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[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)  [作者] 赵艳平  周敏  黄友星  
本文基于2011—2021年中国A股上市企业季度数据,运用固定效应模型和中介效应模型,研究中国股票市场双向开放对企业杠杆率的影响和作用机制。研究发现:对外开放境内股票市场主要通过影响企业股权融资、债权融资和内部融资,降低企业杠杆率;对内开放境外股票市场主要通过影响企业债权融资和内部融资,降低企业杠杆率。异质性分析表明:股票市场双向开放对非国有企业杠杆率的影响均大于国有企业;对外开放境内股票市场对创新型企业杠杆率的影响大于传统型企业,而对内开放境外股票市场对创新型企业杠杆率的影响小于传统型企业。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 孟蓼筠  
2008年以来,我国非金融企业的杠杆率快速增加。企业的高杠杆率,为金融风险的爆发埋下了隐患。因此,企业去杠杆化刻不容缓。通过依托河南省73家上市公司数据,结合抽样调查,分析了当前非金融企业杠杆资金的现状及影响"去杠杆"的主要因素,并寻求"去杠杆"的有效措施。
[期刊] 南开经济研究  [作者] 刘喜和  周扬  穆圆媛  
本文采用我国2010年一季度到2016年一季度的数据,在含有和不含有股票市场的DSGE框架下,比较分析了产出、通货膨胀、企业贷款、家庭贷款和家庭消费对外生冲击的响应。结果表明,含有股票市场对外生冲击的响应明显高于不含有股票市场的响应;在含有股票市场的情况下,股票市场价格的上升对家庭贷款、企业贷款和家庭消费的影响最大,其它依次是经济增长和货币政策变动。这说明借助股票市场沟通家庭部门与企业、商业银行和地方政府融资平台之间的融投资关系,可以实现企业去杠杆、家庭加杠杆的资产负债再平衡。
[期刊] 南开经济研究  [作者] 刘喜和  周扬  穆圆媛  
本文采用我国2010年一季度到2016年一季度的数据,在含有和不含有股票市场的DSGE框架下,比较分析了产出、通货膨胀、企业贷款、家庭贷款和家庭消费对外生冲击的响应。结果表明,含有股票市场对外生冲击的响应明显高于不含有股票市场的响应;在含有股票市场的情况下,股票市场价格的上升对家庭贷款、企业贷款和家庭消费的影响最大,其它依次是经济增长和货币政策变动。这说明借助股票市场沟通家庭部门与企业、商业银行和地方政府融资平台之间的融投资关系,可以实现企业去杠杆、家庭加杠杆的资产负债再平衡。
[期刊] 银行家  [作者] 商瑾  
杠杆率一般涉及居民、企业(金融部门和非金融部门)、政府三个部门,其测度通常采用微观经济部门资产负债表中的比值。为了分析杠杆率的影响机制,本文选用负债/GDP指标、负债/资产指标来综合衡量企业杠杆率。近年来,我国实体经济杠杆率增速迅猛。根据国际清算银行估算,截至2016年第三季度,我国经济整体杠杆率为255%,在世界主要经济体当中属于中等水平。其中,非金融企业杠杆率较
[期刊] 财政研究  [作者] 周菲  赵亮  尹雷  
"财政去杠杆"与"金融去杠杆"是降低企业部门杠杆率的两条政策路径,本文运用上市公司财务数据实证检验了二者对企业部门杠杆"量"与"质"的影响。结果表明,控制财政支出和政府赤字较之于货币金融紧缩可以更为有效地降低企业部门杠杆率,调减国有企业的结构性高杠杆问题,促使更多金融资本配置到效率相对较高的企业,并且对融资成本影响更小,因而能够在"控风险"的同时兼顾"稳增长"。进一步研究表明,财政去杠杆应从压减政府投资建设性支出着手。为此,政府在去杠杆时应重点关注"财政去杠杆"途径,压减政府支出规模、控制地方政府过度投资冲动;调节金融杠杆时应平缓稳健,为民营企业营造宽松的融资环境;硬化国有企业预算约束,为结构性杠杆调控提供制度保障。
[期刊] 证券市场导报  [作者] 李胜利  
对存在着杠杆效应的空头市场运用VS-GARCHR模型估计的结果表明,上征综指在空头期存在着明显的波动不对称反转现象。这一结果与Fabio and Mele(1997)对6个股票市场的分析结果相一致,说明投资者在此时期对负面的消息最为敏感,投资行为趋于理性。
[期刊] 中国工业经济  [作者] 谭小芬  李源  王可心  
