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[期刊] 中国软科学
[作者]
李军农 陈彦斌
本文的目标是研究中国股票市场中卖空约束对投资效率的影响。方差风险和允许卖空是Markowitz均值-方差投资组合选择模型的两个基本假定,但不符合中国股票市场的实际情况。本文建立了基于各种风险度量工具(方差、绝对离差和半方差)、具有卖空约束的投资组合选择模型,并使用Matlab优化工具箱求解。本文使用投资组合的Sharpe率的增长率来刻画投资组合的效率。结论是如果中国股票市场取消卖空约束,投资者可以显著改进投资效率。
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘蕴霆 张晓榕
本文从理论和实证上研究投资者异质信念及卖空约束对股票市场反转效应的影响。首先扩展Daniel等(1998, 2001)的投资者过度自信与股票市场反转效应模型,引入异质信念及卖空约束。卖空约束可能使股票价格在对新信息的反应初期更多地反映过度乐观投资者的预期而被高估,因此在卖空约束下,异质信念的强度与未来回报有负向关系。而当投资者存在归因误差时,投资者异质信念程度在赢家组合中更高,使赢家组合的反转效应更加显著。基于中国A股数据的实证研究验证了模型的预测。使用换手率和特质波动率作为异质信念的度量,研究发现异质信念与未来收益有负向关系,且在赢家组合中更显著。使用股票是否可以融券作为卖空约束的度量,发现可以融券的股票的反转效应弱于不可以融券的股票,表明引入卖空机制有助于提高市场的有效性。本文的研究对在中国资本市场加强投资者教育、提升上市公司信息披露质量和引入卖空制度提供了依据。
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘蕴霆 张晓榕
本文从理论和实证上研究投资者异质信念及卖空约束对股票市场反转效应的影响。首先扩展Daniel等(1998,2001)的投资者过度自信与股票市场反转效应模型,引入异质信念及卖空约束。卖空约束可能使股票价格在对新信息的反应初期更多地反映过度乐观投资者的预期而被高估,因此在卖空约束下,异质信念的强度与未来回报有负向关系。而当投资者存在归因误差时,投资者异质信念程度在赢家组合中更高,使赢家组合的反转效应更加显著。基于中国A股数据的实证研究验证了模型的预测。使用换手率和特质波动率作为异质信念的度量,研究发现异质信念与未来收益有负向关系,且在赢家组合中更显著。使用股票是否可以融券作为卖空约束的度量,发现可以融券的股票的反转效应弱于不可以融券的股票,表明引入卖空机制有助于提高市场的有效性。本文的研究对在中国资本市场加强投资者教育、提升上市公司信息披露质量和引入卖空制度提供了依据。
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
郑振龙 俞琳 张睿
卖空作为一种重要的金融创新,经常被人们提及,但很多人却对卖空心存疑虑。在很多资本市场发达的国家,卖空也仍然受到限制,因此,很多人就反对目前在我国引入卖空机制。然而,卖空并没有很多人想象中的那么可怕。本文从实证和理论两个角度论证了卖空对市场效率的重要作用,考察了卖空与市场崩溃间的关系,发现二者并没有必然的联系。
关键词：
卖空 市场效率 市场崩溃
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
康立 张晓培
基于采用系统广义矩估计的动态面板数据模型,以2012年7月1日至2013年7月31日我国股票市场上175家企业标的股为研究对象,系统分析了影响我国股票市场融券交易的各种因素。研究发现,在我国股票市场上,融券交易的动机主要是对冲、套利和投机;融券者基本是逆势交易者,相对来说较为理性;融券者在进行卖空时主要考虑公司beta值、投资者意见分歧、公司基本面情况、融券交易成本及个股、市场收益情况等。这些结论为我国投资者、上市公司、券商和金融监管当局在融券交易、经营管理、风险防范和活跃市场等方面提供了有益借鉴。
[期刊] 财经科学
[作者]
伏睿
本文通过综述三十年来国际上关于卖空限制对股票市场影响的研究,发现目前对该课题的研究重点在两方面,一是卖空限制对股票价格影响,另外一个是卖空限制对股票市场稳定性的影响。大多数的研究结果表明卖空限制会引起股票价格被高估,但是允许卖空则容易导致股票市场不稳定。国际上大多数的发达国家允许卖空股票,有些亚洲国家或者地区则是部分限制卖空。目前我国对于是否开发股票指数期货和是否放松卖空限制有激烈的争论。在这个问题上我们也许可以借鉴国外的经验,考虑一条渐进改革之路:先部分的有条件的允许卖空,然后等市场成熟后再完全放开卖空限制。
关键词：
卖空 股票价格 市场稳定
[期刊] 管理科学
[作者]
吴术 李心丹 张兵
采用计算实验的方法研究卖空机制的引入对股票市场的影响。构建双向连续竞价的人工股票市场平台,设定投资者依据价值因素、价格趋势因素和噪声因素预估股票收益,建立市场卖空交易机制及投资者在禁止卖空和允许卖空情形下的交易模型,对引入卖空机制前后以及不同保证金要求下的股票价格、波动性和流动性进行研究。研究结果表明,卖空交易具有高卖空低买回的特点,从而在下跌的市场中提升股价,在上涨的市场中抑制股价,并有效地降低市场波动,提高市场流动性。随着保证金比例的减小,市场波动和买卖价差先减小后增加,而市场深度一直增加;通过对订单簿的研究发现,过低的保证金会加剧买卖订单的不平衡,甚至出现流动性"枯竭",说明流动性先增加...
