循环。更重要的是,实证结果表明期货收益波动率有明显的长期记忆性,因此,在对期货市场波...
[期刊] 统计与决策
[作者]
李胜歌 张世英
金融高频数据和金融波动率是目前金融领域研究的热点问题。本文对基于金融高频数据的金融波动率估计量——"已实现"双幂次变差进行了建模和预测。"已实现"双幂次变差无模型、计算简便,在一定条件下是金融波动率的无偏估计量,并且具有稳健性和有效性。通过用上证综指对"已实现"双幂次变差进行ARFIMA建模,发现中国股票市场的上证综指"已实现"双幂次变差时间序列具有长记忆性。
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