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[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
周游
在当前价格下,样本股票未来带给国内投资者的回报率可能不低于成熟市场,如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价能与境外投资者对成熟市场所要求的水平相当,那么样本股票无疑已凸现投资价值;如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价与境外投资者对中国香港等新兴市场所要求的水平看齐,那么样本股票就可能存在高估的问题;但是如果考虑到A股含权的因素,即使是与中国香港市场比较,样本股票可能已具备较高的投资价值。
关键词：
估值 股权风险溢价 抑价率 异常收益率
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
冯科 蔡杭坚 窦尔翔
本文以沪深交易所上市的所有股票的周数据为样本,通过构建基于相对估值指标的空间策略和时间策略,运用假设检验和增设对照组以增加结论可信度等方法比较不同投资组合在不同时间窗口下的超额收益率,检验基于相对估值指标的价值投资策略在中国股市的有效性以及各指标之间具有的共性。实证结果表明:第一,相对估值指标在中国股市作为投资选股标准总体有效,虽然表现出了指标值越小、组合收益率越高的共性,但有效程度和具体的操作标准差异较大;第二,中国股市使用市盈率PE、修正市净率APB和修正市销率APS指标来选择投资组合会出错的几率相对更小;第三,与用最近1年的增长率去修正相比,用较长年限的平均增长率去修正而获得的修正市盈率...
[期刊] 华东经济管理
[作者]
郝联峰
从动态一般均衡的角度看,中国股票市场存在巨大泡沫。但是,股票市场运行轨迹方程(二维蛋白质结构方程),也即是股票市场的内在规律又决定了中国股票市场未来将走巨大的牛市。这有利于中国政府抓住机会解决股票市场中长期存在的规范、发展问题,同时也为广大投资者、上市公司、中介机构带来了巨大机遇。
关键词：
股票市场 股市泡沫 蛋白质二维结构方程
[期刊] 经济经纬
[作者]
贾华瑞
笔者通过建立和推导异质交易者并存的市场收益模型,用以解释证券收益分布特征以及证券市场过度波动性与非理性交易行为之间的关系。通过对模型的仿真,证明具有多期滞后项的市场收益模型能够更好地揭示现实收益率的形成过程。同时,在该模型的基础上探讨了理性预期均衡的波动性边界和异质交易者并存的市场均衡的波动性边界,进一步阐明了股票市场过度波动性与非理性交易者的交易行为之间的关系。
[期刊] 管理现代化
[作者]
王昕 王聪 沈德芳
本文以2012-2021年我国A股上市公司为研究对象，采用Louvain算法近似提取了机构投资者团体，构建多维线性回归模型，从微观层面考察了机构投资者团体性行为对股票市场的影响。研究发现，机构团体更关注股票的长期价值，能够促进信息融入股价，同时有效抑制股票价格波动。机制分析得到信息透明度在上述关系中呈部分中介作用；异质性研究表明，企业生命周期、所处地域及产权性质均对机构投资者团体性行为与股票市场的关系有差异化影响。最后，依据上述研究结论，本文从监管方和企业方分别提出相关政策建议。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
应展宇
股票市场的流动性是一个整体的概念,我们必须从不同的角度进行综合思考,才能得到对一个市场流动性的全面认识。从比较的视角考察中国股票市场,我们发现其流动性远远无法与发达国家相比。中国股票市场在提升流动性方面还任重而道远。
[期刊] 金融研究
[作者]
胡昌生 池阳春
本文研究了在不同估值水平下投资者情绪对于股票市场波动性影响的差异。我们发现,在市场不同的估值阶段,投资者情绪对波动性的影响有很大差异。当市场处于高估值期时,非理性情绪对波动性有显著影响,理性情绪的影响不显著;当市场处于低估值期时,理性情绪对波动性有显著影响,非理性情绪的影响不显著。此外,理性情绪对大盘股波动性的影响更大,非理性情绪则对小盘股波动性的影响更大。本文的结果表明,人的贪婪与恐惧是金融市场中天然的不稳定因素,理性投资者与非理性投资者都是市场波动性的制造者,理性投资者并不具有稳定市场的作用,情绪仍然是情绪。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