[期刊] 新金融
[作者]
朱怀庆 潘昌凤
在中国股权分置改革已经完成了的今天,中国股票市场价格仍然受到与宏观经济发展趋势相背离的困扰,本文试图通过分析2001年—2005年的"股经背离",揭示中国股票市场中股价决定的特殊约束条件及股市参与者的中国式行为。
关键词：
资本市场 股价决定 约束条件 参与者行为
[期刊] 投资研究
[作者]
吴栩 王雪飞 燕汝贞
识别股市动量和反转效应的转换对投资获利至关重要。本文基于分形理论构建了移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应的转换,并在移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应转换的基础上构建了投资策略,通过分析投资策略的收益,检验了移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应转换的效果。结果表明,移动阴线和阳线Hurst指数可以识别股票市场动量和反转效应的转换,有益于为投资管理提供决策参考。
[期刊] 投资研究
[作者]
吴栩 王雪飞 燕汝贞
识别股市动量和反转效应的转换对投资获利至关重要。本文基于分形理论构建了移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应的转换,并在移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应转换的基础上构建了投资策略,通过分析投资策略的收益,检验了移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应转换的效果。结果表明,移动阴线和阳线Hurst指数可以识别股票市场动量和反转效应的转换,有益于为投资管理提供决策参考。
[期刊] 南方金融
[作者]
张弛
本文从分析“决定证券需求和供给的因素”入手,通过对股票市场;国债市场,以建立其供需约束联立计量方程的研究方法,对各因素进行均衡分析,找出各个影响因素对于均衡的作用程度,然后,再通过对直接融资的整体供需约束进行分析,以期找到我国直接融资对储蓄-投资机制和宏观经济的贡献.结论是我国直接融资基本上呈现出与国民经济的较大的相关性,对推动经济的发展作用显著.股票市场,国债市场的供需约束作用机制有共同特点,而居民储蓄的稳定增长是直接融资的需求约束作用的关键;同时为保持直接融资发展势头必须提高直接融资的质量增长比重。
关键词：
直接融资 规模 供需 约束
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
江州 谢赤 张振宇
使用标准的计量方法检验股票市场收益率是否存在月份效应及其表现形式。研究结果表明,中国股票市场存在收益率月份效应,其表现形式为在三、四月份表现出较高的收益率,在十二月份收益率较低。中国股市的个股也存在月份效应,其月份效应的表现形式为在一月份表现出较高的收益率,但在六月份的收益率较低。
关键词：
股票市场 收益率 月份效应
[期刊] 统计与决策
[作者]
吴建民
一、分形维数20世纪80年代初期,Grassberger和Procaccia等人根据嵌入理论和重建相空间的思想,提出了从时间序列直接计算关联维数(即系统相空间的分形维数)D的算法,称之为G-P算法。
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡跃红 陈兰
采用虚拟变量回归方法,利用上证A股的日收益率数据对中国股票市场的节日效应进行了检验。进一步对模型施以不同的假设来进行检验并对检验结果进行了比较研究,结果表明不同的模型假设检验结果并不一致,只有总体的节前效应和春节的节后效应均表现为显著。这表明模型选择在节日效应的检验中是非常关键的,有必要进一步研究如何选择符合现实的模型。
关键词：
节日效应 虚拟变量回归 模型选择
[期刊] 商业研究
[作者]
陈健 何仁科
“月度效应”是违反市场有效性的异常现象之一。西方股票市场的“月度效应”一般表现为“一月效应”。用ARCH类模型就中国股票市场是否存在“月度效应”进行了实证分析 ,发现一月和五月存在着明显的“月度效应” ,并做出了可能的解释。
关键词：
有效市场 月度效应 ARCH类模型
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