本文基于2000—2015年47个国家和地区非金融上市企业的财务数据,采用双向固定效应面板模型考察了金融结构与企业杠杆率之间的关系。结果表明,金融结构与企业杠杆率之间呈现显著的负相关关系。平均而言,金融结构市场化程度每上升1个百分点,将使企业杠杆率下降0.44个百分点。金融结构市场化程度增加在降低企业整体杠杆率的同时会增加企业债务期限。进一步地,这一关系会在不同国家(地区)、不同行业和不同企业间呈现显著异质性。具体而言:一国(地区)经济增长对投资依赖程度越低、金融发展程度越高、监管质量越好、信息披露程度越高,金融结构市场化程度增加对企业降杠杆的作用越显著;金融结构市场化程度增加对企业杠杆率的负向影响在创新型行业中表现得更为明显;在那些高杠杆、大规摸、低盈利、股权集中度较低以及政企关联较弱的企业,金融结构市场化程度的增强对企业降杠杆的作用更显著。为推动中国国有企业去杠杆,金融层面需要高度重视资本市场的发展,确保直接融资和间接融资结构均衡合理,同时宏观上需要转变经济增长方式,推动经济结构转型,加强监管和完善信息披露制度;微观上需改善公司治理结构,降低政府对企业的干预程度。
[期刊] 财会月刊  [作者] 芦雅婷  刘春玲  
积极稳妥地对非金融企业实施去杠杆是我国经济发展进入新常态后推动供给侧结构性改革的重要措施,但非金融企业客观存在的表外融资行为利用了企业会计准则的"缺口",隐藏负债,无形中抬高了杠杆,对微观经济主体的经济决策、宏观经济调控及政策制定造成了不良影响。为此,准则制定机构应不断弥补企业会计准则的"缺口",使得表外融资表内化并加大其信息披露力度;监管部门应疏导非金融企业表外融资行为,同时,明确表外融资的监管权力并加大处罚力度。
[期刊] 武汉金融  [作者] 潘晶  
去杠杆是供给侧改革五大任务之一,企业部门去杠杆又是整个杠杆去化问题中的重中之重。本文从我国当前非金融企业杠杆率发展现状和结构特征入手,剖析企业杠杆率不断攀高的深层次原因,并对杠杆去化路径做出了相应探索。
[期刊] 中国财政  [作者] 朱尔茜  
非金融企业是我国杠杆率高的部门,面临着严峻和迫切的去杠杆任务。2015年以来,我国将去杠杆作为供给侧结构性改革"三去一降一补"的重点任务之一,印发了《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,同时出台不良资产转让、地方资产管理公司政策调整等去杠杆配套文件。但总体上看,去杠杆才刚刚破题,在理论上还缺乏对改革重点、路径、目标的清晰把握,特别是对非金融企业财务杠杆率的结构性分析不多,即从行业、地区、所有制等角度来看,究竟
[期刊] 中国财政  [作者] 朱尔茜  
非金融企业是我国杠杆率高的部门,面临着严峻和迫切的去杠杆任务。2015年以来,我国将去杠杆作为供给侧结构性改革"三去一降一补"的重点任务之一,印发了《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,同时出台不良资产转让、地方资产管理公司政策调整等去杠杆配套文件。但总体上看,去杠杆才刚刚破题,在理论上还缺乏对改革重点、路径、目标的清晰把握,特别是对非金融企业财务杠杆率的结构性分析不多,即从行业、地区、所有制等角度来看,究竟
[期刊] 财会通讯  [作者] 汪娟  周达勇  
本文以供给侧改革为背景,以2011—2017年我国非金融上市公司作为研究样本,实证检验了非金融企业"去杠杆"对风险承担的影响,研究发现非金融企业"去杠杆"与风险承担呈U型关系。不同企业"去杠杆"对企业风险承担影响不同:过度负债企业"去杠杆"会降低企业风险承担,而负债不足企业"去杠杆"会提高企业风险承担;高盈利企业"去杠杆"会提高企业风险承担,而低盈利企业"去杠杆"会降低企业风险承担。
[期刊] 金融研究  [作者] 陈运森  黄健峤  
资本市场的持续对外开放是党的十九大强调的重要举措。本文基于沪港通开通这一准自然实验,检验了股票市场开放对企业投资效率的影响。结果发现:沪港通的开启促进了标的公司投资效率的提高,这一影响主要体现在信息环境不透明、治理水平低的公司;机制分析发现,沪港通开启后,公司信息质量的提高和分析师预测准确度的增加是股票市场开放影响标的公司投资效率的重要渠道;最终标的公司在沪港通开通后经营业绩也得到提升。本文结论表明,股票市场开放改善了公司的投资效率,提高了对实体经济的服务能力,这对党的十九大提出的"深化资本市场对外开放"和"金融服务实体经济"系列改革有重要启示。
[期刊] 国际金融研究  [作者] 巴曙松  柴宏蕊  方云龙  
基于结构性去杠杆的视角,本文将2004—2018年沪深A股上市企业与中国各省级行政单位经济高质量发展指标相匹配,实证检验非金融企业杠杆率与经济高质量发展的关系及其背后可能的调节因素。本文研究发现,非金融企业杠杆率与经济高质量发展之间存在倒U型的非线性关系,且存在合理阈值;上市企业的所在区域、所有权性质的差异会明显影响杠杆率合理阈值的分布;进一步研究发现,全要素生产率与投资规模在非金融企业杠杆率与区域经济高质量发展关系之间发挥明显的调节作用。上述结论在替换关键变量、削弱内生性问题后依旧稳健。本文研究结论具有一定的政策启示,为合理安排不同区域、不同所有权性质的企业杠杆率调控政策提供重要参考。
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