张启智 徐慧贤
股票市场的价格高低及变动是对股票内在价值高低及变动的综合反映和表现,其价格的形成直接取决于市场的供求关系,而影响和调节股票供求量的并不是单位股票绝对价格水平的高低及变动,而是股票作为投资品单位内在价值的市场价格水平的高低及变动,同时也隐显了公司价值潜在的变动。因而,对股票内在价值的投资实质上是对公司价值的认可。由于股票收入效应和替代效应的存在又使股票供给曲线向后弯曲提升了股票的内在价值,进而也提升了公司的价值。这一表象正是引起股价波动背后的主要理性因素,从而为投资决策提供了理性依据。
关键词：
内在价值 供求关系 公司价值
[期刊] 商业经济研究
[作者]
王婧 张信东
本文以1999-2012年中国股票市场数据为对象,研究情绪对股票市场均值方差关系的影响。选取封闭式基金折价和换手率作为间接指标,运用主成分分析法构造综合市场情绪指标,通过将情绪哑变量引入两者关系中,采用回归分析法,研究情绪对均值方差关系的影响,结果显示:在市场处于低情绪阶段时,股票市场超额收益与条件方差关系为负;在市场处于高情绪阶段时关系显著为正。这样的研究结果与中国股票市场中存在大量的非理性交易者是一致的,他们的交易行为对中国证券市场有明显的影响。
关键词：
投资者情绪 均值方差关系 波动率
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
张启智
股票市场价格的高低及变动是对股票内在价值高低及变动的综合反映和表现,其价格的形成直接取决于市场的供求关系,而影响和调节股票供求量的并不是单位股票的绝对价格水平的高低及变动,它是股票作为投资品的单位内在价值的市场价格水平的高低及变动。由于股票收入效应和替代效应的存在又使股票供给曲线向后弯曲提升了股票的内在价值,这一表象成为引起股价波动背后的主要理性因素,从而为投资决策提供理性依据。
关键词：
市盈率 内在价值 供求关系 股价变动
[期刊] 经济学动态
[作者]
李腊生 白丽健
目前有关投资策略的理论多种多样,且大多数理论均建立了相应的理论模型,随着西方发达国家市场的日渐成熟与新的投资工具的出现,理论模型也变得愈来愈复杂。对中国证券市场理论工作者或管理层来说,了解西方发达市场理论模型是非常必要的,但必须记住的是,绝大多数证券市场投资模型均建立在市场有效性假说基础之上,它显然不适于当前我国的证券市场。对中国股市投资者来说,让其去熟悉或深入了解理论模型不仅不现实,而且也没有这个必要,对他们而言,最重要的是能结合我国证券市场的实际运作状况,找到一个有效的可操作策略,且这种操作策略越简单越好。下面的论述正是要实现这一目的。
[期刊] 投资研究
[作者]
谢海芳 尹志超 刘婷婷
本文采用从某市证券公司随机抽取的２００７－２０１２年期间个体投资者的账户交易数据，通过随机效应模型和偏度自举调整后的ｔ统计量分别对个体投资者的择时入市能力和个股选择能力进行研究。结果发现，中国的个体投资者不具有对股市大盘的发展趋势进行预测的能力；亏损个体投资者不具有个股选择能力，但在样本期间取得累计无风险盈利的投资者则具有选择强势股介入的能力，而在牛市中盈利者的选股能力优势更强。
关键词：
个体投资者 择时能力 选股能力
[期刊] 财经科学
[作者]
穆良平 史代敏
本文从理论与实证两个层面分析研究了上市公司整体业绩变化与股票市场波动的关联性 ,结果显示 ,我国股票市场的波动与上市公司整体业绩变化不存在正相关关系。文章认为 ,导致我国股票市场剧烈波动的主要原因在于政策干预、投机资金的干扰以及上市公司结构不合理。
关键词：
市场波动 上市公司业绩 关联性
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李新 梁伟 周率
机构投资者持股比例可能会影响股票的预期收益，本文尝试探究投资者结构是否是中国股票市场定价因子。本文利用A股数据构建投资者结构因子，并将该因子加入Carhart四因子模型中进行实证回归。研究发现：(1)投资者结构是沪深股票市场定价因子，该结论通过了稳健性检验；(2)相对于沪深主板市场，创业板与科创板市场的投资者结构因子溢价更高；(3)新冠疫情提高了沪深股票市场的投资者结构因子溢价。本文补充了A股市场在资产定价方面的研究，为A股市场投资端改革提供了经验证据。
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